三生國健回血

沈陽醫(yī)藥大佬婁競，調(diào)整業(yè)務(wù)。

2月中旬，他實(shí)控的創(chuàng)新藥企三生國健，宣布再度剝離手里的腫瘤項(xiàng)目，將其授權(quán)給關(guān)聯(lián)公司沈陽三生。

交易對價(jià)包括首付款1億元，以及里程碑付款及15%的銷售權(quán)利金。

首付款入賬，婁競的上市主體，現(xiàn)金更為充裕。三生國健已發(fā)布快報(bào)，2024 年歸母凈利7.32 億元，同比增長148.34%。

三生國健曾陷入低谷，一年虧損超2億元。直到三年前，婁競手起刀落，剝離競爭激烈的腫瘤管線，專注自身免疫疾病賽道，業(yè)績回血。

產(chǎn)品銷售企穩(wěn)，創(chuàng)新管線接力上馬，婁競帶著團(tuán)隊(duì)打贏了一場翻身仗，三生國健市值回升至150億元左右，較低谷剛好翻倍。

意外之喜

三生國健去年7億多的凈利，超過一半來自婁競五年前的一筆投資。

2020年，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，參與了瑞士生物科技公司Numab Therapeutics的B輪融資。

這項(xiàng)投資的總金額為2200瑞士法郎（約合1.76億元人民幣），三生國健領(lǐng)投1500萬瑞士法郎，其余投資方包括三菱資本和日本藥企衛(wèi)材公司。

三生國健2024年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

Numab Therapeutics是一家專注于腫瘤治療的生物制藥公司，基于其獨(dú)有的MATCH技術(shù)平臺(tái)，開發(fā)多特異性抗體新療法。

之后，Numab還經(jīng)歷了多輪融資，截至2024年6月末，三生國健持有Numab公司7.87%的股權(quán)。

去年5月底，強(qiáng)生與Numab達(dá)成協(xié)議，以約91億元人民幣現(xiàn)金，收購Numab子公司Yellow Jersey Therapeutics，以獲得其治療特應(yīng)性皮炎的雙特異性抗體NM26的全球權(quán)利。

這筆收購，讓婁競在2024年下半年，收到了Numab特別股息分配6242.47萬美元，約合4.47億元人民幣，分紅款被計(jì)入當(dāng)期損益。

投資Numab那會(huì)兒，婁競剛好處在事業(yè)上升期，風(fēng)生水起。

2019年，他手握國內(nèi)首個(gè)TNF-α抑制劑以及首個(gè)國產(chǎn)HER-2單抗，帶領(lǐng)三生國健創(chuàng)下11.77億元的營收新高。

次年，婁競將公司從三生制藥剝離，登陸A股科創(chuàng)板。風(fēng)光時(shí)刻，三生國健市值超過300億元。

當(dāng)時(shí)，婁競夫婦憑借70億元財(cái)富，登上胡潤全球富豪榜。

好景不長，因競品納入醫(yī)保，三生國健的支柱產(chǎn)品益賽普銷量大減，營收腰斬，加上持續(xù)的研發(fā)支出，婁競一度遭遇大幅虧損。

陡轉(zhuǎn)直下的境遇，促使婁競調(diào)整公司航向。

輕裝上陣

婁競帶領(lǐng)的三生國健，來頭不小。

其父婁丹，是著名生物醫(yī)學(xué)專家，1993年在沈陽創(chuàng)立了三生制藥。三生國健是這家老牌藥企的子公司，研發(fā)單抗藥物的平臺(tái)。

上世紀(jì)90年代中期，婁競從美國學(xué)成歸來，帶領(lǐng)公司團(tuán)隊(duì)完成了全球首款rhTPO藥物“特比澳”的研發(fā)，成為國內(nèi)生物醫(yī)藥發(fā)展史上的重大里程碑。

隨著特比澳的成功，婁競逐步接手管理工作，并收購了中信國健，更名為“三生國健”，2020年分拆上市后，他擔(dān)任董事長。

他手里有個(gè)明星單品——益賽普，輝瑞原研藥“依那西普”的生物類似藥，用于治療類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎、強(qiáng)直性脊柱炎和銀屑病。

2005年上市的益賽普，比原研藥獲批時(shí)間早了5年，長期占據(jù)市場領(lǐng)先地位，一度銷售超過10億元。

修美樂等海外競品被納入醫(yī)保，益賽普的收入從2019年的11.44億元降至2020年的6.16億元。

2019年和2020年，婁競又迎來兩款產(chǎn)品上市，分別是治療乳腺癌的賽普汀以及用于預(yù)防腎移植引起急性排斥反應(yīng)的單抗產(chǎn)品健尼哌。

