國有企業股權投資財務風險防范問題研究

摘要：國有企業在股權投資過程中加強財務風險防控，不僅能夠規范企業的投資行為，也能確保企業獲得預期投資收益，并能夠提升其經濟效益及市場競爭能力，保障企業在復雜多變的市場環境中穩健前行。基于此，文章圍繞國有企業股權投資財務風險防范問題展開研究，采取文獻分析等方法進行探索，簡要闡述了國有企業股權投資中加強財務風險管理的重要意義，分析了財務風險管理中面臨的挑戰，進而基于問題導向探究了風險防范措施，并從投資前、投資中以及投資后等角度給出參考建議，旨在提高國有企業股權投資效益，促進企業的高質量發展。

關鍵詞：國有企業；股權投資；財務風險；防范措施

股權投資作為一種重要的資本運作方式，其核心在于通過購買目標公司的股份，實現對該公司控制權或重大影響的獲取。這種投資方式不僅能夠促進資源的優化配置，還能通過參與企業治理，提升企業的整體價值。我國在新修訂的《中華人民共和國公司法》對國有出資、國有參股進行了明確規定；2023年國務院國資委印發的《國有企業參股管理暫行辦法》也對國有企業參股投資的重點事項提出了系統明確的要求，促進了國有企業股權投資的實施。然而，股權投資作為一種市場行為，會伴隨著相應的財務風險，如籌資風險、支付風險、運營風險等，為了提高股權投資效益、保證國有資產安全，企業必須采取有效措施來規避防范這些財務風險。

一、國有企業加強股權投資財務風險管理的重要性

國有企業股權投資風險主要指預期財務收益與實際獲得的財務收益之間出現顯著偏差，如投資收益率低于預期或者面臨投資成本無法回收的可能性等，這些問題會進一步導致企業的盈利能力和償債能力顯著下降，影響企業在市場經濟中的競爭力。國有企業是國民經濟的支柱，加強國有企業股權投資財務風險管理，對于企業自身發展和社會經濟的發展具有重要的意義。

第一，有利于提高國有企業投資效益。股權投資是國有企業投資的重要組成部分，也是實現國有資產保值增值重要措施。股權投資的最終目的是獲得相應的收益，但是，財務風險的存在則會在一定程度上影響投資效益。基于此，企業通過科學的風險評估和管理，能夠利用財務風險預警系統，及時發現并應對投資過程中可能出現的財務波動，做出科學的股權投資決策，確保投資活動的穩健運行，并順利實現股權投資的預期收益。

第二，有利于規范國有企業股權投資行為。股權投資是國有企業參與市場競爭的重要行為，完善國有企業股權投資的財務風險防控體系，對于系統性管理國有企業投資的項目規劃論證、決策實施、跟蹤評估等環節十分重要。在這些環節中，財務信息能綜合展現股權投資的實際情況，并為潛在的經濟風險、技術風險和環境風險等提供信息參考，有效提升了國有企業投資行為的科學性和合理性。

第三，有利于國有企業的長期發展戰略。市場經濟環境下，良好的財務風險管理能夠保障企業資金鏈的穩定，避免因財務風險導致的經營危機，為企業的持續發展提供堅實的基礎。對于國有企業股權投資而言，財務風險的存在倒逼企業增強風險管理意識，并結合實際需要一套風險管理體系，這套體系的有效運行有利于國有企業能夠全面識別、評估和控制股權投資過程中存在的財務風險隱患，保障投資項目的長期穩定發展，促進國有資產的持續升值。這樣的措施有利于企業不斷釋放內部潛力，提高自身應對市場競爭的能力，并促使長期發展戰略目標的有效實現。

第四，有利于體現國有企業的社會責任。國有企業作為國民經濟的重要支柱，其在股權投資中的財務風險管理不僅關乎企業自身的穩定發展，更是履行社會責任的重要體現。良好的財務風險管理能夠確保國有企業在追求經濟效益的同時，兼顧社會責任，實現可持續發展。在財務風險預警體系支持下，國有企業可以避免因股權投資失敗導致的國有資產流失問題，保障國家經濟安全和社會穩定；同時可以基于社會影響調整股權投資方向，確保投資行為符合國家宏觀調控政策和社會發展目標。這樣的舉措既有利于國有企業自身的穩定運行，也有利于社會的和諧與進步。

二、國有企業股權投資財務風險管理中存在的問題

國有企業在國民經濟中的重要地位決定了其股權投資決策的正確與否直接關系到國有資產的保值增值，乃至整個社會經濟的穩定發展。目前，國有企業股權投資的財務風險是企業投資過程中可能遇到的財務問題和不確定性。

