既有建筑節(jié)能改造項目融資管理的價值實施路徑：平臺運(yùn)行、模式選擇與結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究總括*

摘要：EPC模式下既有建筑節(jié)能改造項目實施的關(guān)鍵制約是融資，而破解既有建筑節(jié)能改造項目融資關(guān)鍵要素與其價值實施路徑的方式是拓展融資平臺、選擇融資模式、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。從國家戰(zhàn)略、行業(yè)發(fā)展、市場運(yùn)行三個層次分析既有建筑節(jié)能改造項目融資管理價值實施路徑的研究背景與意義，從融資管理價值實施路徑的關(guān)鍵環(huán)節(jié)切入，探索既有建筑節(jié)能改造融資平臺運(yùn)行優(yōu)化機(jī)理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理，從三個層次構(gòu)架研究思路，構(gòu)架總括、既有建筑節(jié)能改造融資平臺運(yùn)行優(yōu)化機(jī)理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理、總結(jié)五大模塊、三大篇共12章的層次體系，形成既有建筑節(jié)能改造項目融資管理價值實施路徑的獨(dú)特見解，以融資價值增值驅(qū)動既有建筑節(jié)能改造市場運(yùn)行實踐。

關(guān)鍵詞：既有建筑節(jié)能改造；項目融資；平臺運(yùn)行優(yōu)化；融資模式選擇；融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化

0引言

實施既有建筑節(jié)能改造是實現(xiàn)“雙碳”和節(jié)能減排戰(zhàn)略目標(biāo)的內(nèi)在要求和必然選擇。以合同能源管理模式（Energy Performance Contracting，EPC）推進(jìn)既有建筑節(jié)能改造市場發(fā)展以解決項目融資難題，是既有建筑節(jié)能改造市場化運(yùn)作與發(fā)展面臨的主要問題[1]。以EPC為主要運(yùn)作方式的建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)（Energy Service Company，ESCO）是驅(qū)動既有建筑節(jié)能改造發(fā)展的核心動力主體[2]。節(jié)能改造過程中，ESCO面臨著資金短缺、融資結(jié)構(gòu)失衡等問題，制約著既有建筑節(jié)能改造事業(yè)發(fā)展[3]。ESCO經(jīng)營與發(fā)展都離不開融資活動，ESCO項目融資既是企業(yè)自身生存與提升的關(guān)鍵，也是既有建筑節(jié)能改造項目實施的核心[2]。因此，基于項目治理視角，分析融資平臺運(yùn)行主體行為特征與規(guī)律，探索融資平臺運(yùn)行各層次要素優(yōu)化及關(guān)聯(lián)互動關(guān)系，解析融資過程的主體行為博弈均衡策略，探討既有建筑節(jié)能改造融資平臺運(yùn)行實施過程優(yōu)化機(jī)理；考慮EPC模式下ESCO融資模式兼顧企業(yè)融資和項目融資特性，探究既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇及決策行為問題；從ESCO融資決策影響因素分析入手，探析ESCO融資動態(tài)決策系統(tǒng)運(yùn)行規(guī)律，構(gòu)建融資參與主體行為演化博弈動態(tài)策略，具有重要的理論和實踐價值。

1研究背景與意義

11研究背景

近年來，我國在工程建設(shè)方面取得了巨大成就，工程建設(shè)的規(guī)模增長速度迅速，使得我國建筑總面積快速擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計，目前我國的既有建筑總面積已經(jīng)突破800億m2，但是由于工程建筑在設(shè)計和建造階段未能考慮節(jié)能要求，約92%的既有建筑都存在高耗能的特點(diǎn)，建筑總耗能量占社會總耗能量的比例高達(dá)40%左右，DsuQmgqUs0pmoVSdIIogKw==制約著我國生態(tài)文明建設(shè)進(jìn)程。面對工程建設(shè)高耗能的局面，我國應(yīng)積極落實既有建筑節(jié)能改造工作，完善EPC模式既有建筑節(jié)能改造高效運(yùn)行的市場機(jī)制。現(xiàn)階段，我國既有建筑節(jié)能改造依然存在體系不健全、治理結(jié)構(gòu)不完善、缺乏監(jiān)管等問題，EPC模式難以發(fā)揮應(yīng)有作用[4]。同時，EPC模式下既有建筑節(jié)能改造項目受到融資問題制約，涉及融資平臺支撐與運(yùn)行不暢、融資模式單一和融資結(jié)構(gòu)失衡問題，直接影響了既有建筑節(jié)能改造項目融資效果和融資規(guī)律的價值實現(xiàn)，制約了既有建筑節(jié)能改造項目綜合效益[5]。國內(nèi)外關(guān)于既有建筑節(jié)能改造項目融資理論的探索多是站在項目本身的微觀視角，而從宏觀角度考慮市場運(yùn)行過程中融資機(jī)制優(yōu)化問題的研究尚屬鮮見，較少涉及ESCO項目融資模式?jīng)Q策與融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理。因此，從ESCO項目融資管理的價值實施路徑出發(fā)[6]，探究既有建筑節(jié)能改造融資平臺運(yùn)行優(yōu)化機(jī)理[7]、融資模式選擇及決策行為，以及融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理是值得研究的重要課題。

