圖說

7月受利潤率改善推動，工業企業利潤同比降幅繼續收窄。結構上，制造業利潤同比增速加快，是帶動工業企業利潤回升的主因。其中，原材料行業利潤同比增速大幅反彈，主要受益于“反內卷”政策推動原材料價格上漲；裝備制造業利潤同比增速放緩，則與“兩新”政策效應減弱、“反內卷”清理落后產能、出口不確定性上升有關。今年以來，工業企業利潤修復主要得益于“搶出口”以及“兩新”政策加碼帶來量的改善，但受產能利用率下降影響，價格和利潤率整體仍保持低位，企業仍處在“以價換量”階段。但是，7月份隨著“反內卷”政策逐步落地，對于投資端調控、治理低價無序競爭的效果陸續顯現，制造業利潤率迎來好轉，未來隨著市場供需關系的逐步調節，企業將陸續擺脫“以價換量”局面，企業盈利也將迎來曙光。

"——摘自方正證券宏觀經濟研究報告