供應鏈金融下中小醫藥企業融資研究

摘 要：醫藥行業是高技術、高風險、高回報的產業，同樣也是滿足人民群眾健康需求，維護社會和諧的關鍵行業。近年來，隨著我國人民愈發聚焦于自身健康狀況，用藥的頻率也逐步增加。本文基于中小醫藥企業，從供應鏈金融角度分析了中小醫藥企業回款時間長、融資方式有限、缺乏資金政策支持、融資成本高等問題，并結合現存的醫療行業中小企業發展困境，提出了以訂單、回收款與存貨進行融資、協商多元化信用評級標準、與區塊鏈技術相結合的一系列措施來逐步緩解中小醫藥企業的融資難問題。

關鍵詞：供應鏈金融；中小醫藥企業；融資渠道

一、引言

近年來，醫藥行業受關注度逐漸增加，人民對藥品可靠性的要求逐步提高，市場競爭愈發激烈，藥品毛利率逐年下降。然而，中小企業作為醫藥行業的重要力量，具有巨大的生產經營壓力，融資條件苛刻、融資貴等問題依然是阻礙其發展的主要因素。由于醫藥行業企業的話語權集中在下游的各大醫院，大多數中小醫藥企業需要讓渡較大的商業信用額度，同時也面臨著回款周期長、議價能力弱、生產資金壓力大等問題。傳統的融資環境模式更加關注企業的財務報表、抵質押物或單個企業的經營風險，以此作為授信門檻。而商業匯票與銀行匯票作為醫藥供應鏈金融的主要融資工具，又受制于企業的信譽和企業的質押資產價值，且內地銀行貸款資金更多流向國企央企，對于“投入大、回款難”的中小醫藥企業并不友好，融資難、融資貴的問題更加凸顯。

供應鏈金融能為銀行貸款拓寬更多渠道，幫助金融機構結合企業實際上下游關系，通過委托第三方物流企業儲存及監管方式來定奪融資可行性，尋求訂單融資、庫存融資、應收款融資、多元化信用評級標準的可行性。盡管其中可能存在著諸多問題待研究，如物流倉儲的監管問題、對產品市場價格及其風險的預判問題以及貿易金融機構、訂單合同與下游醫院醫療機構真實性的問題。但供應鏈金融是符合國家發展戰略方針、整合產業鏈、上下游企業一體化、集中化的必然結果，不僅能夠為中小醫藥企業拓寬融資渠道，促進創新活動，加速企業的轉型與發展，還能夠提升整個產業鏈的效率，改善供應鏈可持續性。供應鏈金融同樣也是從“中國制造”到“中國創造”的必經之路，是助力中小醫藥企業快速發展，擴大生產規模，提升自身研發能力的明智之選，因此具有重大研究意義。

二、供應鏈金融的含義和特點

供應鏈金融理論是以供應鏈理論為基礎而衍生的。而供應鏈理論是以產品整個生命周期為基礎，一個產品的生命周期要經過材料采購、材料加工、產品制成、產品銷售幾個過程。在醫藥行業中，這條供應鏈上既包含了上游的藥品原輔料供應商、藥品生產廠商、藥品分銷商、藥品零售商、醫院，也包含了下游的患者。供應鏈的存在不僅是中小醫藥企業逐步增值最后累計為最終藥品價值的過程，同時它也加強了醫藥行業上下游的關系紐帶，為中小醫藥企業的日常生產銷售過程提供了便利，降低了其生產成本與經營壓力。

供應鏈金融的出現，促進了供應鏈企業之間的深入合作。傳統的金融市場更加關注企業的財務報表、抵質押物或單個企業的經營風險，以此作為授信門檻，同時更偏向于為大型醫藥企業、國有企業融資，而忽視了供應鏈中小醫藥企業的生產經營資金壓力、發展提升與融資訴求。供應鏈金融能夠將以傳統的銀行為主的融資體系逐步轉變為核心企業、商業銀行、融資企業、第三方物流倉儲公司多方共同融資的體系。根據訂單、庫存、應收款單等方式進行融資，一方面能夠突出利用中小醫藥企業與核心企業、醫療機構的供銷訂單合同優勢，為信用等級高、有償還能力的潛力型中小醫藥企業提供貨款支持，另一方面能夠幫助銀行緩解釋放貨款的壓力與需求。與傳統融資環境中商業銀行對于企業融資條件的分析與判斷、對于收集信息與監督管理所需付出高昂的成本不同，供應鏈金融能夠增加企業融資透明度，降低信息獲取的成本，深化供應鏈上的企業與核心企業之間的合作，解決中小醫藥企業存在的融資約束等問題。

