建設(shè)國際金融中心，引領(lǐng)中國宏觀經(jīng)濟行穩(wěn)致遠

2023年10月召開的中央金融工作會議上首次提出了“建設(shè)金融強國”的重要目標，并強調(diào)要“增強上海國際金融中心的競爭力和影響力，鞏固提升香港國際金融中心地位”。2024年1月，習近平總書記在省部級主要領(lǐng)導干部推動金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班開班式上，進一步闡述了建設(shè)金融強國的六大金融要素，其中之一即為“擁有……強大的國際金融中心”。2024年7月，黨的二十屆三中全會做出的《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》（以下簡稱《決定》）里，進一步強調(diào)了“加快建設(shè)上海國際金融中心”。在黨和國家高瞻遠矚的布局下，建設(shè)國際金融中心已經(jīng)是建設(shè)金融強國的核心組成部分，在宏觀經(jīng)濟層面將有以下積極影響。

提升人民幣國際化水平

近年來，人民幣國際化取得了顯著成果。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的報告，截至2023年末，中國人民銀行已與累計超過40家境外央行或貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，基本覆蓋了全球主要經(jīng)濟體，互換協(xié)議總規(guī)模超過人民幣4萬億元。根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）的最新數(shù)據(jù)，2024年7月人民幣在全球支付中的占比為4.74%，較2022年11月2.37%的水平近乎翻倍，并已連續(xù)9個月維持在全球第四位，僅次于美元、歐元、英鎊的47.81%、22.47%、7.00%。在跨境貿(mào)易金融業(yè)務(wù)中，人民幣的表現(xiàn)更加優(yōu)異，2024年7月在這一領(lǐng)域的占比達到了6.00%，超過了歐元的5.83%，位居全球第二。但在外匯儲備領(lǐng)域，人民幣還遠遠落后，此前人民幣一度成為全球第五大外匯儲備貨幣，但2024年一季度末降至全球第七，與中國全球經(jīng)濟地位嚴重不匹配。

國際金融中心意味著金融機構(gòu)、金融人才、金融資源、金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融信息等金融要素的聚集。相應地，建設(shè)坐落在中國的國際金融中心，無疑將增加人民幣國際結(jié)算和投資的使用頻率，從而推動人民幣的全球流通和使用，最終有助于提升人民幣在國際金融市場的地位。人民幣國際化又能強化中國的國際金融中心在全球的相對地位，進而加速國際金融中心的建設(shè)步伐，起到相輔相成、互相促進的作用。

為跨境尤其是區(qū)域性貿(mào)易提供便利

相比于坐落在其他經(jīng)濟體的國際金融中心，中國的國際金融中心有獨特的優(yōu)勢，即背靠中國這一全球第二大經(jīng)濟體、第一大貨物貿(mào)易出口國，在實體經(jīng)濟側(cè)有著旺盛的金融服務(wù)需求。例如貨物貿(mào)易方面，有跨境支付、結(jié)算、托收、貿(mào)易融資、供應鏈金融等一系列金融服務(wù)需求，境內(nèi)外企業(yè)相應的外匯風險管理和信用風險管理業(yè)務(wù)需求規(guī)模同樣龐大。建設(shè)國際金融中心，可以更好地為境內(nèi)外企業(yè)在貿(mào)易方面的相關(guān)需求提供更高質(zhì)量、更便利的融資服務(wù)，有利于促進中國對外貿(mào)易進一步高質(zhì)量發(fā)展。

建設(shè)國際金融中心，對我國與東南亞等關(guān)鍵貿(mào)易伙伴的區(qū)域性貿(mào)易有著重要意義。2020年以來，東盟已成為中國最大的貿(mào)易伙伴。從增速來看，2013年以來，中國與東盟的貿(mào)易總額的年均復合增速為8.8%，超出中國同期貿(mào)易總額的年均復合增速3.8個百分點，在美歐部分經(jīng)濟體逆全球化勢力沉渣泛起的大背景下，中國與東盟的貿(mào)易尤為重要。但大部分東盟經(jīng)濟體的金融業(yè)發(fā)展較為落后，支持實體經(jīng)濟的能力有限。建設(shè)國際金融中心，對服務(wù)區(qū)域內(nèi)企業(yè)、加快區(qū)域經(jīng)濟一體化進程都有著重要意義。