（一）投資前的財務風險

在國有企業股權投資的前期階段，財務風險的識別與評估十分必要且重要。一些企業在項目投資前期的工作開展不足，缺乏對股權投資項目的科學規劃，存在盲目擴張的傾向，增加了財務風險發生的可能；此外，還有的企業在項目投資可行性分析的過程中，對潛在投資對象財務狀況沒有深度研究，對于財務管理中資金流動比率、速動比率、負債比率等缺乏綜合研究，導致對于企業的償債能力和財務穩定性的評估不夠精準，影響了后續風險規避措施的制定。

（二）投資中的財務風險

市場經濟環境下，股權投資中面臨著多種不可控因素，這必然會增加財務風險發生的概率。

第一，在股權投資過程中，高杠桿的融資可能給企業的經營埋下隱患，讓企業的資產負債率大幅提高，尤其是在貸款數額過大的情況下，財務費用會持續上升，企業的各項償債指標會大幅弱化，進而面臨著償債困難的問題。

第二，在股權投資中利用股票支付會形成較長的融資周期，這必然會增加操作流程的復雜程度，讓融資成本顯著增加，影響了投資收益的順利實現。

第三，在股權投資項目管理中，財務風險預警體系的不完善也影響了防范措施的制定，使得企業在市場多種因素的波動下無法及時準確做出判斷，降低了風險防范能力，增加了風險發生概率。

（三）投資后的財務風險

國有企業在完成股權投資后，面臨的財務風險主要體現在投資回報的不確定性、資金流動性風險以及潛在的債務風險。在財務風險管理過程中，有些企業沒有在投資后建立完善的財務監控體系，對投資企業的財務風險管理不到位，沒有對被投資企業運營狀況、財務狀況的持續跟蹤，影響了投資效益和企業的長期穩定發展。

三、國有企業股權投資財務風險防范措施

隨著市場經濟的不斷完善，國有企業的股權投資環境也發生了一定的變化，為確保投資的安全性和收益性，國有企業應根據全過程管理理念，建立投資前、投資中以及投資后的管理措施，形成完善的財務風險管理體系。

（一）做好前期調查，加強整體規劃

從市場經濟的角度來看，股權投資具有長期性、風險性和收益性等特點，而基于這些特點，國有企業在進行股權投資時必須做好前期準備和調查，制定整體規劃，以妥善面對各種因素帶來的財務風險，從而達到預期的投資目的。

第一，科學制定股權投資規劃。編制投資計劃是國資委完善管理資本為主的監管體制的必然要求，是規范企業管理的必然要求，是優化國有資本布局和結構、落實國有資本保值增值責任的必然要求。提高本年度股權投資計劃編制的科學性，要把企業的發展戰略與企業的重點項目相結合，要進一步規范股權投資計劃的報告形式和內容，量化分析公司的股權投資能力，認真落實有關報送要求，按照規定時間完成報送。在這一過程中，企業一是要加強股權投資業務及相關文件的學習，由公司主要負責人帶頭學習，深入理解省國資委與集團對股權投資工作的相關要求、項目實施流程及所需材料；二是要成立專門的股權投資工作小組，制定詳細的工作方案，明確人員分工和責任，確保對股權投資經營活動進行全程跟蹤與監督；三是要高度重視本年度股權投資計劃的報送工作，嚴格遵循國資委的報送要求，專注于主營業務，確保股權投資主體的股權投資能力與規模與經營管理能力相適應，進行科學分析和充分論證，做好項目預期財務內部收益率的測算工作，以充分保證項目的可行性，為財務風險的有效防范奠定堅實的基礎。

第二，加強可行性論證，整體認識項目風險。在國有企業進行股權投資之前，必須對擬投資項目進行全面而深入的可行性論證，以確保從整體上評估項目風險，為后續的財務風險防范做好準備。在操作層面，項目可行性論證分析的主要內容主要包括以下幾個方面：一是評估擬投資項目的必要性。這包括對市場進行深入分析，了解市場需求和潛在的增長點，并制定詳細的產品方案，確保產品能夠滿足市場需求并具有競爭力對客戶群進行細致分析，以便更好地定位目標市場和潛在客戶；二是對擬投資項目的市場規模和發展前景進行評估。這涉及對行業現狀的深入了解，包括行業的發展階段、技術水平和市場容量等。同時，關注政策環境，分析政府的相關政策對項目的影響以及對行業的發展趨勢和競爭狀況的影響，以便預測項目的長期發展潛力；三是對擬投資項目的投資風險和回報進行詳細分析，包括對項目的收益、資金成本、收益結構等進行測算，以評估項目的財務可行性，明確項目收益的來源和穩定性；四是對擬投資主體的財務可行性進行深入分析。這涉及對企業的資產負債情況進行全面評估，了解企業的財務狀況和償債能力。其中對企業現金流量進行分析，可以判斷企業的資金流動性和運營效率；對償債能力進行分析，可以保證確保企業具備足夠的財務穩定性來應對可能的風險；五是評估擬投資項目的市場風險控制能力，明確項目對市場環境和政策變化的敏感性，初步形成風險控制建議。通過以上這些詳細的論證和分析，企業可以確保其股權投資決策的科學性和合理性，并對財務風險形成整體性控制，提升投資的成功率和回報率。

