戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離路徑與績效評價研究

0 引言

過去幾十年，許多企業(yè)在多元化經(jīng)營過程中采取了粗放型增長模式，過于注重短期收益，未能有效地構建和維護核心競爭力。這些企業(yè)在資源配置方面的低效問題日益嚴重，在資本市場上的優(yōu)勢逐步被削弱。2020年，《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二零三五年遠景目標的建議》提出，以深化供給側結構性改革為主線，持續(xù)增強發(fā)展動力和活力，提高經(jīng)濟質(zhì)量效益和核心競爭力，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)[1]。在此背景下，許多曾嘗試多元化經(jīng)營但未能取得預期效果的企業(yè)，開始轉向專注主業(yè)、加強核心競爭力的戰(zhàn)略。

專注核心業(yè)務和技術優(yōu)勢，不僅能夠解決企業(yè)多元化經(jīng)營帶來的困境，還能提升企業(yè)競爭力，助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。上市公司推動結構優(yōu)化和轉型升級的關鍵措施是資產(chǎn)剝離與業(yè)務聚焦。現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)剝離主要基于專業(yè)化理論、效率理論和融資理論。從戰(zhàn)略角度看，資產(chǎn)剝離分為戰(zhàn)略性和戰(zhàn)術性兩種類型。在不同的動因驅動下，資產(chǎn)剝離的經(jīng)濟效果也會有所不同。因此，本文重點研究戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離對企業(yè)績效的影響。

1文獻綜述

1.1 戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離相關定義

張昊和王微[2提出，企業(yè)通過剝離特定資產(chǎn)，不僅能改變其發(fā)展方向，還能有效減小股價波動，進一步優(yōu)化資產(chǎn)的整體質(zhì)量。郭偉等[3在研究中驗證了這一觀點，認為剝離資產(chǎn)是公司進行戰(zhàn)略性轉型的重要步驟。從實踐效果看，資產(chǎn)剝離能夠明顯提升上市企業(yè)的市場價值，并且這種正向影響通?？梢猿掷m(xù)較長時間。具體來說，剝離過程中的資源重新配置是公司提升價值的關鍵。一些外部因素，如所有權性質(zhì)、行業(yè)背景等，也可能會影響剝離的最終效果。因此，資產(chǎn)剝離對公司價值的影響具有一定的復雜性和差異性。胡凱等4認為，資產(chǎn)剝離并不一定代表企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的失敗，也可能是戰(zhàn)略的適應性調(diào)整。郭偉和王少華[]發(fā)現(xiàn)，當企業(yè)進行戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離時，能夠減少其依賴金融化的程度，從而產(chǎn)生去金融化的效果。而當資產(chǎn)剝離并非出于戰(zhàn)略目的時，企業(yè)可能會加大金融化力度，導致問題更加嚴重。張鈺婧和薛有志[5研究發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)剝離可以提高國有企業(yè)的數(shù)字創(chuàng)新水平。劃分資產(chǎn)剝離類型后發(fā)現(xiàn)，關聯(lián)性資產(chǎn)剝離和戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離可以提高企業(yè)的數(shù)字創(chuàng)新水平。企業(yè)為推動轉型、構建新型業(yè)務模式，并實現(xiàn)長期的可持續(xù)發(fā)展，通常會選擇戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離[6]

1.2戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離提高企業(yè)績效相關研究

唐清泉和李萍[發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)在進行資產(chǎn)剝離時有著明確的選擇模式。通過采用歸核化剝離和精簡業(yè)務的方式，企業(yè)通常能顯著提高其績效。他們在對20 世紀70年代70多家企業(yè)的資產(chǎn)剝離進行分析后，研究探討了不同類型的資產(chǎn)剝離對企業(yè)市場估值的影響。結果顯示，資產(chǎn)剝離情況與市場反應之間有著密切的關系。當剝離的資產(chǎn)具有較高的價值，并且對這些資產(chǎn)的剝離是有意圖地與公司戰(zhàn)略相匹配時，市場通常會產(chǎn)生積極的反應；相反，當企業(yè)出售的是質(zhì)量較差的非核心資產(chǎn)，且該措施并未在企業(yè)戰(zhàn)略框架內(nèi)進行時，市場往往持負面態(tài)度[6]。張和陳興述[8]發(fā)現(xiàn)，整體來看，資產(chǎn)剝離對研發(fā)投資具有積極的推動作用，特別是戰(zhàn)略性和戰(zhàn)術性剝離，顯著增加了研發(fā)支出，而被動剝離則對研發(fā)投資產(chǎn)生了負面影響。對于實施戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離的企業(yè)，金融環(huán)境的成熟度有助于增強其資產(chǎn)剝離與研發(fā)支出之間的正向聯(lián)系。胥朝陽等9的研究表明，通過四輪資產(chǎn)剝離，中國食品有限公司不僅降低了風險，還優(yōu)化了財務狀況，并為股東帶來了短期超額回報，成功達成了戰(zhàn)略聚焦目標。

