新能源汽車(chē)行業(yè)上市公司投資價(jià)值分析

摘 要：隨著新能源技術(shù)和智能化的發(fā)展引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)大變革，新能源汽車(chē)作為重要的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，已成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)新的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。本文通過(guò)對(duì)比分析國(guó)內(nèi)外新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，以比亞迪為例，深入剖析新能源汽車(chē)領(lǐng)域的投資價(jià)值，旨在為投資者做出明智的投資決策提供參考。同時(shí)，也針對(duì)我國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展提出幾點(diǎn)建設(shè)性建議。

關(guān)鍵詞：新能源汽車(chē)；投資價(jià)值；投資決策；比亞迪

一、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)分析

當(dāng)前，我國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)的綜合技術(shù)能力相較于部分國(guó)家仍有差距，然而，在至關(guān)重要的動(dòng)力電池科技領(lǐng)域，我們已經(jīng)占據(jù)了國(guó)際領(lǐng)先地位。研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展存在以下幾點(diǎn)障礙。

第一，基礎(chǔ)設(shè)施需進(jìn)一步完善。隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)擴(kuò)張，我國(guó)充電設(shè)施供需矛盾日益突出，充電不便、行駛里程有限成為行業(yè)痛點(diǎn)。第二，核心技術(shù)亟待突破。電機(jī)系統(tǒng)需向高效節(jié)能方向發(fā)展，而我國(guó)車(chē)用芯片自主化程度低，對(duì)外依賴(lài)嚴(yán)重，供應(yīng)鏈?zhǔn)車(chē)?guó)際環(huán)境影響大，關(guān)鍵部件如高速軸承、高端材料、毫米波雷達(dá)、軟件及傳感器等研發(fā)不足。第三，研發(fā)投入不足制約技術(shù)進(jìn)步。作為技術(shù)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，新能源汽車(chē)企業(yè)需加大創(chuàng)新力度以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，但高昂的研發(fā)成本構(gòu)成挑戰(zhàn)。

二、比亞迪股份有限公司的投資價(jià)值研究

1.公司基本情況

比亞迪公司是一家總部位于中國(guó)廣東深圳的國(guó)際化新能源汽車(chē)制造商，以電池制造起家，如今已發(fā)展成為涵蓋電子、汽車(chē)、新能源和軌道交通等領(lǐng)域的大型企業(yè)。自1995年成立以來(lái)，比亞迪已成為中國(guó)民族汽車(chē)品牌的代表。公司專(zhuān)注于三大產(chǎn)業(yè)：汽車(chē)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和新能源，生產(chǎn)基地遍布全國(guó)，總占地面積達(dá)700萬(wàn)m2。比亞迪在全球范圍內(nèi)設(shè)立了分公司，主要向四十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)出口新能源汽車(chē)。比亞迪在汽車(chē)領(lǐng)域擁有完整的產(chǎn)品線，包括轎車(chē)、SUV和公共交通工具等，同時(shí)比亞迪在新能源領(lǐng)域也有卓越的表現(xiàn)，其電動(dòng)汽車(chē)和混合動(dòng)力汽車(chē)在全球范圍內(nèi)廣受歡迎。在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)，比亞迪的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，市銷(xiāo)率領(lǐng)先于全球汽車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)。

2.公司投資價(jià)值基本情況

隨著新能源技術(shù)和智能化的發(fā)展，新能源汽車(chē)行業(yè)正在引領(lǐng)一場(chǎng)產(chǎn)業(yè)大變革，成為全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)新的重要增長(zhǎng)極。本文通過(guò)對(duì)比分析國(guó)內(nèi)外新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，以比亞迪為例，深入剖析新能源汽車(chē)領(lǐng)域的投資價(jià)值。

比亞迪在電池、電機(jī)、電控等核心技術(shù)方面的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力非常強(qiáng)，擁有眾多的核心技術(shù)和專(zhuān)利。這種強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力為比亞迪在新能源汽車(chē)領(lǐng)域提供了較高的技術(shù)水平，并且能夠持續(xù)推出符合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品；在新能源汽車(chē)領(lǐng)域具有較高的市場(chǎng)地位和市場(chǎng)份額，是中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量最高的企業(yè)之一。根據(jù)EV Sales統(tǒng)計(jì)，比亞迪在中國(guó)市場(chǎng)的占有率居于領(lǐng)先地位，2020年全年銷(xiāo)售新能源汽車(chē)約180萬(wàn)輛，全年累計(jì)銷(xiāo)售量居全球首位。同時(shí)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)受到國(guó)家政策的大力支持，政府在財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面，給予新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)諸多優(yōu)惠政策。此外，比亞迪在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上實(shí)現(xiàn)了全方位整合，包括電池、電機(jī)、電控等核心部件的生產(chǎn)和供應(yīng)，這種產(chǎn)業(yè)鏈的整合使比亞迪能夠更好地控制成本，提高產(chǎn)品的性?xún)r(jià)比和競(jìng)爭(zhēng)力。最后，比亞迪在品牌影響力和市場(chǎng)接受度方面也具有一定優(yōu)勢(shì)。