12研究意義

121完善與豐富項目融資理論

通過分析既有建筑節(jié)能改造融資平臺構(gòu)建原理及運(yùn)行現(xiàn)狀，解析既有建筑節(jié)能改造融資平臺運(yùn)行影響因素與關(guān)聯(lián)關(guān)系[8]，探究主體行為規(guī)律及其行為博弈策略，構(gòu)建融資平臺運(yùn)行有效性評價體系，架構(gòu)融資交易平臺運(yùn)行機(jī)制[9]，提供ESCO項目融資平臺與方法支撐；以ESCO為主體，以項目融資結(jié)構(gòu)為主線，剖析ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題[10]，解構(gòu)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響因素關(guān)聯(lián)關(guān)系，基于融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策與實施路徑的復(fù)雜性，兼顧ESCO項目融資有效性評價體系的復(fù)雜性，提出ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略與方法[11]；探討ESCO項目融資模式選擇決策行為與方法，增強(qiáng)EPC模式下ESCO項目融資效益，探討既有建筑節(jié)能改造項目ESCO融資管理的價值實施路徑，形成ESCO項目融資管理理論體系，豐富與完善ESCO項目融資理論。

122提供平臺支撐，拓寬融資渠道，優(yōu)化融資模式，促進(jìn)建筑節(jié)能服務(wù)型企業(yè)自身與行業(yè)發(fā)展

基于融資平臺構(gòu)建原理闡述及其瓶頸問題分析，從實踐調(diào)研入手，站在項目治理角度，架構(gòu)融資平臺運(yùn)行優(yōu)化流程及實施路徑，設(shè)計既有建筑節(jié)能改造融資平臺運(yùn)行程序和操作步驟，提出平臺運(yùn)行實踐對策和建議[1213]；研究ESCO融資模式的選擇及其運(yùn)行機(jī)制，解決ESCO項目融資低效問題，拓展融資渠道，優(yōu)化融資模式；ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化以提高企業(yè)效益為路徑，基于ESCO融資模式選擇決策與運(yùn)行機(jī)制，增強(qiáng)企業(yè)市場競爭能力[1415]，培育ESCO以自身高質(zhì)量發(fā)展驅(qū)動我國節(jié)能改造行業(yè)發(fā)展。

2研究目標(biāo)與內(nèi)容

21研究目標(biāo)

著眼于我國既有建筑節(jié)能改造融資平臺運(yùn)行過程中的現(xiàn)存問題，以中宏觀主體視角為切入點(diǎn)，從平臺運(yùn)行主體需求特征和行為演變規(guī)律分析入手，構(gòu)建基于主體行為策略均衡下既有建筑節(jié)能改造融資平臺運(yùn)行優(yōu)化模型，以系統(tǒng)觀為基礎(chǔ)，探索融資平臺運(yùn)行過程的優(yōu)化路徑與實踐策略[16]，解構(gòu)EPC模式下項目融資支撐平臺難題。分析ESCO既有建筑節(jié)能改造融資模式?jīng)Q策的影響因素，借助系統(tǒng)動力學(xué)構(gòu)建ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資動態(tài)決策系統(tǒng)，同時根據(jù)融資內(nèi)在因素構(gòu)建指標(biāo)體系[17]，運(yùn)用模糊綜合評價對ESCO融資模式進(jìn)行評價，找出最佳融資模式；通過ESCO既有建筑節(jié)能改造融資過程中各參與主體利益博弈分析，找到各參與方利益最佳均衡狀態(tài)；同時基于我國ESCO融資實施問題分析提出推進(jìn)實施對策，為ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資活動提供理論支持。面對既有建筑節(jié)能改造項目嚴(yán)峻的資金困境，剖析我國ESCO項目融資實踐問題，借助決策實驗室法研究ESCO項目融資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵影響因素，從融資影響因素和行為偏好分析入手，構(gòu)建ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型和優(yōu)化實施路徑[18]；借鑒國外ESCO項目融資實踐經(jīng)驗，探討其對我國ESCO項目融資的有益啟迪，形成ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論體系，為提高ESCO項目融資效益，緩解ESCO節(jié)能改造資金“瓶頸”和促進(jìn)ESCO既有建筑節(jié)能改造進(jìn)程提供有力的理論支撐和實踐指導(dǎo)[1921]。