三、中小醫藥企業融資存在的問題

1.回款時間長，融資方式有限

中小醫藥企業占醫藥供應商中的大多數，自身研發能力不足，相比大型醫藥企業沒有規模與研發優勢，且沒有高新高利潤產品，因此生產經營資金壓力較大，在整體供應鏈中話語權較弱。而醫院等醫療機構受自身營利模式的影響，往往能占據主導與強勢地位。對于中小醫藥企業來說，盡管醫院等醫療機構應收賬款周期較長，對上游中小醫藥供應商有著高額的信用額度要求，中小醫藥企業需要較長的時間完成回款，同時企業自身也承擔著較大的負債端壓力。中小醫藥企業作為供應商，他們大多與醫院有著長期的購銷合同且能夠持續供貨。此外，大多數公立醫療機構壞賬率低，有一定應收賬款收賬周期，能夠保證中小醫藥企業的生產與銷售。然而，傳統的融資模式往往會要求根據企業自身信用等級與資產價值來進行貸款融資評估，忽視了中小醫藥企業在生產經營過程中的需求。面對較長的回款周期，單一的融資方式嚴重制約了中小醫藥企業的進一步發展。

2.貸款資金流向比例失調，缺乏政策支持

傳統的融資模式中，更加強調企業自身是否存在經營風險、抵質押物的條件等，忽略了對于整體行業以及對于核心企業上下游的供銷狀況的判斷。對于中小醫藥企業來說，商業銀行原有信貸業務授信條件過于嚴格，且忽略了中小醫藥企業在貿易經營中的關鍵影響因素，如穩定的訂單、大量高價值的藥品庫存，應收賬款等，因此中小醫藥企業出現了融資困難，缺少投入研發與擴產資金等。而同時大量的資金卻流向了基本無資金缺口的國有企業，因此構成了商業銀行貨款資金流向比例的嚴重失調。對比發達國家和發展中國家的短期借款占總借款的比例可以發現，發達國家短期借款占總借款的比例為39%，而發展中國家的為64%，且中國國家企業的短期借款占總借款的比例一度達到了90%。貸款資金長期流向國有企業部門，加劇了其他實體經濟企業的貸款短期化。

3.融資成本高，融資風險大

2022年中國社會融資（企業）成本統計報告顯示，我國社會的平均融資成本為7.6%，除了銀行貸款進行融資外，中小企業往往會在小額貸款公司、互聯網金融、保付代理機構進行融資，但這些融資方法的成本遠高于社會平均融資成本。此外，由于近年來全球經濟下行，國內有85%的中小企業現金難以維持三個月以上，從宏觀角度來講，經濟環境的惡化更會使得金融機構減少對中小企業的貸款，中小企業融資成本進一步增加。從微觀角度來講，中小企業與金融機構之間普遍存在著信息不對稱等問題，金融機構難以準確評估中小企業的信用狀況與經營狀況，融資效率低，金融機構也不愿意承擔過高的風險。因此，一系列的原因造成了融資成本逐步增加，融資風險逐步提升，一方面打擊了金融機構釋放貸款的信心，另一面造成了中小醫藥企業資金缺乏、經營困難等問題，制約了中小醫藥企業的持續發展、研究投入與產品創新。

四、供應鏈金融提供的優化方法

1.訂單、回收款與存貨融資

中小醫藥企業“融資難”的實質性問題是下游穩定的供銷訂單合同與較長的應收賬款周期之間的矛盾。從供應鏈金融角度，借款企業可以通過階段性的訂單或者長期的購銷合同來向金融機構貸款，從而緩解自身的資金壓力，保證自身的產能。一方面，訂單融資可以緩解金融機構自身的放貸壓力；另一方面，也能夠協助一些中小醫藥企業進行無實物抵押融資，助力中小醫藥企業發展，降低其回款的壓力，增強生產藥品的能力，擴大相應的生產規模，促進藥品研發與投資。同時，銀行等金融機構也可以根據回收款進行融資，在中小醫藥企業與下游醫院等醫療機構交易后，有部分尾款依舊在下游醫療機構手中，且具有同樣的法律效應。銀行等金融機構在通過對回收款真實性、有效性的驗證后，可以再考慮為醫藥企業提供資金。