3.財(cái)務(wù)狀況分析

（1） 盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。分析盈利能力的主要指標(biāo)包括利潤(rùn)率、收益、成本和資產(chǎn)利用效率等。通過(guò)分析這些指標(biāo)，可以評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和投資價(jià)值。

對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)，盈利能力分析尤為重要。首先，新能源汽車(chē)行業(yè)的利潤(rùn)主要來(lái)自電池、電機(jī)、電控等核心技術(shù)的銷(xiāo)售和研發(fā)，這些技術(shù)的研發(fā)和生產(chǎn)需要大量的資金投入和技術(shù)積累，因此新能源汽車(chē)企業(yè)需要具備較高的技術(shù)水平和較強(qiáng)的研發(fā)能力，才能在這個(gè)領(lǐng)域獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

其次，新能源汽車(chē)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模和需求量也在不斷擴(kuò)大。隨著消費(fèi)者對(duì)環(huán)保和能源轉(zhuǎn)換的關(guān)注度不斷提高，新能源汽車(chē)的需求量也在逐漸增加。因此，新能源汽車(chē)企業(yè)需要具備較大的生產(chǎn)規(guī)模和較強(qiáng)的市場(chǎng)推廣能力，才能在這個(gè)領(lǐng)域獲得較高收益。

據(jù)調(diào)查，比亞迪在2021年的凈利潤(rùn)為30.45億元，較前一年有所下滑，這可能與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及公司內(nèi)部成本等因素有關(guān)。同時(shí)，該年度的營(yíng)業(yè)收入也出現(xiàn)了下滑，為2179.78億元，同比增長(zhǎng)率為-23.35%。

然而，從2022年開(kāi)始，比亞迪的盈利能力得到了顯著提升。該年度的凈利潤(rùn)達(dá)到了166.22億元，同比增長(zhǎng)率高達(dá)1058.39%。與此同時(shí)，營(yíng)業(yè)收入也實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，達(dá)到了4300.64億元，同比增長(zhǎng)57.75%。這一增長(zhǎng)可能得益于公司技術(shù)的提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及市場(chǎng)需求的恢復(fù)。

至于2023年前三季度，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，比亞迪預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)205億～225億元，同比增長(zhǎng)120.16%～141.64%。這一業(yè)績(jī)確實(shí)相當(dāng)出色。此外，該期間實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為4222.75億元，同比增長(zhǎng)57.75%。

盡管在2021年受到了一些挑戰(zhàn)，但公司通過(guò)技術(shù)提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等手段，在2022年和2023年前三季度實(shí)現(xiàn)了顯著的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。此外，公司的現(xiàn)金流狀況良好，這有助于支持未來(lái)的擴(kuò)張和研發(fā)活動(dòng)。然而，需要注意的是，營(yíng)運(yùn)能力和償債能力相對(duì)較弱，這可能對(duì)公司未來(lái)的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生一定影響。

（2） 償債能力分析

償債能力分析是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益等要素的配置情況進(jìn)行全面評(píng)估的過(guò)程。新能源汽車(chē)行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，需要大量的資金投入和技術(shù)積累，同時(shí)面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和政策不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)的償債能力不足，可能會(huì)面臨資金鏈斷裂和債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。

據(jù)調(diào)查，比亞迪在2020年末的流動(dòng)比率為1.4449%，速動(dòng)比率為0.8436%，現(xiàn)金比率為0.3785%。這些指標(biāo)表明公司的流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)較多，短期償債能力較強(qiáng)。然而，資產(chǎn)負(fù)債率為0.7619%，產(chǎn)權(quán)比率為1.9355%，這表明公司的負(fù)債相對(duì)較高，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)較激進(jìn)。

到了2021年末，比亞迪的流動(dòng)比率下降至1.3774%，速動(dòng)比率下降至0.7676%，現(xiàn)金比率下降至0.3275%。這些指標(biāo)的下降表明公司的短期償債能力有所減弱。同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率上升至0.7733%，產(chǎn)權(quán)比率上升至2.1099%，這表明公司的負(fù)債水平進(jìn)一步提高，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)變得更加激進(jìn)。

