國有企業融資方式與融資風險探討

資金實力是企業核心競爭力的重要體現，也是企業能夠持續發展的重要保障。在當前市場化改革深化的大背景下，國有企業必須主動適應市場并不斷拓展發展空間，因此在企業資金籌集與運用方面必須科學合理運用融資方式、為經濟高質量發展提供持續動力。本文將著重分析國有企業傳統固有的融資路徑，指出企業所面臨的各種融資風險問題，并為有效規避國有企業融資風險提供合理性建議。希望國有企業創新融資管理模式，科學選擇融資方式，拓寬融資渠道，激發國有企業內生動力并帶動其所在地區的經濟活力。

國有企業管理者相當重視融資管理工作。多年來都在思考如何豐富融資方式，明確地提出融資風險的規避路徑。目前，在為國有企業提供可持續發展契機以及充足的運營資金過程中，融資方式與行為逐漸明朗化。但是，國有企業也必須規避某些融資風險問題。因此，本文就國有企業傳統固有的某些融資路徑展開討論，并找出其中可能存在的風險問題。

一、國有企業固有的融資路徑

（一）銀行融資路徑

銀行融資屬于國有企業比較常規的融資路徑。這一路徑主要面向銀行申請貸款，獲取大量資金。眾所周知，國有企業在運營過程中出現資金缺口是正常的。為填補這一資金缺口，其會向銀行貸款。就目前商業銀行的貸款授信品種來看，包括貼現、銀承、信用證等，授信品種比較繁雜。但是，每一個品種都具有方便靈活的融資優勢。國有企業會向銀行進行短期融資借貸，或者采用固定資產貸款、項目貸款等方式，可以選擇的融資方式比較靈活。根據國有企業的自身發展要求，選擇票據融資、流動資金融資等方式都是可行的。

這里需要考慮到國有企業在銀行融資過程中具有明顯優勢。憑借政府信用背書，所以很容易獲得銀行授信，還能獲得相對優惠的融資條件和利率。這是因為國有企業不但融資規模大，而且資產運營表現穩定，即便是選擇長期融資也會得到銀行認可。目前，國有企業的信用資質水平較高，銀行更愿意面向這些企業提供融資服務。因此，國有企業通過短期貸款融資解決自身短期資金需求，融資方式更為靈活。但是，銀行面向國有企業的融資條件與還款責任也相對嚴格。

（二）債券發行路徑

國有企業通過市場發行債券籌集資金，這種方式雖具有較大優勢，但同時也存在一定的風險。不同于銀行融資，債券發行雖然能夠為國有企業提供長期穩定的資金，但是債券的有效年限相對較長，作為收益類金融工具收益較慢，是適合企業長期融資需求的路徑方式。如果國有企業有產能擴張的大型在建項目，那么債券發行是一條可行的融資路徑。債券發行可以最大限度降低國有企業的融資成本。它的利率相對較低，也能夠相對降低企業財務風險發生的概率。

（三）供應鏈融資路徑

供應鏈融資方式主要基于國有企業的供應鏈主體體系展開，它的融資模式內容十分豐富。如果社會金融機構如商業銀行與企業之間建立了長期合作關系，那么供應鏈中所有的上下游企業都能夠獲得資金支持。在這條供應鏈上，國有企業占據絕對核心位置，負責統籌協調供應鏈上下游的企業資源，優化資金配置，如此才能確保供應鏈融資體系的高效運轉。

國有企業的供應鏈融資路徑較多，可通過應收賬款或者庫存融資等方式有效實現企業目標。應收賬款融資模式是國有企業通過真實貿易合同作為基礎來為買方提供融資，融資部分即為國有企業的應收賬款部分，雙方在合同約束下將應收賬款回款作為還款來源。其中，應收賬款的融資方式主要圍繞保理池融資或者反向票據池授信展開。另一種方式是庫存融資。庫存融資，也是供應鏈中相對重要的融資方式。它會精算國有企業的庫存成本，分析庫存成本在供應鏈運營成本中的占比。如果比例高，它就要求企業通過融資來適當減少庫存成本，降低資金占用率。由此，國有企業的資金使用效率也會大幅提升。

