“雙碳”目標(biāo)下，商業(yè)銀行如何賦能光伏行業(yè)新發(fā)展

在“雙碳”目標(biāo)的刺激下，光伏成為各地方政府招商部門(mén)和眾多資本爭(zhēng)相青睞的“香餑餑”，光伏新能源行業(yè)也由此迎來(lái)了新一波的發(fā)展浪潮。

光伏行業(yè)發(fā)展喜憂(yōu)參半

2021年至2023年，中國(guó)光伏行業(yè)走出了一波從54GW到87GW再到216GW的暴增行情，突破了2017年的歷史高點(diǎn)。2024年上半年，中國(guó)光伏繼續(xù)快速增長(zhǎng)。截至4月底，中國(guó)累計(jì)光伏裝機(jī)約670GW，同比增長(zhǎng)52.4%；1—4月新增光伏裝機(jī)60.11GW，占累計(jì)裝機(jī)8.97%，同比增加24.4%。1—4月，全球光伏同樣快速增長(zhǎng)。一季度，印度新增公用事業(yè)級(jí)光伏裝機(jī)井噴至7.5GW，相當(dāng)于2023年全年印度全部新增光伏裝機(jī)量；一季度，SMM統(tǒng)計(jì)全球光伏組件出貨量達(dá)到86GW，同比增長(zhǎng)274%。

與火熱的光伏行情相反的是，光伏制造業(yè)幾乎全線虧損。多晶硅致密料從年初60元/kg跌到4月底41元/kg，到5月底36元/kg，據(jù)稱(chēng)已跌破現(xiàn)金成本線；G12硅片從年初2.8元/片跌到4月底2.13元/片，到5月底1.78元/片；電池片價(jià)格從年初0.38元/瓦跌到5月底0.33元/瓦，210單晶PERC組件價(jià)格從年初1.03元/瓦跌到5月底0.85元/瓦。各上市企業(yè)2023年報(bào)及2024年一季度報(bào)顯示，多晶硅料過(guò)去一年來(lái)利潤(rùn)墜崖式下滑，目前已經(jīng)進(jìn)入負(fù)利潤(rùn)階段；硅片/電池/組件企業(yè)無(wú)論是龍頭還是雞尾，從2023年四季度起開(kāi)始全面虧損，至今仍是價(jià)格/成本倒掛，都在期待從三季度能企穩(wěn)回升。與此同時(shí)，自去年第四季度以來(lái)，已有16家A股光伏公司宣布終止或延緩?fù)顿Y項(xiàng)目，這些項(xiàng)目投資規(guī)模合計(jì)超600億元。所有的這些負(fù)面信息，似乎又給現(xiàn)在發(fā)展火熱的光伏行業(yè)潑上了一盆冷水。