22研究內(nèi)容

基于項目治理的ESCO價值實施路徑，以既有建筑節(jié)能改造項目融資管理關(guān)鍵環(huán)節(jié)為主線，以ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資提升效益為途徑，以增強(qiáng)ESCO市場競爭能力、促進(jìn)既有建筑節(jié)能改造市場發(fā)展力為歸宿，解構(gòu)既有建筑節(jié)能改造融資平臺運(yùn)行機(jī)制與路徑優(yōu)化實施策略；從ESCO融資決策影響因素分析著眼，探究ESCO融資動態(tài)決策系統(tǒng)內(nèi)在規(guī)律，構(gòu)建ESCO項目融資模式?jīng)Q策選擇機(jī)制[2223]；針對ESCO項目融資結(jié)構(gòu)失衡問題，探討ESCO項目融資結(jié)構(gòu)特征，系統(tǒng)分析ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策與實施路徑選擇，構(gòu)建ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理，形成既有建筑節(jié)能改造項目ESCO融資管理的價值實施路徑理論體系[24]。研究主要涵蓋如下10個方面的內(nèi)容：

（1）既有建筑節(jié)能改造項目融資運(yùn)行原理與實踐解析。基于融資平臺運(yùn)行邏輯，探析融資平臺的內(nèi)涵與功能作用，闡釋融資平臺業(yè)務(wù)流程與運(yùn)行過程，揭示融資平臺運(yùn)行過程主體構(gòu)成與需求演化規(guī)律，梳理國內(nèi)外融資理論研究動態(tài)與實踐歷程，剖析融資平臺運(yùn)行實踐瓶頸與致因。

（2）既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行影響機(jī)理與行為博弈策略分析。基于既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行主體行為視角，從內(nèi)外兩個層面分析融資平臺運(yùn)行影響因素及反饋關(guān)聯(lián)作用機(jī)理，構(gòu)建既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行過程中主體之間的行為演化博弈模型，揭示平臺運(yùn)行過程中主體之間的行為博弈均衡策略演化路徑。

（3）既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行機(jī)制與有效性評價。從分析融資平臺運(yùn)行的基礎(chǔ)功能實現(xiàn)條件著手，闡明既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行優(yōu)化內(nèi)涵、特征及原則等基本原理，分析融資平臺優(yōu)化路徑與實施方案，提出融資平臺運(yùn)行優(yōu)化機(jī)制；建立以綜合效益最大化為目標(biāo)的融資平臺運(yùn)行有效性衡量標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建多層次融資平臺運(yùn)行有效性評價指標(biāo)體系；結(jié)合網(wǎng)絡(luò)層次分析法和模糊綜合評價法，構(gòu)建平臺運(yùn)行有效性評價量化模型，并進(jìn)行實證分析。

（4）既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行優(yōu)化策略。從剖析融資平臺運(yùn)行實踐問題著手，借鑒發(fā)達(dá)國家的有益經(jīng)驗，架構(gòu)既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行優(yōu)化實施條件、實施原則和實施過程，從平臺運(yùn)行有效支撐角度，架構(gòu)支撐融資平臺運(yùn)行優(yōu)化的環(huán)境改善、制度優(yōu)化、機(jī)制完善、主體協(xié)同和融資產(chǎn)品創(chuàng)新等具體實施策略。

（5）EPC模式下ESCO項目融資理論與實踐概述。EPC模式下運(yùn)行的ESCO兼具企業(yè)和項目融資的特性，通過對國內(nèi)外企業(yè)融資理論和項目融資理論研究成果的系統(tǒng)總結(jié)和歸納提煉，探尋理論上影響ESCO融資決策主要因素；基于國內(nèi)外ESCO進(jìn)行既有建筑節(jié)能改造的直接和間接調(diào)研，分析目前國內(nèi)外EPC運(yùn)行模式下ESCO融資模式發(fā)展現(xiàn)狀，探求ESCO融資過程中存在的問題和不足。

