一月文事

開征利息所得稅應當慎重

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員趙晉平近日在向有關部門提交的研究報告中，對開征利息所得稅的政策建議提出質疑。

趙晉平認為，征收利息稅與降息的作用相同。但在目前經濟增長速度持續回落時期，開征利息稅就如同經濟景氣下降時期的“增稅”一樣，將加重政策性緊縮效應。因為降息失效的主要原因在于投資者和消費者對未來預期下降及缺乏穩定的銀行儲蓄替代手段。目前開征利息稅，不但難以達到刺激消費和投資增長的效果，而且會進一步降低居民貨幣收入的流動性，促使非法金融活動的抬頭。同時，包括失業下崗和離退休在內的特殊群體往往將存款及利息收入視為生活與健康的基本保障手段，開征利息稅會引起他們的強烈不滿情緒。

公務員漲薪支出不應來自債務性收入

在由中國宏觀經濟論壇撰寫的“加大擴張性財政政策力度”發展報告中指出，債務收入不宜用于永久性的項目，如給公務員漲薪。

文章認為，公共債務支出的方式必須遵循兩個原則：第一是公共性支出項目（公路、鐵路等公共基礎設施）；第二是非永久性支出項目（用于對低收入階層的生活補貼）。而提高公務員工資則不宜用債務收入來加以安排。因為雖然公務員工資也屬于公共性支出，但它是永久性項目，一旦漲上去，就不會下來。若不是因為正常性的財政收入增長而使財政有能力提高公務員的工資的話，此事就不宜在大舉國債之時進行。

斯蒂格利茨指出中國下一步改革五重點

世界銀行高級副行長、首席經濟學家約瑟夫·E·斯蒂格利茨先生近日來華，發表了他對中國第三代經濟改革的構想。

斯蒂格利茨指出，中國下一步的改革重點有5個：發展住房市場、增強征稅能力、推進社會保險改革、加快金融部門重組和國企改革。他同時描繪了未來10年中國將面臨的三項關鍵性改革：一、改善國內經濟，建立運作良好的激勵機制和公司治理結構，不再依賴出口和國外直接投資推動經濟增長；二、通過金融業和企業重組減少經濟的脆弱性和經濟波動；三、維護和加強社會凝聚力。

專家爭論應對通貨緊縮方略

在1999年7月18日北大舉行的“宏觀政策調整與堅持市場取向研討會”上，易綱、胡鞍鋼等專家對此問題發表了不同的看法。

胡鞍鋼認為中國已經出現了明顯的通貨緊縮，屬于危害型通縮。他開出的藥方是“加大油門”，繼續實行擴張性財政政策，擴大財政赤字規模；開辟新的稅源，強化稅收征管等。

易綱則認為通縮是一種貨幣現象，它的顯著特征是“兩個特征、一個伴隨”，即物價水平的持續下降和貨幣供應量的持續下降；同時伴隨著經濟衰退。而我國的貨幣供應量并沒有持續地下降，所以我國的“通縮”與經典的通縮不能同日而語，中國并沒有陷入嚴重的通縮。易綱認為，通縮產生的根源在于具有競爭性的新生產能力出現以后，卻沒有辦法淘汰過剩生產力，不能讓一些企業破產出局，造成了產品積壓。“加大油門”式的投資會導致更多的生產能力過剩。易綱強調，中國的問題主要不在宏觀政策調整上，而應該在微觀機制上。

債轉股面臨的困難

1999年7月28日的《財經時報》發表了一組關于債轉股的討論。其中張春霖的文章債轉股的難點有以下幾點：1.將債權轉為某個國有企業或單位賬上便再無人過問；2.地方政府是否能夠接受新投資者并與之合作？3.資產管理公司不論是直接出售債權還是轉成股權，最后收回的價值肯定要低于這些貸款的市場價值，這個窟窿財政是否補得起？4.一個企業的清算或重組會涉及到一系列債權人和其他相關者的利益，法律能否跟得上？5.在不良資產出售以前應有重組基金等重組機構對不良資產進行重組。

控股公司有可能成為好的公司組織形式

周小川在1999年第4期的《經濟社會體制比較》上發表題為“經濟學中的微觀制度觀念”的文章。文章指出，當前，由于股權的分散或由于董事會虛設或由于董事不稱職，董事會沒有行使大家委托的職能，造成督導權落空，形成內部人控制。周小川認為，控股公司（對下屬公司派董事長、董事進行督導）在強調政企分開的中國早期經濟改革中不是一個好的組織形式。但現在的情況是總經理因無人督導而腐化墮落。進入這一階段，控股公司有可能變成好的公司組織形式。

控制資本流動并不能避免金融危機

美國加州大學洛杉磯分校研究生管理學院教授塞巴斯蒂安·愛德華在1999年第3期的《外交季刊》上發表文章指出，控制資本流動并不能避免金融危機。

文章指出，對拉丁美洲31次大的貨幣危機的研究表明，控制資本外流的國家沒有一個成功地遏止了資本抽逃，反而增加了資本成本。由于大企業容易找到辦法躲避控制，而小企業則由于籌集資本的成本過高而備受摧殘。此外，資本控制助長的是一種虛假的安全感。沒有穩健的宏觀政策和健全的金融體制以及有效的銀行監管制度，僅僅限制資本流動是不能減少一個國家金融體系的脆弱性的。