國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫游戲IP崛起 投資可借路ETF布局受益板塊

2025年游戲與動(dòng)漫熱度高漲，內(nèi)容供需兩旺、政策加持，AI技術(shù)與IP生態(tài)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。游戲人均付費(fèi)創(chuàng)新高，國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫頻出爆款，內(nèi)容商業(yè)化能力增強(qiáng)。隨著“情緒消費(fèi)”不斷升溫，文化傳媒行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)斜率上移。

動(dòng)漫游戲熱度攀升 景氣度持續(xù)走高

1—6月國(guó)內(nèi)游戲?qū)嶋H銷(xiāo)售收入達(dá)1680億元，同比增長(zhǎng)14%，用戶(hù)規(guī)模接近6.79億人，均創(chuàng)歷史新高。同期線下熱度同步回暖，ChinaJoy展會(huì)吸引743家企業(yè)參展，行業(yè)人氣全面回歸。

二級(jí)市場(chǎng)游戲板塊表現(xiàn)亮眼，全年或呈“雙輪驅(qū)動(dòng)”行情。年初DeepSeek帶動(dòng)AI概念走強(qiáng)，成為第一波上漲主線；后轉(zhuǎn)向基本面修復(fù)邏輯，隨著頭部新品流水回落，中小廠商集中上新，《龍之谷世界》《超自然行動(dòng)組》等超預(yù)期作品帶動(dòng)板塊走出獨(dú)立基本面行情。

國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫今年同樣熱度不減。年初《哪吒2》強(qiáng)勢(shì)登場(chǎng)，一舉刷新中國(guó)影史票房紀(jì)錄。進(jìn)入暑期檔，多部?jī)?yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)IP電影陸續(xù)上映，截至8月5日，《羅小黑戰(zhàn)記2》《浪浪山小妖怪》的豆瓣評(píng)分分別達(dá)到8.7與8.6，憑借扎實(shí)的內(nèi)容與情緒共鳴，成為國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)電影的新標(biāo)桿。

其中，《浪浪山小妖怪》受益于B站《中國(guó)奇譚》的IP積淀與粉絲基礎(chǔ)，迅速出圈，已被視為“國(guó)谷”崛起的代表作，貓眼將其票房預(yù)期從4億元上調(diào)至9.72億元。值得一提的是，IP熱度不僅體現(xiàn)在院線表現(xiàn)，更通過(guò)谷子經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)深度延展，衍生周邊、品牌聯(lián)名與二次創(chuàng)作等消費(fèi)場(chǎng)景不斷拓展，持續(xù)為內(nèi)容生態(tài)注入增量?jī)r(jià)值。

政策端則持續(xù)加碼文化消費(fèi)場(chǎng)景。4月，國(guó)家電影局發(fā)起“中國(guó)電影消費(fèi)年”，聯(lián)合票務(wù)、電商平臺(tái)投入不少于10億元補(bǔ)貼，推出“電影消費(fèi)季”等活動(dòng)，實(shí)質(zhì)性降低觀影門(mén)檻，推動(dòng)票房與內(nèi)容熱度同步抬升。

文化消費(fèi)煥發(fā)新生機(jī)IP生態(tài)與技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)未來(lái)

隨著玩家規(guī)模趨于穩(wěn)定，人均付費(fèi)能力成為推動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。2024年，國(guó)內(nèi)游戲人均付費(fèi)達(dá)485元，再創(chuàng)歷史新高，“為快樂(lè)付費(fèi)”逐漸成為主流，“悅己型”消費(fèi)觀促使產(chǎn)品從大眾爆款向精細(xì)分層演進(jìn)。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容正成為用戶(hù)長(zhǎng)期黏性和付費(fèi)深度的核心驅(qū)動(dòng)。

游戲供給端結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。版號(hào)發(fā)放保持常態(tài)化，“月月有新批”，疊加“屬地報(bào)審”改革顯著提升審批效率，儲(chǔ)備項(xiàng)目有望加速落地。AI技術(shù)已全面融入內(nèi)容生產(chǎn)，從批量生成劇情、美術(shù)素材，到智能推薦與動(dòng)態(tài)難度調(diào)節(jié)，極大提升了開(kāi)發(fā)效率與內(nèi)容質(zhì)量。AI陪伴、AI對(duì)話(huà)等交互功能逐步在新游中落地，帶來(lái)更強(qiáng)沉浸感與個(gè)性化體驗(yàn)。未來(lái)，AI驅(qū)動(dòng)的原生玩法有望成為突破性增量，重塑內(nèi)容形態(tài)與消費(fèi)行為。

出海與全球化是游戲行業(yè)的重要增長(zhǎng)引擎。2024年，中國(guó)自主研發(fā)游戲海外收入達(dá)185.57億美元，同比增長(zhǎng)13.4%；Top16全球新上線手游中，中國(guó)廠商占據(jù)12席，彰顯出本土廠商在全球市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力與話(huà)語(yǔ)權(quán)。

本土動(dòng)畫(huà)電影方面，近年來(lái)持續(xù)融合中國(guó)傳統(tǒng)美學(xué)，為傳統(tǒng)文化在新時(shí)代賦予新的表達(dá)形式。多部國(guó)產(chǎn)佳作不斷刷新票房紀(jì)錄，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)走向更廣舞臺(tái)。與此同時(shí)，AI技術(shù)也加速賦能動(dòng)畫(huà)制作，從劇本生成到動(dòng)態(tài)渲染，全流程提效增質(zhì)，助力本土動(dòng)畫(huà)內(nèi)容向高質(zhì)量、高產(chǎn)能發(fā)展。

政策層面，《“十四五”中國(guó)電影發(fā)展規(guī)劃》明確提出扶持優(yōu)秀動(dòng)畫(huà)電影創(chuàng)作。2015—2024年，我國(guó)動(dòng)畫(huà)電影票房占比基本穩(wěn)定在10%—16%；2025年在《哪吒2》強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，占比已接近50%。據(jù)業(yè)內(nèi)公司預(yù)期，未來(lái)該占比有望提升至15%—20%。

同時(shí)，國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)IP的商業(yè)化與長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)增強(qiáng)，正在實(shí)現(xiàn)從“劇集—電影—衍生周邊—跨界合作”的閉環(huán)發(fā)展。《小妖怪》衍生自《中國(guó)奇譚》，未來(lái)將在電商平臺(tái)推出專(zhuān)屬活動(dòng)，聯(lián)動(dòng)多個(gè)品牌開(kāi)展跨界合作，具備長(zhǎng)期變現(xiàn)潛力。這種模式標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)正從“一次性票房”向“持續(xù)IP價(jià)值”轉(zhuǎn)型。

綜合來(lái)看，內(nèi)容驅(qū)動(dòng)、政策友好、IP生態(tài)延伸共同構(gòu)成游戲影視行業(yè)未來(lái)的主旋律。影視IP具備更強(qiáng)的情緒沉淀與再開(kāi)發(fā)能力，游戲產(chǎn)品憑借高頻互動(dòng)不斷拓寬商業(yè)化邊界。如是背景下，游戲影視具備一定的配置吸引力，投資者可通過(guò)游戲ETF（516010）、影視ETF（516620）布局“AI+文化”消費(fèi)雙重紅利。

（作者系某頭部公募量化總監(jiān)。文中基金僅為舉例分析，不作買(mǎi)賣(mài)推薦。）