基于熵值法的老板電器財務績效評價

【中圖分類號】F275 【文獻標志碼】A

【文章編號】1673-1069(2025)08-0139-03

1文獻回顧

近年來，針對上市企業財務績效的研究方法體系已相對完善。梁畢明和郭振雄1通過熵權法對國星光電2010一2020年的財務數據進行了績效分析。研究發現，行業競爭加劇、產能過剩分別對企業的盈利能力、債務風險造成影響。張紅霞和逐程玲構建了聚焦于高新技術企業的財務績效評價體系。蘇宏偉和盧慧穎采用熵權法對國有高新技術企業珠海歐比特的財務績效進行了綜合評價。關于數字化轉型對企業績效影響機制的研究中，劉軍航和郭玲麗以滬深A股上市公司為研究對象，發現數字化轉型能夠顯著提升企業可持續發展績效。

2公司簡介

老板電器是中國廚電行業歷史最悠久、品牌價值最高的領軍企業之一。老板電器專注于以吸油煙機為核心的全系列廚房電器，直到2023年，其核心品類表現持續領先，吸油煙機、燃氣灶線下零售額市場份額分別達到 31.5% 和 31.3% ，均穩居行業首位。

3基于熵值法的老板電器財務績效評價

3.1財務指標評價體系的選擇

鑒于當前廚電行業尚未形成完全普適性的統一財務績效評價標準，本文基于老板電器的業務模式與戰略重點，從盈利、營運、償債、發展四大核心能力維度出發，選取了12項關鍵財務指標，構建了具有針對性的財務績效評價體系，具體指標構成如表1所示。

3.2熵值法的各項分析環節

在運用熵值法為老板電器的各項財務指標賦予權重后，即可計算其綜合績效得分，從而獲得更為精準的績效評價結論。具體計算流程如下。

第一，選擇數據并構建初始矩陣。本文基于杭州老板電

表1老板電器財務績效評價指標體系

器股份有限公司2019一2023年公開年度報告中的財務數據，依據所構建的財務績效評價體系，篩選出12項關鍵指標，并據此形成原始數據矩陣：

其中， X_ij 為第 i 年第 j 個指標的值， i∈[1，5]，j∈[1，12] 構建好的初始矩陣如表2所示。

第二，數據無量綱化處理。財務績效評價指標可分為正向指標、適度指標和逆向指標。鑒于各指標單位存在差異，為確保數據可比性并能夠準確通過熵值法進行賦權，需對所有原始指標數據進行標準化處理以消除量綱影響。

對于適度指標，應先將其轉為逆向指標，再進行標準化處理，本文以廚電行業相關指標的標準值為理論最優值(流動比率、速動比率、資產負債率分別取 1.75，1.25，50% 作為理論最優值)。

表22019—2023年原始指標統計表

資料來源：老板電器公司年報。

第三，非負化處理。標準化處理后，部分指標數據可能出現零值。鑒于零值無法用于后續熵值法計算中所需的信息熵，需對整體數據進行微小平移處理。本研究將數據統一平移 0.0001 。

第四，計算指標權重。

第五，計算第 j 項指標的信息熵。

第六，計算差異系數。

g_j=1-e_j

在對第 j 項指標進行評價時， X_ij 的差異程度越小，熵值就越大，此時 X_j 重要性較低。

第七，計算各項指標權重。

第八，計算綜合指標。

3.3數據處理

老板電器財務績效各指標熵值賦權計算結果如表3所示。

表3老板電器財務績效各指標熵值賦權計算結果

根據表3，老板電器的營運能力權重系數和盈利能力權重系數相對較高，合計高達 62.11% ，構成其財務績效的核心驅動力，高權重指標如凈資產收益率直接反映出企業線下渠道管控效率相對較高，而地產周期下行與成本激增正雙向擠

壓這兩大命脈，使高權重維度淪為業績波動\"放大器”。

4縱向評價結果 分析

根據上文計算得出的指標權重，計

算得出每年度4項評價能力的得分，加總得到研究年度財務指標的綜合評價值，如表4所示。

表4老板電器2019一2023年綜合得分與排名

由表4可知，老板電器2019年以0.72分位列第一，主要受益于其高端品牌溢價與線下渠道優勢，然而2020年起連續3年下滑，主要受房地產調控政策影響，以及原材料成本持續攀升三重壓力影響。2023年雖小幅回升至0.34分，但盈利能力指標較2019年下降約 52% ，營運效率中應收賬款周轉率較疫情前腰斬，疊加行業價格戰加劇，反映其復蘇動能仍顯疲弱，尚未恢復至疫前水平。

4.1盈利能力分析

老板電器2019一2023年盈利能力得分如圖1所示。

圖1老板電器2019—2023年盈利能力得分變化圖

由圖1可知，老板電器5年間年盈利能力得分總體呈現下降趨勢，2021年下降趨勢最為明顯，盈利能力得分趨近于0，之后兩年得分開始緩慢回升，總體來說5年間老板電器盈利能力得分下降約 87.52% ，盈利能力有待提升。