（6）ESCO融資影響因素分析與模式選擇過程。借助一般企業(yè)融資流程及EPC模式下ESCO運(yùn)行特征，模擬ESCO實施項目融資流程，從內(nèi)外部環(huán)境兩個視角分析ESCO融資決策影響因素。ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資影響因素涉及企業(yè)、改造對象及節(jié)能服務(wù)市場，既包括自身財務(wù)狀況、經(jīng)營目標(biāo)等內(nèi)部環(huán)境，又包括改造項目的現(xiàn)狀、節(jié)能服務(wù)市場成熟程度及當(dāng)前政策法律等外部環(huán)境。根據(jù)模式選擇的內(nèi)外部影響因素，構(gòu)架融資模式選擇評價指標(biāo)體系，選擇科學(xué)的評價原則，運(yùn)用層次分析法構(gòu)架融資模式選擇量化評價模型，構(gòu)建ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇動態(tài)決策系統(tǒng)。基于ESCO項目融資的系統(tǒng)觀，運(yùn)用系統(tǒng)動力學(xué)理論構(gòu)建ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資因果分析圖，以融資決策子系統(tǒng)、環(huán)境預(yù)警子系統(tǒng)和項目反饋子系統(tǒng)等運(yùn)行關(guān)系與路徑優(yōu)化探究為基礎(chǔ)，構(gòu)建ESCO融資動態(tài)決策系統(tǒng)與融資風(fēng)險動態(tài)控制體系。

（7）ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資行為策略分析與實施對策。基于EPC模式下ESCO融資主體與參與主體（業(yè)主客戶、商業(yè)銀行等）的利益訴求分析，探討ESCO項目融資過程的行為博弈策略，構(gòu)建既有建筑節(jié)能改造項目融資過程的主體行為博弈決策模型，以利益均衡狀態(tài)為視角，提出實現(xiàn)三方共贏的發(fā)展模式。針對我國目前的節(jié)能服務(wù)行業(yè)現(xiàn)狀，分析ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資實施存在的問題，提出ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資實施優(yōu)化對策。

（8）ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資結(jié)構(gòu)與實踐解析。從分析既有建筑節(jié)能改造項目特征著手，剖析ESCO項目融資的內(nèi)涵及發(fā)展要求；探討ESCO市場運(yùn)行機(jī)制，分析ESCO項目融資特性與融資結(jié)構(gòu)構(gòu)成；梳理國內(nèi)外企業(yè)和項目的融資結(jié)構(gòu)理論，從早期融資結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論、新融資結(jié)構(gòu)理論三個視角梳理國外經(jīng)典的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論，從項目治理、系統(tǒng)分析、融資收益三個角度概括總結(jié)國內(nèi)項目融資結(jié)構(gòu)研究成果，為ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究提供理論支持；基于EPC實踐現(xiàn)狀，分析ESCO項目融資實踐瓶頸及其致因。

（9）ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響關(guān)聯(lián)關(guān)系與決策路徑。識別ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的內(nèi)外部影響因素，應(yīng)用決策實驗室法解析關(guān)鍵影響因素；以項目收益為導(dǎo)向，基于熵值法，構(gòu)建ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的決策模型；順應(yīng)ESCO項目發(fā)展階段適應(yīng)性，探索ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化實現(xiàn)路徑。

（10）ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資有效性評價與效益提升對策。基于ESCO機(jī)制基準(zhǔn)的項目融資效益目標(biāo)，構(gòu)架多層次ESCO項目融資有效性評價指標(biāo)體系，借助物元分析法，構(gòu)建ESCO項目融資有效性量化評價模型；借鑒國外ESCO項目融資的經(jīng)驗與措施，探索我國ESCO項目融資的新措施和新思路；從建立融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)制、提升自身融資能力、構(gòu)建項目融資鏈、完善社會信用體系等方面，架構(gòu)效益提升驅(qū)動的ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化實踐策略。

3研究觀點(diǎn)與方法

31主要觀點(diǎn)

基于項目治理視角，以ESCO為主體，以既有建筑節(jié)能改造項目融資管理價值增值為關(guān)注點(diǎn)，以ESCO價值實現(xiàn)路徑為突破點(diǎn)，以研究學(xué)理邏輯為出發(fā)點(diǎn)，從解析市場特征、運(yùn)行功能、主體需求和行為規(guī)律著手，以ESCO項目融資平臺運(yùn)行、模式選擇與結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響機(jī)理及主體行為博弈策略探究為基礎(chǔ)，以有效性評價為基準(zhǔn)導(dǎo)向，以增強(qiáng)ESCO市場競爭能力和融資規(guī)律價值效益的實踐策略為目標(biāo)，形成如下9個基本研究觀點(diǎn)：

（1）ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資管理價值實施路徑的支撐基礎(chǔ)是融資平臺運(yùn)行體系。以ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資有效性為出發(fā)點(diǎn)，闡釋ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺內(nèi)涵、業(yè)務(wù)流程與實施過程，揭示融資平臺運(yùn)行涉及主體構(gòu)成與需求，探究既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行過程主體行為演化規(guī)律，架構(gòu)支撐融資平臺運(yùn)行的基本體系。

（2）既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行是基于影響分析的主體行為博弈策略選擇結(jié)果。解析既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行內(nèi)外部影響因素及其反饋關(guān)聯(lián)關(guān)系，闡述項目融資平臺運(yùn)行過程中主體行為博弈關(guān)系，構(gòu)建既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行中主體行為博弈策略模型，提出基于博弈均衡的平臺運(yùn)行過程中主體行為博弈均衡演化策略與實踐路徑。

