美股10月波動(dòng)性或增加

今年9月，一向讓美股投資者們聞風(fēng)喪膽的“9月魔咒”似乎并未應(yīng)驗(yàn)：美股有望創(chuàng)下過去15年來的最佳9月表現(xiàn)，三大指數(shù)最近也不斷創(chuàng)下新高。

隨著9月步入尾聲，美國銀行分析師開始期待10月美股的繼續(xù)上漲，因?yàn)闅v史上“第四季度通常是美股表現(xiàn)最佳的季度”。

然而，高盛卻警告稱，在美股9月意外打破季節(jié)性波動(dòng)的規(guī)律之后，到了十月，這場“驚喜”的代價(jià)或許會(huì)隨之而來。

美股今年有望打破“9月魔咒”？

美股歷來有“9月魔咒”的說法，因?yàn)樵谶^去的二十多年中，美股在9月往往表現(xiàn)疲弱，而直到進(jìn)入第四季度，美股可能才會(huì)迎來好轉(zhuǎn)。

然而今年的情況卻出現(xiàn)了例外：今年9月初至25日，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲了2.24%，有望創(chuàng)下2010年來最佳9月表現(xiàn)；科技股的表現(xiàn)尤為更出色。

納斯達(dá)克100指數(shù)9月迄今累計(jì)上漲了4.86%，科技精選行業(yè)SPDR基金累計(jì)上漲了7.5%，這是該基金自1999年推出以來表現(xiàn)第二好的9月。在過去25年里，納指在9月的平均跌幅為2.2%。

圖：標(biāo)普500指數(shù)本月以來表現(xiàn)（截至9月25日收盤）

今年，在人工智能需求和美聯(lián)儲降息的預(yù)期推動(dòng)下，甲骨文公司、特斯拉、美光科技及蘋果公司等一眾科技公司的股票引領(lǐng)著整個(gè)美股上漲。

美國投行EvercoreISI還預(yù)測，隨著美國股市的泡沫不斷擴(kuò)大，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)明年漲至9000點(diǎn)的可能性越來越大，目前其發(fā)生概率約為25%。

EvercoreISI首席股票及量化策略師JulianEmanuel在最新報(bào)告中重申了其基本預(yù)測，即標(biāo)普500指數(shù)可能會(huì)在2026年底升至7750點(diǎn)。他指出，這次上漲可能是由人工智能（AI）應(yīng)用所引起的，Emanuel說這是一場“將股票、市盈率和社會(huì)推向新高的技術(shù)革命”。

不過，Emanuel也表示，如果美聯(lián)儲幫助“過度刺激經(jīng)濟(jì)”，那么就有形成泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，可能在15個(gè)月內(nèi)將標(biāo)普500指數(shù)推升至9000點(diǎn)。而現(xiàn)在，在美聯(lián)儲今年首次降息后，他認(rèn)為泡沫形成的可能性增加了，這種可能性已升至25%。

該投行的一些客戶也意識到了這種情況。Evercore最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，67%的受訪者認(rèn)為股市泡沫開始膨脹。

報(bào)告指出，“‘害怕錯(cuò)過’的情緒已經(jīng)開始蔓延，因?yàn)椋‥vercore的客戶）會(huì)問，‘在市場暴漲的行情中我應(yīng)該買什么？’以及‘當(dāng)所有價(jià)格都達(dá)到我的價(jià)格目標(biāo)時(shí)，我該如何繼續(xù)投資？’”。

不過，Emanuel認(rèn)為，即使存在泡沫，距離泡沫破滅還有很長的路要走。他提醒客戶，在美聯(lián)儲主席格林斯潘1996年談到股市“非理性繁榮”之后，納斯達(dá)克100指數(shù)在2000年初達(dá)到最高點(diǎn)之前又上漲了500%。

Emanuel補(bǔ)充：“到目前為止，這種市場狂熱還沒有出現(xiàn)。當(dāng)泡沫變得充分時(shí)，你會(huì)聽到股票投機(jī)成為流行文化中唯一的熱議話題……（但目前）政治和足球在2025年仍然占據(jù)著人們的討論話題。投機(jī)并沒有占據(jù)人們的DNA。”

美國銀行強(qiáng)調(diào)，美股四季度表現(xiàn)歷來良好。從歷史表現(xiàn)來看，標(biāo)普500指數(shù)在第四季度的平均漲幅為2.84%，其中有74%的時(shí)間在上漲，而納斯達(dá)克100指數(shù)的平均漲幅為6.16%，有69%的時(shí)間實(shí)現(xiàn)上漲。