優(yōu)化國際資本流動

《習近平關(guān)于金融工作論述摘編》中提到：“縱觀歷史上和當今的金融強國，都具有高度開放的特征。”要建設(shè)金融強國，同樣需要在對外開放上大做文章。今年以來，我國已經(jīng)采取了大量措施吸引外資。2024年7月，中國人民銀行、國家外匯管理局聯(lián)合修訂了《境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，進一步優(yōu)化了合格境外機構(gòu)投資者和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（QFII/RQFII）在華投資的制度。2024年8月，商務(wù)部表示將修訂發(fā)布《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，吸引長期、優(yōu)質(zhì)外資在華進行長期投資。建設(shè)國際金融中心將有力地服務(wù)金融領(lǐng)域的對外開放。

建設(shè)國際金融中心，一方面，需要打造多元化、多層次、高流動性的金融市場，滿足國際投資者多元的投資需求，降低投資者的成本和風險，吸引國際資本參與；另一方面，建設(shè)國際金融中心將吸引國際金融機構(gòu)聚集，產(chǎn)生協(xié)同效應與品牌效應，為國際資本的流動提供便捷服務(wù)。總體來看，建設(shè)國際金融中心將優(yōu)化資本流動環(huán)境，減少資本出入的限制，提升金融市場的流動性和效率，為國際資本在華流動起到“港灣”作用，增強其在華投資的意愿，加大其留在中國、長期投資中國的可能性。

增強金融政策影響力

當今世界的金融全球化程度不斷加深，各國金融政策的互相影響不容忽視。特別是美國的貨幣政策，對我國貿(mào)易和宏觀經(jīng)濟都產(chǎn)生了巨大影響。我們的理論研究也表明，隨著全球金融一體化程度的加深，國內(nèi)貨幣政策對外的溢出效應越發(fā)突顯，特別是最新的量化寬松（QE）等非常規(guī)貨幣政策，溢出效應更加明顯。我們的另一項實證研究表明，美國的貨幣政策對我國的貿(mào)易與經(jīng)濟周期產(chǎn)生了重要影響，我國的貨幣政策暫時起到對沖美國貨幣政策的作用，但影響力較為有限。

通過建設(shè)國際金融中心，人民幣在國際金融市場上的接受度和使用頻率將得到提升，也能更廣泛地參與各類金融產(chǎn)品的資產(chǎn)的定價過程。因此，我國貨幣政策一方面可以擴大影響力的覆蓋面，同時也會更深入地對有關(guān)資產(chǎn)的定價產(chǎn)生影響，提高我國貨幣政策的影響力，更好地調(diào)控我國的宏觀經(jīng)濟周期。

促進金融市場規(guī)則、金融監(jiān)管、金融法規(guī)的改革與完善

國際金融中心通常需要具備健全的法律法規(guī)、監(jiān)管制度和市場規(guī)則，以保障金融交易的公平、公正、透明，為國際資本營造安全的投資環(huán)境，從而增強國際投資者對市場的信心，使其愿意將資金投入該地區(qū)。伴隨著全球金融一體化程度的加深和對國際資本開放程度的提升，有關(guān)金融風險和監(jiān)管套利的防范同樣需要提上日程。