不過，兩者均未放量，無法彌補(bǔ)益賽普的下滑缺口，加上大量在研管線的投入，一度陷入虧損。

2022年，婁競意識(shí)到，與其分散資源，在同質(zhì)化靶點(diǎn)上“死磕”，不如集中力量，強(qiáng)化在自免領(lǐng)域的核心競爭力。

“自免管線更有潛力，再鉆研PD-1，太落后了。”一位接近該公司人士對記者表示。

之后兩年，婁競陸續(xù)將在研的腫瘤、眼科管線，獨(dú)家轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)公司——由本人實(shí)控的沈陽三生。

記者粗略計(jì)算，加上最新的交易，通過管線剝離，婁競為三生國健爭取到了超過8.5億元的首付款。

公告表示，交易目的一是聚焦自免業(yè)務(wù)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資源配置，改善業(yè)績；二是緩解公司研發(fā)投入壓力。

財(cái)報(bào)顯示，三生國健的研發(fā)費(fèi)用，從2021年的4.55億元降至2023年的2.82億元。

2024年1—9月，由于主要在研產(chǎn)品步入臨床后期階段，研發(fā)費(fèi)用回升至2.54億元，但整體研發(fā)費(fèi)用率僅27.06%，處于近五年來最低水平。

銷售費(fèi)用率則從2020年的56.75%，下降至2024年前三季度的20.03%；管理費(fèi)用率也降到6.02%。

砍掉腫瘤管線，婁競一身輕松。

老樹新芽

婁競?cè)陸?zhàn)略調(diào)整，三生國健業(yè)績逐漸回穩(wěn)。

2023 年，公司業(yè)績即明顯回暖，營收越過10億元，常態(tài)業(yè)務(wù)利潤達(dá)2個(gè)億，2024年更上一層樓，營收約為12億元，醫(yī)藥主業(yè)凈賺近3個(gè)億。

“益賽普收入規(guī)模穩(wěn)中有升，益賽普預(yù)充針劑型快速放量，以及通過加大醫(yī)院覆蓋和相關(guān)科室覆蓋等多種方式，有效彌補(bǔ)了由于區(qū)域集采擴(kuò)面所帶來的產(chǎn)品均價(jià)下跌；賽普汀在醫(yī)院覆蓋率持續(xù)增加。”

公司方面表示，增長得益于聚焦自身免疫疾病領(lǐng)域和三大核心產(chǎn)品銷量增長，同時(shí)多款創(chuàng)新藥管線步入收獲期。

2023年，婁競針對老品種益賽普研發(fā)了補(bǔ)充針劑型，更便捷的給藥方式，增加了患者的依從性和接受度。

2024年1—6月，益賽普銷售3.3億元，同比增長近一成；賽普汀和健尼哌，銷售均增長近五成。

除了三款老產(chǎn)品，婁競還手握多款自免領(lǐng)域的創(chuàng)新藥物。

半年報(bào)顯示，公司擁有14個(gè)在研創(chuàng)新藥物項(xiàng)目，包括5個(gè)三期臨床項(xiàng)目，不少項(xiàng)目為國內(nèi)首個(gè)。

例如，SSGJ-608主要用于治療斑塊狀銀屑病。目前，尚無此類國產(chǎn)藥上市，它與諾華制藥的司庫奇尤單抗，以及禮來的Ixekizumab靶點(diǎn)相同，但有著全新的氨基酸序列。

SSGJ-610，則針對18歲及以上重度嗜酸性粒細(xì)胞性哮喘維持治療的附加治療。

其Ⅱ期臨床研究結(jié)果顯示，療效優(yōu)于同靶點(diǎn)產(chǎn)品美泊利珠單抗和Reslizumab。目前國內(nèi)尚無相同靶點(diǎn)的抗體藥物上市。

SSGJ-613針對急性痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎，患者基數(shù)大，國內(nèi)尚無同靶點(diǎn)單抗上市。613已完成臨床Ⅲ期所有受試者入組，在同類靶點(diǎn)藥物的研究進(jìn)程中處于第一梯隊(duì)。

最新的投資者活動(dòng)中，管理層表示，2025年會(huì)關(guān)注確定性更高的項(xiàng)目，“大分子領(lǐng)域以內(nèi)部研發(fā)為主，小分子主要看Licence in的機(jī)會(huì)”。

一邊剝離做減法，一邊做確定性的研發(fā)和投入，婁競帶領(lǐng)三生國健走出低谷。