基金公司不能再“旱澇保收”

基金公司不能再“旱澇保收”了。

這是5月7日證監(jiān)會(huì)主席吳清說(shuō)的。在當(dāng)天的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，吳清表示，優(yōu)化主動(dòng)權(quán)益類基金收費(fèi)模式，業(yè)績(jī)差的必須少收管理費(fèi)，通過(guò)浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。

基金公司“旱澇保收”，主要源于基金要收取固定費(fèi)率的管理費(fèi)。在這個(gè)政策導(dǎo)向下，基金公司更傾向于擴(kuò)大基金規(guī)模，因?yàn)橐?guī)模越大，管理費(fèi)就會(huì)越高。

但吳清的表態(tài)傳遞出清晰信號(hào)：要引導(dǎo)基金公司更加科學(xué)地安排基金規(guī)模和盈利能力兩大指標(biāo)。

基金規(guī)模過(guò)大，賺錢的能力往往變?nèi)酢Ｒ驗(yàn)榛鸾?jīng)理的能力有上限，比如管理60億元的基金時(shí)，他可能得心應(yīng)手，能給基民賺取超額利潤(rùn)。但基金公司規(guī)模如果膨脹到100億元、200億元，市場(chǎng)上好的投資標(biāo)的就那么多，基金經(jīng)理熟悉的股票也有限，管理規(guī)模擴(kuò)大的結(jié)果，往往是賺取的超額利潤(rùn)越來(lái)越少。

巴菲特說(shuō)得好，規(guī)模是業(yè)績(jī)的敵人。規(guī)模發(fā)展到一定程度后，規(guī)模變大和增收不成正比；千億基金年化收益難超15%，但百萬(wàn)資金翻倍案例比比皆是。

那如何找到規(guī)模和收益的最優(yōu)解呢？

吳清說(shuō)，把業(yè)績(jī)是否跑贏基準(zhǔn)、投資者盈虧情況等直接關(guān)乎投資者切身利益的指標(biāo)，納入基金公司和基金經(jīng)理的考核體系，督促基金公司從“重規(guī)模”向“重回報(bào)”轉(zhuǎn)變。

證監(jiān)會(huì)當(dāng)天公布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》中要求，對(duì)新設(shè)立的主動(dòng)管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式。

“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”“浮動(dòng)管理費(fèi)”是關(guān)鍵詞。

先說(shuō)跑贏“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是衡量此類產(chǎn)品真實(shí)業(yè)績(jī)的“尺子”，比如一些主要投大盤股的基金以滬深300等指數(shù)為基準(zhǔn)，主要投中小盤股的基金以中證500等指數(shù)為基準(zhǔn)。基金在季報(bào)、中報(bào)、年報(bào)中，都要公布自己是否跑贏了這把“尺子”。

現(xiàn)在，監(jiān)管層把是否跑贏“尺子”納入考核指標(biāo)，讓基金不再盲目追求規(guī)模，回歸“重回報(bào)”的初心。

再說(shuō)“浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式”。

對(duì)于“浮動(dòng)管理費(fèi)”基金，現(xiàn)在市場(chǎng)上收取方式主要和基金盈利情況、基民持有期和基金規(guī)模掛鉤。這種掛鉤，能鼓勵(lì)基金提升盈利、基民長(zhǎng)期持有、控制基金規(guī)模。

基金管理費(fèi)與盈利好壞掛鉤，基金跑贏“大盤”多，賺到的管理費(fèi)就多，反之賺到的管理費(fèi)則減少甚至賺不到。這樣一來(lái)，基金管理費(fèi)和基民利益綁定，鼓勵(lì)基金努力跑贏“大盤”。

基金管理費(fèi)與基民持有期掛鉤，更長(zhǎng)持有期對(duì)應(yīng)更低管理費(fèi)，能鼓勵(lì)基民長(zhǎng)期投資。持有期越長(zhǎng)，跑贏概率越大。

《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》要求，“對(duì)基金投資收益全面實(shí)施長(zhǎng)周期考核機(jī)制，其中三年以上中長(zhǎng)期收益考核權(quán)重不低于80%”。考核基金的周期都是3年以上，也在引導(dǎo)基民養(yǎng)成長(zhǎng)期投資基金的習(xí)慣。

（本文作者系本刊記者）

責(zé)編：姚坤" yaokun@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