燒完近150億美元后破產(chǎn)歐洲電池巨頭為何失敗？

在志得意滿的時(shí)候，北伏公司（Northvolt）聯(lián)合創(chuàng)始人彼得·卡爾松（Peter Carlsson）曾經(jīng)開玩笑說：“如果這家作為歐洲電池行業(yè)希望的公司陷入困境，將會發(fā)生什么？”

彼得·卡爾松或許從未真正意料到，現(xiàn)實(shí)要比玩笑中的“困境”糟糕得多。

2024年11月22日，歐洲最大的電池制造商北伏在美國申請破產(chǎn)保護(hù)。這家總部位于瑞典首都斯德哥爾摩的公司發(fā)表聲明稱，將根據(jù)《美國破產(chǎn)法》尋求重組。

這一條款規(guī)定的重組程序，在一定時(shí)期內(nèi)限制了債權(quán)人的追索權(quán)，有利于申請破產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)重啟。包括無印良品（美國）、通用汽車、哥倫比亞航空等知名公司都曾借此實(shí)現(xiàn)重組。

北伏提交的文件顯示，截至2024年11月，公司只剩約3000萬美元現(xiàn)金，負(fù)債58.4億美元。在此之前，北伏與股東、客戶、債權(quán)人已經(jīng)談判數(shù)月。

短短幾個(gè)月，北伏從歐洲最有希望的本土汽車電池明星企業(yè)，變?yōu)橐患移髨D通過重組艱難求生的公司。

狂奔的“巨人”：全歐的希望

2016年10月，彼得·卡爾松與保羅·切瑞蒂（Paolo Cerruti）在瑞典創(chuàng)立北伏，宣布將專注于電動汽車的鋰電池技術(shù)，并在生產(chǎn)過程中“優(yōu)先采用可再生電力”。兩人曾在特斯拉汽車公司從事供應(yīng)鏈和運(yùn)營規(guī)劃工作。

北伏很快成為歐洲資本和政客關(guān)注的焦點(diǎn)，引領(lǐng)了一波持續(xù)多年的汽車電池投資熱潮。彼時(shí)的歐洲電動汽車正徘徊于十字路口，市場已被特斯拉和中國車企瓜分，上游的電池產(chǎn)業(yè)也被寧德時(shí)代、比亞迪、LG新能源等東亞企業(yè)壟斷。

北伏的橫空出世，讓歐洲人開始期盼建立本土汽車電池產(chǎn)業(yè)鏈，從而擺脫對東亞，尤其是中國公司的依賴。北伏甚至曾在官網(wǎng)發(fā)布一篇題為《歐洲電池利益相關(guān)者團(tuán)結(jié)起來！》的文章，稱“我們現(xiàn)在比以往任何時(shí)候都更需要團(tuán)結(jié)和伙伴關(guān)系”。

這種期待和充滿故事的包裝，也讓北伏被很多人稱為“歐洲寧德時(shí)代”，持續(xù)獲得了大量的融資和政策扶持，工廠尚未建成就收獲了巨額訂單，以及大企業(yè)的背書。

自成立以來，這家創(chuàng)業(yè)公司先后完成了14輪融資，總?cè)谫Y額達(dá)150億美元（約合人民幣1087 .38億元），投資機(jī)構(gòu)多達(dá)62家。

2019年6月，大眾集團(tuán)宣布投資10億美元，收購了北伏20%的股權(quán)，并獲得一個(gè)董事會席位。在得到這筆融資后，北伏開始建設(shè)第一家汽車電池制造工廠Northvolt Ett，選址位于北極圈以南約200公里的小城謝萊夫特奧（ Skellefte）。

這家工廠規(guī)劃總投資超過40億美元，計(jì)劃2024年實(shí)現(xiàn)首期目標(biāo)產(chǎn)能 16億瓦時(shí)，每年可為30萬輛電動汽車提供電池。北伏官網(wǎng)的宣傳數(shù)字顯示，這座工廠最終的產(chǎn)能將達(dá)到60億瓦時(shí)。

持續(xù)不斷的高額投資，讓北伏在短時(shí)間內(nèi)成為歐洲最值得期待的科技公司之一。其投資者名單內(nèi)，還包括高盛、黑石、西門子、寶馬集團(tuán)和Folksam（瑞典最大的保險(xiǎn)公司）等大型機(jī)構(gòu)。

除了股權(quán)融資，北伏也在過去多年里，通過貸款、債券等方式，籌集了大量資金。2019年5月，北伏獲得了歐洲投資銀行提供的35億瑞典克朗（約合3.2億美元）貸款。2020年7月，在歐盟 InnovFin計(jì)劃（一項(xiàng)幫助創(chuàng)新型公司融資的計(jì)劃）的支持下，北伏得到歐洲投資銀行的3.5億歐元貸款，以建設(shè)Northvolt Ett工廠。同月，又從商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金和其他金融機(jī)構(gòu)獲得16億美元貸款。