到了2022年末，比亞迪的流動(dòng)比率回升至1.4085%，速動(dòng)比率回升至0.7986%，現(xiàn)金比率回升至0.3457%。這些指標(biāo)的回升表明公司的短期償債能力有所改善。然而，資產(chǎn)負(fù)債率仍然維持在較高水平，為0.7599%，產(chǎn)權(quán)比率為2.0389%。這表明公司的負(fù)債水平仍然較高，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)較激進(jìn)。

綜合來(lái)看，比亞迪在最近三年的償債能力呈現(xiàn)了波動(dòng)變化。盡管公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率在2022年末有所改善，但資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率仍然維持在較高水平。這表明公司的負(fù)債水平相對(duì)較高，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較激進(jìn)。

（3） 發(fā)展能力分析

發(fā)展能力分析主要是通過(guò)對(duì)企業(yè)連續(xù)幾期的財(cái)務(wù)指標(biāo)、財(cái)務(wù)比率和財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行比較，了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢(shì)，包括變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度。從而據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展前景，包括償債能力分析、盈利能力分析和營(yíng)運(yùn)能力分析等方面。

據(jù)調(diào)查比亞迪在2020年的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率為12.47%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為23.19%，總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)率為15.96%。這些指標(biāo)表明公司在該年度保持了較好的發(fā)展勢(shì)頭，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，總資產(chǎn)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。

然而，到了2021年，比亞迪的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率下降至-23.35%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率下降至-53.31%，總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)率下降至12.66%。這些指標(biāo)的下降表明公司在該年度的發(fā)展能力受到了一定程度的挑戰(zhàn)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，總資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)速度也放緩。

不過(guò)，從2022年開(kāi)始，比亞迪的發(fā)展能力得到了顯著提升。該年度的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率為57.75%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率高達(dá)1058.39%，總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)率為30.49%。這些指標(biāo)的回升表明公司在該年度實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，總資產(chǎn)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。

總體而言，單從盈利能力來(lái)看，比亞迪的表現(xiàn)不盡如人意。這主要?dú)w因于太陽(yáng)能原料與電池材料成本飆升，加之新能源車(chē)補(bǔ)貼下降，侵蝕了公司利潤(rùn)。2021年，比亞迪大力擴(kuò)張新能源版圖，全國(guó)范圍內(nèi)增設(shè)工廠，強(qiáng)化電動(dòng)化、智能化與動(dòng)力系統(tǒng)布局。盡管如此，其償債能力依舊穩(wěn)健。財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)的“增收未增利”現(xiàn)象，實(shí)為企業(yè)成長(zhǎng)階段的常見(jiàn)表現(xiàn)。

（4） 營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力分析是在財(cái)務(wù)分析中對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的重要審視，反映了企業(yè)從運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中獲得的收入以及使用資源，實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)目標(biāo)所需要的成本。通過(guò)深入分析企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)，從運(yùn)營(yíng)層面分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，更加直觀地體現(xiàn)其各項(xiàng)投入和收入之間的關(guān)系。

據(jù)調(diào)查比亞迪在2020年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5.95%，存貨周轉(zhuǎn)率為4.73%，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.97%。這些指標(biāo)表明公司的應(yīng)收賬款和存貨管理效率較高，但流動(dòng)資產(chǎn)整體周轉(zhuǎn)速度相對(duì)較慢。

然而到了2021年，比亞迪的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降至5.19%，存貨周轉(zhuǎn)率下降至4.08%，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降至1.78%。這些指標(biāo)的下降表明公司的營(yíng)運(yùn)能力有所減弱，應(yīng)收賬款和存貨管理效率下降，流動(dòng)資產(chǎn)整體周轉(zhuǎn)速度進(jìn)一步放緩。

不過(guò)從2022年開(kāi)始，比亞迪的營(yíng)運(yùn)能力得到了顯著提升。該年度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率回升至9.03%，存貨周轉(zhuǎn)率回升至5.49%，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率回升至2.24%。這些指標(biāo)的回升表明公司在該年度加強(qiáng)了應(yīng)收賬款和存貨管理，提高了營(yíng)運(yùn)效率，同時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)整體周轉(zhuǎn)速度也有所加快。

盡管比亞迪公司在營(yíng)運(yùn)能力方面三個(gè)指標(biāo)的表現(xiàn)相對(duì)一般，但總體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好趨勢(shì)。

