時代重組債務

粵系房企老板岑釗雄，仍在與債權人博弈。

《21CBR》記者從一位債權人處獲悉，2024年12月中旬，時代中國通知公募債持有人參加會議，擬對全部境內債再次展期9個月，以便制定下一步重組方案。

2023年5月，岑釗雄主導的時代中國完成境內債整體展期，總規模超百億元。二次走上談判桌，實為無奈之舉。

“企業償債資金籌措出現了困難。”有知情人告訴記者。

作為曾經的“粵系千億”房企之一，時代中國在2023年陷入流動性危機，岑釗雄率隊走上債務重組之路。

稍有安慰的是，至2024年12月20日，持有其境外債務未償本金總額約81%的債權人已加入重組支持協議。

岑帶領這家房企重組合計超300億元債務，道阻且長。

轉向削債

企業預警通顯示，截至2024年12月中旬，時代中國的境內債存量債，總規模約113億元，包括7筆公募債、2筆ABS、3筆私募債。

按照岑釗雄的第一輪境內債展期方案，債券展期時間為3年到4年，至2024年11月和12月，分兩批按季度分期償還。

結果顯示，岑釗雄團隊，對行業恢復過于樂觀了。

一位債權人向記者透露，2024年11月24日、12月24日，時代中國原應分別對“17時代02”“20時代10”“20時代12”等私募債/ABS，以及“20時代01”“20時代02”等公募債，分別兌付首期 2%的本金。

然而，2024年11月中，這位債權人收到短信通知，時代中國于11月12日至20日召開持有人會議，希望投資者給予9個月的寬限期。

有知情人士告訴記者，時代中國討論的初步方案，是先統一兌付0.2%的本息，剩下的做整體債務重組。

重組方案將參考融創的境內債展期方案，選項可能包括現金支付、股票兌付、以資抵債、全額長期展期等。

這意味著，岑釗雄團隊的化債思路，將從展期轉向削債。

中指研究院企業研究總監劉水認為，類似的方案能從源頭減少債務，為房企爭取恢復流動性的時間。

眼下，岑釗雄團隊的債務有點多。截至2024年6月末，其總負債為1073億元，有約250億元本息違約。

其中，境外債的重組難度更高。截至2023年末，計劃重組的未償還本金約29億美元，約合人民幣217億元。

2024年6月，時代中國首次提出境外債重組初步方案，提出三種選擇，包括預付款項+短期票據+新公司股份，強制性可換股債券+中期票據，以及長期票據。

其中，短期、中期、長期票據的年利率分別為4.0%、4.2%、4.5%，期限為3.5年至9年。

《21CBR》記者從一位美元債投資者處獲悉，針對2026年到期的6.2%優先票據、2023年到期的6.75%優先票據，時代中國擬定的方案為：

1）每100元的本金交換為：1.5元的預付現金、28.5元的新短期票據，若干新公司股份；2）每100元的本金交換為：55元的強制性可換股債券，45元的中期票據；" 3）每100元的本金交換為等額長期票據。

據稱，選擇選項1的每位計劃債權人，將有權獲得公司若干新股的分配。新股的總發行數量，將以使岑釗雄的持股比例稀釋至30%為目標。

截至2024年6月末，岑釗雄持有時代中國59.23%股份。

膠著談判

能否說服債權人，關鍵在于未來是否有增量資金，支持償債計劃。

時代中國預測，理想情況下，2024年至2035年，可用于償還境外債的現金約126億～167億元，主要來自物業開發項目、城市更新項目出售、商業物業的營收。

截至2023年底，公司在中國共有110個城市更新項目，投資總額超205億元。未來數年，計劃出售絕大部分城市更新項目。

截至2024年11月22日，時代中國與臨時債權人小組簽署重組支持協議，該小組持有票據占債務本金26.77%。

只是，距離75%債權人支持的法定條件，還有點遠，后續發展將關系著時代中國會否被清盤。

2024年4月，恒生銀行向香港法院提交了對時代中國的清盤呈請。首次聆訊將于2025年1月27日進行。

現年53歲的岑釗雄，是廣東佛山人。自公司出險以來，他鮮有公開露面。當下，他的工作重心是闖過債務難關，增強現金流。加快銷售去化是重中之重。

時代中國超九成的收入源自住宅開發。2020年首次突破千億關口后，銷售額連年萎縮。2024 年全年，其合同銷售額約為94.16億元，較上年減少約50億元。

時代中國主打珠三角地區，截至去年6月末，旗下共有136個在建項目，其中超過七成位于廣東省內二三線城市，比如佛山、中山等，去化周期長。

截至2024年6月末，公司的土地儲備約為1280萬平方米。城市更新原是其核心土儲來源，沉淀了大量資金。2024年上半年，城市更新業務收入為零。

去年6月末，其有息負債為459.4億元，一年到期的有311.2億元，而不受限的現金只有15.4億元。時代中國在中報中表示，采取了委任財務顧問、加快銷售及回款、控制成本等措施。

好的一面是，行業正加快復蘇。時代中國的造血能力也有所恢復， 2024年四季度的銷售額呈回升態勢。若勢頭延續，岑釗雄團隊的希望將多一些。