（3）既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行有效的衡量基準(zhǔn)在于科學(xué)評價。從解析融資平臺運(yùn)行支撐功能著手，闡釋融資平臺運(yùn)行優(yōu)化原理，揭示支撐融資平臺運(yùn)行優(yōu)化的實施條件及設(shè)計思路，架構(gòu)融資平臺運(yùn)行優(yōu)化的實施方案，建構(gòu)支撐平臺運(yùn)行優(yōu)化的實現(xiàn)機(jī)制；提出基于融資綜合效益價值目標(biāo)導(dǎo)向的平臺運(yùn)行有效性度量標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建多層次融資平臺運(yùn)行有效性評價指標(biāo)體系與量化評價模型，形成既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺優(yōu)化衡量基準(zhǔn)。

（4）實現(xiàn)既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行優(yōu)化的關(guān)鍵在于有效的實施策略。借鑒發(fā)達(dá)國家的有益經(jīng)驗，兼顧我國的實踐需要，解構(gòu)支撐融資平臺運(yùn)行優(yōu)化的原則、過程和實施條件，從環(huán)境改善、制度優(yōu)化、機(jī)制完善、主體協(xié)同和融資產(chǎn)品創(chuàng)新等方面，構(gòu)架保障融資平臺運(yùn)行優(yōu)化的實踐策略。

（5）基于價值導(dǎo)向的ESCO項目融資模式選擇的本質(zhì)是科學(xué)決策行為過程。基于ESCO項目融資決策內(nèi)外部影響因素分析，構(gòu)筑ESCO項目融資模式選擇的評價指標(biāo)體系和量化評價模型，架構(gòu)ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇動態(tài)決策系統(tǒng)與控制體系，以提高ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇的科學(xué)性。

（6）ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇有利于主體行為策略分析。基于EPC模式下ESCO項目融資主體與參與主體（業(yè)主客戶、商業(yè)銀行等）的利益訴求分析，構(gòu)建既有建筑節(jié)能改造項目融資過程的主體行為博弈決策模型，從分析主體利益均衡狀態(tài)著手，闡述實現(xiàn)三方共贏的既有建筑節(jié)能改造項目融資發(fā)展模式，提出推進(jìn)ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式科學(xué)選擇的實施對策。

（7）ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資價值效益提升的關(guān)鍵在于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。從解析ESCO市場運(yùn)行機(jī)制著手，闡述ESCO項目融資特性與融資結(jié)構(gòu)構(gòu)成，梳理國內(nèi)外企業(yè)和項目的融資結(jié)構(gòu)理論與實踐現(xiàn)狀，揭示ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究與實踐的價值性。

（8）ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的價值實現(xiàn)路徑在于基于風(fēng)險考慮的融資形式比例決策。基于ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化內(nèi)外部影響因素識別，解構(gòu)ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵因素，以ESCO項目融資價值效益提升為導(dǎo)向，應(yīng)用熵值法，構(gòu)建ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的決策模型，兼顧ESCO發(fā)展階段特征，構(gòu)架ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的實現(xiàn)路徑。

（9）ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化目的指向融資效益。以ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資效益目標(biāo)為導(dǎo)向，建立多層次ESCO項目融資有效性評價指標(biāo)體系和量化評價模型；借鑒國外項目融資經(jīng)驗，以融資綜合效益價值提升為目標(biāo)，提出建立融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)制、提升自身融資能力、構(gòu)建項目融資鏈、完善社會信用體系等方面的融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化實施策略，旨在增強(qiáng)ESCO項目融資的效益性和價值性。

32研究方法

基于研究的有效性和適用性基準(zhǔn)選擇研究方法，遵循具體研究問題具體分析的原則，從理論與實踐兩個視角出發(fā)，考慮相關(guān)問題的研究方法[25]，包括如下7個方面：

（1）問卷調(diào)查法。運(yùn)用調(diào)查問卷法收集融資平臺運(yùn)行優(yōu)化影響因素、融資平臺運(yùn)行有效性評價指標(biāo)等問題的相關(guān)數(shù)據(jù)，并進(jìn)行歸納分析。

（2）結(jié)構(gòu)方程模型。基于結(jié)構(gòu)方程模型（SEM）構(gòu)建支撐融資平臺運(yùn)行優(yōu)化的影響模型[26]，揭示影響因素的關(guān)聯(lián)交互機(jī)理。

（3）博弈論。運(yùn)用博弈論架構(gòu)既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺構(gòu)成主體的博弈策略模型，探索融資平臺運(yùn)行過程中各主體間的行為博弈策略[27]。

