企業(yè)集團如何在不同時期制定權(quán)宜財務(wù)策略

摘 要：在企業(yè)發(fā)展過程中，由于面對不同的宏觀經(jīng)濟環(huán)境及內(nèi)部發(fā)展階段，需要在不同時期制定權(quán)宜財務(wù)策略，以促進企業(yè)持續(xù)發(fā)展。論文以伊利集團為例，探討企業(yè)集團在不同的發(fā)展階段，如何制定權(quán)宜財務(wù)策略，以此進行投資、籌資、營運和分配；同時，為伊利集團今后發(fā)展方向提出了可行性建議，為其他企業(yè)提供了借鑒。

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團；財務(wù)策略；企業(yè)生命周期；伊利

一、引言

根據(jù)企業(yè)生命周期理論，企業(yè)發(fā)展的不同時期可以分為導入期、成長期、成熟期和衰退期四個階段；企業(yè)因所處發(fā)展階段不同，應采取不同的財務(wù)策略。在復雜的經(jīng)濟環(huán)境中只有引入具體的企業(yè)，并以此分析在不同時期采取何種財務(wù)策略，才具有實際意義。因此，本文以伊利集團為例，分析該集團在不同經(jīng)濟狀況下如何采取權(quán)宜財務(wù)策略。

二、伊利集團簡介及發(fā)展階段

1.伊利集團簡介

20世紀50年代，伊利集團由“呼市回民區(qū)合作奶牛場”發(fā)展而來，1983年成立呼和浩特市回民奶食品總廠，于1993年成立內(nèi)蒙古伊利實業(yè)股份有限公司，1996年成功上市，進入新世紀后伊利更是加快了發(fā)展的步伐，成為我國乳制品行業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)之一。目前，伊利排名躍升至全球乳業(yè)五強，亞洲乳業(yè)排名第一。

2.伊利集團不同發(fā)展階段

根據(jù)伊利集團各個時期的發(fā)展特點，其發(fā)展階段可以分為創(chuàng)業(yè)之初（1983—1992年），飛速發(fā)展階段（1993—1999年），穩(wěn)步前進階段（2000—2006年），危機與機遇并存階段（2007—2008年），復蘇發(fā)展階段（2009—2012年），成熟階段（2013年至今）。根據(jù)企業(yè)生命周期理論相關(guān)特征，伊利集團在創(chuàng)業(yè)之初符合初創(chuàng)階段的特征（1983—1992年）。飛速發(fā)展階段、穩(wěn)步前進階段、危機與機遇并存階段和復蘇發(fā)展階段可以算作成長階段（1993—2012年），在這一時期許多乳制品企業(yè)止步于三聚氰胺事件，伊利集團雖然也陷入其中，但也抓住了機遇，迅速復蘇發(fā)展；進入2013年以后，伊利集團進入成熟階段。

三、伊利集團不同經(jīng)濟時期財務(wù)策略

1.伊利初創(chuàng)階段（1983—1992年）

在此階段，伊利處于創(chuàng)業(yè)之初，公開資料較少。這一期間我國剛剛進行改革開放，許多地方計劃經(jīng)濟體制依然明顯，伊利發(fā)展比較緩慢。

2.飛速發(fā)展階段（1993—1999年）

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展及人民對乳制品需求的增加，這一時期伊利集團發(fā)展迅速，1993年完成股份制改造，獲得了獨立經(jīng)營的地位，雖屬于新創(chuàng)企業(yè)，但是伊利已在乳制品行業(yè)深耕多年，在生產(chǎn)經(jīng)營方面已經(jīng)進入企業(yè)生命周期中的成長階段。在此期間，伊利通過良好的生產(chǎn)經(jīng)營，并購重組、租賃廠房設(shè)備、托管其他企業(yè)等投資方式迅速擴大企業(yè)規(guī)模，伊利總資產(chǎn)也從1993年的0.04億元飛升至1999年的9.96億元，增長了兩百多倍。在此階段，伊利采用權(quán)益資本進行擴張，籌集到了更多權(quán)益資本（由于伊利集團從1996年上市，上市之前數(shù)據(jù)較難取得，因此在下文的分析中，不管是宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)還是伊利集團自身數(shù)據(jù)，都從1996年之后開始分析）。

上市后伊利集團處于飛速發(fā)展階段，特別是從1996年到1998年，企業(yè)的投資機會較多，總資產(chǎn)增長率連續(xù)三年高位增長分別達到84.75%、115.24%、57.29%（見表1），營業(yè)收入和利潤增長率也處于較高水平；企業(yè)的籌資渠道更加多元，籌資規(guī)模進一步擴大，權(quán)益資本增長率近三年分別達到237.50%，141.32%，68.06%，負債增長率近三年分別達到8.78%、75.00%、34.35%；而此時企業(yè)的營運能力，盈利能力一般，由于處于快速擴張階段，股利分配相對較少。