（二）采取有效措施，規避財務風險

通過股權投資獲取的股息、資本增值等收益是國有企業實現國有資產保值增值的重要途徑。但是在投資過程中面臨著各類財務風險，國有企業需要運用現代金融理論制定有效措施，同時利用技術賦能完善財務風險預警體系，有效控制規避潛在的財務風險，確保股權投資決策的有效性。

第一，根據企業財務狀況，優化股權籌資方法。國有企業在經營管理中，通過分析股權融資與債務融資的比例，可以清晰地識別其資本結構。如果資本結構過于偏向某一端，企業將面臨較高的資本籌集風險，這可能因籌資難題而對日常運營產生不利影響。一般而言，無論是間接投資還是直接投資，都是企業籌集資金的常見途徑，直接籌資涉及企業直接從資金提供方獲取資金，包括發行股票、長期債券等手段；而間接籌資則需借助第三方金融機構，如銀行貸款、融資租賃等，以滿足企業的融資需求。基于此，國有企業應根據自身財務狀況，科學調整股權籌資方法，有意識控制股權融資與債務融資的比例，有效規避財務風險。例如某國有企業在實施本次投資計劃時，借入了大額并購貸款，這導致了其資產負債率上升和財務成本加重。間接籌資方式可能使企業承擔較高的資產負債率，未來面臨較大的償還壓力；而直接籌資則有助于減輕企業的償還負擔，通過發行新股等方式獲取大量資金，進而提升企業的盈利潛力。如果企業能夠適時調整債務結構，并引入更多融資渠道，將有助于進一步降低融資成本。當然，企業也可考慮發行債券融資產品，科學設計各類債券的發行方式與比例，以籌集充足資金并減輕償還壓力，確保企業債務結構的科學性，降低股權融資中財務風險發生的概率。

第二，采取多樣支付方式，規避支付風險。在國有企業股權投資中，采取多樣化的支付方式是規避支付風險的重要策略之一。多樣化的支付方式可以包括現金支付、股票交換、債務融資、可轉換債券等多種形式，通過混合使用這些支付工具，國有企業能夠分散單一支付方式可能帶來的現金流短缺、股價波動或債務負擔過重等財務風險。在實際操作中，國有企業在支付過程中經常會面臨決策困難的情況，為規避支付風險，企業在制定支付方案時應注意以下幾點問題：一是從宏觀角度掌握現金及其等價物的整體變動趨勢，并進一步細化至籌資、投資、經營等不同層面，對各自的現金流量凈額、股票、債務、可轉換債券等進行細致分析；二是遵循成本效益原則，確保籌資與投資環節的現金流量凈額達到平衡，當出現籌資環節現金流量凈額過高或者投資環節的現金流量凈額過低或出現負值的情況，這表明企業正在背負著巨大的債務壓力，如果持續進行股權投資可能難以獲得良好收益，因此可以調整投資方案，規避相應風險；三是合理設計混合支付方案，降低整體資金成本，盡量保證債務水平與企業償債能力的匹配，避免過度負債。

第三，依靠專業隊伍，促進投資計劃落實。國有企業進行股權投資的財務風險管理應當充分依賴具備專業技能和豐富經驗的團隊，以確保投資計劃的順利實施和有效執行。專業隊伍需要具備深厚的財務知識、敏銳的市場洞察力以及嚴謹的風險評估能力，能夠對投資項目進行全面的分析和評估，識別潛在的風險點，并制定相應的風險應對策略。在實際操作中，國有企業一方面要加強對內部人才的培養，通過建立完善的培訓體系，定期組織系統化的培訓課程，重點圍繞國資優化布局與戰略實踐、企業投資業務管理與體系建設、投資項目的評估與估值、投資協議核心條款設計及運用、項目投后管理與退出等內容進行培訓。此外，還應注重提升員工的綜合素質，包括溝通能力、團隊協作能力以及創新思維等持續提升團隊投資管理、風險管理的專業能力及綜合素質；另一方面則應加強與專業機構的合作，利用專業團隊為股權投資賦能。企業可以通過與投資顧問公司、金融咨詢機構或其他相關專業機構建立合作關系來實現，通過這種合作，企業可以獲得更為精準的市場分析、投資策略建議以及風險管理方案，幫助企業及時發現潛在的投資機會，同時規避可能的財務風險。此外，通過與專業機構的合作，企業還可以學習到先進的投資理念和管理方法，深刻認識財務風險防范的有效措施，進一步提高股權投資的效益。通過這樣內外部的溝通與合作，企業可以更好地把握投資時機，避免因信息不對稱或市場波動帶來的風險。