（4）定性分析與定量分析相結(jié)合。定性分析包括廣泛收集國內(nèi)外ESCO融資理論和模式研究的相關(guān)文獻(xiàn)，總結(jié)歸納ESCO在EPC運(yùn)行模式下獨(dú)具的特征和外部環(huán)境對ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式的影響，梳理出ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇的影響因素，分析EPC運(yùn)行模式下ESCO的經(jīng)濟(jì)特征，最終找出影響ESCO項目融資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素。定量分析是運(yùn)用系統(tǒng)動力學(xué)理論分析ESCO既有建筑節(jié)能改造項目動力機(jī)制，對融資過程中各參與主體間行為進(jìn)行博弈分析，構(gòu)建ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資保障機(jī)制，形成ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資運(yùn)行機(jī)制理論體系，借助熵值法構(gòu)建ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型，運(yùn)用多種評價方法組合法架構(gòu)ESCO項目融資效率評價模型。上述過程充分體現(xiàn)了定性和定量分析相結(jié)合的特點(diǎn)，為ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理研究提供了基礎(chǔ)支撐[28]。

（5）理論與實踐相結(jié)合。將既有建筑節(jié)能改造項目融資模式理論研究與ESCO實踐分析相結(jié)合，具體融資過程分析與融資運(yùn)行機(jī)制研究相結(jié)合，用理論指導(dǎo)實踐，從實踐中總結(jié)理論，形成具有實踐意義的ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇理論體系。在深入學(xué)習(xí)與梳理國內(nèi)外相關(guān)理論研究的基礎(chǔ)上，詳細(xì)分析基于既有建筑節(jié)能改造項目特征的ESCO項目融資特性，從融資偏好視角著手，揭示ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理，應(yīng)用熵值法建立ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型。基于理論分析和模型構(gòu)架視角，構(gòu)建ESCO項目融資有效性評價模型，從天津市第二批國家備案的ESCO中選擇案例，并對其項目融資有效性進(jìn)行案例研究[29]。

（6）國外經(jīng)驗借鑒與實踐創(chuàng)新相結(jié)合。梳理總結(jié)美國、巴西、德國三個國家在EPC運(yùn)行模式下的ESCO融資模式特點(diǎn)，對我國ESCO項目融資具有重要的借鑒意義。結(jié)合我國ESCO的發(fā)展現(xiàn)狀，借鑒國外ESCO融資模式，進(jìn)行融資模式創(chuàng)新，提出提升我國ESCO項目融資效益的策略和建議。

（7）網(wǎng)絡(luò)層次分析法與模糊綜合評價法相結(jié)合。以網(wǎng)絡(luò)層次分析法，賦權(quán)融資平臺運(yùn)行優(yōu)化有效性評價指標(biāo)；運(yùn)用模糊綜合評價法，構(gòu)建融資平臺運(yùn)行優(yōu)化有效性評價量化模型。網(wǎng)絡(luò)層次分析法與模糊綜合評價法相結(jié)合，確定融資平臺運(yùn)行優(yōu)化路徑。

4研究思路設(shè)計與體系規(guī)劃

41研究思路設(shè)計

本成果研究思路設(shè)計為三個基本層次。研究規(guī)劃實施為第一層次。本成果規(guī)劃實施采用“總—分—合”模式，從既有建筑節(jié)能改造項目日志管理關(guān)鍵問題研究需要出發(fā)，規(guī)劃實施“既有建筑節(jié)能改造項目融資管理：平臺運(yùn)行、模式選擇與結(jié)構(gòu)優(yōu)化”三個子課題，按照分解的三個子課題，以三篇碩士學(xué)位論文研究為形式，實施“既有建筑節(jié)能改造融資平臺運(yùn)行優(yōu)化機(jī)理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理”的專題研究；以既有建筑節(jié)能改造項目融資管理關(guān)鍵問題為主線，基于ESCO價值視角，按照“既有建筑節(jié)能改造項目融資有效性”總課題邏輯內(nèi)涵要求，集成整合形成總體成果體系。

統(tǒng)一研究視角為第二層次。本成果以ESCO項目融資價值性為導(dǎo)向，把三個子課題分別置于既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行優(yōu)化、融資模式科學(xué)選擇、融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理三大方面來探索，實施以ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資管理關(guān)鍵問題為關(guān)注點(diǎn)的融資有效性研究。作為本成果的基準(zhǔn)視角，開展“既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行優(yōu)化機(jī)理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理”的研究，均以融資效益價值性為研究視角。同樣，成果集成整合過程遵循既有建筑節(jié)能改造項目融資有效性原則，構(gòu)筑具有獨(dú)特研究視角的“既有建筑節(jié)能改造項目融資管理：平臺運(yùn)行、模式選擇與結(jié)構(gòu)優(yōu)化”最終研究成果。

