8月1日關稅大限將至中國的投資機遇在哪？

美國總統特朗普將所謂“對等關稅”的實施時間推遲至2025年8月1日，由于中美在5月份經貿高層會談達成共識，中美預留了90天的談判期，這個時間點大約在8月11日。首先對于美國所謂的對等關稅是怎么算出來的，特朗普團隊是采取了簡單粗暴的做法，美國單方面將某國對美貿易順差除以該國對美出口總額，得出一個百分比，再取該比例的一半作為對等關稅稅率（比如中國2024年對美順差3610億美元，對美出口5246億美元，計算得68.8%，取半為34%），同時設置了最低收取10%的限制，即若計算結果低于10%，則統一按10%征收（如英國、巴西等，美對這些國家存在順差或貿易平衡）。而且美國僅計算商品貿易逆差，對于美國占優勢的服務貿易則被可以忽略。

不論怎么計算，特朗普團隊的目的是很明確的，對內減稅，對外則是征收高額關稅，這樣來平衡美國國內的財政收支。根據橋水基金創始人達利歐的測算，目前美國的財政狀況令人震驚，總債務約36至38萬億美元，年度赤字約2萬億美元（支出7萬億，收入5萬億）；年度債務發行需求約12萬億美元（1萬億利息+9萬億本金償還+2萬億新增赤字）。更嚴重的是，60%的政府支出用于社會福利項目，占收入的85%；利息支出占收入的20%；國防支出接近1萬億。這些剛性支出總計占預算的85%，相當于收入的110%。達利歐預測，美國將采用日本模式：通過印鈔、貨幣貶值和人為壓低利率來應對債務問題。實際上特朗普已經數次批評美聯儲沒有快速把利率降下來，按照目前利率，美國的利息支出過萬億美元，已經超過國防的開支了。

從中國的應對來看，中國這一次明顯比2018年特朗普第一輪貿易戰時強硬多了，這背后有很多原因：一是中國的供給側結構改革取得了很大的成果，被美國卡脖子的領域多數已經突破，不怕美國的斷供，典型的是華為在芯片領域的突破，DeepSeek的橫空出世也打破了美國的算力壟斷；再者對美國的出口（包含轉口貿易）占比已經大幅度的下降了；另外，中國面臨的外部因素也與2018年時大不相同，現在俄烏戰爭、以色列和伊朗的戰爭，以及美國和歐盟還在打貿易戰等，同時美國占據道德制高點的神話也已經破滅，國際的格局對我方有利，還有通過巴基斯坦與印度0比6的戰機損失對比，中國的軍事實力也被全球認可，中國軍工也迎來DeepSeek時刻；最后，外資在很多領域已經大幅度離開中國，無論A股還是港股美資的占比都大幅度下降。

在關稅戰上，4月份對等關稅出臺后，與多數國家很快跪倒不同，中國與美國強硬對抗的結局表明，一味妥協是沒用的，美國最終發現也離不開中國供應鏈，特朗普一直也沒有等來北京的電話，最終只能自己妥協，重新回到談判桌前。

對于中國接下來怎么應對，人民大學的翟東升教授提的一個觀點值得重視，就是中國在與美國談判關稅時可以采取非歧視原則，即中國可以不繼續提升美國的關稅，但美國如果對中國加征關稅，那么對中國的關稅不能高于其他國家，也就是一視同仁，不能對中國有歧視性關稅，這樣做的好處是，可以保持中國供應鏈的競爭力，最終是美國消費者來買單加征的關稅。最終美國成為高關稅的區域，中國成為低關稅區域，越來越多的國家會更多跟中國做生意，實際上中國最近宣布海南自貿區的零關稅也有這種戰略意圖。

在逆全球化的背景下，中國也在積極應對，比如以下幾個方面就是例子：

其一，軍工領域開始秀肌肉，巴基斯坦與印度打成0比6，是給中國軍工做的最好的廣告，這告訴全世界，體系化作戰才是未來戰爭的形式，只是去對比戰機的參數已經落伍了，通過體系化作戰，低參數的殲10可以干掉高參數的陣風，更不用說我們還有更先進的預警機和殲20、殲35等，相信后續中國高價值的軍火出口會完全打開局面；

其二，對外更加開放，以海南自貿區為例，經黨中央批準，定于2025年12月18日正式啟動海南自貿區封關運作，這是向世界展示我國堅定不移擴大高水平開放的決心和信心，海南自貿港全島封關運作將實施以“‘一線’放開、‘二線’管住、島內自由”為基本特征的自由化便利化政策制度：“一線”放開，就是將海南自貿港與我國關境外其他國家和地區之間作為“一線”，實施一系列自由便利進出舉措；“二線”管住，就是將海南自貿港與內地之間作為“二線”，針對“一線”放開的內容實施精準管理；島內自由，就是在海南自貿港內，各類要素可以相對自由流通。除了海南自貿港，還有對外國人簽證單方向放開的舉措，讓更多的外國人來中國旅游消費，也讓外國人了解更真實的中國。

其三，對內中國也在積極的應對。比如上馬雅魯藏布江下游水電項目，這可是中國有史以來單一最大規模的投資項目，總投資約1.2萬億元人民幣，相當于5個三峽工程的投資體量，創全球單體基建項目投資之最。規劃裝機容量6000萬至7000萬千瓦（相當于3個三峽電站），年發電量約3000億千瓦時，可滿足3億至4億人口年用電需求，由國務院新組建的副部級央企中國雅江集團（央企名錄第22位）統籌建設運營。總理李強親自參加開工儀式給足了這個超級項目面子。對內還采取了反內卷的措施，2024年7月中央政治局會議首次提出“防止‘內卷式’惡性競爭”，2025年政府工作報告明確將“綜合整治內卷式競爭”列為年度重點任務。2025年7月1日中央財經委會議定調“依法依規治理企業低價無序競爭，推動落后產能有序退出”，直指地方保護主義與低價傾銷亂象。新修訂《反不正當競爭法》（2025年10月15日生效）首次將“低于成本價銷售”定為違法行為，為遏制價格戰提供法律武器。相比2015年供給側改革聚焦上游國企，本輪反內卷覆蓋中下游民企主導行業，更強調破除地方政府GDP依賴與債務矛盾，推動全國統一大市場建設。另外，對內采取財政補貼方式刺激消費，通過發行超長期國債3000億，對家電、手機、汽車等領域補貼刺激消費。

筆者認為未來的投資機會就蘊含在以上中國應對舉措中，而這些投資機會還沒有被市場充分挖掘。