2 案例描述

2.1 T單位簡介

T單位于2004年1月在深圳證券交易所主板上市，以“領先科技和合共生”為使命，聚焦半導體顯示、新能源光伏兩大核心產(chǎn)業(yè)，在全球布局29個研發(fā)中心、18個制造基地，已發(fā)展成為具有全球競爭力的科技產(chǎn)業(yè)集團。在2020年《財富》“中國500 強”企業(yè)榜單中，T單位排名第135位。T單位于2019年4月進行了結構性重組，決定剝離與終端設備相關的業(yè)務，同時保留半導體顯示技術、產(chǎn)業(yè)融資投資和翰林匯的O20（線上到線下）平臺，其他非核心部分則被出售。此次轉型后，T單位將發(fā)展重心轉向半導體顯示和材料領域，且由T單位華星光電技術有限公司（以下簡稱“T單位華星”）引領核心業(yè)務。目前，T單位的總投資已經(jīng)突破1800億元。T單位華星已經(jīng)躋身全球半導體顯示行業(yè)的領軍企業(yè)，其戰(zhàn)略目標是通過提升生產(chǎn)能力、增強運營效率和推動技術創(chuàng)新，進一步加強產(chǎn)業(yè)鏈整合，并在全球范圍內(nèi)擴展業(yè)務，爭取成為全球最具競爭力的半導體顯示企業(yè)之一。

此外，T單位還在半導體及新能源光伏等新興高科技領域積極擴展，目標是成為全球高科技產(chǎn)業(yè)領先集團，在借助其先進的制造能力快速發(fā)展的同時，還持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)金融和投資業(yè)務，利用金融工具促進產(chǎn)業(yè)成長，同時確保產(chǎn)業(yè)金融收益穩(wěn)定，以應對經(jīng)濟周期帶來的波動。T單位整體戰(zhàn)略聚焦半導體產(chǎn)業(yè)，持續(xù)增強核心競爭力，穩(wěn)步推動各項業(yè)務的長期發(fā)展，目標是成為全球領先者。

2.2T單位戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離方案

2019年1月7日，T單位的股東大會通過了關于戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離的方案。經(jīng)過重組后，T單位重新調(diào)整了其業(yè)務結構，劃分為3個核心領域：半導體顯示與材料、產(chǎn)業(yè)金融與投資、新興業(yè)務。在此次重組中，

T單位主要剝離的資產(chǎn)包括家電及其相關行業(yè)、電子行業(yè)等，總剝離金額為47.6億元，剝離的具體資產(chǎn)包括產(chǎn)業(yè)園區(qū)、惠州家電、合肥家電及客音商務等，剝離通過全資轉讓的方式完成。此外，涉及的員工和負債也一并轉移，以確保資產(chǎn)的合理優(yōu)化和重組。通過這次戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離，T單位的主要業(yè)務徹底告別了過去以手機和家電為主的業(yè)務架構，轉向半導體制造和運營模式。

2.3T單位戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離路徑

2.3.1主要核心業(yè)務的確定

2009年以來，T單位專注于降低生產(chǎn)成本、提高運營效率，并以科學的管理方法為指導，持續(xù)擴大半導體顯示面板的生產(chǎn)規(guī)模，穩(wěn)步提升LCD（液晶顯示器）面板的市場份額，增強了核心競爭力。由于半導體設備屬于高資產(chǎn)密集型行業(yè)，具備高附加值和強大的產(chǎn)業(yè)影響力，T單位的EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）不斷增長，反映了其生產(chǎn)能力和盈利能力的持續(xù)提升；半導體業(yè)務凈利潤自2012年開始逐漸正向增長，6年以后，達到集團凈利潤的 108.68% ，成為集團業(yè)務增長的重要驅動力。為了進一步發(fā)展，T單位華星加大了在技術領域包括OLED顯示、HDR、量子點及圖像增強等高新技術和半導體顯示產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入。同時，通過并購海外企業(yè)，T單位積累了豐富的全球化運營經(jīng)驗，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)布局，并在墨西哥和越南建立了工廠，推動了綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

