進一步深化改革是牛市的信心

中國股市在國慶前后的急劇變化，受到廣泛關(guān)注。

系列重磅政策以組合拳方式推出，引爆市場對流動性釋放的想象。短短幾個交易日，股市在2024年9月的最后一周迎來暴漲。長假后的第一個交易日，A股的成交額創(chuàng)下歷史新高。

牛市與人性，在此刻被迅速放大，并以各種方式呈現(xiàn)出來，成了投機和炒作的由頭。市場的“動物精神”（animal spirit）隨之引爆，大批股民跑步入市，新股民掀起了一波開戶熱潮。

之后，股指一路向下，向跑步進場的投資者澆了一盆冷水。散戶的投機激情成就了大機構(gòu)獲利后的迅速撤退，高盛的交易報告顯示，在為期一周的國慶假期后，對沖基金賣出了創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的中國股票。

“市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎”，老話有深意，從漲停到急跌，如今，中國股市的過山車表現(xiàn)為投資者上了價格不菲的一課。

市場情緒變化之快令人錯愕，而作為經(jīng)濟運行的晴雨表、資源配置重要平臺，資本市場則深刻地反映了宏觀經(jīng)濟的脈動與走向。

國內(nèi)有效需求不足，是當(dāng)前制約經(jīng)濟發(fā)展的主要矛盾。9月26日召開的中央政治局會議指出，要全面客觀冷靜看待當(dāng)前經(jīng)濟形勢，正視困難、堅定信心，切實增強做好經(jīng)濟工作的責(zé)任感和緊迫感。接著推出的一攬子政策，把擴內(nèi)需增量的重點更多放在惠民生、促消費上，積極發(fā)揮投資有效帶動作用。

政策工具猶如強心劑，在提振信心、扭轉(zhuǎn)預(yù)期方面發(fā)揮了積極作用，為股市的行情帶來了短期有效的刺激。與此同時，這也源于中國經(jīng)濟長期向好的基本面的支撐——在全球需求邊際弱化與地緣政治經(jīng)濟沖突不斷加劇的背景下，中國仍展示出了其作為全球第二經(jīng)濟大國、世界制造業(yè)第一大國的韌性，并持續(xù)釋放出紅利，以及在科技創(chuàng)新等方面的強大潛力。

但這種由預(yù)期驅(qū)動形成的在短期內(nèi)指數(shù)可能的上揚、宏觀經(jīng)濟可能的復(fù)蘇、企業(yè)環(huán)境可能的改善，只是經(jīng)濟回升向好的第一步。接下來，能否在長期轉(zhuǎn)化為實質(zhì)性生產(chǎn)力的提升以及xUc/vnRtd+WtlfOhgEB+XA==居民生活水平的提高，則有賴于更深層次的改革。

今年是全面深化改革又一個重要年份。黨的二十屆三中全會強調(diào)，必須自覺把改革擺在更加突出位置，主要任務(wù)是謀劃進一步全面深化改革。應(yīng)該清楚地認(rèn)識到，中國經(jīng)濟將不再單純追求速度的增長和規(guī)模的增長，而是通過經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。

10月12日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，財政部重磅發(fā)聲，表示要“加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”。財政部部長藍佛安指出，逆周期調(diào)節(jié)不僅包括已進入決策程序的政策，還有其他政策工具也正在研究中，比如中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。

市場普遍認(rèn)為，這是有利于推動宏觀環(huán)境寬松的信號，其首要目的不是為資本市場的高歌猛進保駕護航。相反，宏觀政策力度的加碼，既表明了國家做增量的決心，也表明了守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線的決心。事實上，前期股指的大幅波動，并不利于資本市場的健康發(fā)展，也不利于推動資本市場更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

而所謂真正的“牛市”，靠的是市場生態(tài)的恢復(fù)和經(jīng)濟持續(xù)繁榮。要做到這一點，需要宏觀政策的整體部署，持續(xù)推動經(jīng)濟向上、結(jié)構(gòu)向優(yōu)，持續(xù)夯實經(jīng)濟基本面，鞏固經(jīng)營主體信心和預(yù)期，讓企業(yè)與居民的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，最終形成良性增長循環(huán)。

一言以蔽之，要建設(shè)一個健康、合規(guī)、更有投資價值的中國股市，還有很長的路要走。深化改革，需要時間。政策合力，需要時間。恢復(fù)信心，需要時間。凝聚共識，也需要時間。