基金市場升溫，此時(shí)如何布局？

去年“924”行情以來，股市持續(xù)升溫，基金市場的熱情也被點(diǎn)燃。基金收益整體回暖，賺錢效應(yīng)顯著提升，尤其是主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績反彈最為直觀，業(yè)績翻倍的基金批量涌現(xiàn)。此時(shí)是否仍適合入場？又該如何提升盈利概率？

基金市場持續(xù)升溫

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年9月24日至2025年9月23日，絕大多數(shù)權(quán)益類基金都取得正收益。其中主動(dòng)權(quán)益基金成為業(yè)績“領(lǐng)頭羊”，過去一年，有6只基金收益率超過250%。

截至2025年二季度末，權(quán)益類基金規(guī)模合計(jì)7.7萬億元，同比增長26.1%。其中，指數(shù)型基金規(guī)模合計(jì)4.24萬億元，同比大增63.06%；主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模則略微下滑，同比下降1.36%至3.45萬億元（見圖）。其中規(guī)模最大的是易方達(dá)藍(lán)籌精選，為349.43億元。其次是中歐醫(yī)療健康，規(guī)模為308.01億元。分列第三至第五位的是富國天惠精選成長、興全合潤、景順長城新興成長，規(guī)模依次為235.44億元、218.55億元、188.54億元。

圖：權(quán)益基金規(guī)模變化

除此之外，還有435只基金實(shí)現(xiàn)凈值翻倍。指數(shù)型基金方面，凈值翻倍的基金有315只。前五位被上證科創(chuàng)板芯片ETF包攬，依次為南方上證科創(chuàng)板芯片ETF（588890）、嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF（588200）、華安上證科創(chuàng)板芯片ETF（588290）、匯添富上證科創(chuàng)板芯片ETF聯(lián)接A（020628）、博時(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF（588990），收益率分別為185.41%、184.59%、184.2%、183.1%、176.83%。

漲過一輪后還適合入場嗎？

面對基金市場的盛況，部分想入局的新人犯了難：現(xiàn)在下場，會(huì)不會(huì)變成“接盤俠”？

興全基金表示，許多新基民有“恐高癥”，誤以為較高的數(shù)值代表了較高的風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，“恐高癥”要分清是“凈值恐高癥”還是“估值恐高癥”，前者大可不必，后者則是對潛在風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎情緒。

有“凈值恐高癥”的人喜歡買新基金，是誤以為老基金凈值越高、風(fēng)險(xiǎn)越高。然而事實(shí)上，基金凈值只反映老基金過往歷史業(yè)績的積累，對于未來的業(yè)績表現(xiàn)沒有影響。舉例而言：在不考慮申購費(fèi)用的前提下假設(shè)，同樣投入1萬元，A選擇份額凈值為1.00元的新基金，他會(huì)得到10000份的基金份額；B選擇份額凈值為5.00元的老基金，他會(huì)得到2000份的基金份額。假如在相同時(shí)間內(nèi)，兩只基金的區(qū)間漲幅同樣為10%，在不考慮申贖費(fèi)用的情況下，A的總資產(chǎn)是1×（1+10%）×10000=11000，B的總資產(chǎn)是5×（1+10%）×2000=11000元，二者總資產(chǎn)相同。

選擇基金時(shí)，投資者不必在意新基金凈值低、老基金凈值高，而是更應(yīng)關(guān)注基金的投資方向、基金經(jīng)理本人長期投資能力、基金公司的整體投研實(shí)力。

估值偏高是指企業(yè)當(dāng)前股票的價(jià)格高于價(jià)值，原因可能是市場對該公司未來預(yù)期較高，也可能是人為炒作。當(dāng)市場持續(xù)上漲較長時(shí)間后，許多股票價(jià)格一路高歌猛進(jìn)，有“估值恐高癥”的投資者認(rèn)為如此高的價(jià)格或有可能存在泡沫，傾向于落袋為安。在巴菲特的投資中，他不追逐市場的短期利益，不因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)的股票在短期內(nèi)會(huì)大漲就去跟進(jìn)，竭力避免被市場高估價(jià)值的企業(yè)。對于普通投資者而言，避免在市場情緒中人云亦云，結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，做出謹(jǐn)慎的判斷，用閑錢進(jìn)行投資是理性的選擇。

在具體配置上，投資者又該如何操作？

多位基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然過去一段時(shí)間的科技成長風(fēng)格較為極致，但立足長期配置，仍然建議投資者均衡配置，比如通過“核心+衛(wèi)星”或杠鈴策略兼顧安全和收益。

博時(shí)基金權(quán)益投資一部投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理曾豪認(rèn)為，當(dāng)前，市場突破3800點(diǎn)并創(chuàng)下多項(xiàng)十年紀(jì)錄，這一表現(xiàn)充分體現(xiàn)了中國資本市場深化改革、經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)修復(fù)的積極成果，往后看，市場有望呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性慢牛”特征。

