綠聯科技：受益市場出清 布局NAS新賽道

進入“金九銀十”消費旺季，消費電子廠商也迎來新品密集發布期，或對相關產業鏈公司形成重要催化，帶動新一輪端側設備和端側AI生態產業趨勢。政策層面，近期政府出臺了一系列鼓勵消費的政策，推動消費電子產品的普及和升級。后續隨著關稅不確定性下降，全球風險偏好提升，消費電子產業鏈進入旺季量產高峰，板塊盈利預期或逐步上修。

綠聯科技（301606）是3C消費電子配件龍頭，產品線涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、存儲類和移動周邊類五大核心系列。公司近年來業績展現出較強成長性，充電類業務維持高增長，近期受益于安全事件導致的移動電源格局優化；此外，公司前瞻性布局消費級NAS（網絡附屬存儲），市場處于爆發階段，有望成為第二成長曲線。

業績成長性強，充電類業務高增

綠聯科技專注于3C消費電子產品的研發、設計、生產及銷售，產品線涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、存儲類和移動周邊類五大核心系列，構建了豐富的產品矩陣。

消費電子蓬勃發展背景下，綠聯科技展現出較強成長性。2024年，公司實現營業收入61.7億元，同比增長28.5%；歸母凈利潤4.6億元，同比增長19.3%。2025年上半年，公司實現營收38.57億元，同比增長40.6%；歸母凈利潤2.75億元，同比增長32.74%。近年來，公司毛利率維持在37%～38%區間水平；綜合費用率呈現穩步提升態勢，自2020年的24.5%提升至2024年的28.5%；歸母凈利率受費用率影響逐步下降，2024年降至7.5%。此外，在利潤率、資產周轉率下降帶動下，公司ROE攤薄持續下行，2024年為16.0%。

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從產品結構來看，充電類產品為公司第一大品類，近年來持續高增。2024年，公司充電類產品實現收入23.5億元，同比增長50.9%，占營業收入比例為38.1%，營收占比高且持續貢獻增量，2019年至2024年CAGR為40.6%。此外，傳輸類、移動周邊類產品近幾年維持穩健增長；音視頻類增速相對較緩；存儲類增速波動較大，未來具備較強增長潛力。

與同為消費電子配件龍頭的安克創新相比，兩家企業主要在充電器、數據線、充電寶、耳機等方面重疊，綠聯額外擁有擴展塢、消費級NAS、音視頻線等，安克額外擁有儲能、安防、清潔、投影、會議等。安克產品定位中高端，經常被視作蘋果原裝配件的首選替代，強調高品質和技術創新，價格相對親民又保持一定溢價。綠聯科技則更多主打性價比，被消費者視為一線品牌平替。

從銷售區域來看，綠聯科技內外銷并重，安克創新海外銷售為主。2024年，綠聯科技內銷實現26.2億元，外銷實現35.4億元，分別占比主營業務收入42.5%、57.5%；安克創新內銷實現8.8億元，外銷實現238.3億元，分別占比營業收入3.6%、96.2%。

行業標準提升，利好龍頭發展

在3C配件行業中，充電類產品近年來因技術創新與市場成熟度提升而快速發展。中國銀河證券分析指出，伴隨快充的發展，搭載快充的移動端電子產品充電器也可用于筆記本電腦充電。3C電子產品長期發展后滲透率已處于高位，預計對充電類產品需求趨于穩定，行業亮點在于產品迭代和格局變化。此前，主要手機品牌均推行新手機銷售不配充電器及線材規定，導致需求轉向第三方品牌。在電池容量技術短期難以突破前提下，頭部品牌紛紛選擇提高產品充電效率，也對充電產品提出了更高的要求。

特別值得關注的是，2025年充電寶行業爆發安全危機，由于羅馬仕充電寶產品質量問題嚴重，此前曾陸續出現安全隱患，2025年6月，北京20多所高校發布通知要求師生停用羅馬仕充電寶產品，導致輿論升級。后續，羅馬仕召回質量問題產品，并且多張3C證書被市場監管總局暫停，已于2025年7月全面停工停產；安克創新、綠聯、倍思等多個頭部品牌也被波及。

由于此次充電寶安全事件傳播度廣，消費者安全意識將得到提升，優先選擇更有質量保證的頭部品牌。7月15日，工信部公開征集對《移動電源安全技術規范》制修訂計劃項目的意見，未來行業質量標準提高，行業格局趨于集中。而羅馬仕作為此前國產充電寶的頭部品牌之一，其市場份額預計將被其他頭部品牌瓜分，綠聯亦將受益。

銀河證券指出，類比此前2015年插座行業新國標發布，增加3C認證、設置保護門要求、針焰試驗要求、配用電纜導體最小標稱橫截面積要求，提高了行業準入門檻，彼時行業龍頭公牛集團充分受益于新國標的發布，2015～2018年營收CAGR達26.7%。

前瞻布局消費級NAS，打造第二增長曲線

隨著數字化時代加速發展，數據量的爆發帶動存儲需求日益增長。NAS（Network Attached Storage，網絡附屬存儲）是一種專用的數據存儲設備，連接到網絡后可以提供集中化的存儲和管理功能。同公有云和私有云相比，NAS本質上是物理存儲設備，核心功能在于文件存儲、共享及備份。據Global Market Insights數據，2024年全球NAS市場規模為345億美元，同比增長10.6%，預計將于2034年達到1364億美元。應用結構來看，2024年82%的NAS被用于商業，18%的NAS被用于家庭。

消費級NAS布局參與者主要包括群暉、威聯通等國際傳統巨頭，綠聯、極空間和飛牛等國產新勢力及海康威視、華為等3C及科技品牌。國際傳統巨頭以ToB業務為主，對消費者需求洞察偏弱，預計軟件端迭代難以適應ToC消費市場。國產新勢力專注于消費級NAS市場，3C及科技品牌具備豐富的消費電子產品開發經驗，且同手機、智能家居生態協同，從消費者角度出發快速迭代產品，預計將逐漸搶占傳統國際巨頭的市場份額。

綠聯科技自2018年切入私有云NAS市場，已累計推出十余款產品，實現從家用消費級到專業企業級、雙盤位到八盤位乃至全閃存架構的全場景技術布局。2025年618活動期間，其NAS產品在京東和天貓平臺均位列銷量前列，標志著市場接受度和品牌影響力的顯著提升。2025年1月，綠聯科技在2025CES展會發布全球首款AINAS產品，搭載了最新一代英特爾酷睿Ultra5處理器，內置大型語言模型并支持自然語言理解和對話，開啟智能存儲時代。

整體來看，綠聯科技當前時點正處于渠道和區域延展的擴張期，產品創新下梯隊逐漸完善，品牌勢能處于持續提速的階段，值得保持關注。

圖一：綠聯科技、安克創新營收對比

圖二：綠聯科技、安克創新歸母凈利潤對比