2024年1月，北伏對外宣布，已獲得總額為50億美元的債務(wù)融資，提供貸款的機(jī)構(gòu)包括歐洲投資銀行、北歐投資銀行等23家商業(yè)銀行。這是歐洲有史以來最大規(guī)模的綠色貸款（金融機(jī)構(gòu)向符合環(huán)境友好標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目或企業(yè)提供的貸款）。根據(jù)協(xié)議，在這筆融資中，貸款銀行對北伏無追索權(quán)，本金和利息償還只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益。

雄心勃勃的擴(kuò)張計(jì)劃也吸引了包括大眾、寶馬、雷諾、沃爾沃、北極星和斯堪尼亞等歐洲車企的大量訂單，累計(jì)總額超過500億美元，其中，僅大眾一家就簽了140億美元。

“剛開始看到的一切都很積極，卡爾松和他的團(tuán)隊(duì)在不斷測試首批電池，計(jì)劃建設(shè)電池組裝線。這個(gè)階段看起來真的很好。”卡車制造商斯堪尼亞電池生產(chǎn)負(fù)責(zé)人托尼·佩爾松表示。

假象破碎：“沒有正確認(rèn)識中國”

然而，進(jìn)入2024年以來，這種“巨人”狂奔的假象很快就破碎了。

2024年6月，大客戶寶馬集團(tuán)取消了一筆價(jià)值20億歐元的訂單——因?yàn)闊o法按時(shí)交付電池芯，其質(zhì)量也“尚未達(dá)到預(yù)期”。這筆訂單源于2020年簽訂的長期電池供應(yīng)合同。

超級訂單正逐步化為幻影。北伏開始重新審視其商業(yè)模式，調(diào)整戰(zhàn)略，希望通過瘦身自救：9月，北伏宣布裁員20%左右，涉及1600名員工；暫停Northvolt Ett工廠的陰極材料（電池的基本組件之一）生產(chǎn)；并中止了在瑞典擴(kuò)建工廠的計(jì)劃。

“我們必須采取一些強(qiáng)硬行動，以保障北伏的運(yùn)營基礎(chǔ)，從而提高財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性，并增強(qiáng)績效。盡管充滿挑戰(zhàn)，但毫無疑問，全球向電氣化轉(zhuǎn)型以及包括北伏在內(nèi)的電池制造商的長期前景強(qiáng)勁。”時(shí)任北伏首席執(zhí)行官的彼得·卡爾松對外界表示。

然而，他的公司顯然沒有那么強(qiáng)勁。兩個(gè)多月后，這個(gè)“北歐巨人”還是倒塌了，只留下一地碎片。由于未能籌集到新的資金，北伏最終進(jìn)入破產(chǎn)程序。彼得·卡爾松也從公司辭職。

資金枯竭，可以說是這家公司塑造汽車電池“北歐神話”失敗的直接原因。雖然北伏是歐洲融資能力最強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)公司之一，但汽車電池制造也是高資金投入的行業(yè)，“燒錢”能力同樣強(qiáng)悍。

持續(xù)收獲巨額融資后，彼得·卡爾松與保羅·切瑞蒂野心勃勃，加速了擴(kuò)張的步伐，在第一座工廠建設(shè)期間，又相繼宣布在德國、加拿大和波蘭等地建設(shè)5座“超級工廠”。在尚未盈利且自身技術(shù)和管理不夠成熟的情況下，如此大范圍新建工廠，擴(kuò)大產(chǎn)能，分散了資金和資源，也大大增加了成本，導(dǎo)致資金鏈緊繃，最終不得不中斷項(xiàng)目。尚未扎牢腳跟就試圖多元化發(fā)展多個(gè)非核心項(xiàng)目，這種戰(zhàn)略失策，也進(jìn)一步加速了北伏走向失敗。

2023年，北伏總資產(chǎn)為84.91億美元，其中，不動產(chǎn)、廠房和設(shè)備資產(chǎn)達(dá)52.07億美元，庫存價(jià)值4.5億美元；負(fù)債也從上年的 40.44億美元增至63.47億美元。

與此同時(shí)，高昂的運(yùn)營成本也一步步把北伏拖向深淵。據(jù)統(tǒng)計(jì)，北伏在歐美的建廠成本幾乎是寧德時(shí)代或比亞迪在中國的兩倍。北伏因?yàn)橹x萊夫特奧有水電站、“能使用可再生電力”而選擇在這個(gè)北極圈附近的小城建第一座工廠，此舉雖然贏得環(huán)保人士的支持，但也大大增加了建設(shè)和運(yùn)營的成本。“他們預(yù)測電池價(jià)格將持續(xù)保持高位，而沒有像中國同行一樣，努力降低生產(chǎn)成本。”一名本地觀察家寫道。而不斷累積的貸款，也將北伏的財(cái)務(wù)成本越推越高。

另一方面，北伏企業(yè)生產(chǎn)能力的提升一直緩慢。謝萊夫特奧是一座只有7萬人的小城，配套的生活設(shè)施相對滯后，且地處北極圈附近，有類似極晝、極夜現(xiàn)象，容易讓外來人有時(shí)間混亂之感，對人才的吸引力有限。相關(guān)調(diào)查報(bào)告顯示，Northvolt Ett工廠多數(shù)生產(chǎn)工作由一百多名來自中國和韓國的外包工人完成，本土工人缺乏經(jīng)驗(yàn)。