第四，利用技術賦能，完善財務風險預警系統。隨著大數據、人工智能和云計算等技術的發展，國有企業可以構建更為精準和高效的財務風險預警模型，并進而根據模型實時分析和監控企業的財務狀況，及時發現股權投資中潛在的財務風險，并實現精準防控。例如，某技術企業憑借長期服務大型央國企數字化轉型項目經驗及司庫監管項目經驗，打造承載司庫監督、會計監督、審計監督三大應用模塊的財務智慧監督平臺。財務智慧監督平臺利用數字化手段，實現財會監督數據的匯集融合和共享共用，內嵌司庫、會計、審計風險規則，搭建各類分析計算模型并應用至不同場景，幫助企業提高財務透明度，持續提升會計信息質量，提高重大風險的識別預警能力，降低不合規事件發生概率，實現會計、司庫、審計的協同監督、聯防聯控。在財務智慧監督平臺的支持下，國有企業在股權投資過程中，可以深入分析企業內部財務數據，從盈利狀況、資產質量、債務擔保、現金流量四個方面進行組織結構和時間維度分析，并結合分析結果對合規性風險、流動性風險、票據風險、融資風險等進行全過程管控，保證精準發現股權投資中的財務問題，并采取針對性措施，防范投資風險。

（三）加強后期管理，保障投資效益

股權投資項目的投后管理是確保投資順利進行并實現預期收益的必要環節，國有企業在完成前期投資操作后應還應加強對被投企業的監督和管理，及時獲取財務信息，并定期開展評估分析，及時調整投資管理方案，確保投資效益。

第一，派駐專門人員，監督財務運行。在完成股權投資后，加強持股管理是發揮積極股東作用、參與公司治理的必然要求，是提升國有企業股權投資管理能力與推動企業打造多元化股權服務體系的必要環節，是有效管控財務風險、實現股權資產保值增值的重要手段。國有企業應根據《中華人民共和國公司法》的指導、依據公司章程的規定，向已投資項目委派董事、監事或高級管理人員，通過深入參與“三會一層”，監督并確保管理模式符合國家資產監管要求。同時，重視派駐董監事培訓工作，貫徹落實中央金融工作會議精神，把辦好培訓作為“做真做實股權”的重要抓手，持續提升派駐董事監事履職能力。在這一過程中，外派人員作為任職企業高管，要積極推動任職企業謀轉型、保盈利、防風險，加強相互間的交流與合作，推動任職企業與產業鏈上下游、股東之間在企業轉型等方面進行溝通交流。同時，要求股權運營部要牽頭做好全方位支持和服務工作，以成事理念和算盈思維抓好各項重點任務落實。只有這樣才能持續跟蹤被投資企業的運營狀況和財務狀況，掌握企業的經營狀況，及時發現其中存在的財務風險，并為國有企業在股權投資中的風險管理提供有效建議。

第二，根據監督反饋，加強風險管理。在國有企業股權投資的實踐中，根據監督反饋加強風險管理是確保投資效益和防范財務風險的重要舉措。在實際操作中，企業應通過建立財務風險預警系統，可以實時監控投資項目的財務狀況，及時發現潛在的財務風險。例如，某國有企業在股權投資過程中充分發揮外派人員作用，不斷強化與參股企業與集團公司的戰略協同，全力推進國有企業戰略目標的實現。在這一過程中，外派人員的參與加強了對財務工作的有效監督，專業人員通過定期審查被投資企業的財務狀況、經營成果和現金流量等關鍵指標，形成評估結果；然后國有企業根據評估結果出具了風險提示文件，明確指出被投資企業存在的各種潛在風險；最后，被投企業根據項目財務風險控制要求，制訂了相應的風險控制策略，并在國有企業的監督下積極落實，從而有效地降低投資風險，保障投資項目的穩健運行，也保證了國有資產的高效利用和長期穩定發展。

四、結語

在國有企業股權投資領域，加強財務風險管理是確保投資效益和企業穩定發展的重要措施。通過對國有企業股權投資財務風險防范策略的研究，可以發現，科學的前期調查和整體規劃是防范財務風險的首要步驟；優化股權投資結構，采取多樣化的支付方式，以及利用現代技術完善財務風險預警系統，是規避財務風險的重要措施。同時，加強后期管理，做好被投企業的財務監督也是確保國有企業股權投資成功的關鍵。未來，國有企業應結合市場經濟的發展，進一步完善投資前、投資中以及投資后的風險管理措施，主動識別、評估、控制股權投資中的各類風險，實現高質量投資，并保證國有資產的保值增值。

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【作者單位：常高新金隆控股（集團）有限公司】