SY股份樣本：功效系數法賦能乳業財務風控

SY股份是一家以乳制品為主的中外合資股份制企業。為探究企業財務風險狀況，我們以大型乳制品企業SY股份為例，選取其2019—2023年的財務數據，綜合運用熵值法和功效系數法構建財務風險預警體系。結果顯示，這5年間，該企業財務風險較為穩定，均處于中警水平。這表明，在快速發展的同時，企業財務風險仍在可控范圍內。

SY股份財務風險預警指標的構建

改進的功效系數法。文中各項財務指標評分值依據國資委頒布的《中央企業綜合績效評價實施細則》中的改進功效系數法計算，預警標準值按照此方案中提供的具體標準，行業標準值為國資委頒布的《企業績效評價標準值》中食品制造業的行業標準值。財務風險預警各項具體得分基于行業標準值得出，0代表行業最低水平，在此基礎上得分越高越好。

具體評分值計算方法如下，單項預警指標功效系數=（指標實際值－本檔標準值）/（上檔標準值-本檔標準值）；本檔基礎分值=單項預警指標權重×本檔標準系數，本檔標準系數以實際值和標準值相比，分為1、0.8、0.6、0.4、0.2；上檔基礎分值=單項預警指標權重×上檔標準系數；本檔調整分值=單項預警指標功效系數×（上檔基礎分值－本檔基礎分值）；單項預警指標得分=本檔基礎分值+本檔調整分值；綜合評價得分=各項指標得分之和。

評價指標選取和權重分配。文中所選取數據主要來源于SY股份2019—2023年年報，選取盈利回報、資產運營、風險防控、持續發展四個一級指標和十五個二級指標構建財務風險預警體系。首先，運用SPSS（社會科學統計軟件包）對指標間數據進行相關性檢驗，接著篩選出符合條件的指標后使用熵值法以確定權重。這一權重分單項指標權重和指標層權重。

一級指標盈利回報的權重為18.45%，二級指標總資產報酬率、營業收入利潤率、盈余現金保障倍數的權重分別為4.9307%、4.8208%、8.7006%；一級指標資產運營的權重為39.49%，二級指標總資產周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、存貨周轉率、資金占流動資產比重的權重分別為7.0101%、11.2798%、6.6461%、6.7888%、7.7643%；一級指標風險防控的權重為30.64%，二級指標資產負債率、速動比率、現金流動負債比率、帶息負債比率的權重分別為8.3602%、7.8172%、7.7137%、6.7522%；一級指標持續發展的權重為11.42%，二級指標營業總收入增長率、研發技術投入強度的權重分別為3.5062%、7.9091%。

財務風險指標具體得分和綜合得分計算。財務風險狀態的具體得分標準如下：巨警、重警、中警、輕警、無警分別對應[0，40），[40-50），[50-70），[70-85），[85，100）。功效系數法計算的指標具體和綜合得分如表1所示。

SY股份成立于1956年，于2003年在上海證券交易所上市，近五年熱衷于并購其他同行業公司，以期實現多元化發展，但導致利潤逐年下滑。

由表1可知，在企業的盈利回報方面，2022年得分較低，其余年份較為穩定。其中，在影響盈利回報的各項指標中，總資產報酬率和營業利潤報酬率得分較低，而盈余現金保障倍數得分較高。這表明企業盈利雖不多，但現金流入充足，現金保障能力較強。

在資產運營方面，總體得分較高，說明企業的資產運營質量良好。總資產周轉率和流動資產周轉率逐年上升，說明企業資產使用率較高。應收賬款周轉率逐年上升，存貨周轉率逐年下降，說明企業銷售增長依賴于擴大單筆銷售額，可能存在存貨一次性積壓和難以回款的風險。

在風險防控方面，得分較高，僅次于資產運營。對比風險防控的三項指標，資產負債率、速動比率和現金流動負債比率得分較高，說明企業的資產負債結構較穩定。帶息負債比率得分低，說明企業在利息支出控制方面存在不足。

結論與建議

根據以上財務數據所計算的結果，SY股份2019—2023年財務風險狀況均為中警等級，總體向上但存在一定波動。這一結果表明近五年來SY股份經營較穩定，有一定財務風險。其中，2022年合并了另一家乳制品企業，由于被合并公司乳制品銷售不理想，存貨積壓為歷年來的三倍有余，與資產負債表實際情況相符合，同時由于同年飼料價格上漲，導致成本上升，利潤大幅下降，導致財務風險狀況已接近中警下限。2023年接近于中警上限，企業財務風險改善。基于此，以SY股份為例，我們對處于快速發展的乳制品企業提出三點合理建議。

優化產業布局，合理選擇方式。SY股份通過舉債并購的方式并未為企業帶來利潤，反而因被合并企業業績較差導致利潤下跌。企業應合理評估自身狀況，選擇適合的融資渠道來擴大企業布局。

構建財務風險預警體系。在企業快速發展的時期，要更加重視財務風險的概率。企業應時刻關注各項財務指標，構建合適的財務風險預警體系，以便在財務狀況惡化之前及時提供修正方案。

提高存貨管理水平。SY股份在2022年財務惡化的原因之一是被合并企業的存貨積壓，且自身難以協助出售。企業應合理評估自身的管理水平，采用合適的方式出售商品，提高企業的存貨周轉水平。