國有企業選擇供應鏈融資路徑是因為它相較于傳統融資方式優勢明顯。一是信用評價比較全面，并非單純考察某一家國有企業的固定資產價值以及企業背景。它考察的是整個行業的綜合評價信用與交易情況，準確客觀地反映企業在整個行業中的還款能力與還款信譽度。二是它的融資模式比較靈活。通過供應鏈融資分析供應鏈中企業實際交易情況，了解行業特點。其中的現金流控制機制能有效解決國有企業所面臨的金融問題，這一做法適用于所有國有企業。?

（四）股權融資路徑

股權融資相對復雜。國有企業投資者依靠出售股份來籌集資金，股權融資有助于國有企業的資本結構，提高資本的整體運作效率，并吸引大量的戰略投資者和管理人才。目前，國有企業所采用的股權融資種類較多，例如企業可以通過上市融資，在上市主板、創業板上出售股份，從而大量籌集資金。

二、國有企業的融資風險問題

（一）經濟風險問題

國有企業面臨的融資風險切實存在，而且宏觀經濟與行業經濟相互交織可能引發多重經濟風險。近年來，受國內經濟發展波動影響，企業面臨資金成本上升、盈利能力減弱、資產負債結構承壓等多重挑戰。國有企業的融資活動受行業周期性波動影響較大，技術變革與行業收入下降都在某種程度上削弱了國有企業盈利能力，導致資本回報率有所下降。

（二）信用風險問題

信用風險在國有企業融資風險體系中占據相當重要地位，其導致國有企業的融資方法無法按照足額履約，風險表現水平相對較高，需要加以注意。信用風險多表現為對方支付能力不足，在信用等級上有所下降，隨著信用等級大幅度下調，融資難度會逐漸增加。就上述問題來講，對于國有企業的融資影響較大。

（三）市場風險問題

市場風險多表現為金融市場價格波動，引發的風險問題較多。其中就包括了匯率、股票、利率等風險問題。這些風險對于企業的融資成本以及融資過程都會產生影響。例如在分析股票市場風險過程中，它對于股票市場價格波動所帶來的風險較大，如此會影響到國有企業的融資決策效率以及融資成本。

（四）化債平臺風險問題

國有企業化債平臺風險問題也是客觀存在的。政府在解決國有企業債務問題時，需要設立專門的化債平臺，結合不同方式處置企業內部債務問題。目前，國有企業所采用的化債方式包含了資產置換、債務重組以及債務轉股等。筆者認為的化債平臺風險問題體現在資源錯配上。例如政府比較傾向于通過設立化債平臺來處置國有企業的債務，不過這種方式需要良好的市場機制作為支撐。如果國有企業資源配置效率不高，化債平臺的運行也會存在各種風險問題。

（五）其它風險問題

其它風險問題主要是操作風險。國有企業目前同樣面臨融資挑戰，如果內部管理流程不完善，一旦出現技術故障或者欺詐行為，都會導致融資風險問題發生，最終導致國有企業無法完成融資任務，融資監管失效等。總體來講，操作性風險主要體現在國有企業融資資金應用不當，例如高風險投資、非生產經營投資等都會導致國有企業出現財務狀況惡化問題。

三、規避國有企業融資風險的建議

國有企業融資風險呈現多元化發展態勢。因此，國有企業必須靈活運用多元融資管理方法，并采取科學合理的融資方式。

（一）靈活的融資管理方法

國有企業是國家經濟發展的重要力量，其應對融資風險需提出規避建議以防范經濟風險。因此，國有企業的融資管理方法必須注重靈活性，在合法合規的前提下靈活運用不同種類的金融工具，持續提高資金使用效率。比如說，國有企業可采用短期債券、中期票據、長期股權組合的方式，這些融資管理方法能夠從不同周期、不同角度來滿足自身的臨時性、長遠性資金需要。同時，并購貸款、項目融資等方式也應該納入國有企業融資管理范圍內。國有企業目前最應該注重對金融工具利率、期限的動態觀察與靈活運用，保證自身風險管理工作有效開展，保障資金安全。靈活融資管理方法的另一種體現，就是國有企業需不斷拓寬融資渠道，實現融資資源的合理化應用。國有企業可以參考發達國家的做法，發達國家的金融體系建設相對完整，他們的股權融資方式是企業最為重要的資金籌措來源，非常值得國有企業學習。

