關于發展供應鏈金融的思考

2025年4月，為強化供應鏈金融業務規范，提升金融服務實體經濟質效，防范潛在金融風險，中國人民銀行聯合國家金融監管總局、最高人民法院、國家發改委、商務部等部門印發《關于規范供應鏈金融業務引導供應鏈信息服務機構更好服務中小企業融資有關事宜的通知》。該通知強調發展供應鏈金融應完整、準確、全面貫徹新發展理念，深刻把握金融工作的政治性、人民性，以服務實體經濟、服務社會民生、服務國家戰略為出發點。

供應鏈金融的內涵及外延

供應鏈是產業經濟學概念，是指圍繞核心企業，通過對信息流、貸物流、資金流的控制，從采購原材料開始，到制成中間產品乃至最終產品，最后由銷售網絡把產品送到消費者手中，將供應商、制造商、分銷商、零售商，直到最終用戶連成一個整體的功能網鏈結構。

供應鏈金融應是這種功能網鏈的金融服務和解決方案，旨在依托供應鏈上大型企業（通常稱為核心企業）的信用來優化支付周期并提高供給方、需求方和第三方參與者的資金營運效率。從這一概念延伸，可以認識到供應鏈金融是一種基于目標導向的金融服務業態，供應鏈金融不僅是信貸資源供給的一種形態，也是金融機構為標的客戶提供一體化生產性服務的解決方案。

供應鏈金融作為企業金融活動的高階形態，是供應鏈管理體系的組成元素，具有“融資即服務、融資即技術、融資即平臺”的多重特征和資金流、信息流、貨物流、合同流“四流合一”的特殊形態。供應鏈金融的業務模式多種多樣，根據開展金融業務對應基礎資產的不同，大致可分為：針對應收賬款的融資，如商業保理、貿易票據融資、資產證券化產品等；針對預付賬款等類別資產的買方金融；針對流通中物權的融資，如提單艙單質押和大宗商品抵押融資等；針對供應鏈環節資金流動需求主體的信用融資等。

供應鏈金融發展中存在的問題

供應鏈金融經過數十年發展已初具規模，但現有金融服務依然不能滿足數以千萬計的廣大中小微企業的融資需求。根據某研究機構的問卷調查，2024年，僅有不到 70% 的需求主體可獲得供應鏈金融服務。供應鏈金融服務供給的瓶頸問題不僅反映在規模數量上，而且還反映在金融產品服務結構、可獲得性和用戶體驗等方面。特別是以銀行為代表的金融機構，由于受制于既有屬地網點經營和層級審批等固有體制制約，不能適應供應鏈金融跨地域、多方主體和“短平快準”等業務特點及外部競爭形勢的需要。

目前，供應鏈金融市場呈現出“點眾線多面廣型雜”等突出特征，不同環節主體之間利益關系、風險要素交錯伴生，對開展融資活動的各方機構都產生諸多影響。銀行等金融機構在技術儲備、人才隊伍建設等方面相對滯后，使業務開展過程中風控措施跟進不到位。核心企業出于自身利益考量對此態度消極，廣大中小微企業則由于管理缺位無法適應這種創新模式需要。供應鏈金融主要依托數據資源驅動，但不同主體之間尚未形成數據資源交換流動機制。

供應鏈金融依賴于核心企業或特定產業鏈屬性，業務對象雖沒有居民金融服務的屬地集中性，但具有顯著的行業和產品業務形態的集中性，產業鏈條上金融服務標的客戶具有“一榮俱榮一損俱損”的高度關聯性和風險傳導性。金融機構開展供應鏈金融業務高度集中于特定下游行業客戶群，更易受到外部系統性風險沖擊。與此同時，供應鏈金融高度依賴抵押資產價值穩定和背后商業信用鏈條可靠，如果業務對應資產相關大宗商品價格波動或者產業鏈龍頭企業出現經營困難，供應鏈金融承載的風險將在短期內瞬間釋放，進而對金融體系造成沖擊。例如，2013年因鋼材等物資價格大跌引發的貿易商融資業務損失，2021年以來因房地產市場下行、大型房企債務問題引發的上游建筑行業供應鏈金融風險擴散等。這些行業主體的典型風險案例，揭示出供應鏈金融體系具有內生脆弱性。

供應鏈金融作為服務廣大中小微企業和民營經濟的“草根”金融，在過去帶有“野蠻生長”色彩的金融業務實踐中，也暴露出一些失信違規甚至違法犯罪事件。一些金融機構為追逐高額利潤，忽視對客戶的風險審核，缺少風險防控手段，導致因客戶經營風險和信用問題而發生重大經濟損失。更有甚者以虛構交易活動或者基礎資產重復抵押等手段騙取信貸套取資金。還有一些不法分子假借金融機構牌照，以供應鏈金融為幌子進行非法集資、詐騙、洗錢等違法犯罪活動。