從數(shù)據(jù)分析看，T單位的半導體業(yè)務收入在2013—2017年實現(xiàn)了顯著增長，從155.31億元增至304.75億元；同時，營業(yè)利潤也大幅上升，從14.43億元增至84.86億元。這一增長不僅為T單位帶來了可觀的經(jīng)濟回報，還為其提供了更多的資金和資源，用于提升產(chǎn)品競爭力、增強品牌形象、積累客戶基礎和口碑方面，從而在半導體領域形成了積極的業(yè)務循環(huán)，最終確立了半導體業(yè)務在T單位的核心地位。

2.3.2非核心業(yè)務剝離

戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離作為企業(yè)重組的關鍵手段之一，起到了至關重要的作用。從T單位2013—2017年的財務報告看，半導體材料業(yè)務對公司整體收入增長的貢獻最大，遠遠領先于其他業(yè)務，尤其是在銷售與物流服務增長較為緩慢的情況下，半導體業(yè)務表現(xiàn)相當突出。為進一步提高企業(yè)內(nèi)部資源整合利用率，提升企業(yè)產(chǎn)品力，增加效益，T單位統(tǒng)籌各項業(yè)務的綜合表現(xiàn)之后，主動剝離了盈利能力較差的業(yè)務。

T單位實業(yè)控股股份有限公司（以下簡稱“T單位實業(yè)控股”）為戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離后T單位的子公司，是待剝離資產(chǎn)的主要收購方。雖然T單位實業(yè)控股進入市場的時間較晚，但其正處于快速發(fā)展階段，業(yè)務涵蓋多個領域，包括家電、房地產(chǎn)租賃及投資等。收購原T單位的相關資產(chǎn)，可為其帶來更廣闊的發(fā)展空間。從2017年開始，T單位連續(xù)3年在年度報告中提出要制定產(chǎn)業(yè)結構精簡和調(diào)整的方案。從聚焦核心產(chǎn)業(yè)到聚焦核心技術，整理出產(chǎn)業(yè)升級改造思路后，T單位召開股東大會，決定實施戰(zhàn)略性剝離并制定資產(chǎn)處置方案，隨后完成了3965.1512萬元的總處置資產(chǎn)盤點。2018年12月，T單位董事會通過了戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離提案，決定將智能終端及其配套業(yè)務分拆出來，交易方為公司關聯(lián)企業(yè)T單位實業(yè)控股。經(jīng)雙方協(xié)商，交易金額定為47.6億元，T單位實業(yè)控股以人民幣支付該筆款項。2019年4月，T單位拆分資產(chǎn)交割完成，繁雜的業(yè)務結構被精簡，形成了以半導體顯示為核心的業(yè)務架構，戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離正式完成。

2.3.3聚焦核心業(yè)務發(fā)展

T單位在實施核心業(yè)務戰(zhàn)略時，并非僅僅減少業(yè)務種類，而是根據(jù)市場環(huán)境的變化及自身情況，專注于核心業(yè)務領域，并對業(yè)務活動進行合理調(diào)整。半導體行業(yè)是公司戰(zhàn)略聚焦的主要領域，因為該行業(yè)具有較高的技術要求且對資金和勞動力的依賴較大。為了提升市場競爭力，T單位不斷進行技術創(chuàng)新，并根據(jù)市場需求進行調(diào)整，專注于內(nèi)部分工并優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，進而擴大了業(yè)務規(guī)模。T單位在科技研發(fā)上的成就源于其對半導體行業(yè)前沿技術的持續(xù)投入。這不僅促進了全球半導體技術的進步，而且推動了T單位業(yè)務領域的拓展。T單位始終堅持創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略，依托半導體產(chǎn)業(yè)不斷增強技術研發(fā)能力，并擴展至其他相關領域，實現(xiàn)多領域的協(xié)同效應。公司戰(zhàn)略的最終目標是，通過強化核心產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)與運營，促進各行業(yè)間的合作，提高公司整體價值，從而創(chuàng)造更大的經(jīng)濟效益。