（二）科學選擇融資方式

在科學選擇融資方式方面，國有企業需要結合債券發行、銀行融資、資產重組等多種方式來滿足自身的資金運用要求，通過科學選擇融資方式，助力國有企業解決資金缺口問題。

一方面，國有企業需要確保資產重組優化工作落實到位。這也是國有企業會經常用到的融資手段。對于國有企業內部閑置資產實施資產重組是很有必要的。具體做法就是追求實現資產的證券化，或者通過融資租賃方式來重組資產，優化企業資產結構，確保有效釋放大量資金，切實滿足企業的資金運營要求。

另一方面，政府需要適當補助企業。比如建立基金會給予基金扶持，滿足國有企業的資金需求以及生產需求。因此，目前許多國有企業會嘗試申請政府補助配合資金扶持來獲取大量資金支持。基于特定領域以及項目做好資金補貼，建立資金扶持機制。當然，地方政府也是鼓勵和支持企業的，因此相關的補助與基金支持基本都能到位。政府也會通過某些特定項目為國有企業提供資金支持，通過鼓勵企業不斷發展技術創新實現自身產業升級。

另外，私募債融資也是國有企業可以選擇的籌融資方式。在債券市場中，國有企業會面向特定機構或者投資者以非公開的方式發行債券。這種籌融資行為相對靈活自如，能夠滿足國有企業的某些特殊籌融資需求。就目前來看，融資租賃行為也為國有企業所青睞。國有企業可以通過這種方式大量獲取資金。例如，通過租賃企業設備、房屋獲取相應資金。這也是對國有企業固定資產的靈活運用的過程。再者，就是國有企業需要放長眼光。在國際市場上與跨國企業合作，大力引入國際資本以及先進的管理經驗來規避、防范融資風險問題。國有企業還需要靈活審視融資風險，活用多元融資方式，加強與各方合作，多角度探索解決方案，積極借鑒市場經驗，勇于嘗試創新。

（三）完善信貸風險評價體系與風險預警機制

國有企業需要完善自身信貸風險評價體系，同時建立信貸風險預警機制。

第一，國有企業必須充分考量區域經濟的實際發展狀況。分析行業發展趨勢，參考政府出臺的扶持政策，結合行業宏觀因素來分析企業貸款償付水平，優化償債以及盈利能力指標，制定相對完善的信貸風險評價體系。

第二，國有企業應當創建信貸風險預警機制。要建立風險預警數據庫并不斷完善風險組織管理體系，在這一基礎上加大力度分析風險問題，加強預警計算辦法的實施，建立并持續優化升級計量模型。國有企業必須認真考量所建立的信貸風險預警機制，始終確保融資規劃優化效果，合理調整融資規模。

在國有企業中打造功能健全的信貸風險預警機制很有必要。因為這套機制可以有效制定債務風險預警等級標準，完善企業的組織管理工作體系，優化風險預警問題。在強化預警計算辦法過程中，對各個所述單位進行分級管控。另外是定期開展債務風險預警監測以及分析機制，及時發現并預警風險問題。當然，定期對債務風險預警管理，并改進評估工作能力也是該套機制的重要功能表現。國有企業可以建立適合于自身發展的債務風險預警指標動態監測機制，及時反映可能存在的各種融資以及信貸風險點。

四、結語

提升國有企業經濟發展效能是重中之重。企業在籌融資過程中面臨各種風險問題也是在所難免的。所以，本文簡要探討了國有企業的融資方式以及融資風險問題，希望國有企業以創新為驅動，拓寬融資方式。同時，防范融資風險，降低融資成本，持續提升融資效率，推動企業高質量發展。

（作者單位：煙臺市建投發展集團有限公司）