2025年中資壽險公司的新業(yè)務(wù)價值有望實現(xiàn)近20%的平均增速

2025年，友邦、保誠和中資壽險公司的新業(yè)務(wù)價值（NBV）有望以平均15%或以上的增速繼續(xù)擴張。由于中國內(nèi)地、中國香港、新加坡和泰國市場增長勢頭強勁，友邦和保誠的NBV可能增長約10%—15%；中資壽險公司的NBV有望實現(xiàn)近20%的平均增速，主要得益于利潤率的提高。

根據(jù)彭博行業(yè)研究的計算，香港壽險公司今年的新單年化保費或?qū)⑤^2019年的疫情前水平高出33%，超出市場對友邦保險及保誠香港業(yè)務(wù)的普遍預(yù)期隱含增速（20%）。2023年年初以來，已有至少20萬移民涌入香港，不論其轉(zhuǎn)化為客戶，還是加入代理人銷售隊伍，均有望對銷售起到助推作用。如果香港本地股市進一步回暖，疊加香港銀行同業(yè)拆息（Hibor）下行刺激保費融資活動回升，財富效應(yīng)有望進一步推升銷售。由于中國內(nèi)地游客以及來自香港以外地區(qū)的高凈值客戶青睞香港保單相對高的收益潛力，面向這些客戶群體的銷售預(yù)計將保持強勁。這一點在港股通的強勁資金流入上得到體現(xiàn)。指數(shù)型萬能壽險（IUL）的發(fā)展或?qū)⑽敻还芾硇枨蟆?/p>

匯豐、中銀人壽、富衛(wèi)、恒生擴大優(yōu)勢

得益于躉繳保單業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展、強大的銀行渠道以及對保險經(jīng)紀(jì)引入潛在客戶資源的有效挖掘，匯豐、中銀人壽、富衛(wèi)與恒生銀行的新單年化保費市場份額有望在今年進一步提升。指數(shù)型萬能壽險產(chǎn)品普及率的上升，也有望成為今年晚些時候銷售增長的催化劑，尤其是對于擁有強大經(jīng)紀(jì)渠道的險企而言。

如果房地產(chǎn)市場能夠企穩(wěn)（將推升對終身保障產(chǎn)品的需求），銀行系險企由于更容易接觸儲戶和購房者，在吸引本地資金流方面可能仍具有優(yōu)勢。友邦和保誠可能會在銷量和利潤率之間取得平衡，同時仍將健康及保障產(chǎn)品作為推高利潤率的重點。這兩家險企還擅長開拓優(yōu)質(zhì)大眾市場業(yè)務(wù)，滿足客戶的退休和財富規(guī)劃需求。

銀行與經(jīng)紀(jì)渠道展現(xiàn)財富管理實力

銀行龐大的客戶基數(shù)及高凈值客戶將繼續(xù)為香港壽險公司帶來利好。這一點在匯豐2025年第一季度躉繳保單2030萬港元（約260萬美元）的平均保費上可見一斑，富衛(wèi)則以440萬港元緊隨其后，較去年同期翻了一番。第一季度，銀行渠道占據(jù)最大年化保費份額，為總額的47%，其中匯豐、中銀人壽與中國人壽合計占到銀行渠道年化保費的75%。經(jīng)紀(jì)渠道占比從去年同期的26%增加到28%，助力宏利、永明及富衛(wèi)實現(xiàn)規(guī)模擴張。

代理人渠道在新單年化保費總額中的占比為22%，這得益于對本地居民的銷售韌性，受儲蓄需求及涌入香港求職的內(nèi)地人才帶動。這一趨勢將繼續(xù)為友邦、保誠、安盛和宏利帶來支撐——這四家險企占據(jù)了代理人渠道新單年化保費的72%。

人民幣回升或帶來一定的利好

人民幣升值可能會給中銀人壽、匯豐和恒生保險等香港保險公司的銷售帶來利好，因為其可以向計劃在大灣區(qū)工作、生活和退休的本地居民推銷人民幣產(chǎn)品。截至7月30日，人民幣兌美元匯率今年已回升1.65%。現(xiàn)在斷言人民幣匯率觸底還為時過早，但如果貿(mào)易緊張局勢緩解以及強有力的刺激措施出臺，人民幣匯率將出現(xiàn)反彈，一些儲戶可能會選擇換匯，從而推動香港本地客戶尋求配置人民幣保單。人民幣匯率回升還可能有助于增強想要購買美元保單的內(nèi)地客戶的購買力。

人民幣計價年化保費在2025年第一季度下降13%，而上年同期則增長5%。第一季度，人民幣保單在所有貨幣保單中的占比為2.5%，遠低于美元保單（占80%）和港元保單（占16%）。

（作者系彭博行業(yè)研究分析師。文中個股僅為舉例分析，不作買賣建議。）