3T單位戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離績效評價

戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離對企業(yè)績效的影響不限于財務成果，還涉及多個非財務領域，如技術進步、運營效率提升、組織架構優(yōu)化及整體價值的創(chuàng)造等。平衡計分卡作為一種衡量戰(zhàn)略執(zhí)行效果的工具，不僅注重財務層面的回顧，還結合了學習與成長維度、客戶維度、內(nèi)部流程維度的評估，它通過多維評估系統(tǒng)，全面衡量企業(yè)在短期財務表現(xiàn)和長期戰(zhàn)略發(fā)展上的績效[10]為了更全面地評估戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離對公司績效的影響，本文采用平衡計分卡，從財務、學習與成長、客戶、內(nèi)部流程4個維度進行戰(zhàn)略性績效評價，通過多角度分析，探究戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離帶來的各方面效果。

3.1 財務層面評價

2018—2023年T單位財務維度分析見表1。戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離通常意味著非核心業(yè)務的出售或剝離。由表1可知，2020年，T單位營業(yè)收入增長率躍升至33.90% ，主要是因為戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離后的公司結構更加集中，開始專注于核心業(yè)務，使收入增長得以恢復并加速。2019年，T單位凈資產(chǎn)收益率較2018年略有下降，從 11.98% 降至 9.09% 。這與資產(chǎn)剝離過程中涉及的資本變動相關，短期內(nèi)公司資產(chǎn)總量減少，影響了凈資產(chǎn)收益率的表現(xiàn)。這一變化相對溫和，所以T單位仍能保持較高的盈利能力。2021年，T單位凈資產(chǎn)收益率顯著上升至 24.64% ，主要原因是戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離后，公司的核心業(yè)務得到了加強，資源集中于高效益的領域，盈利能力得到提升。2019年，T單位利息保障倍數(shù)略有下降，從2018年的2.40倍降至2.16倍。這與戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離后，T單位的資本結構調(diào)整和負債水平的變化有關。整體來看，T單位的償債能力依然保持較強水平（2倍以上），說明戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離并未造成嚴重的償債壓力。2020年，T單位利息保障倍數(shù)略有上升，回升至2.58倍，表明戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離后，公司在債務管理和財務穩(wěn)健性方面做出了積極調(diào)整，確保了更強的償債能力?？偟膩碚f，T單位通過戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離，雖然短期內(nèi)面臨一定的財務波動，但是其財務健康狀況逐步得到改善，表明這一策略有效推動了公司的長期業(yè)績增長和盈利能力提升。

3.2學習與成長維度評價

2014—2023年T單位學習與成長維度分析見表2。由表2可知，T單位在進行資產(chǎn)剝離前，員工的學歷構成保持了較為固定的狀態(tài)，并未出現(xiàn)顯著的波動，但隨著資產(chǎn)剝離的實施，公司逐漸戰(zhàn)略性剝離了部分低效崗位，導致員工數(shù)量持續(xù)下降，其中研發(fā)人員從2018年的12481人減少至2019年的6155人。與此同時，擁有較高學術背景的員工比例明顯增加。2019年，接受過本科及以上教育的員工占比達到 84.46% ，擁有較低學歷的員工則明顯減少。這一變化反映了T單位在聚焦高技術含量的半導體行業(yè)后，對具備先進技術能力的專業(yè)人才需求日益增長。通過剝除低端崗位，T單位成功地吸引了更多具有高技術能力的人員，進一步增強了公司在行業(yè)中的技術競爭力。

戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離后，T單位削減了部分低收益和運營不佳的部門，轉而集中資源于半導體業(yè)務，大力推動半導體制造技術的進步，并加強了研發(fā)活動，將科研成果直接轉化為生產(chǎn)力提升，以增強其在半導體行業(yè)的競爭優(yōu)勢。同時，T單位也在積極尋找新業(yè)務增長點，為未來的盈利增長奠定基礎。半導體制造業(yè)對研發(fā)的技術要求較高，而T單位是一家典型的制造企業(yè)。根據(jù)表2，其研發(fā)投入從2014年的30.7億元總體持續(xù)增至2023年的103.09億元。這一增長趨勢表明，T單位持續(xù)加大了對技術創(chuàng)新的投入。尤其是在2019年戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離之后，研發(fā)投入大幅增加，顯示出其對未來技術發(fā)展的高度重視。T單位研發(fā)人員數(shù)量也持續(xù)增長，從2014年的6831人增至2021年的10517人。2018年，研發(fā)人員數(shù)量達到最高點12481人，隨后在2019年略有下降，但此后仍保持在較高水平，2023年達11313人。這表明T單位在加強技術研發(fā)的同時，也不斷擴大研發(fā)團隊，以支撐持續(xù)增長的研發(fā)需求。通過一系列舉措，T單位在資產(chǎn)剝離后提高了研發(fā)投入在總收入中的占比。T單位在研發(fā)領域的持續(xù)投入和研發(fā)人員的不斷增加，表明其對技術創(chuàng)新的戰(zhàn)略重視，并通過不斷增加研發(fā)資金和壯大研發(fā)團隊，強化其技術能力和市場競爭力。整體來看，T單位在推動技術創(chuàng)新和行業(yè)發(fā)展方面的努

力依然非常明顯。

3.3 客戶維度評價

通過實施轉型戰(zhàn)略，T單位將資源全面聚焦于關鍵業(yè)務領域，重構了各個部門的發(fā)展規(guī)劃，并對組織架構與工作流程進行了優(yōu)化，旨在提升整體效率并加速技術進步。2019年，T單位通過結構調(diào)整，剝離了39項非核心業(yè)務，重新規(guī)劃了業(yè)務模塊，涵蓋半導體顯示、智能設備、產(chǎn)業(yè)金融、新興業(yè)務四大領域。T單位核心產(chǎn)品是半導體顯示與智能設備，通過此次資產(chǎn)剝離，不僅提升了效率，而且增強了市場競爭力，進一步推動了其在財務和業(yè)務方面的穩(wěn)定增長。

T單位在半導體顯示與材料領域深耕，不僅提升了技術創(chuàng)新和生產(chǎn)效能，而且通過擴大產(chǎn)能和改進工藝優(yōu)化，逐步增強了產(chǎn)品的市場競爭力，通過縱向擴展產(chǎn)業(yè)鏈和橫向整合行業(yè)資源，進一步提升了市場份額和行業(yè)地位。T單位專注于加大研發(fā)投入，自標是躋身全球領先地位。持續(xù)的研發(fā)投入在為T單位帶來顯著的成本優(yōu)勢的同時，還增強了其品牌在市場上的認知度。隨著消費者需求和購買力的提升，品牌價值和產(chǎn)品附加值變得至關重要。這使得T單位能夠提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品，滿足多元化市場需求，并進一步提升消費者對品牌的認可度。通過這些措施，公司加強了與客戶的聯(lián)系，其前五大客戶銷售額穩(wěn)步上升（見表3）。同時，T單位品牌的市場價值不斷提升，客戶層面的各項指標也得到進一步優(yōu)化，推動了客戶關系的整體深化。

3.4 內(nèi)部流程維度評價

在實施戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離過程中，T單位優(yōu)化了業(yè)務流程并提高了運營水平，同時不斷調(diào)整資本結構，以提升整體效率。2016—2023年T單位內(nèi)部流程維度分析見表4。由表4可知，T單位通過這次戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離，簡化了流程，調(diào)整了管理架構，顯著降低了管理費用率。其管理費用率從2016年的 7.97% 降至2019年的 2.53% 。同期，員工創(chuàng)造的凈利潤也從3.86萬元增至7.40萬元，顯示出戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離給降低成本、提升效益所帶來的顯著影響。

存貨周轉率較高，通常意味著企業(yè)能夠高效地將存貨轉化為現(xiàn)金，增強資金流動性。根據(jù)表4，T單位的存貨周轉率從2016年的8.1次下降至2019年的5.19次。這一波動反映出戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離所帶來的影響，即存貨轉化為現(xiàn)金的速度有所減緩。然而，隨著2020年資產(chǎn)剝離的完成，T單位的存貨周轉率開始逐漸恢復并有所上升，表明T單位在短期償債能力和盈利能力方面得到了改善。在行業(yè)低谷期，這一變化增強了T單位的抗風險能力，并為其未來的可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎。