操作建議上，曾豪建議采用“核心+衛(wèi)星”配置，大部分倉位配置低位的藍(lán)籌比如周期和部分消費(fèi)，小部分倉位布局高彈性賽道（數(shù)字經(jīng)濟(jì)、專精特新），還要關(guān)注醫(yī)藥、消費(fèi)電子板塊。

“在樂觀行情環(huán)境中，市場主線或會(huì)隨著估值、情緒和流動(dòng)性環(huán)境變化而產(chǎn)生變化，切換的時(shí)點(diǎn)和催化劑判斷變得尤為關(guān)鍵。在當(dāng)前流動(dòng)性寬松情況下，仍然是圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力+自主可控+AI產(chǎn)業(yè)趨勢的合力驅(qū)動(dòng)，科技成長行情可能值得關(guān)注。同時(shí)，處于低位的大宗商品也可能明顯受益于流動(dòng)性的改善，供給側(cè)受限的周期品可能存在投資機(jī)會(huì)，有色、化工、鋼鐵、建材等也可能會(huì)有機(jī)會(huì)。最后，跟內(nèi)需相關(guān)度不高的新消費(fèi)最近出現(xiàn)調(diào)整，此時(shí)也可能具備一定的投資價(jià)值。”曾豪表示。

華夏基金的基金經(jīng)理張景松表示，行業(yè)選擇上，機(jī)構(gòu)投資者的杠鈴策略預(yù)計(jì)持續(xù)，成長一側(cè)景氣成長有望重回視野，應(yīng)結(jié)合產(chǎn)業(yè)生命周期位置，聚焦被低估的大盤成長資產(chǎn)以及未來1—2個(gè)季度業(yè)績突出的新興科技資產(chǎn)。

三大投資行為改善盈利

除市場因素外，基民自身的投資行為也顯著影響盈利結(jié)果。螞蟻基金數(shù)據(jù)顯示，三類行為明顯幫助基民提升盈利概率：分散配置、合理持有以及優(yōu)選產(chǎn)品。

今年“股債蹺蹺板”效應(yīng)凸顯，債市震蕩，相較持有單一產(chǎn)品的基民，做好股債配置的基民整體持有體驗(yàn)更好，長期收益表現(xiàn)也更穩(wěn)健。螞蟻基金數(shù)據(jù)顯示，股債配置用戶的盈利概率較持有單一資產(chǎn)的用戶高出6%。歷史數(shù)據(jù)同樣說明了分散配置對于大眾投資者的價(jià)值。Wind數(shù)據(jù)顯示，在2019年4月至2022年2月的市場周期轉(zhuǎn)變期間，“20%股票基金+80%債券基金”的經(jīng)典股債組合累計(jì)收益率達(dá)11.85%，最大回撤僅為5.04%；同期滬深300指數(shù)收益相近，但最大回撤高達(dá)23.75%，持有期間的波動(dòng)明顯加劇，過程中往往很難“拿得住”。

對單一主動(dòng)權(quán)益基金來說，合理持有同樣重要。定投等方式能有效平滑市場帶來的波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，堅(jiān)持定投和在市場低位補(bǔ)倉的用戶，盈利概率分別高出17%和18%。近日，螞蟻理財(cái)社區(qū)內(nèi)也有不少定投基民曬出持倉收益表現(xiàn)，尤其是在市場震蕩期間堅(jiān)持定投的基民，最終實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，引發(fā)圍觀。

事實(shí)上，基民選擇的產(chǎn)品，也直接決定了日常的持基體驗(yàn)。比起盲目追逐年度“冠軍基”，著眼于長期穩(wěn)健的產(chǎn)品通常回報(bào)更優(yōu)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2019年以來，金選偏股基金持有至今的收益率為124.41%，而每年都買入“冠軍基”并持有至今的收益率為95.86%，且“冠軍基”的波動(dòng)與回撤更大。對于大多數(shù)基民而言，篩選產(chǎn)品時(shí)應(yīng)更關(guān)注超額收益的穩(wěn)定性、投資風(fēng)格一致性以及平穩(wěn)的管理規(guī)模等因素，這也是螞蟻理財(cái)“金選”追蹤主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品時(shí)的核心指標(biāo)。

業(yè)內(nèi)人士表示，市場有周期，穿越牛熊通常都會(huì)均值回歸，但過程中往往考驗(yàn)人性。行情回暖雖提供機(jī)遇，但對于大眾投資者來說，健康、理性的投資行為，才更容易平滑高風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的波動(dòng)，增加整體盈利概率，最終提升長期持有體驗(yàn)。