科招：堅(jiān)持是需要回報(bào)的

1992年，中國(guó)預(yù)防醫(yī)學(xué)科學(xué)院病毒研究所的一項(xiàng)基因工程的干擾素項(xiàng)目引起了科招的興趣。用科招的話說(shuō)，這是科招投資的正業(yè)，因?yàn)檫@是一個(gè)863計(jì)劃的科研成果，它的高科技水平的前景不可限量。為此，科招與中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院合作成立了一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)--三元基因。科招為三元基因傾注了大量的心血，以致于三元基因總經(jīng)理程永慶說(shuō)，沒(méi)有科招，也就沒(méi)有三元基因。在科招投資三元基因的過(guò)程中，三元基因歷經(jīng)了6屆董事會(huì)的變更，投資的不易可見(jiàn)一斑。而三元基因則顯得異常爭(zhēng)氣，在生物制藥領(lǐng)域發(fā)展得是虎虎生氣，如今，科招與三元基因一起為今年在香港創(chuàng)業(yè)板上市而努力著。那么，成功的背后是什么？

\"堅(jiān)持就是勝利\"這句老話在科招投資三元基因的故事中得以準(zhǔn)確體現(xiàn)。10年間歷經(jīng)6屆股東之變，就因?yàn)榭春萌虻陌l(fā)展?jié)摿Γ普性跒槿蚨鴪?jiān)持不懈。終于，三元基因\"十年磨一劍\"，拔劍四顧，雄心勃勃。這個(gè)故事也許告訴我們：只有那些有耐力進(jìn)行長(zhǎng)期投資的風(fēng)險(xiǎn)投資家才是最優(yōu)秀的，也才是最成功的。

六屆股東之變

1992年9月，科招投資于三元基因，這是一個(gè)種子期的項(xiàng)目，由中國(guó)預(yù)防醫(yī)學(xué)科學(xué)院、中國(guó)科招高技術(shù)（投資）有限公司、北京高技術(shù)創(chuàng)業(yè)中心共同組建。科招出錢，預(yù)防醫(yī)學(xué)科學(xué)院出技術(shù)，北京高技術(shù)創(chuàng)業(yè)中心則主要負(fù)責(zé)在北京市政府的協(xié)調(diào)工作。科招投資750萬(wàn)元人民幣，占30%的股份。

在幫助三元基因完成種子期的投入之后，科招沒(méi)有料到，三元基因在股東方面卻一再變更，而且這種變更在時(shí)間上表現(xiàn)為2年為一個(gè)階段。

1994年7月，三元基因增加了一個(gè)新股東，即香港和邦生物工程產(chǎn)業(yè)有限公司。這家公司在泰國(guó)有一定的背景，由于家族或其他關(guān)系，其掌握著一定資金，想進(jìn)入中國(guó)收購(gòu)一些生物工程方面的高技術(shù)企業(yè)，想大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)。當(dāng)時(shí)這家公司看中并進(jìn)入了三元基因，投資1500萬(wàn)元人民幣，以60%的股份處于控股地位。當(dāng)然，這個(gè)公司進(jìn)入以后，因?yàn)樗脊煞荩普芯鸵u股給它，等于1992年投資，1994年科招就賺到了錢。科招賺到的錢可以這樣來(lái)描述：原來(lái)科招的投資金額是750萬(wàn)，在和邦進(jìn)入后，科招收回高于其投資的資金，即要高于這750萬(wàn)。不僅如此，還仍然在三元基因里留有12%的股份。通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，科招不僅把全部投資收了回來(lái)，而且還是三元基因的股東之一。

