“方腦袋”與“圓腦袋”－－項目融資

我們做企業的都知道資金對項目成敗的關鍵往往起著很大的作用，好項目因找不到足夠的資金無法實施，工程進行過程之中因資金不到位而半途停工，這些也都時常發生，因此，項目融資常常成為投資過程中的關鍵環節之一。

一般而言，項目融資不外乎這樣幾種方式：

第一種，個人融資。若有一個投資規模不大、投資回收期短的項目，如我們常說的“短、平、快”，通過熟人、朋友、親戚、同事的介紹，也能引起人們的興趣。于是張三出300，李四拿1000，不多時就會籌集到項目所需資金。在西方，這種融資方式多用于家庭、個人小型項目操作，由此產生Closed Corporation（私人小公司）或Family Trust（家庭基金），這在國內大概還不為大家所熟悉。

第二種，企業內部集資。若公司員工對自己公司的項目有信心，也可以掏出腰包里的錢來支持業務的發展，這種方式在國內恐怕比國外還更流行一些，但是，操作起來的差異也許就大不相同了。在西方，即使是內部集資，也會通過專業會計或金融公司審查評估，而且對資金使用時限、具體用途、最低回報率都會有明確規定。項目進展和資金使用狀況，要定期向員工做出清晰而坦誠的匯報。而中國的一些公司，能做到如此負責任的并不是太多。而且，集資而不能如期返還，專款而非專用的情況也時有發生。

第三種，風險投資。所謂風險投資，就是將自己的錢拿出來投入到看來有較高回報率、但包含有許多不確定因素的項目或公司之中，以期事業成功之時自己或者能得到高額回報、或成為項目或公司的股東之一。在西方，這是很多小公司、新公司創業之時選擇的主要融資方式。筆者的一位同事早年在大學做研究，后來創辦了一家小型礦業公司，其所需資金完全來自于風險投資市場(Venture Capital)。而且他告訴筆者，那些資本家手里有了許多的錢，只要是一個好項目，有優秀管理人才，到他們那里要錢簡直是非常容易的。

比較而言，中國的風險投資還并不被大多數人們所熟悉，也并未得到政府方面的足夠重視，甚至缺乏對這方面進行管理和指導的法律法規。難怪有人說風險投資在中國尚處于萌芽階段。

第四種，項目融資或銀行貸款。借錢消費，用別人的錢來做自己想做的事，這在西方社會中是一種十分流行的思想。就個人而言，體現在大量的貸款買房、買車、賒銷、信用卡透支等諸方面。就公司而言，體現在項目融資、銀行貸款的充分利用，用別人的錢來賺錢是最好不過的了。有了一個好的項目，就有了一個好的融資基礎，只要有可能，要盡量讓銀行拿錢出來資助項目的建設啟動，即使公司有現金積蓄，也盡量不要拿自己的錢作為資本入股。因為投入的股本金越少，將來的投資回報率就會越高，而且有銀行進來共同承擔風險，也使項目的成功多了一份保證。當然，這樣做的前提是項目資本投入的回報率應該高于銀行的利息率，這也是一個好項目能得以建立的基本前提之一。正是看到資本家的這種追求投資回報率的貪婪性，一些金融、證券監管、會計、審計事務所等對公司的負債率都做了一些規定，由此設置資金財務方面的安全線，以防“炒空”。反過來，中國許多人對負債經營這一思維方式并不十分了解，就像我們的文化所影響的那樣，借別人的錢總不是件好事。在個人方面體現在“先攢錢后買房”、“有多少錢辦多少事”的行為準則，在經營公司時也照此辦理。對此本人深有體會。聽別人說過有一項由中外雙方共同建立的合作投資項目，從技術、市場、投資環境等各方面看都非常好。按中國法律規定，合資企業的最高負債率可達70% 。于是，外方建議項目資本的50%應通過銀行融資解決。中方開始時堅決反對借貸經營，理由是既然雙方是合資經營，當然各自得從腰包里面掏出現金來建設這一合資企業，不然要外方合資有何用呢？外方當初對中方的理由十分不解，既然中國政府的政策允許合資企業可以通過項目融資，又有金融機構愿意向這樣一個好項目貸款，何樂而不為呢？并且，還就此問題邀請國際知名金融專家來給中方做專題講座，用實例分析說明項目融資的好處。最后，中方做出讓步，而且用他們自己的話說是很大的讓步，同意將項目投資的20%由銀行貸款解決。而外方也只好適用這種有中國特色的思維方式了。

第五種，股市融資。這大概是中國多數稍具規模的公司最愿意進行的一種融資方式。只要在股票市場上出售一些本公司的股票，大把的現金就會流入公司的賬上。而且在國內上市出售股票并不是太難的事，何樂而不為呢？一些已經上市的公司還經常增發新股，或者是該分紅時不給股東們錢，而是發股票，美其名曰“配發新股”。中國的股民們也真是好欺負，而且對能得到新股、賺到更多的錢懷有很高的期望，因而大都持有“你給我就要”的態度。

股市融資雖然是一種十分便當的借錢方式，但客觀上意味著公司對股民做出了更大的承諾，或者有沖淡現有股東們對公司資產擁有權的危險，因此在西方對其實施有著十分嚴格的要求。已上市公司想增發新股、配股，必須通過很嚴格而認真的審查方能被允許，因此公司并不喜歡用這種方式融資。

現在再來看看問題的另一方面：一個企業如何去為好項目融資。雖然投資商、金融機構掌握有大量資金，但在選擇投資機會時也會非常謹慎，畢竟是帶有風險的投資啊!根據筆者的經驗發現，很多公司著急想尋找資金支持項目，但卻并沒有為實現這樣的愿望進行適當而必要的準備，甚至連一份全面而專業化的項目建議書都沒有。在提交項目融資建議書時，首先應對項目產品的規格及市場狀況提出詳細而有力的論證，市場是決定項目成敗的關鍵之一。其次應對技術上的可行性及創新性有明確的交待。同時，對現有企業的背景介紹也是十分重要的。管理層的結構、人員素質、過去的經驗及業績、與同行的競爭力比較分析等等，都有助于投資商對項目的發展潛力、成功的幾率以及投資回報率做出正確的評價，在這方面多花些時間與精力，甚至請一些金融專家和設計師出謀劃策，都是十分必要和值得的。