但我國金融領(lǐng)域的法律法規(guī)和監(jiān)管體系存在較為明顯的兩點不足：第一，對金融消費者的保護略顯不足。目前我國對金融消費者權(quán)益保護缺乏專門、系統(tǒng)的法規(guī)，對處于相對弱勢的金融消費者保護不足，會在一定程度上影響外資在華投資的意愿。第二，對金融創(chuàng)新相關(guān)風險防范和監(jiān)管跟進略顯不足，例如對區(qū)塊鏈技術(shù)的運用、數(shù)字貨幣的發(fā)行和交易仍缺乏明確的監(jiān)管體系，難以有效防范潛在金融風險。在對外開放的大背景下，這方面的能力將掣肘國際金融中心的建設(shè)。因此，在建設(shè)國際金融中心的大目標下，上述不足也是我國要努力克服的挑戰(zhàn)。外部環(huán)境的倒逼，將有助于借鑒國際先進的金融監(jiān)管和法規(guī)標準，提升國內(nèi)金融市場的透明度和規(guī)范性，建立健全的金融風險防范和處置機制，提升金融市場的穩(wěn)定性。此外，黨的二十屆三中全會《決定》中也提到，要“積極參與國際金融監(jiān)管改革”。這也意味著，在建設(shè)國際金融中心的道路上，不僅要加強對內(nèi)功的修煉，也要積極參與國際金融規(guī)則體系的建設(shè)。擁有國家金融中心的國家在國際金融組織中才能擁有更強的影響力，參與有關(guān)國際金融監(jiān)管體系的制定，進而維護國家金融利益，推動國際金融體系的公平、公正與合理。

變革國際貨幣體系

從全球經(jīng)濟層面看，我國建設(shè)國際金融中心有利于變革國際貨幣體系，平衡全球金融格局，更好地促進全球經(jīng)濟整體健康發(fā)展，構(gòu)筑人類命運共同體。

美元是當前主導的世界貨幣，其貨幣政策持續(xù)地通過匯率、資本流動等渠道影響著其他經(jīng)濟體的經(jīng)濟周期。美元作為世界貨幣，但美聯(lián)儲在關(guān)鍵決策上僅考慮本國的需求，不乏“以鄰為壑”之時，“美元潮汐”的起落也給全球大量經(jīng)濟體的金融穩(wěn)定帶來重大挑戰(zhàn)，美國依靠美元主導地位對政治、經(jīng)濟對手進行的金融制裁更是給國際金融體系的穩(wěn)定產(chǎn)生了重大沖擊。更多元化的國際貨幣體系有利于減少對單一貨幣的依賴，增強全球金融市場的穩(wěn)定性，國際經(jīng)濟體也在積極尋求變化。

我國建設(shè)國際金融中心有望對國際貨幣體系的變革做出重要貢獻，包括：第一，為人民幣的跨境使用和國際化提供良好的平臺和條件，吸引更多的國際金融機構(gòu)參與人民幣業(yè)務(wù)，為全球市場的金融活動提供一種新的、穩(wěn)定的貨幣選擇。第二，增強新興經(jīng)濟體在金融領(lǐng)域的整體話語權(quán)。我國作為新興經(jīng)濟體的重要代表，建設(shè)國際金融中心同樣有助于為新興經(jīng)濟體的金融合作與金融發(fā)展提供平臺與計劃，提升新興經(jīng)濟體在國際貨幣體系中的地位。

結(jié)語

總的來說，建設(shè)國際金融中心不僅是我國邁向金融強國的重要一步，也為全球經(jīng)濟和金融體系注入了新的動力。從推動人民幣國際化、促進區(qū)域貿(mào)易便利化，到提升金融政策影響力和優(yōu)化資本流動，中國的國際金融中心建設(shè)將產(chǎn)生廣泛而深遠的影響。此外，通過完善國內(nèi)金融監(jiān)管和法律體系，推動國際貨幣體系的變革，中國有望在全球金融版圖中發(fā)揮更加積極的作用，有益全球經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展。這一戰(zhàn)略性布局，將為中國宏觀經(jīng)濟的長期穩(wěn)定與持續(xù)增長奠定堅實基礎(chǔ)。

（張際為清華大學五道口金融學院副教授、博導，侯江槐為清華大學五道口金融學院博士生。本文受到“國家自然科學基金應急項目（72341009）”的資助。責任編輯/吳瓊）