輕資產運營模式下“兔寶寶”財務績效分析

一、引言

隨著市場環境的復雜多變，傳統重資產運營模式的企業面臨資產重、回報慢、風險高等問題。輕資產運營模式通過優化資源配置、強化品牌和技術優勢，為企業帶來了新的增長機遇。兔寶寶，作為中國家居建材行業的知名企業，近年來積極實踐輕資產運營模式，其業績表現和市場反響引起了業界和學術界的廣泛關注，對同行業乃至更廣泛領域的企業具有重要的啟示作用。

二、免寶寶輕資產運營模式分析

1.輕資產概念

輕資產運營模式是一種企業策略，通過減少固定資產投入，優化資源使用和運營效率。該模式推動企業從資產占有轉向運用，利用租賃等方式靈活利用外部資源，以降低資本占用并提升效率。這不僅展現了財務策略，也是商業智慧的體現，幫助企業規避資產貶值風險，保持市場競爭力。

2.兔寶寶公司簡介

德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司成立于1992年，并于2005年5月10日成功在深圳證券交易所掛牌上市，成為我國室內裝飾材料行業的領先企業，其產品銷售網絡遍布全球。在2010年，公司啟動了對輕資產運營模式的探索，將生產流程中的若干環節外包給其他企業。這一策略的實施，不僅提高了生產效率，還使公司在業績上實現了顯著的增長。

3.兔寶寶輕資產運營主要表現

（1）固定資產比率低

兔寶寶固定資產占總資產比重較低，這也是輕資產運營模式的重要特征。兔寶寶在2019—2023年五年內固定資產比率均在 11% 以下，在2023年僅為 7.49% ，遠遠低于行業平均水平。兔寶寶通過OEM生產和品牌運營，減少對固定資產的依賴。這一策略使公司能夠更加靈活地應對市場變化，降低經營風險，無須承擔過重的固定資產折舊和維護成本，從而有助于提高資產回報率。

（2）流動負債比率高

兔寶寶在2019一2023年的流動負債比率呈上升趨勢，在2023年高達 97.69% ，遠高于同年行業均值80.09% ，高流動負債也是輕資產運營模式的一大表現。通過查看公司年報，主要是應付材料采購等經營款項、預收貨款占主要部分，這可以體現出企業在供應鏈中有較強的議價能力，能夠延期支付貨款，保持較好的現金流。預收貨款多也反映出客戶對兔寶寶的產品有較高的需求，愿意提前支付貨款，兔寶寶的產品或服務具有較強的市場競爭力，客戶對其有較高的信任度。

三、輕資產運營模式下兔寶寶的財務績效

文章選取2019—2023年的數據，主要從償債能力、盈利能力、經營能力和發展能力四個方面，對輕資產運營模式下的財務績效進行分析。

1.償債能力分析

流動比率和速動比率都是衡量企業短期償債能力的指標，從表1可以看出，兩者變化趨勢相同，都是先下降后上升，整體來看，波動較小。同行業近五年的流動比率均值維持在 2% 左右，速動比率維持在 1.5% ，兔寶寶的短期償債能力在同行業處于較低水平，財務風險偏高。資產負債率是衡量企業長期償債能力的指標，一般來說，維持在 40%～60% 。兔寶寶的資產負債率在近五年先上升后下降，長期償債能力呈上升趨勢，有較強的財務穩定性。

2.盈利能力分析

根據表2的數據觀察，兔寶寶在過去五年內的營業利潤率、凈利潤率以及總資產報酬率均呈現出波動性增長的趨勢，總體來看起伏不大，較穩定，企業的毛利率也一直穩定在 18% 左右。2020年盈利能力指標下降是因為受疫情影響，復工延遲；2021年盈利能力指標上升，主要是營業收入增長，企業在裝飾材料領域持續強化分公司的管理體系，實施了多元化的市場推廣策略，并對產品線進行了細致地優化。在定制家居業務方面，企業整合了零售與工程銷售渠道，大力擴張零售網點，尤其是開設新的專賣店，并致力于與重要戰略合作伙伴建立合作關系，推動這一業務板塊的穩定增長。2022年國內疫情復發，房地產市場起伏不定，導致兔寶寶盈利能力下降，2023年逐步恢復正常經營狀態，盈利能力總體來看，比較穩定。

表1兔寶寶2019一2023年償債能力指標表

表2兔寶寶2019一2023年盈利能力指標表

3.經營能力分析

從表3可以看出，應收賬款周轉率在2020年大幅下降，是因為應收賬款比2019年增加了76168.71萬元，主要系公司在2020年合并青島裕豐漢唐木業有限公司，且公司工程業務增幅較大，相應應收賬款增加。總體來看，應收賬款周轉率在近五年呈下降趨勢，公司應收賬款的回收速度減慢。

存貨周轉率通常在2～8次之間比較合適，從表3可以看出該指標在2020年先下降而后呈現上升趨勢，在2023年達15.34次，這說明公司庫存管理效率高，存貨的流動性強。然而，高存貨周轉率也可能存在潛在問題，如缺貨風險、對供應鏈各環節的協調性要求更高。

兔寶寶的總資產周轉率在2019—2021年呈上升趨勢，在2021—2023年呈下降趨勢，但起伏不大，圍繞1.5次上下波動，總資產的管理質量和利用效率保持穩定。

4.發展能力分析

從表4可以看出，營業收入增長率在2019—2021年不斷上漲，2020年和2021年營業收入增長率均保持在30% 以上。主要因素在于，公司2020年成功實施了對于裕豐漢唐的收購行動。此次并購使裕豐漢唐的資源和市場優勢得以融人，進而推動了企業營業收人的顯著增長。2022年，受疫情防控影響，企業營業收入增長率呈現負值，2023年有所回升，表明公司正努力恢復并逐步改善營業收入情況。