盡管Northvolt Ett工廠在2021年10月就已經(jīng)建成投產(chǎn)，但直至申請破產(chǎn)前，最高產(chǎn)能也不過1億瓦時(shí)，距離承諾的16億瓦時(shí)遙不可及。效率低，產(chǎn)能跟不上，加上行業(yè)競爭激烈，北伏盈利困難，財(cái)務(wù)狀況迅速惡化。2023年，北伏凈虧損達(dá)11.68億美元，相比2022年的2.85億美元大幅提升。

歐洲企業(yè)觀察家邁克爾·巴納德 （Michael Barnard）認(rèn)為，北伏對行業(yè)的未來也是失算的，尤其是低估了中國的同行。彼得·卡爾松和保羅·切瑞蒂當(dāng)時(shí)認(rèn)為，汽車電池會越來越緊缺，因?yàn)槿虍a(chǎn)能跟不上需求的增長。但在過去幾年，中國汽車電池的產(chǎn)能飛速擴(kuò)張，其規(guī)模是兩人此前預(yù)測的5倍。這種偏差直接影響了北伏的戰(zhàn)略。邁克爾稱，“在正確認(rèn)識中國之前，他們將繼續(xù)失敗。”

重組求生：未竟之夢猶在？

最近幾個(gè)月，北伏管理層一直通過各種途徑籌集資金，包括試圖說服現(xiàn)有投資人追加投資，以期自救。但宏觀經(jīng)濟(jì)波動，電動汽車市場的需求增長放緩，北伏不再是資本市場的香餑餑，彼得·卡爾松和保羅·切瑞蒂已經(jīng)很難再籌集到資金。

第二大股東高盛在一份聲明中稱：“我們與眾多投資者一樣，對這一結(jié)果感到失望。” 這家投資集團(tuán)在過去5年中，參與了北伏多輪融資，累計(jì)投資8.96億美元，持有19.2%的股份。

此前，不甘心的高盛曾組織北伏股東、客戶和債權(quán)人談判，并牽頭了一個(gè)投資者團(tuán)體，試圖籌資拯救北伏。包括以獲得短期過橋融資的方式，改善北伏的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，以及通過長期融資來調(diào)整公司的商業(yè)計(jì)劃。高盛的努力最終還是失敗了。

“盡管我們作為少數(shù)股東做出了巨大努力，試圖讓北伏的各個(gè)股東達(dá)成一致，但并未找到全面的解決方案。”高盛在一封致投資者的信函中稱。

曾經(jīng)積極的投資人開始變得保守，甚至選擇退卻。據(jù)路透社報(bào)道，大眾集團(tuán)已大幅減持北伏股份。據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》消息，高盛也計(jì)劃在2024年年底前將手中股份減記為零。前十大股東之一的瑞典養(yǎng)老基金AMF也在近期表示，正在定期評估和調(diào)整其所持未上市股份的價(jià)值，但沒有直接點(diǎn)名北伏。

無奈之下，北伏只能在美國申請破產(chǎn)保護(hù)。而在一年前，高管和投資人還在討論IPO上市計(jì)劃。

彼得·卡爾松曾在2024年11月表示，在亞洲的潛在合作是解決公司危機(jī)的討論范圍之一。

據(jù)《每日新聞》報(bào)道，北伏曾與包括寧德時(shí)代在內(nèi)的中國電池制造商談判，討論合作的可能性。不過，據(jù)《彭博商業(yè)周刊》報(bào)道，寧德時(shí)代副董事長潘健在接受媒體采訪時(shí)表示，兩家公司曾有過關(guān)于合作的討論，但那是在意識到北伏出現(xiàn)危機(jī)之前，寧德時(shí)代沒有計(jì)劃投資如今瀕臨破產(chǎn)的北伏。“如果Northvolt早一兩年聯(lián)系我們，事情就會容易得多。”

瑞典商業(yè)銀行（Handelsbanken）分析師Hampus Engellau認(rèn)為，申請破產(chǎn)將給北伏一些短期的喘息空間。然而， “他們還沒有找到投資者，也沒有籌集到重組業(yè)務(wù)所需的資金。”

北伏大股東之一、投資集團(tuán)Vargas表示，破產(chǎn)將使這家公司能夠應(yīng)對財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)，并保持其在生產(chǎn)高性能電池方面的競爭優(yōu)勢。

12月初，德國政府宣布接管北伏6億歐元（約合6.29億美元）的債務(wù)。此前，為支持北伏在德國建設(shè)電池廠，德國開發(fā)銀行（KfW）向該公司提供了一筆可轉(zhuǎn)換債券。隨著北伏申請破產(chǎn)保護(hù)，德國政府決定承擔(dān)這筆債務(wù)，并在2024年12月償還相關(guān)資金。

對于深陷困境的北伏而言，這是一個(gè)難得的好消息。