然而，1996年的時(shí)候，香港這家和邦公司退出了三元基因，三元基因期望通過(guò)和邦的實(shí)力來(lái)提升企業(yè)發(fā)展速度的愿望也未能實(shí)現(xiàn)。因?yàn)楦鶕?jù)協(xié)議，和邦應(yīng)該在規(guī)定的日期內(nèi)，將后續(xù)的資金投入進(jìn)來(lái)。可能是和邦公司出現(xiàn)了資金問(wèn)題，它無(wú)法及時(shí)地使投資資金到位，三元基因的發(fā)展因此而耽誤了時(shí)間。因?yàn)闊o(wú)法兌現(xiàn)協(xié)議里的承諾，和邦公司最終離開了三元基因。

和邦走之后，三元基因需要重新組織股東結(jié)構(gòu)。這時(shí)，科招繼續(xù)投資1000多萬(wàn)元，占了三元基因50%的股份。因?yàn)楹桶钭咧蟆⑿碌墓蓶|進(jìn)來(lái)之前，三元基因不能在因?yàn)橘Y金的原因而在速度上放慢下來(lái)，需要及時(shí)補(bǔ)進(jìn)資金。股東構(gòu)成又恢復(fù)到了原來(lái)的結(jié)構(gòu)，但各自的股份比例發(fā)生了變化。科招占50%、預(yù)防醫(yī)學(xué)科學(xué)院占40%，高創(chuàng)占10%。科招之所以占有大股，基本上達(dá)到了將要控股的地位（51%控股）意在自己來(lái)全力以赴做三元基因。

科招一邊專心于三元基因的發(fā)展，一邊在留意為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展物色新的股東。至1998年，為三元基因吸引了兩家實(shí)業(yè)公司：深圳東南實(shí)業(yè)公司和浙江圣達(dá)集團(tuán)公司。其中深圳東南實(shí)業(yè)公司投入1000多萬(wàn)人民幣，成為第一大股東，科招退而成為第二大股東。這兩家實(shí)業(yè)公司為三元基因在渠道、營(yíng)銷等方面提供了巨大幫助。這樣，股東就由原來(lái)的3家增加到5家，三元基因的注冊(cè)資本也一下子由最初的2500萬(wàn)擴(kuò)大到了4000萬(wàn)元人民幣。

至2000年，三元基因已經(jīng)投產(chǎn)，面臨更大的資金需求。科招為三元基因引進(jìn)深圳21世紀(jì)創(chuàng)業(yè)投資公司，它投資了3000萬(wàn)元人民幣。同年，個(gè)人股東也被納入進(jìn)來(lái)，三元基因建立起了更好的激勵(lì)機(jī)制，給了經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)中主要的技術(shù)骨干以股份。

三元基因如今已是生物制藥行業(yè)中的佼佼者，繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模并為上市做準(zhǔn)備是它目前最緊要的事情。前不久，科招又為三元基因引進(jìn)了一家新的投資公司，投入資金為3000萬(wàn)元人民幣。

股東之變背后的思考

6屆股東變化的脈絡(luò)清晰可見(jiàn)，那么，脈絡(luò)背后又告訴了我們什么呢？

在創(chuàng)業(yè)企業(yè)成立之初，科招希望經(jīng)過(guò)兩年的時(shí)間也就是在1994年的時(shí)候，三元基因能夠投產(chǎn)。但經(jīng)過(guò)一系列變化，三元基因到2000年才開始投產(chǎn)，比預(yù)期的要晚了好幾年。到現(xiàn)在終于盈利，而且市場(chǎng)在飛速發(fā)展。

之所以出現(xiàn)這樣較大的股東變化，前面是因?yàn)橄愀酆桶罟镜倪M(jìn)入，它雖然讓科招賺到了錢，但是它耽擱了時(shí)間，幾乎沒(méi)有為三元基因做什么事。后面則是根據(jù)三元基因的需要分階段地為其引入新的投資者。

從1992年到2002年，時(shí)間上已經(jīng)過(guò)去了10年。風(fēng)險(xiǎn)投資能在一個(gè)項(xiàng)目的投資中堅(jiān)持這么長(zhǎng)的時(shí)間，的確還是不多的。科招何以能堅(jiān)持下來(lái)呢？