（5） 股東回報(bào)分析

股東回報(bào)分析在財(cái)務(wù)領(lǐng)域是評(píng)估股東從公司中獲得投資回報(bào)率的重要工具，通過(guò)量化股東從公司獲得的收益與投入資金之間的關(guān)系，幫助投資者做出明智的投資決策。

股東回報(bào)分析主要關(guān)注兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率（ROE）和股息收益率。ROE是衡量公司利用股東資金創(chuàng)造利潤(rùn)效率的指標(biāo)，通過(guò)將公司的凈利潤(rùn)除以股東權(quán)益總額計(jì)算，高ROE表明公司能夠高效利用股東資金創(chuàng)造利潤(rùn)，這通常意味著公司的管理團(tuán)隊(duì)具有出色的運(yùn)營(yíng)能力。

股息收益率是衡量公司向股東支付的現(xiàn)金回報(bào)率指標(biāo)，可以通過(guò)將股息除以股票價(jià)格計(jì)算，高股息收益率通常意味著公司具有穩(wěn)定的盈利能力和良好的財(cái)務(wù)狀況，能夠向股東支付可觀的現(xiàn)金回報(bào)。

據(jù)調(diào)查，比亞迪在2020年的每股收益為1.98元，每股股息為0.56元，每股收益增長(zhǎng)率為23.19%，每股股息增長(zhǎng)率為23.81%。這些指標(biāo)表明公司在該年度為股東提供了較好的回報(bào)，并且增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。

到了2021年，比亞迪的每股收益下降至1.38元，每股股息下降至0.38元，每股收益增長(zhǎng)率下降至-25.32%，每股股息增長(zhǎng)率下降至-31.58%。這些指標(biāo)的下降，表明公司在該年度為股東提供的回報(bào)有所減少，收益增長(zhǎng)速度放緩。

從2022年開(kāi)始，比亞迪的股東回報(bào)得到了顯著提升。該年度的每股收益回升至4.68元，每股股息回升至0.96元，每股收益增長(zhǎng)率高達(dá)177.44%，每股股息增長(zhǎng)率高達(dá)60.71%。這些指標(biāo)的回升，表明公司在該年度通過(guò)提升業(yè)績(jī)和派發(fā)股息等方式為股東提供了更多回報(bào)。目前，比亞迪公司的股價(jià)明顯高于當(dāng)前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，存在一定的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語(yǔ)

本文通過(guò)歷年數(shù)據(jù)對(duì)比，深入解析了新能源汽車(chē)領(lǐng)頭羊比亞迪的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。從盈利能力、償債能力、發(fā)展能力等多方面考量，比亞迪展現(xiàn)出蓬勃的增長(zhǎng)勢(shì)頭。盡管其債務(wù)管理和收益水平仍有改善余地，但國(guó)家對(duì)新能源汽車(chē)領(lǐng)域的扶持力度不斷增強(qiáng)，助力比亞迪在內(nèi)的新能源汽車(chē)企業(yè)市場(chǎng)份額顯著擴(kuò)張。財(cái)務(wù)上，比亞迪保持了相對(duì)穩(wěn)健的狀態(tài)，新能源汽車(chē)銷(xiāo)售量的持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)了收入的逐年上升，同時(shí)其償債能力也維持在穩(wěn)定水平。然而，當(dāng)前業(yè)績(jī)未能充分支撐市場(chǎng)賦予的高估值。因此，短期而言，新能源汽車(chē)類(lèi)股普遍估值偏高，存在一定泡沫跡象，建議投資者采取審慎態(tài)度。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，新能源汽車(chē)作為行業(yè)未來(lái)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，其勢(shì)頭強(qiáng)勁，市場(chǎng)滲透率逐年提高。這種發(fā)展趨勢(shì)預(yù)示著新能源汽車(chē)相關(guān)上市公司擁有廣闊的市場(chǎng)前景，投資者在評(píng)估新能源汽車(chē)類(lèi)股時(shí)，應(yīng)全面考量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)、政策導(dǎo)向以及技術(shù)創(chuàng)新對(duì)估值的影響。未來(lái)，投資者宜選擇在合理的估值區(qū)間進(jìn)入市場(chǎng)，以較低風(fēng)險(xiǎn)換取更豐厚的回報(bào)。

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作者簡(jiǎn)介：文淑娟（1997— ），女，漢族，甘肅靖遠(yuǎn)人，碩士，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論與實(shí)踐。