3.穩(wěn)步前進階段（2000—2006年）

這一階段中，我國GDP增長率幾乎一直處于上升時期，經(jīng)濟社會持續(xù)發(fā)展，人民生活水平進一步提高，對奶制品的需求也有所增加；這一階段通貨膨脹率在不斷波動中也處于上升階段。伊利集團乘著我國宏觀經(jīng)濟增長的大勢，也在穩(wěn)步發(fā)展。在成長性及投資策略方面，伊利集團營業(yè)收入增長率和總資產(chǎn)增長率雖然較上市之后三年的數(shù)據(jù)有所降低，但依然維持在較高水平，企業(yè)保持了不錯的成長性，一方面引進世界先進生產(chǎn)技術(shù)，另一方面在全國大部分地區(qū)排兵布陣，擴大奶源基地。由單一經(jīng)營向多元化經(jīng)營過渡，并研發(fā)多種高端產(chǎn)品；資產(chǎn)總額穩(wěn)步增加，從2000年的11.61億元，增加到了2007年的101.74億元。在企業(yè)籌資策略方面，實行了更靈活多樣的籌資策略；權(quán)益資本增長率相對較低，偶爾在個別年份可能會引入戰(zhàn)略投資者（如2002年，權(quán)益資本增長率達到了109.33%），企業(yè)籌資重心逐漸向負債融資轉(zhuǎn)移，這一階段資產(chǎn)負債率逐漸升高，到2006年時達到了58.39%，負債利息抵稅效應顯現(xiàn)，隨后還發(fā)行了認股權(quán)證。在營運策略方面，企業(yè)經(jīng)營運作能力逐漸優(yōu)化，不管是存貨周轉(zhuǎn)率還是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本都處于上升趨勢。在分配及盈利策略方面，由于這一階段營業(yè)收入增加，但競爭也更激烈，成本費用增加，使企業(yè)銷售凈利率逐漸降低，由于所有者權(quán)益增加較少，權(quán)益凈利率變化不大，該階段股利分配水平依然維持在較低水平。

4.危機與機遇并存階段（2007—2008年）

2007—2008年，這一階段對乳制品行業(yè)影響較大。一方面受金融危機影響，我國經(jīng)濟增長下滑明顯，政府出臺四萬億救市政策，出現(xiàn)較大通貨膨脹跡象；另一方面乳制品行業(yè)正經(jīng)歷著“毒奶粉事件”，伊利集團營收和總資產(chǎn)增長率開始大幅回落，凈利潤增長率甚至出現(xiàn)上市以來的首次負增長，連續(xù)兩年分別為-106.34%、 -8091.85%（見表3）。權(quán)益資本大幅減少，資產(chǎn)負債率大幅增加，至2008年達到了72.61%。營運能力開始下降，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較前一時期開始下降。在盈利能力方面，也開始出現(xiàn)上市以來的首次負增長。這一時期對伊利集團來說面臨的壓力較大，但由于伊利集團在2004年發(fā)生過更大的經(jīng)營危機，時任董事長鄭俊懷以及其他5名人員被檢察院以涉嫌挪用公款為由刑事拘留，使伊利集團面對突發(fā)危機有了更多經(jīng)驗。面對這次危機伊利集團果斷應對，首先嚴格檢驗產(chǎn)品質(zhì)量；其次在第一時間召開新聞發(fā)布會，讓公眾了解事實真相，公開道歉并進行賠償，接受公眾監(jiān)督；最后進行公益營銷，奧運營銷，重塑企業(yè)形象。在此次事件后，伊利大舉負債（資產(chǎn)負債率達到了有史以來的最高點72.61%），加大對奶源基地的建設(shè)，同時探索新的營銷渠道。

5.復蘇發(fā)展階段（2009—2012年）

2009—2012年這四年間伊利集團及時調(diào)整，努力克服金融危機和“毒奶粉事件”對乳制品行業(yè)的影響，加強產(chǎn)品創(chuàng)新，整合產(chǎn)業(yè)鏈，推廣新的營銷戰(zhàn)略。在這一時期，不管是資產(chǎn)增長率還是營收增長率、凈利潤增長率都不太穩(wěn)定。資產(chǎn)負債率高居不下，基本都在60%以上（見表3），負債籌資成為了主體，企業(yè)財務(wù)風險較高。在運營能力方面，企業(yè)負債增長率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率幾乎與通貨膨脹率同步，伊利集團積極面對外部經(jīng)濟形勢，適時作出調(diào)整。這一期間企業(yè)整體盈利能力不穩(wěn)定。但為了維持企業(yè)形象，提振投資者信心，公司選擇了相對較高的股利分配政策。