光伏行業(yè)發(fā)展問(wèn)題剖析

1.“路線”之爭(zhēng)尚未明確

追求更低的度電成本，一直是光伏行業(yè)發(fā)展的核心目標(biāo)。近年來(lái)，中國(guó)光伏行業(yè)技術(shù)路線不斷迭代更新，尤以P型電池（基于P型硅片的光伏電池）向N型電池（基于N型硅片的光伏電池）迭代的案例為代表，且N型組件取代P型組件的市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始放量，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)新一輪組件產(chǎn)能的釋放。雖然從行業(yè)普遍認(rèn)知來(lái)看，P型電池取代N型電池是一個(gè)不爭(zhēng)的客觀事實(shí)，但在N型電池中仍然延伸出了三個(gè)細(xì)分方向，主要分為T(mén)OPCon（Tunnel Oxide Passivated Contact solar cell，隧穿氧化層鈍化接觸太陽(yáng)能電池技術(shù)）、HJT（Heterojunction Technology，異質(zhì)結(jié)技術(shù)）和BC（全稱(chēng)Back Contact，背接觸電池技術(shù)）三種N型電池技術(shù)。其中，TOPCon技術(shù)在轉(zhuǎn)換效率、壽命、可靠性以及與傳統(tǒng)PERC（發(fā)射極和背面鈍化電池）產(chǎn)線兼容性方面具有優(yōu)勢(shì)，但面臨工藝復(fù)雜性、成本以及效率提升空間的限制。HJT技術(shù)以高轉(zhuǎn)換效率、低工藝溫度、高穩(wěn)定性、低衰減率和雙面發(fā)電等優(yōu)點(diǎn)著稱(chēng)，但初始投資和材料成本較高，性?xún)r(jià)比尚不具優(yōu)。BC技術(shù)可以很好地結(jié)合其他電池技術(shù)，大幅提高電池的轉(zhuǎn)換效率，因其背接觸設(shè)計(jì)，外觀更為美觀，具有更為廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景，但同樣面臨制作工藝復(fù)雜、技術(shù)和設(shè)備的高投入以及高生產(chǎn)成本的挑戰(zhàn)。從目前項(xiàng)目建設(shè)成本市場(chǎng)行情來(lái)看，TOPCon電池新產(chǎn)線的設(shè)備投資約為2億元/GW，而基于現(xiàn)有P型電池產(chǎn)線升級(jí)改造的成本約為1億元/GW；HJT電池的新產(chǎn)線投資則高達(dá)3.5億元/GW左右。而B(niǎo)C電池的1GW成本更是高達(dá)5.6億元。故基于成本方面的考量，TOPCon技術(shù)路線有著天然的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，也是現(xiàn)階段大眾所認(rèn)可的N型主流路線。但是業(yè)內(nèi)專(zhuān)家也同時(shí)認(rèn)為 TOPCon也是在未來(lái)新技術(shù)出現(xiàn)前的過(guò)渡技術(shù)，目前圍繞TOPCon和HJT路線之爭(zhēng)尚未有明確的定論，光伏行業(yè)頭部企業(yè)目前的技術(shù)研發(fā)革新，都是基于TOPCon和HJT技術(shù)的基礎(chǔ)上嘗試疊加鈣鈦礦。故隨著技術(shù)路線的逐步成熟，一旦某種技術(shù)路線的成本相較于其他技術(shù)路線有著本質(zhì)的下降或者相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)比較明顯，那對(duì)于其他技術(shù)路線的打擊將是明顯的，而依托于其他技術(shù)路線開(kāi)展經(jīng)營(yíng)的企業(yè)必將受到重大影響。