基于醫藥行業“高投入”“高產出”“高風險”等客觀因素，中小醫藥企業生產訂單通常存在著單個產品量大、訂單集中等特點，致使單個產品或同類產品儲存方式類似、儲存數量大。金融機構可以根據中小醫藥企業自身的存貨、產品的平均市場價格，按照一定的折扣率來進行貸款評估。中小醫藥企業在交貨前訂單存貨按照符合抵押標準的存貨來進行抵押，再經由第三方物流倉儲企業進行統一的保管，同時庫存也需要接受銀行的監督。在擁有符合標準的存貨抵押情況下，金融機構也能降低相應的風險，一旦企業出現無法償還貸款的情況，銀行可以將這部分存貨出售，從而收回貸款。中小醫藥企業通過存貨融資的方式，不僅能夠提高企業的生產效率，妥善完成訂單，還能夠在生產與銷售的過程當中，緩解資金的壓力，提高企業發展的容錯率（見圖1）。

2.協商多元化信用評級標準

中小醫藥企業融資難問題往往源于銀行等金融機構對企業本身規模、還貸能力與信用等級的不了解，因此金融機構更傾向于將資金貸給國有企業。從供應鏈金融角度，要改變商業銀行的傳統授信模式，逐步放棄根據單一質押物價值大小來決定貨款額度的方式，而是通過對醫藥行業的整體判斷以及融資企業的自身上下游供銷狀況、與核心企業的貿易總量來綜合考量。同時，由專業人員對中小醫藥企業應收賬款的真實性、自身的資產負債狀況、抗風險能力、信用等級、還款意愿與能力、之前的履約情況，以及醫療機構的信用等級統一做出分析，再放寬相應的信貸業務授信條件。通過多元化的方式，既能緩解銀行等金融機構放貸壓力，降低收回貸款的難度，也能夠解決中小醫藥企業“融資難”、達不到貸款審批條件等問題，從而助力中小醫藥企業未來的發展。

3.供應鏈金融結合“區塊鏈”

區塊鏈技術的獨特優勢能夠在實現融資的過程中解決可能遇到的一系列信息不對稱、確權問題，并且能夠降低相應的擔保風險。對于不同類型的藥劑與產品，區塊鏈能夠明確儲存的條件與要求，及時反饋信息、方便檢驗與核查。同時區塊鏈也為企業生產過程中的產品流通增加了透明度，保障了儲存產品的質量與有效性，降低了儲存藥品出現安全性問題的可能性，為融資提供了質量保證（見圖2）。

圖2 “中小醫藥企業區塊鏈+信息共享”簡易模型

對于醫藥產品加工企業，作為供應鏈金融中的主體單位，有著充足的資金與供應鏈主導地位，但同樣對于中小供應商缺乏了解。通過區塊鏈提供他們所需要的確切信息、確保信息流通順暢及時，也能夠幫助核心企業了解上下游中小企業的經營狀況與生產質量，幫助中小醫藥企業減少相應的融資成本。相對于貸款更謹慎的銀行等金融機構，供應鏈中的核心企業更了解該行業、產品與相關風險。因此他們對同鏈的企業有充足的了解，往往更愿意為這些中小醫藥企業提供融資幫助，一旦中小醫藥企業的還款能力出現問題，他們也有能力快速處置相應的產品，實現快速回款變現。

同時，第三方物流倉儲企業也能夠妥善地對銀行等金融機構所委托的一系列監督與保管任務進行記錄與反饋。此外，銀行等金融機構也可以依據區塊鏈技術的高安全性、低成本等特點來實時了解各個融資中小醫藥企業的具體經營與倉儲狀況，確保及時規避可能存在的風險，減少損失。

五、結語

隨著我國經濟水平的提升，人民更加注重自身身體的健康與藥物的可靠性。醫藥產品的研發及可靠性、醫藥大健康產業的發展離不開對該行業的投資與融資，因此醫藥行業的融資發展問題關系著全民未來的健康問題，也是能否發展好國家生物醫藥大健康產業的關鍵問題。中小企業在我國經濟主體中占有舉足輕重的地位，但我國很多中小醫藥企業面臨著融資難等問題，且部分中小企業為了緩解自身經營壓力、解決資金問題、提升企業市場競爭力，大多被迫選擇民間融資、信用擔保貸款等高風險高成本的渠道。此外，由于行業特性，中小醫藥企業普遍存在話語權弱、回款時間長、貨款資金流向比例失調、核心企業地位不明顯等問題。本文從供應鏈金融的角度，為中小醫藥企業提供了更多緩解資金壓力的思路與方法。中小醫藥企業可以通過訂單與回收款融資、存貨融資、協商多元化信用評級標準等方式，相對更容易地通過貸款審批條件、解決“融資難”問題、緩解經營壓力、幫助企業改善經營條件、促進企業自身的研發水平發展、提高市場競爭力與占有率。

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作者簡介：張銳哲（1998.10— ），男，碩士研究生，助教，研究方向：供應鏈管理、綠色金融、供應鏈金融。