6.成熟階段（2013年至今）

2013—2023年這11年間我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，在宏觀經(jīng)濟層面更加注重企業(yè)的高質(zhì)量內(nèi)涵式發(fā)展。2013年伊利集團初步完成“全球織網(wǎng)”戰(zhàn)略布局，具備了南北半球生產(chǎn)基地，至2021年伊利“全球織網(wǎng)”戰(zhàn)略再創(chuàng)新的里程碑，進一步增強了企業(yè)的核心競爭能力。目前，伊利排名躍升至全球乳業(yè)五強，亞洲乳業(yè)排名第一。在財務(wù)戰(zhàn)略方面，營收增長率方面逐漸放緩，總資產(chǎn)增長方面波動較大，外部競爭比較激烈。在籌資方面，負債籌資總體規(guī)模先降后升，但依然沒超過金融危機期間的負債籌資水平，隨著營收的穩(wěn)定增長，可以抵扣較多稅負。在企業(yè)營運策略和盈利策略層面，也是趨于平穩(wěn)（見表4）。種種跡象表明，這一階段伊利集團已經(jīng)進入企業(yè)生命周期的成熟期。從伊利集團歷年的走向來看，總體上順應了我國宏觀經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。

四、伊利集團今后發(fā)展方向

伊利集團在今后一個時期內(nèi)依然處于企業(yè)生命周期中的成熟階段，需要繼續(xù)擴大企業(yè)規(guī)模，鞏固規(guī)模效益。同時，現(xiàn)階段我國經(jīng)濟正處在下行階段，伊利集團面臨壓力較大。

1.適時制定權(quán)宜財務(wù)策略，利用政府政策扶持

當前，我國經(jīng)濟發(fā)展已進入新常態(tài)，經(jīng)濟增長由之前的高速增長逐漸換道為高質(zhì)量增長，面對此種情形，伊利集團應順應經(jīng)濟發(fā)展大勢，適時制定權(quán)宜財務(wù)策略，提前謀劃，躬身入局。同時，2018年國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推進奶業(yè)振興保障乳品質(zhì)量安全的意見》，2022年國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《“十四五”奶業(yè)競爭力提升行動方案》等多項奶業(yè)發(fā)展保障政策實施推動下，國內(nèi)奶業(yè)進入高速發(fā)展新時期，奶源供應相對充足，伊利集團應利用好上述政策，抓住機遇，迎接挑戰(zhàn)。

2.堅守產(chǎn)品質(zhì)量，維護企業(yè)信譽

在食品行業(yè)，產(chǎn)品安全是企業(yè)的生命線，伊利集團應嚴格落實食品安全風險監(jiān)測防控體系，確保從源頭到終端的每一項食品安全和質(zhì)量風險得到有效防控，持續(xù)夯實食品安全風險防控體系，以全球食品行業(yè)先進管理體系為標準，在對工廠生產(chǎn)過程進行嚴格評審的同時，也依據(jù)全球先進指標對產(chǎn)品進行嚴格檢測。以消費者為中心，加大研發(fā)力度，聚焦創(chuàng)新戰(zhàn)略，積極開展全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新合作，不斷推出符合大眾要求的新產(chǎn)品，為消費者提供安全、健康、高品質(zhì)的產(chǎn)品。繼續(xù)堅守“伊利即品質(zhì)”信條，維護企業(yè)良好信譽。

3.主動探索新零售渠道，持續(xù)開拓海外市場

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)終端的普及，線下購物等新零售模式迅速發(fā)展，因此伊利集團需要在持續(xù)夯實線下傳統(tǒng)渠道分銷優(yōu)勢的同時，主動探索新的消費場景，積極創(chuàng)新開拓線上新零售渠道，加快推動線上線下渠道業(yè)務(wù)的深度融合。乳制品行業(yè)國內(nèi)市場份額逐漸見頂，競爭異常激烈，已經(jīng)進入紅海市場。此時，伊利集團應繼續(xù)開拓海外市場，尋找收入增加的另一引擎，實現(xiàn)收入分散化，降低單一市場的風險，同時也可以將海外市場作為優(yōu)質(zhì)原料市場，繼續(xù)保持母國市場原料穩(wěn)定供應，對沖南北半球的氣候差異。

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作者簡介：程書亮（1991.11— ），男，河南商丘人，中原科技學院管理學院，教師，會計師，研究方向：企業(yè)財務(wù)會計；李欣睿（1994.09— ），女，河南永城人，中原科技學院管理學院，教師，助教，研究方向：財務(wù)管理。