2.產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩，行業(yè)亟待優(yōu)化整合

從國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)發(fā)展來(lái)看，2024年對(duì)于光伏供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)而言都極具考驗(yàn)。由于大量企業(yè)和資本的涌入，光伏行業(yè)在短時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷了快速的行業(yè)發(fā)展周期，直接從行業(yè)發(fā)展期進(jìn)入了成熟甚至衰退期。從硅料、硅片、電池片，到組件各環(huán)節(jié)，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格“趕底”持續(xù)已久。價(jià)格下行對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的擠壓和對(duì)產(chǎn)業(yè)的洗牌效應(yīng)，已反映在上市公司的業(yè)績(jī)上。從2024年一季報(bào)來(lái)看，光伏板塊的營(yíng)收榜前十位中，隆基綠能今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入176.74億元，同比下滑37.59%；歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)23.50億元，同比下滑164.61%。通威股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入195.70億元，同比下降41.13%；凈利潤(rùn)虧損達(dá)7.87億元，而去年同期歸母凈利潤(rùn)高達(dá)86.01億元。此外，TCL中環(huán)、晶澳科技也深陷虧損泥潭，而一些實(shí)力較弱的上市公司已經(jīng)面臨退市的邊緣，如ST陽(yáng)光和ST愛(ài)康。以組件為例，目前市面上的頭部組件廠商依托于自身的供應(yīng)鏈整合、要素成本、規(guī)模和資金成本等優(yōu)勢(shì)，將價(jià)格壓制在一個(gè)較低的范圍內(nèi)，使二三線組件廠商在艱難的困境中生存，等待行業(yè)洗牌后利潤(rùn)的不斷攀升。以2024年5月26日，北京能源集團(tuán)有限責(zé)任公司2024—2025年10GW光伏組件框架協(xié)議采購(gòu)開(kāi)標(biāo)為例，該項(xiàng)目共有25家企業(yè)參與投標(biāo)，投標(biāo)均價(jià)為0.803元/W，最低價(jià)為0.76元/W，價(jià)格相較之前大幅下滑。無(wú)論是一線企業(yè)抑或二三線企業(yè)都在積極爭(zhēng)單，一線企業(yè)堅(jiān)守0.8元/W報(bào)價(jià)底線，部分新一線及二三線企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，報(bào)價(jià)再創(chuàng)新低。其中有10家企業(yè)報(bào)價(jià)低于0.8元/W，其余15家企業(yè)報(bào)價(jià)在0.8元/W—0.834元/W之間。光伏組件深陷價(jià)格戰(zhàn)泥潭，成本更高的二三線廠商報(bào)價(jià)反而低于一線廠商，行業(yè)內(nèi)卷持續(xù)加劇。2024年5月中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)召開(kāi)的光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)，已經(jīng)明確提出鼓勵(lì)行業(yè)兼并重組，暢通市場(chǎng)退出機(jī)制，并將加強(qiáng)對(duì)于低于成本價(jià)格銷(xiāo)售惡性競(jìng)爭(zhēng)的打擊力度的相關(guān)舉措。而從國(guó)際層面來(lái)看，在光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，不少企業(yè)積極“走出去”布局海外市場(chǎng)，同時(shí)尋找差異化競(jìng)爭(zhēng)路線。光伏產(chǎn)品出口方面，2023年中國(guó)硅片出口70.3GW，電池片出口39.3GW，組件出口211.7GW，根據(jù)國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)光伏產(chǎn)品的全球市場(chǎng)占有率已超過(guò)80%。在此種形勢(shì)下，美國(guó)、歐盟、印度、土耳其等國(guó)相繼出臺(tái)各種政策，從關(guān)稅、強(qiáng)迫勞動(dòng)法案、反傾銷(xiāo)等角度構(gòu)造貿(mào)易壁壘，給中國(guó)光伏出海帶來(lái)阻礙，保護(hù)扶持本國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。5月16日，美國(guó)白宮官網(wǎng)發(fā)布公告，自2022年6月開(kāi)始的柬埔寨、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和越南部分光伏產(chǎn)品進(jìn)口免稅政策，于今年6月6日到期后結(jié)束。這也意味著，美國(guó)在6月開(kāi)始正式恢復(fù)對(duì)東南亞四國(guó)的光伏雙傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼關(guān)稅征收，這對(duì)中國(guó)光伏出海企業(yè)的打擊是巨大的。國(guó)外光伏出海政策的進(jìn)一步惡化，也進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)。

3.政府招引熱情消退，發(fā)展還需觀望

受?chē)?guó)家“雙碳”政策的影響，各地政府都加強(qiáng)了對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的招商引資，很多地方政府都將新能源產(chǎn)業(yè)作為當(dāng)?shù)氐牡谝恢鲗?dǎo)產(chǎn)業(yè)。同時(shí)為了應(yīng)對(duì)光伏、儲(chǔ)能等新能源產(chǎn)業(yè)的招商引資激烈競(jìng)爭(zhēng)，各地都制定了十分優(yōu)惠的招商政策，甚至對(duì)于某些重點(diǎn)項(xiàng)目的政策都已經(jīng)開(kāi)始背離了自身的財(cái)政承受能力。所以很多二三線的光伏企業(yè)甚至主要是依靠政府的招商政策在短期內(nèi)支撐，如地方政府城投公司的廠房代建、租金和稅收補(bǔ)貼等。而當(dāng)這些政策到期或者無(wú)法兌現(xiàn)，或者政府對(duì)光伏招商投資熱情的減退，這種類(lèi)型的企業(yè)隨時(shí)有可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。從目前的形勢(shì)來(lái)看，隨著國(guó)家對(duì)地方政府及城投債務(wù)的管控以及巡察巡視常態(tài)化的進(jìn)行，未來(lái)地方政府及城投公司對(duì)新能源招商項(xiàng)目的投資、代建以及相關(guān)補(bǔ)貼政策的制定和執(zhí)行將越發(fā)趨緊，光伏行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)可能將進(jìn)一步暴露。