2021年公司凈利潤增長率達到最高，為 76.70% ，是因為兔寶寶已確立了新一輪（2021—2025年）的發展藍圖。在五年規劃的起始之年，高層領導班子協同全體職工緊密追蹤既定的業務目標，全面推動戰略實施，改進產品布局，塑造銷售渠道與產品的復合網絡，并且加固各分支機構的團隊架構及專業能力培育，為企業的穩定增長提供了堅實的支撐。2022年受到疫情影響，并且控股子公司青島裕豐漢唐公司業績不達預期，計提了商譽減值準備1.18億元，導致凈利潤增長率呈現負值。2023年營業收入增長，投資收益增加，再加上期間費用率控制有效，各項費用有所減少，凈利潤增長率大幅提升，未來發展能力不可小峴。

表3兔寶寶2019一2023年經營能力指標表

表4兔寶寶2019一2023年發展能力指標表

四、兔寶寶EVA績效分析

EVA是一種財務管理工具，用于衡量一個公司產生的真正利潤，即考慮了資本成本后的凈營業利潤。

從表5可知，兔寶寶在2021年實現了最高的EVA，顯示出該年度的財務表現最佳。2022年受大環境影響，EVA大幅下降，主要由于資本成本上升和稅后凈營業利潤下降。2023年EVA有所回升，表明公司通過提高稅后凈營業利潤和有效管理資本成本，改善了財務表現。綜合分析，在過去的五年里，兔寶寶的EVA值持續保持正數，意味著在扣除所有資本成本之后，公司依然能夠實現盈利，并保持盈利的狀態。展望未來，兔寶寶應著重考慮如何鞏固并提升稅后凈營業利潤，同時有效管理資本成本，以期達到更高的EVA水平。

表6兔寶寶2019一2023年營業收入占比情況

3.優化成本費用控制

企業的核心產品以木質品為主，其中原材料木材的費用在總成本中占據較大比重。這些關鍵原料的價格容易受到國際木材市場行情波動、貨幣匯率變化以及市場供求狀況的影響。兔寶寶要加強成本費用控制，首先應建立和完善原材料價格監測和預測機制，密切關注國際原木市場價格動態、匯率變化以及市場供需關系的發展趨勢，提前預知原材料價格波動的可能性，從而做出相應的應對措施。其次，兔寶寶可以選擇拓寬采購途徑，

表5兔寶寶2019—2023年EVA值

五、建議

1.加大研發力度

在輕資產運營模式下，兔寶寶的研發投入比重不足1% ，在同行業處于較低水平，這與輕資產模式相悖。兔寶寶應加大研發投入，需將研發作為企業戰略的核心，通過提升研發預算、建立專業團隊、強化產學研合作、設立激勵機制、保護知識產權、關注市場需求、優化研發流程等多方面措施，確保技術研發與市場趨勢同步，推動產品創新，增強企業競爭力。同時，持續學習和改進是提升研發能力的關鍵，只有不斷吸納新知識、新技術，才能在日益激烈的市場競爭中保持領先。

2.積極拓展國外業務

從表6可以看出，兔寶寶的主要收人來源一直是國內市場，國外市場占比不足 5% 。在國內，兔寶寶已經建立了較為完善的銷售網絡和品牌影響力，是國內銷售規模最大、渠道覆蓋最廣的企業之一。在繼續強化國內市場的同時，應考慮將自身的優勢產品和服務拓展到國外市場，以實現更廣泛的市場覆蓋和業務增長。兔寶寶拓展國外業務時，應首先進行市場調研，了解目標市場的需求、競爭狀況和法律法規。接著，根據調研結果調整產品和服務以適應國際市場，包括獲取必要的國際認證。同時，建立國際銷售網絡，可以通過設立海外分支機構、尋找當地合作伙伴或利用電商平臺。參加國際展會和實施有效的市場推廣策略也是關鍵，這有助于提升品牌在國際市場上的知名度。

與眾多供應方形成穩定的協作聯盟，以分散原材料價格波動的風險。企業可嘗試與供應商建立持久性合作契約，確保部分原料成本穩定，以減輕市場短期價格變動帶來的沖擊。最后，兔寶寶可以通過提高生產效率和優化產品設計降低單位產品的原材料消耗，通過技術創新、開發新的材料替代品或改進生產工藝，減少對高價原材料的依賴。

參考文獻：

[1]楊微波，周小虎.區域營商環境優化、輕資產運營與工業企業盈利能力[J].財會通訊，2022（12）：43-47.

[2]李卓群.輕資產運營模式下服裝企業盈利能力研究——以H公司為例[J].現代營銷（下旬刊），2024（11）：92-94.

[3]田笑豐，龔如玉.輕資產運營模式下“兔寶寶”的利潤質量研究[J].經營與管理，2024（7）：53-59.

[4]徐鑫.輕資產運營模式下煌上煌財務績效研究[J].中小企業管理與科技，2023（18）：185-187.

[5]楊國莉，司一杉.輕資產運營模式下企業財務績效分析—以七匹狼實業股份有限公司為例[J].產業創新研究，2024（11）：148-150.

作者簡介：李宗祥（1972一），男，河北定州人副教授，碩士生導師，研究方向：會計信息化；郭瑞焰（1999一），女，河北邯鄲人碩士研究生在讀，研究方向：財務會計。