如表5所示，老板電器三項核心盈利指標呈現出階梯式下滑的態勢，其中2021年構成關鍵轉折點。具體而言，凈資產收益率在2019年處于 22.28% 的相對高位，隨后兩年連續下滑，于2021年觸及谷底，之后雖有小幅回升至 16.13% ，但仍顯著低于疫情前水平，反映出股東權益回報效率復蘇力度有限。成本費用利潤率的波動更為劇烈，該指標在2020年達到 31.32% 的峰值后，于2021年遭遇斷崖式下跌，驟降至19.26% ，這主要源于雙重壓力：一方面是原材料成本同比暴漲帶來的巨大沖擊；另一方面是公司積極推動的工程渠道轉型所帶來的結構性影響。總資產報酬率則表現為震蕩下行，從2019年的 15.15% 逐步滑落至2023年的 10.22% ，這一趨勢暴露出公司在重資產投人效能上的問題。

表5老板電器2019—2023年盈利能力分析表

單位：%

4.2營運能力分析

營運能力是財務績效評價的核心維度，其表現能夠反映出老板電器資產管理的效率，公司的數字化轉型戰略成為影響其營運能力的關鍵因素。如圖2所示，2019一2023年公司總資產周轉率呈現出波動下行的趨勢，這表明資產利用效率有所下降。與此同時，應收賬款周轉率大幅下滑至6.4，反映出工程渠道擴張帶來的回款周期延長問題。然而，存貨周轉率在此期間從5.78提升至7.15，逆勢增長 23.7% ，這一改善與公司推進的數字化轉型戰略密切相關。老板電器通過建設未來工廠數字化生產線，優化供應鏈協同系統，實現了生產流程的智能化和庫存管理的精準化，從而縮短了存貨周轉周期。盡管如此，數字化轉型效果在應收賬款管理上的滲透仍顯不足，未能有效緩解工程渠道回款壓力。

圖2老板電器2019一2023年營運能力二級指標變化圖

5老板電器財務績效存在的問題

5.1盈利能力持續承壓

盈利能力作為財務績效的第二大權重維度，其三項核心指標均呈現顯著衰退態勢。這一趨勢暴露出兩大矛盾：一是成本傳導能力弱化，作為廚電企業，老板電器的關鍵原材料在生產成本中占比極高，但公司未能通過產品定價策略調整、生產工藝優化等方式將成本壓力向下游傳導，導致成本增速遠超利潤總額增速；二是盈利模式結構性失衡，為應對零售渠道競爭加劇的市場環境，公司大力推進工程渠道擴張，該渠道雖能提高營收，但其 35% 的毛利率顯著低于零售渠道 55% 的水平，低毛利業務權重的增加直接拉低了公司整體盈利水平，導致整體利潤空間被稀釋。

5.2營運能力深度分化

營運能力作為老板電器財務績效評價中權重最高的維度，其內部指標嚴重分化，核心矛盾集中于應收賬款周轉率的大幅下跌。這一指標的惡化與公司近年來戰略轉型決策直接相關：為應對零售渠道競爭加劇的市場挑戰，公司選擇大力拓展工程渠道以尋求營收增長，但工程渠道的回款周期遠長于零售渠道，并且受房地產行業整體資金面趨緊的外部環境影響，工程渠道客戶的付款能力進一步受限，這兩重因素共同導致了應收賬款周轉率的持續走低，進而對公司整體營運效率造成了明顯制約。

6提高老板電器財務績效的對策措施

6.1優化盈利模式，提升業務質量

在維持工程渠道必要規模的同時，老板電器需采取從規模導向轉向質量優先的渠道管理策略，通過精細化客戶篩選與數字化風險管控雙措并舉，緩解工程渠道帶來的盈利與營運壓力。公司應建立明確的優質房企客戶準人標準，優先與財務狀況穩健、歷史回款記錄良好的頭部房企深化長期戰略合作。此外，公司還可通過數字化模型對合作房企進行分層管理，針對不同信用等級的客戶制定差異化的合作方案，既保障與優質客戶的深度合作，又有效規避低信用客戶帶來的潛在風險，最終實現工程渠道規模與質量的平衡，從而優化自身盈利模式。

6.2深化成本管理

考慮到關鍵原材料在廚電生產成本中占比高且價格易受市場供需影響而波動，老板電器應當以數字化轉型為核心抓手，構建全流程覆蓋的原材料采購預警與對沖機制，從被動應對成本上漲轉向主動管控成本波動。具體而言，公司需先搭建原材料價格大數據分析平臺，整合行業供需數據、大宗商品市場行情等多維度數據，對原材料的短期、中期價格走勢進行精準預測，提前識別價格大幅上漲或下跌的風險節點，為采購決策提供數據支撐。此外，公司還需將數字化機制與企業生產計劃、庫存管理系統聯動，根據生產需求與價格預測結果動態調整原材料采購量與庫存水平，從而切實提升成本管理效能。

【參考文獻】

【1】梁畢明，郭振雄.基于熵權法的LED封裝企業財務績效評價一以國星光電為例[J].會計之友，2022(20)：103-110.

【2]張紅霞，逐程玲.基于熵權法的高新技術企業財務績效評價研究—以萬潤科技為例[J].會計之友，2023(12):80-88.

【3蘇宏偉，盧慧穎.基于熵權法的國有高新技術企業財務績效評價—以歐比特為例[J].會計之友，2023(11):100-106.

【4]劉軍航郭玲麗.數字化轉型對企業可持續發展績效的影響研究[J]金融理論與實踐，2023(12):1-13.