供應鏈金融的發展趨勢與展望

供應鏈金融作為數字金融和金融科技的下游應用領域，本質上還是根植于實體產業供應鏈環節的經濟活動。目前供應鏈金融正處于數字化、智能化高速推進的過程之中，但不會出現類似其他信息技術行業的跳躍式發展和裂變式擴張，總體遵循著“漸進有序”的成長邏輯。供應鏈金融也不同于消費者金融的高度同質化，其內部條塊分割清晰明確，不會出現一家獨大且眾星拱月的放射狀業務格局，而是更接近多核心星羅棋布網狀化層次格局。供應鏈金融在演進過程中，以銀行為代表的金融機構作為資金供應方和以核心企業為代表的鏈條主導方分處兩端，其他形態多樣的服務機構各盡所能占據中間相應的生態位。其中，金融科技企業將深度參與其中，將成為整合協調供應鏈金融生態體系的最活躍力量。

隨著區塊鏈技術和AI技術等技術手段的廣泛應用，供應鏈金融也將由原有的關系網絡延伸模式逐步轉變為數據要素驅動模式，并呈現出“去中心化”趨勢。而原有掌控整個金融業務網絡的核心企業和大型金融機構角色會相對弱化但不會邊緣化出局。隨著供應鏈金融生態體系的不斷完善，供應鏈金融將迎來“百花齊放生機涌動”的發展態勢。與此同時，隨著供應鏈金融下游實體產業部門的業態進化升級和終端更新迭代，金融服務也將不斷催生定制化方案和標準化產品。參與機構將從拼資金、拼價格、拼關系轉向拼服務、拼品質和拼效率，提升服務水平和技術實力將成為關鍵因素。

發展供應鏈金融的若干政策建議

一是完善頂層設計，統籌行業發展。在金融領域、實體產業、科技創新和地方經濟等規劃層面要做好頂層設計，提升供應鏈金融的行業地位。要將發展供應鏈金融作為深化金融改革的突破口并提出預期目標，對從業金融機構及相關行業主體給予必要的政策傾斜。金融監管部門要會同相關部門統籌行業發展，加強行業自律和市場調節等多方協調的監管機制完善，激發金融機構開展供應鏈金融創新的積極性。鼓勵金融機構開發資產證券化產品等供應鏈金融創新融資工具，提升供應鏈金融業務中的直接融資比重。

二是加強金融科技投入，強化科技賦能。金融機構、行業主體和相關服務機構要加大對大數據、人工智能大模型、物聯網、生物識別技術等金融科技領域關鍵技術的研發投入力度，加快完善可靠實用、國際領先的技術支撐體系。促進先進技術成果在供應鏈金融場景下的落地應用，推出一批具有典型推廣價值的成功案例，并實現跨行業復制推廣。構建供應鏈金融數字化、智能化評測體系和考核體系，引入市場化競爭機制倒逼金融機構加快數字化轉型。在供應鏈金融監管環節要積極引入先進的監管技術手段，提升金融監管的數字化技術水平，運用科技手段探索協調好行業高質量發展與強化風險防控之間的關系和實施路徑。

三是深化供應鏈金融改革，構建統一大市場。根據供應鏈金融市場建設的現實需求，分步驟搭建全國性數據信息共享平臺和信用登記網絡平臺等配套基礎設施，加快完善符合新發展理念的數據治理體系。推進供應鏈金融業務與各類金融市場和要素市場深度對接，形成場外金融服務和場內要素交易雙輪驅動的全國統一市場。在自貿試驗區和沿海發達地區探索建立以跨境金融等為主題的供應鏈金融示范區，打造行業性區域性供應鏈金融生態體系，助力區域產業體系優化升級，努力實現金融機構與實體產業的互利共贏。支持相關機構開展跨境供應鏈金融服務，加強與“一帶一路”沿線國家的合作，輸出中國案例和中國經驗，打造服務貿易出海的樣板工程。

四是優化中小微企業發展環境，提升融資精準度。金融相關部門要以供應鏈金融為落腳點，制定出臺服務中小微企業和“三農”的支持政策。充分調動各參與主體的積極性，對相關金融服務機構在財政補貼、資本來源、日常監管和外部增信等方面給予切實支持。要培育壯大供應鏈金融體系中“鏈主”型核心企業，依托其龍頭帶動作用吸引上下游更多市場主體積極參與。要堅決懲處涉及供應鏈金融的違法犯罪行為，維護行業信譽形象，保護金融機構和融資服務群體的合法利益，促進行業規范發展，在法治軌道上行穩致遠。