4結語

為了集中精力發(fā)展核心業(yè)務并提升股東回報，T單位采取了戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離措施。剝離非核心業(yè)務后，T單位在優(yōu)化上下游產(chǎn)業(yè)鏈資源配置的同時，建立了液晶產(chǎn)業(yè)的垂直技術鏈，還通過各部門產(chǎn)品的協(xié)同工作，減少了交易的相關成本。同時，T單位還通過短期融資解決了資金流動性的問題，有效緩解了資金緊張狀況。戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離有效激發(fā)了T單位的增長潛力，為其長期發(fā)展提供了有力支撐。

企業(yè)在發(fā)展過程中必須根據(jù)自身的成長情況和外部環(huán)境靈活調(diào)整戰(zhàn)略。對于那些業(yè)務分布廣泛的企業(yè)而言，戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離是一種行之有效的早期舉措。在初期發(fā)展階段，企業(yè)應該根據(jù)各個業(yè)務單元的盈利狀況和戰(zhàn)略意義來判斷哪些業(yè)務是核心、哪些業(yè)務可以進行剝離，并確保在恰當?shù)臅r機實施資產(chǎn)剝離策略。戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離不僅僅是簡單的資產(chǎn)出售，企業(yè)還需要在剝離后進行有效的資源整合。資產(chǎn)剝離之后，企業(yè)的資產(chǎn)配置、業(yè)務規(guī)模，甚至員工結構都會發(fā)生變化。因此，企業(yè)在這一過程中必須統(tǒng)籌各項資源，包括人才、資金、物資及企業(yè)文化，確保剝離后的整合工作能夠順利推進，從而優(yōu)化運營并增強未來的競爭力。通過適當?shù)恼{(diào)整，企業(yè)能確保資產(chǎn)剝離不僅帶來短期效益，而且能為其長期發(fā)展打下堅實的基礎。

參考文獻

［1］郭偉，王少華．資產(chǎn)剝離對企業(yè)金融化的影響：“脫實向虛”抑或“去虛歸實”［J].證券市場導 報，2022（4）：57-68.

[2］張昊，王微．我國上市公司資產(chǎn)剝離特征與動因分析［J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2013，25（8）：96-97.

[3］郭偉，翟君，郭婧．戰(zhàn)略轉型視角下的資產(chǎn)剝離與企業(yè)價值研究［J].軟科學，2020，34（11）：95-100.

[4］胡凱，劉蕾蕾，楊忠智．企業(yè)戰(zhàn)略、股東分歧與資產(chǎn)剝離業(yè)績：永輝超市剝離永輝云創(chuàng)案例研究[J]．時代金融，2020（11） ： 69-71.

［5］張鈺婧，薛有志．資產(chǎn)剝離對國有企業(yè)數(shù)字技術創(chuàng)新的影響研究：基于管理層“意愿—能力”的視角［J]．科學學與科學技術管理，2024，45（4）：137-156.

[6]FOLTATB，HELFATCE，KARIM，S.ExaminingResource Re-deployment in Multi- Business Firms [J] .Resource Redeploy-ment and Corporate Strategy，2016（35）：1-17.

[7］唐清泉，李萍．資產(chǎn)剝離與業(yè)務重組的有效性研究［J]．當代經(jīng)濟管理，2016，38（7）：14-24.

[8］張，陳興述．資產(chǎn)剝離、地區(qū)金融發(fā)展與研發(fā)投資［J].財會月刊，2022（22）：56-65.

[9］胥朝陽，李怡楠，趙曉陽，等．中國食品有限公司連續(xù)性資產(chǎn)剝離的創(chuàng)值效應研究［J]．財會通訊，2021（12）：111-117，122.

[10]LIN HJ，LIW X，LIYL. The new balanced scorecard evalua-tion system：with Midea group case [C]//Shanghai Laixi Con-ference Services Co.，Ltd. Proceedings of 2O16 InternationalConference on Business and Economics （BIZECON 2016）. Xi'an：Shanghai Laixi Conference Services Co.，Ltd：12-17.

收稿日期：2025-01-03

作者簡介：

孫靜文，女，1996年生，碩士研究生，助教，主要研究方向：財務會計。

李建忠（通信作者），男，1971年生，碩士研究生，教授，主要研究方向：組織績效評價。