堅守研究學(xué)理邏輯為第三層次。按照融資效益內(nèi)在關(guān)聯(lián)的學(xué)理邏輯，考慮子課題研究的內(nèi)在聯(lián)系，探究“既有建筑節(jié)能改造融資平臺運(yùn)行優(yōu)化機(jī)理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理”的本質(zhì)規(guī)律，聚焦破解ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資規(guī)律關(guān)鍵問題，深化研究內(nèi)容，突破融資瓶頸，增強(qiáng)研究成果的學(xué)術(shù)價值和實踐效用。

42成果體系規(guī)劃

從系統(tǒng)頂層設(shè)計著手實施研究規(guī)劃，構(gòu)架總括、既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行優(yōu)化機(jī)理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理、總結(jié)五大模塊、三大篇共12章的體系結(jié)構(gòu)。其中，總括以研究體系規(guī)劃為核心要素，是對本成果研究內(nèi)容的總體規(guī)劃；既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行優(yōu)化機(jī)理以融資有效性為導(dǎo)向，以既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行分析與國內(nèi)外現(xiàn)狀、融資平臺運(yùn)行影響機(jī)理與行為策略、融資平臺優(yōu)化過程與有效性評價、融資平臺運(yùn)行經(jīng)驗借鑒與優(yōu)化實施策略為核心要素，是實現(xiàn)ESCO項目融資價值效益的基礎(chǔ)支撐；既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為以融資效益為基準(zhǔn)，以融資理論與國內(nèi)外現(xiàn)狀概述、融資影響分析與模式選擇、融資博弈分析與實踐策略為核心要素，是ESCO項目融資有效性的決策關(guān)鍵；建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理以ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資價值最大化為衡量標(biāo)準(zhǔn)，以項目融資理論現(xiàn)狀與結(jié)構(gòu)特征分析、項目融資結(jié)構(gòu)影響機(jī)理與路徑優(yōu)化決策、融資有效性評價與效益提升實踐對策為核心要素，是ESCO項目融資有效性的根本路徑；總結(jié)以揭示既有建筑節(jié)能改造項目融資管理關(guān)鍵問題內(nèi)在規(guī)律為導(dǎo)向，以研究結(jié)論與發(fā)展動態(tài)為核心要素，是ESCO項目融資管理深化探索的方向標(biāo)。從模塊構(gòu)架、要素凝練、章節(jié)規(guī)劃、內(nèi)容設(shè)計4個層面，架構(gòu)既有建筑節(jié)能改造項目融資管理的價值實施路徑研究體系，如圖1所示。

模塊1即總括，以研究體系架構(gòu)為要素，對應(yīng)本成果第1章（緒論），圍繞研究背景與意義、研究內(nèi)容與目標(biāo)、研究觀點(diǎn)與方法、研究思路與架構(gòu)，形成主要觀點(diǎn)與體系架構(gòu)。

模塊2即上篇（既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行優(yōu)化機(jī)理），由四大要素構(gòu)成。要素一——融資平臺運(yùn)行分析與國內(nèi)外現(xiàn)狀，對應(yīng)本成果第2章（融資平臺運(yùn)行分析與國內(nèi)外現(xiàn)狀概述），解析融資平臺內(nèi)涵與功能，闡釋融資平臺業(yè)務(wù)流程與運(yùn)行過程，揭示主體構(gòu)成與需求演化規(guī)律，解構(gòu)融資平臺運(yùn)行主體行為特征，梳理國內(nèi)外研究綜述與問題分析。要素二——融資平臺運(yùn)行影響機(jī)理與行為策略，對應(yīng)本成果第3章（融資平臺運(yùn)行影響機(jī)理及主體行為博弈策略），解析融資平臺運(yùn)行影響與反饋關(guān)系，闡述融資平臺運(yùn)行主體行為博弈概述，構(gòu)建ESCO與用能單位行為博弈策略，構(gòu)建ESCO與投資人行為博弈策略，建立既有建筑節(jié)能改造融資平臺運(yùn)行中三方主體行為博弈策略。要素三——融資平臺運(yùn)行優(yōu)化與有效性評價，對應(yīng)本成果第4章（融資平臺運(yùn)行優(yōu)化過程與有效性評價），闡明融資平臺運(yùn)行優(yōu)化原理，實施融資平臺運(yùn)行優(yōu)化設(shè)計，構(gòu)建融資平臺運(yùn)行有效性評價體系，建立融資平臺運(yùn)行有效性評價量化模型。要素四——融資平臺運(yùn)行經(jīng)驗借鑒與優(yōu)化實施策略，對應(yīng)本成果第5章（融資平臺運(yùn)行經(jīng)驗借鑒與優(yōu)化實施策略），包括國內(nèi)外經(jīng)驗有益啟迪、融資平臺運(yùn)行優(yōu)化實施策略架構(gòu)、融資平臺運(yùn)行優(yōu)化關(guān)鍵要素與實施策略。