他們還指出，羅素2000指數(shù)在歷年第四季也能實(shí)現(xiàn)平均4.58%的漲幅，有76%的時(shí)間會(huì)上漲。如果具體分析單月表現(xiàn)的話，美國銀行表示：“通常10月走平，11月表現(xiàn)較好，12月尤其有利。”

10月股市波動(dòng)性或增加

目前來看，美股似乎正處于完美狀態(tài)：企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定，美聯(lián)儲即將降息，一切都順風(fēng)順?biāo)?/p>

但高盛股票分析師約翰·馬歇爾近期表示，當(dāng)前的好形勢可能不會(huì)持續(xù)下去。“以歷史為參照，我們預(yù)計(jì)10月全球股市的波動(dòng)性將會(huì)增加。”數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一點(diǎn)。據(jù)高盛稱，過去幾十年中，10月份的實(shí)際波動(dòng)率比其他月份高出25%以上。

該公司指出，長期以來一直存在這樣一種模式，即每逢10月，由于企業(yè)盈利壓力、年終業(yè)績評估以及重大宏觀因素的影響，股市的交易活動(dòng)量會(huì)大幅增加。

高盛表示：“隨著10月份的財(cái)報(bào)季通常是全年波動(dòng)最大的時(shí)期，事件性波動(dòng)可能會(huì)進(jìn)一步加劇。”他還補(bǔ)充道，美聯(lián)儲官員在10月的公開表態(tài)以及最新的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）報(bào)告都將備受關(guān)注。

高盛還指出，在歷史上，單只股票的交易量（包括股票交易和期權(quán)交易）通常在十月達(dá)到峰值：從1996年到2024年，美股單只股票及其期權(quán)的平均每日名義交易量在十月達(dá)到了最高值，這進(jìn)一步證實(shí)了投資者在壓力下不得不采取行動(dòng)的觀點(diǎn)。

“我們認(rèn)為這進(jìn)一步證明了我們的假設(shè)，即業(yè)績壓力可能會(huì)促使投資者增加交易活動(dòng)。”高盛預(yù)計(jì)此次波動(dòng)將呈普遍趨勢，但認(rèn)為單只股票期權(quán)交易存在機(jī)會(huì)，可借此圍繞業(yè)績驅(qū)動(dòng)的走勢進(jìn)行布局。

經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂卷土重來？

從長期看，高盛還在報(bào)告中警告道，美股所處的環(huán)境并非安全無虞。他們指出目前市場正面臨兩大暗雷，一旦觸發(fā)，可能會(huì)引發(fā)美股股價(jià)的崩潰。

高盛指出，美股此前之所以大幅上漲，是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)看似正處于一個(gè)和風(fēng)細(xì)雨的良好狀態(tài)中：經(jīng)濟(jì)增長似乎依然強(qiáng)勁，但就業(yè)市場的疲軟跡象也令美聯(lián)儲仍有降息的空間。然而，一旦上述的“良好狀態(tài)”被打破，可能迎來的將會(huì)是一場腥風(fēng)血雨。

一段時(shí)間以來，市場一直擔(dān)憂可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，但投資者大多對此風(fēng)險(xiǎn)不以為意：根據(jù)高盛的分析，目前市場所反映的美國未來增長率約為1.6%，這表明大多數(shù)投資者仍預(yù)期經(jīng)濟(jì)將以接近歷史常態(tài)的速度增長。

但高盛警告稱，如果就業(yè)市場持續(xù)低迷，關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)增長前景的觀點(diǎn)可能會(huì)被顛覆。

策略師們表示，盡管美國的失業(yè)率仍處于歷史低位，但近幾個(gè)月的招聘情況卻顯著低于預(yù)期，而且根據(jù)勞工部的初步修訂數(shù)據(jù)，從2024年4月至今年3月，美國新增就業(yè)崗位數(shù)量比最初預(yù)計(jì)的少了91.1萬個(gè)。

他們補(bǔ)充道：“市場若要擔(dān)心自己對近期經(jīng)濟(jì)疲弱程度的判斷有誤，最直接的信號就是失業(yè)率出現(xiàn)大幅上升。這種情況會(huì)導(dǎo)致市場提前拋售，并使股市承壓。”

不過高盛也表示，盡管存在短期風(fēng)險(xiǎn)，但其認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的走勢在未來仍將“有利”。在之前的一份報(bào)告中，該公司的策略師們表示，他們認(rèn)為美國已進(jìn)入一個(gè)新的長期牛市，這為投資者提供了在科技、服務(wù)和制造業(yè)等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，同時(shí)也為投資者提供了在海外的多元化投資機(jī)會(huì)。