解答基金定投六大問題

張　俊

主動型基金和指數(shù)基金，

哪個更適合定投？

不是每支基金都適合定期定額投資，選對投資標的才能創(chuàng)造優(yōu)異獲利。從性質(zhì)上來說，債券型基金等固定收益工具沒有必要采用定期定額的方式投資，因為投資這類基金的目的應該是彈性運用資金并賺取固定收益，而不是創(chuàng)造獲利成長。

對投資者來說，定期定額首先要選股票型基金。定期定額投資的最大優(yōu)點就在于穩(wěn)定性，這種方法用于投資積極進取或主動投資的基金往往能取得很好的回報，如股票型基金和積極配置型基金。在2008年市場振幅加大的預期下，股票型基金和積極配置型基金由于倉位較高，凈值收益率較大的波動可以使得定投更加具有穩(wěn)定性。

從原理上來說，指數(shù)基金同樣具有股票型基金的屬性，也可以作為投資者定投的一種選擇，但大多數(shù)指數(shù)基金以及ETF基金并沒有開通定投功能，投資者無法依靠銀行自動扣款來參與定投。當然，對指數(shù)基金情有獨鐘的投資者，可以采用“自主”方式，每月或是定期在指數(shù)位于低點時進行分批投資。

定期定額是否還需要擇時?

事實上，定期定額選擇何時進場，何時贖回對于獲利是非常關(guān)鍵的。一般來說，如果投資者在股市下跌時開始基金定投，待股市上漲至所謂的“獲利滿足點”時贖回，那么投資者的獲利結(jié)果不但會優(yōu)于指數(shù)表現(xiàn)，而且通常情況下比你在股市上漲時開始投資基金獲得的收益還要高。如果將每個月買入的基金凈值與最后賣出凈值用曲線聯(lián)接起來，形狀就像人的微笑，促成定投的“微笑曲線法”。

如果你是積極型投資者，愿意冒點風險以獲取較高報酬，就可以在微笑曲線開始上揚到年平均報酬率達15%以上時，伺機獲利賣出。如果你是穩(wěn)健型投資者，希望在報酬與風險間取得最佳平衡，就可以在微笑曲線開始上揚到年平均7%時伺機獲利了結(jié)。如果你是保守型投資者，滿足于比定存略高的報酬率，就可以在微笑曲線開始上揚時伺機獲利了結(jié)。

定期定額期限多長時間為宜？

通常來說，建議投資者定投的期限大于等于一個市場周期。定期定額投資基金的獲利關(guān)鍵在于，是否能有耐心投資完一個景氣循環(huán)。最幸運的定期定額投資人當然是從景氣谷底開始定投，一直到股市高點獲利了結(jié)，不過很多投資者卻沒有如此耐心。定期定額出現(xiàn)不賺錢，或是賺不多的情況，多半有三種：一是行情下跌時停止扣款、上漲時則追高；二是低迷行情時減少每期扣款的金額、行情重啟后才增加金額；三是定期定額的投資對象選取錯誤。

計劃定投的期限，主要是根據(jù)自己的理財目標而定。如果想以定期定額投資基金的方式籌措資金，必須注重風險程度與基金屬性。以籌措300萬元子女留學基金為例，若財務目標金額固定，而所需資金又是短期必要的，那么就必須提高每月投資額，但同時降低投資風險，以穩(wěn)健型的股票基金投資為宜。但如果投資期間拉長，那么投資人每月所需投資金額就可以降低，也將可承受更高的投資風險，適度分配積極型與穩(wěn)健型基金的投資比重，以使投資金額可以獲取更大的收益。

定投是否就不能選擇

波動率較低的基金？

當然不完全如此，兩者各有利弊。選擇波動率大還是績效較平穩(wěn)的基金，其實考慮不同。相比較而言，波動較大的基金比較有機會在凈值下跌的階段累積較多低成本的單位數(shù)，待市場反彈后可以較快獲利。不過問題是，如果在市場高點開始扣款，贖回時不幸碰上低點，那么即使定期定額分散進場風險也無法提高獲利。而績效平穩(wěn)的基金盡管波動較小，不易碰到贖回在低點的問題，但是相對來說也喪失了平均成本的意義，獲利也相對有限。比如債券型基金，盡管其風險低表現(xiàn)平穩(wěn)，但如果采用定期定額方式，無法在波動中積累更多的基金份額，就失去了平均成本法的優(yōu)勢。

其實定期定額長期投資的時間復利效果，分散了股市多空、基金凈值起伏的短期風險，只要能堅守長期投資原則，選擇波動幅度較大的基金其實較能提高獲利，而且風險較高基金的長期報酬率，應該勝過風險較低的基金。因此，如果較長期的理財目標如五年以上至十年、二十年，不妨選擇波動較大的基金，而如果是五年內(nèi)的目標，也可以考慮選擇績效較平穩(wěn)的基金。有些人愿意把定期定額作為一種定期儲蓄，并不在意獲取高收益，那么選擇低波動率的基金也是可以的。

選擇現(xiàn)金紅利還是紅利再投資？

從長遠角度來看，選擇紅利再投資比選擇現(xiàn)金分紅收益更大。但很多投資者在辦理定期定額時，會忽略選擇紅利再投資。

紅利再投資是將分到的現(xiàn)金紅利折算成份額再投資該基金，這樣便能享受到復利的增長效果了。讓我們來看一個例子：假如你在1925年用1美元投資標準普爾500種股票指數(shù)，并把全部紅利再投資，到1997年末你會擁有1828.33美元。如果你不將收益再投資，原始投資的收益僅僅建立在股票升值上，則到1997年末你擁有的財富為76.07美元。

此外，基金管理人為鼓勵投資者追加投資，一般規(guī)定紅利再投資不收取費用。如果投資者領(lǐng)取現(xiàn)金紅利后，又要再追加投資的話，將視為新的申購，需要支付申購費用，所以選擇紅利再投資又有利于降低投資者的成本。

定投基金是否就是長期持有不動，

是否需要不斷地進行調(diào)整？

定投并非捂著不動，投資者可以根據(jù)情況，對扣款的金額、投資的基金進行調(diào)整。隨著就業(yè)時間拉長、收入提高，個人或家庭的每月可投資總金額也隨之提高，可以通過提高每月扣款額度來縮短投資期間、提高投資效率。尤其是在原本投資的基金趨勢正確、報酬率佳，而且原有的投資組合分散風險的程度已經(jīng)足夠的時候，就不需要另行申購其他基金，依照原有的投資比重重新分配投資金額，就可早日達到投資目標。

但在整個過程中，投資者還是應該定期檢視投資組合的有效性，依照重點潛力市場分配不同的投資比重。同時，如果發(fā)現(xiàn)基金出現(xiàn)重大基本面問題時，也應該視情況作出一些安排，比如轉(zhuǎn)換或是贖回。另外，許多人誤以為定期定額投資要辦理贖回時，只能將所有的持有單位數(shù)全部贖回結(jié)清。其實定期定額也可以部分贖回，或是部分轉(zhuǎn)換。投資人可將原有的基金部分單位轉(zhuǎn)換至其他基金，從而繼續(xù)以定期定額方式投資。這樣做不但可以保留部分原本所看好市場的投資部位，轉(zhuǎn)換同一基金公司旗下的其他基金，手續(xù)費也較重新申購便宜。(摘自2008年5月4日《理財周刊》）