模塊3即中篇（既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為），由三大要素構(gòu)成。要素一——融資理論與國內(nèi)外現(xiàn)狀概述，對應(yīng)成果第6章（項目融資相關(guān)理論與國內(nèi)外研究概述），闡明融資內(nèi)涵與理論基礎(chǔ)、項目融資模式概述、國內(nèi)外理論研究綜述。要素二——融資影響分析與模式選擇，對應(yīng)本成果第7章（項目融資影響分析與模式選擇過程），闡釋ESCO項目融資模式與過程，解析ESCO項目融資影響因素，構(gòu)架項目融資模式選擇評價體系，建立融資模式選擇評價模型，構(gòu)建ESCO融資模式選擇動態(tài)決策系統(tǒng)。要素三——融資行為博弈與實施策略，對應(yīng)

本成果第8章（項目融資行為博弈分析與實施策略），構(gòu)建融資行為與博弈策略，項目融資問題分析，提出ESCO項目融資實施對策。

模塊4即下篇（建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理），由三大要素構(gòu)成。要素一——項目融資理論與結(jié)構(gòu)特征，對應(yīng)本成果第9章（國內(nèi)外融資理論現(xiàn)狀與ESCO融資結(jié)構(gòu)特征），梳理國內(nèi)外融資理論研究綜述，解析項目運(yùn)行模式與特征，闡釋項目融資結(jié)構(gòu)與特點(diǎn)，剖析ESCO項目融資實踐瓶頸及致因。要素二——融資影響機(jī)理與決策優(yōu)化，對應(yīng)本成果第10章（ESCO項目融資結(jié)構(gòu)影響機(jī)理與決策優(yōu)化），揭示項目融資結(jié)構(gòu)影響因素與關(guān)聯(lián)關(guān)系，闡釋ESCO項目融資行為偏好，闡明ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化內(nèi)涵與決策目標(biāo)，構(gòu)建項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則與模型，解構(gòu)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的實施路徑。要素三——融資有效性評價與提升對策，對應(yīng)本成果第11章（ESCO項目融資有效性評價與提升對策），建立ESCO項目融資有效性評價指標(biāo)體系，構(gòu)建項目融資有效性量化評價模型，總結(jié)ESCO項目融資國外實踐經(jīng)驗與啟迪，提出ESCO項目融資效益提升策略。

模塊5為總結(jié)，以研究成果與發(fā)展趨勢為要素，對應(yīng)本成果第12章（結(jié)論與展望），按照三個模塊（既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行優(yōu)化機(jī)理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理），分別梳理研究結(jié)論與展望。

5結(jié)語

既有建筑節(jié)能改造是建筑可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，EPC模式下既有建筑節(jié)能改造項目市場運(yùn)行的瓶頸在于ESCO項目融資，構(gòu)建融資平臺、選擇融資模式、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)是實施既有建筑節(jié)能改造項目必須解決的問題，通過既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運(yùn)行優(yōu)化機(jī)理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)理研究，初步形成既有建筑節(jié)能改造項目ESCO融資管理的價值實施路徑理論體系，為既有建筑節(jié)能改造項目融資實踐提供借鑒，以推動既有建筑節(jié)能改造項目健康有序地發(fā)展。

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收稿日期：20240219

作者簡介：

郭漢丁（通信作者）（1962—），男，博士（后），教授，高級工程師，研究方向：既有建筑綠色節(jié)能改造管理、生態(tài)宜居城市與可持續(xù)建設(shè)管理。

張印賢（1964—），女，高級經(jīng)濟(jì)師，研究方向：循環(huán)經(jīng)濟(jì)與可持續(xù)建設(shè)管理。

鄭悅紅（1992—），女，工程師，研究方向：既有建筑綠色節(jié)能改造管理。

張寶震（1987—），男，助理研究員，研究方向：既有建筑綠色節(jié)能改造管理。

師旭燕（1988—），女，工程師，研究方向：既有建筑綠色節(jié)能改造管理。

*基金項目：國家自然科學(xué)基金“市場治理視角下既有建筑綠色改造多主體動力演化與耦合機(jī)理研究”（71872122）；教育部人文社會科學(xué)后期資助項目“既有建筑節(jié)能改造項目風(fēng)險共擔(dān)與機(jī)理協(xié)同機(jī)理研究”（20JHQ095）；天津市高等學(xué)校創(chuàng)新團(tuán)隊“建筑工業(yè)化與綠色發(fā)展”（TD135006）。