一季度經濟增速5.4％，怎么看這份“成績單”？

中國一季度經濟運行實現“開門紅”。

4月16日，國家統計局公布一季度國民經濟運行情況：初步核算，一季度國內生產總值318758億元，按不變價格計算，同比增長5.4%，比上年四季度環比增長1.2%。

當日，中新社國是直通車舉辦“2025年一季度經濟形勢分析會”，與會專家針對一季度經濟數據，圍繞一季度宏觀經濟運行數據展開分析與研判，企穩、回暖、增強等成為“關鍵詞”。

消費企穩態勢延續

國務院發展研究中心市場經濟研究所原所長、二級研究員王微在會上表示，一季度國內消費企穩態勢延續，結構調整向上、向新勢頭不改，政策加力顯效。

王微指出，作為衡量消費的主要指標，一季度社會消費品零售總額同比增長4.6%，較去年全年增速高出11個百分點，是實現消費市場發展企穩的重要標志。

與此同時，“穩”的基礎也在變好。從居民收入看，一季度居民收入增長跑贏國內生產總值，就業形勢總體穩定，收入水平改善，國家提高低收入居民消費能力的政策也在加快落實，為提振消費提供了穩的基礎。

一季度服務零售額同比增長5%，繼續高于社會消費品零售總額的增速，延續了持續向服務消費轉型升級的態勢。春節假期期間，居民出行度假、文化娛樂及體育健康消費持續快速增長，電影票房收入創歷史新高，多地演唱會一票難求。

消費品提質升級也在加快，特別是“兩新”政策支撐的消費品置換升級在加快。以消費品以舊換新政策舉例，汽車在消費品以舊換新中銷售占比較高，手機、平板、電腦和一些中高品質的家電產品銷售占比也在不斷提高。

房地產向結構性止跌回穩邁進

中國社會科學院長城學者、城市與競爭力研究中心主任倪鵬飛在會上表示，當前，房地產市場保持持續向好態勢，目前正向結構性止跌回穩方向邁進。

倪鵬飛稱，從總量來看，各項指標跌幅收窄趨勢更為明顯。去年10月份以來，房地產各項指標跌幅持續收窄，今年一季度，房地產開發投資，商品房銷售額、銷售面積，新開工項目，房地產企業到位資金，個人抵押貸款等指標跌幅明顯收窄。

從結構來看，出現結構優化、品質提升的趨勢。一線城市整體表現較好，一季度新建商品房銷售面積增長0.6%，市場交易趨于活躍。二線城市改善性需求釋放。從品質來看，好房子銷售量價增長都較為明顯。而且一季度土地市場升溫比較明顯，溢價率出現大幅回升，反映出積極向好的變化在延續。

在倪鵬飛看來，這是因為樓市的四大決定性因素開始出現良性循環。一是房地產本身，多項指標跌幅收窄；二是一攬子增量政策陸續出臺，宏觀經濟環境向好；三是市場預期逐步得到修復；四是樓市負向循環被打破，這些因素相互作用，使得房地產有了持續正向發展的條件。

他認為，房地產市場止跌回穩的基礎還有待夯實。未來持續實現止跌回穩目標，應做四方面工作：一是對購房者要減負，二是“好房子”的配套要進一步完善，三是存量商品房收購要加力，四是注入優質資源激發購房潛力。

四個大數據指數顯著回暖

國家信息中心大數據發展部大數據分析處處長楊道玲在會上表示，通過高頻數據對宏觀經濟運行形勢進行監測分析，消費、投資、工業生產和企業、外貿四個方面多項高頻指標呈現顯著回暖態勢。總體而言，經濟運行好、成色足，發展韌性潛力和活力得到持續的顯現。

一是消費。消費潛力正在加快釋放，消費領域亮點紛呈，展現出強勁的復蘇勢頭。從線下消費來看，今年一季度，線下消費熱度指數同比增長了14.2%，較去年四季度提高了1.7個百分點。從生活服務消費來看，熱度指數一季度同比增長l8.3%，較去年四季度提高了7.4個百分點。