引入金融活水 助力光伏發(fā)展

1.關(guān)注頭部及新一輪行業(yè)周期調(diào)整

從目前光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展形勢(shì)來(lái)看，頭部企業(yè)由于具有產(chǎn)業(yè)鏈整合、規(guī)模、資金等優(yōu)勢(shì)，其在當(dāng)前激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。在依托于成本等優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)對(duì)當(dāng)前無(wú)序化競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)進(jìn)行優(yōu)化整合后，頭部企業(yè)的產(chǎn)品利潤(rùn)率將進(jìn)一步上升，整個(gè)行業(yè)也將恢復(fù)良性發(fā)展。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，頭部企業(yè)目前還在加強(qiáng)光伏領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)布局，不斷擴(kuò)張自身的產(chǎn)能，通過(guò)進(jìn)一步優(yōu)化整合供應(yīng)鏈和創(chuàng)造規(guī)模優(yōu)勢(shì)來(lái)降低成本，提高自身的市場(chǎng)份額。同時(shí)，為了實(shí)現(xiàn)自身的全球化戰(zhàn)略，眾多頭部企業(yè)也開(kāi)始了出海布局。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，必須注重對(duì)頭部光伏企業(yè)的戰(zhàn)略分析，把握國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)整合及國(guó)內(nèi)頭部光伏企業(yè)戰(zhàn)略中帶來(lái)的項(xiàng)目貸款，并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)機(jī)遇。在國(guó)際戰(zhàn)略中尋找境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)融資、國(guó)際業(yè)務(wù)及全球現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)機(jī)遇。在新一輪行業(yè)的優(yōu)化整合中，我們不僅要看到機(jī)遇，同時(shí)要了解和控制風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于二三線、跨界經(jīng)營(yíng)和供應(yīng)鏈及要素保障上沒(méi)有相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的光伏企業(yè)，要謹(jǐn)慎進(jìn)入，同時(shí)注重控制地方城投企業(yè)中光伏招商代建廠房業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.關(guān)注重點(diǎn)區(qū)域光伏企業(yè)發(fā)展行情

個(gè)人認(rèn)為信貸策略的制定和執(zhí)行要因時(shí)而異、因地而異。因此對(duì)于光伏企業(yè)的信貸支持，也要因地區(qū)性的差異而不同，因?yàn)椴煌牡貐^(qū)資源稟賦和營(yíng)商環(huán)境會(huì)賦予光伏企業(yè)不同的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性，在同樣的市場(chǎng)情況下，商業(yè)銀行的信貸應(yīng)優(yōu)先支持重點(diǎn)區(qū)域的光伏企業(yè)。以安徽滁州為例，該區(qū)域依托于石英資源優(yōu)勢(shì)，集中了一大批頭部光伏制造企業(yè)，如隆基、東方日升、晶科等。依托于頭部光伏企業(yè)的批量落戶(hù)，一大批相關(guān)配套鏈條企業(yè)前往集聚，現(xiàn)已構(gòu)建起硅片、電池片、組件、光伏玻璃、邊框、封裝膠膜、焊帶、背板等日趨完整的垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈條，這樣的布局可以有效降低企業(yè)的內(nèi)部交易成本，產(chǎn)業(yè)集聚所帶來(lái)的效益明顯。與此同時(shí)，在政府要素保障層面，由于企業(yè)的集聚，其污水處理、自來(lái)水供應(yīng)、燃?xì)狻崮艿纫毓?yīng)的成本也會(huì)進(jìn)一步下降，進(jìn)一步提升該區(qū)域光伏企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

3.關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈配套企業(yè)

光伏產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力提升和可持續(xù)發(fā)展關(guān)鍵在于對(duì)產(chǎn)業(yè)配套鏈條的整合，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈條的整合來(lái)加強(qiáng)整體成本的控制和壓降。光伏產(chǎn)業(yè)鏈條較長(zhǎng)，涉及企業(yè)眾多，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)可以有所作為的客戶(hù)群體，可以在產(chǎn)業(yè)鏈融資、現(xiàn)金管理等方面做文章，十分有助于完成商業(yè)銀行的普惠投放任務(wù)。但是仍需注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控，畢竟鏈屬企業(yè)的投入相對(duì)較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，且科技含量低，競(jìng)爭(zhēng)壓力大。故商業(yè)銀行可以關(guān)注一些重點(diǎn)光伏企業(yè)的鏈屬產(chǎn)業(yè)投資，尤其是上市公司板塊，另外，可以爭(zhēng)取開(kāi)展以頭部光伏企業(yè)為核心企業(yè)模式下的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)。

責(zé)任編輯_曲玲玓