在科招看來(lái)，首先是因?yàn)榭普袑?duì)三元基因的這個(gè)項(xiàng)目看得比較準(zhǔn)和比較長(zhǎng)遠(yuǎn)。在投資之初，科招就認(rèn)為，生物制藥領(lǐng)域今后的走勢(shì)和發(fā)展空間肯定極具想象力，將是高科技領(lǐng)域中與發(fā)達(dá)國(guó)家水平最為接近的領(lǐng)域之一。預(yù)防醫(yī)學(xué)科學(xué)院的科研成果干擾素為中國(guó)在國(guó)際上首創(chuàng)，具有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)。而且，三元基因的科研人員具有高水平的研發(fā)能力。這些因素，足以讓科招對(duì)三元基因充滿信心。

其次，風(fēng)險(xiǎn)投資要在波折中比一般人有定力和分析力。在香港和邦公司退出三元基因之后，科招面臨著一個(gè)是要再投資還是不投資的考慮。即使不投資，科招也不會(huì)有什么損失，把公司一賣，肯定是會(huì)有人接的，照樣能賺到錢，也許還是個(gè)好價(jià)錢。決定繼續(xù)投資是要有決心的，因?yàn)槿蜻€遠(yuǎn)沒(méi)有出現(xiàn)2000年以后的發(fā)展勢(shì)頭。當(dāng)時(shí)科招內(nèi)部的爭(zhēng)論非常激烈，因?yàn)榻?jīng)過(guò)調(diào)查，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)已有10幾家企業(yè)在做基因工程方面的項(xiàng)目，產(chǎn)品都差不多，有人就認(rèn)為基因工程的市場(chǎng)就其生產(chǎn)能力來(lái)講已經(jīng)飽和，必將引來(lái)非常惡劣的競(jìng)爭(zhēng)。深圳科興是起步比較早的生物制藥企業(yè)，也在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下不得已大幅調(diào)低其產(chǎn)品價(jià)格。這對(duì)三元來(lái)講是個(gè)非常大的\"不利\"。但是，科招相信三元基因的技術(shù)和團(tuán)隊(duì)，決定繼續(xù)投資，而且投資額更大。

再次，風(fēng)險(xiǎn)投資要耐得住寂寞。科招明白三元基因所做的基因工程周期相對(duì)較長(zhǎng)，不可能3、5年時(shí)間一蹴而就。所以，只能一步一步做著務(wù)實(shí)的工作，等待著花開飄香的日子。

科招可以說(shuō)是終于等到了三元基因花開飄香的日子：三元基因在硬件設(shè)施上具有國(guó)際先進(jìn)水平的生產(chǎn)線，保證了研發(fā)的順利進(jìn)行；公司總部的技術(shù)與管理骨干中，絕大多數(shù)具有博士、碩士以上學(xué)歷和跨國(guó)公司工作背景；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更是高成長(zhǎng)，三元基因業(yè)績(jī)以年均50%的速度增長(zhǎng)，企業(yè)品牌知名度日益提升。

現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)投資商有些比較容易浮躁，往往希望投資2、3年就能達(dá)成預(yù)期的目標(biāo)。可以說(shuō)，科招投資三元基因是對(duì)這種浮躁心態(tài)最大的觸動(dòng)：風(fēng)險(xiǎn)投資也是需要耐心等待創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成功的。現(xiàn)在的創(chuàng)投基金一般不會(huì)有這么大的耐心，如果等待了很長(zhǎng)時(shí)間，他們會(huì)認(rèn)為這是個(gè)失敗的案例。按國(guó)外的做法來(lái)講，一個(gè)基金也就是7-10年的時(shí)間，如果這個(gè)時(shí)間范圍內(nèi)你的投資還收不回來(lái)的話，這個(gè)基金就該解散了。即使那時(shí)隱約看見(jiàn)曙光了，那也要把投資企業(yè)賣掉。而在中國(guó)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作的環(huán)境與國(guó)外是不同的，所以其做法也應(yīng)該因地制宜。