二是投資。一季度全國項目投資的中標金額同比增長了10.7%，3月同比增長11.6%。其中，市政設施、醫療衛生、交通工程領域增速較快，全國工程機械開工率也持續回升，工程項目的建設進度正在加陜。

三是工業生產和企業。工業園區生產熱度指數一季度同比增長11.3%，其中3月同比增長14.9%，工業生產態勢回暖明顯。技術創新型企業經營活力指數一季度同比增長18.4%，創新活力不斷迸發。

四是外貿。一季度反映外貿活躍度的相關指標也穩中有升。比如，一季度全國主要港口的日均集裝箱吞吐量同比增長10.6%，貨物吞吐量同比增長3.1%，一季度日均國際貨運航班的數量同比增長35.9%。保稅區人流量指數同比上升18.8%。主要外貿港口船舶到離港數據監測發現，3月份滾裝貨船日均離港同比增長了8.1%，已經連續實現了13個月的穩步增長。

從三方面看好中國資本市場

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒在會上表示，5.4%的增長實現“開門紅”，政策持續顯效、消費品以舊換新、資本市場回暖、央地財政協同發力等是助推經濟增長的因素。

談及中國資本市場的近期表現，羅志恒表示，美國挑起“關稅戰”后，中國政府應對較為從容，市場投資者已有提前預期，中國版平準基金也非常及時地發揮了類平準基金的作用。

羅志恒說，當國家隊進場后，可以看到民間方面的資本，包括民營龍頭上市公司紛紛表態要回購增持，時效性很強。總體而言，在國家隊資金和民間力量的結合下，此次資本市場應對關稅沖擊的效果較好。

羅志恒提出，可以更加堅定地看好中國資本市場。一是中國應對“關稅戰”更加從容，有更多工具應對外部沖擊，基本面穩定是最大的底氣；二是國際投資者追求收益，在美國、歐洲股市下跌時間較長、幅度較大的背景下，有些國際投資者想到中國增加持倉；三是持續完善資本市場制度，讓好公司源源不斷進來，讓差公司堅決退市，增強對投資人的吸引力。

金融支持實體經濟力度增強

中國銀行研究院副院長、研究員周景彤指出，一季度社會融資規模新增逾15萬億元人民幣，同比多增2.37萬億元人民幣，在融資結構方面，普惠、小微、制造業等重點領域貸款依然保持較快增長，增速均高于同期各項貸款增速，融資成本總體穩中有降，如3月份企業新發放貸款和個人住房新發放貸款相關利率同比均下降。

周景彤表示，一季度GDP增速達5.4%，超出市場預期，金融支持實體經濟力度增強，在經濟回升過程中發揮重要作用。在政策支持和市場需求的共同作用下，一季度資金投放呈現三個特點：總量穩、結構優、價格降。

此外，金融風險總體上緩解。周景彤分析稱，房地產市場風險得到有效緩解和控制，房地產市場前、中、后端指標均出現邊際好轉；地方政府債務風險得到了有效控制，并顯著緩解，城投企業融資成本降低，債務期限結構明顯優化，整體債務風險防控能力得到進一步提升；中小金融機構風險處于合理區間，債券市場風險明顯收斂。

在他看來，中國經濟雖然一季度表現良好、超出預期，但是未來面臨的外部環境更趨嚴峻和復雜，經濟回升面臨更多不確定性。

周景彤說，在這樣的背景下，金融需要進一步加大對穩增長以及外貿等領域的支持，并做好風險防范工作，所以后續需要做四方面調整和準備。

一是瞄準穩增長，適時降準降息，著力對沖宏觀經濟面臨外部的沖擊和下行風險；二是瞄準穩市場，有效防范外部沖擊，防范系統性金融風險；三是瞄準穩外貿，積極應對關稅政策的沖擊；四是從中長期瞄準產業升級，繼續支持重點的領域。（微信公眾號“國是直通車”）