指數(shù)成份股定期調(diào)整成焦點電子行業(yè)ETF宜重點關(guān)注

近年來，指數(shù)化投資熱度不斷攀升，相關(guān)基金規(guī)模持續(xù)擴張。指數(shù)基金每年兩次的調(diào)倉行為所引發(fā)的資金遷移，正日益成為市場關(guān)注焦點，并為相關(guān)板塊帶來新的催化劑。

其中，A股電子行業(yè)資金凈流入規(guī)模居前，契合政策鼓勵的新質(zhì)生產(chǎn)力方向，相關(guān)ETF產(chǎn)品具備良好配置價值。

主流指數(shù)成份調(diào)整落地催生結(jié)構(gòu)性資金遷移

5月30日和6月3日，中證指數(shù)公司和深圳證券信息有限公司分別公布了滬深300、中證A500、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等指數(shù)樣本定期調(diào)整方案，調(diào)整于6月13日收市后正式生效。

從時間看，5月7日，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，明確提出要“強化業(yè)績比較基準的約束作用。制定公募基金業(yè)績比較基準監(jiān)管指引，明確基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準的設(shè)定、修改、披露、持續(xù)評估及糾偏機制”。

近年來，隨著投資者對指數(shù)化投資認可度持續(xù)提升，指數(shù)基金規(guī)模穩(wěn)步增長。根據(jù)2025年一季報數(shù)據(jù)，股票型被動指數(shù)基金（含股票型ETF與普通股票型指數(shù)基金）共計1305只，管理總規(guī)模3.26萬億元。根據(jù)基金合同約定，此類基金將在指數(shù)成份股調(diào)整時同步調(diào)倉，如此龐大資金遷移背后，往往蘊藏著結(jié)構(gòu)性投資機會。

當前市場中主流的參與指數(shù)成份股調(diào)整投資方式，主要基于指數(shù)編制規(guī)則，提前預(yù)測即將調(diào)入或調(diào)出的個股名單，從而在基金規(guī)定調(diào)倉前率先布局，獲取潛在超額收益。然而，這一策略的性價比正逐步下降。

一方面，該策略對投資者提出較高要求，不僅需深入理解各類指數(shù)編制規(guī)則，還需模擬指數(shù)編制邏輯，主觀剔除具有負面因素公司，預(yù)測過程存一定不確定性。另一方面，隨著市場參與者數(shù)量增加，博弈和搶跑行為日益激烈，超額收益波動加劇，可獲利時間窗口持續(xù)收窄，呈現(xiàn)“越早參與、越早離場”方可獲利的趨勢。

近期，受外部地緣政治局勢持續(xù)緊張影響，市場波動加劇。盡管關(guān)稅政策階段性企穩(wěn)，但出口前景仍面臨不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟全面企穩(wěn)回升有賴政策持續(xù)發(fā)力。當前市場環(huán)境下，配置思維相對占優(yōu)，大規(guī)模指數(shù)基金調(diào)倉方向漸成為資產(chǎn)配置重要參考。

投資者配置可借助ETFA500、電子等品種值得關(guān)注

根據(jù)2025年6月起生效的最新指數(shù)成份調(diào)整方案，并結(jié)合最新可得的指數(shù)基金規(guī)模測算結(jié)果，當前跟蹤滬深300的指數(shù)基金規(guī)模最高，約為10569.9億元；其次為中證A500的2076.8億元，是僅有的兩只跟蹤規(guī)模超過2000億元的指數(shù)產(chǎn)品。

從行業(yè)層面來看，電子板塊預(yù)計將獲得約86億元的被動基金凈流入，位居各行業(yè)之首。若進一步按照凈流入金額占行業(yè)自由流通市值的比例進行衡量，電子、非銀、有色、計算機、銀行、機械等板塊有較大凈流入比例，凸顯其在當前配置邏輯中的優(yōu)勢地位。

截至2025年5月30日，中證A500指數(shù)的500只成份股中，有237只同時屬于滬深300成份股，占中證A500總權(quán)重的約80%。在行業(yè)配置上，相較于滬深300，中證A500顯著降低了對銀行、非銀等傳統(tǒng)行業(yè)的權(quán)重，轉(zhuǎn)而加大了對國防軍工、電子、計算機、機械等代表“新質(zhì)生產(chǎn)力”板塊的配置。中證A500不僅能夠享受較高的市場流動性，也具備順應(yīng)被動資金調(diào)倉方向、把握結(jié)構(gòu)性機會的優(yōu)勢。

從海外看，英偉達于2025年5月29日召開了26財年第一季度業(yè)績說明會，會議透露Blackwell平臺芯片創(chuàng)下歷史爬坡最快記錄，目前超大規(guī)模客戶周度部署NVL72機柜平均1000個（即7.2萬卡），并有進一步擴大趨勢，表明海外市場算力需求旺盛。

根據(jù)Deepseek官方文檔，DeepSeek-R1-0528性能幾乎與o3-mini（High）和o4-mini（Medium）實力相當，一舉超越了Gemini 2.5 Flash，證明了國內(nèi)AI具備世界一流水平競爭力。中長期看，國產(chǎn)算力市場也具備很大的業(yè)績彈性。

同時，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭持續(xù)加碼算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。根據(jù)2025年一季報，騰訊2025年第一季度資本開支同比增長91%，2024年全年同比大幅增長221%；阿里巴巴2025年第一季度資本開支同比增長達120.68%，反映出企業(yè)在AI產(chǎn)業(yè)鏈上的投入力度持續(xù)加大。在算力需求旺盛與資金持續(xù)流入的雙重驅(qū)動下，AI產(chǎn)業(yè)鏈或具備較好投資機會。

（作者系某頭部公募量化總監(jiān)。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）