更新換新 期待耐心資本陪伴撬動“5萬億+”大市場

經過時間的發酵和各相關方主動作為，政策正在加速落地。

3月份，國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》（以下簡稱《行動方案》）。在各類政策保障中，“優化金融支持”是重要一環。隨后，金融監管部門明確，“做好金融支持大規模設備更新和消費品以舊換新工作。”

一張以大規模設備更新和消費品以舊換新為抓手、扎實推進經濟高質量發展的“新藍圖”，正在全國徐徐鋪開，從中央到地方接續落子、相連成勢。無論是“更新”還是“換新”的實施，一定程度上都有賴于市場提供多樣化供給和高質量服務，而這一切的背后自然離不開資金的支持。作為資金等資源要素配置的樞紐——資本市場的參與至關重要。

事實上，年規模高達“5萬億+”的設備更新和消費品以舊換新正在吸引越來越多投資者關注。據《證券日報》記者不完全統計，截至5月17日發稿，滬深交易所投資者互動平臺上有近2000條相關問答；股吧專項話題有逾175萬次的瀏覽量，且相關投資者討論帖多達數百頁。作為耐心資本的重要一員，機構投資者今年也加大了對相關上市公司的調研。從機構近期的調研和最新持倉數據來看，耐心資本正在集結。

金融支持意義重大

推動大規模設備更新和消費品以舊換新，是黨中央、國務院著眼于我國高質量發展大局作出的重大決策，將有力促進投資和消費，既利當前、更利長遠。

自2023年底召開的中央經濟工作會議、2024年2月份召開的中央財經委員會第四次會議均提到“大規模設備更新和消費品以舊換新”以來，關于“設備更新”和“消費品以舊換新”的話題在多個重磅會議被反復提及，相關工作部署也加速走深走實。

《行動方案》明確，“實施設備更新、消費品以舊換新、回收循環利用、標準提升四大行動”。其中，設備更新行動是推動工業、農業、建筑、交通、教育、文旅、醫療這七個領域設備更新改造，到2027年七大領域設備投資規模要較2023年增長25%以上。消費品以舊換新行動聚焦汽車、家電、家居等耐用消費品。而在各類政策保障中，“優化金融支持”是重要一環。

4月26日，中國人民銀行、國家發展改革委、財政部、國家金融監督管理總局聯合召開大規模設備更新和消費品以舊換新金融工作推進會，提到“做好金融支持大規模設備更新和消費品以舊換新工作。”

金融支持對“更新”和“換新”而言，意義重大。以設備為例，國家發展改革委統計數據顯示，2023年，我國工業、農業等重點領域設備投資規模約4.9萬億元，隨著高質量發展深入推進，設備更新需求會不斷擴大，初步估算將是一個年規模5萬億元以上的巨大市場。《行動方案》系統部署了設備更新行動，將有力拉動有效投資。

再看耐用消費品，國家發展改革委統計的數據顯示，2023年底，我國民用汽車保有量達到3.36億輛，冰箱、洗衣機、空調等主要品類家電保有量超過30億臺，汽車、家電更新換代也能創造萬億元規模的市場空間。《行動方案》通過政策支持和引導鼓勵企業開展以舊換新活動，創造出新的市場需求。

“更新”和“換新”作為今年經濟工作的重頭戲，從中央到地方，從政府到企業，都在主動謀劃、積極參與。所有的主動作為都需要回答一個問題——“錢從哪里來？”由此，金融機構在其中的責任擔當以及如何敢為善為也被置于聚光燈下。

中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示：“金融機構在這一過程中扮演著引導者的角色，可通過信貸、融資租賃、股權投資等多種金融工具，幫助企業和消費者降低成本、緩解資金壓力，從而促進政策的順利實施，增強市場對政策的信心。”

投資者滿懷期待

資本市場顯然是股權投融資的最佳載體。事實上，A股市場投資者對推動大規模設備更新和消費品以舊換新政策下的上市公司高質量發展和投資機遇均非常重視。

一方面，中小投資者對此滿懷期待。另一方面，作為耐心資本的重要一員，機構投資者今年加大了對“更新”和“換新”的關注與支持，這從機構投資者近期的調研動向中就可覓得線索。

截至5月17日，年內共有2135家上市公司獲機構調研7957次，27家公司獲機構調研超20次。其中，中控技術、邁瑞醫療、瀾起科技分別吸引了916家、792家、728家機構調研。從被調研個股所屬行業來看，電子、家用電器、醫藥生物、計算機、機械設備等行業被調研次數較多。此外，參與調研的機構類型多元，證券公司、公私募基金、保險及保險資管公司等均積極參與其中。

“《行動方案》對公司生產經營的影響”和“公司對表政策要求的發展規劃”是調研機構追問的熱點問題。例如，有投資者咨詢：“中央推動的大規模設備更新政策，是否有助于公司業績提升？”另有投資者提問：“公司如何響應政策、抓住機遇？”

從多家相關上市公司的“答案”中可觀察到，其營收穩步增長，已制定多項發展計劃，還有部分公司“含蓄”地表達了對資金支持的需求。

明明認為，耐心資本通過深入研究和市場調研，識別和投資于符合政策導向、具有長期成長潛力的行業和企業。可以為相關行業提供穩定的資金來源，促進產業升級和技術創新，還能通過資金引導推動企業治理結構優化和經營效率提升，推動行業健康發展，加快“更新”和“換新”政策的實施步伐。

耐心資本助企業穩健成長

產業與資本雙向賦能，已成為推動經濟高質量發展的澎湃動力。

從持股情況來看，越來越多的耐心資本在陪伴支持與“更新”和“換新”政策共振的行業企業。Wind資訊數據統計，截至一季度末，按申萬一級分類，機械設備、電力設備、農林牧漁、建筑材料的機構持股分別為1210.20億股、1041.77億股、370.92億股、309.11億股。

上述耐心資本包含以社保基金、養老金、企業年金為代表的價值投資者，以證金公司、匯金公司等為主的“國家隊”，以及保險資金、產業資本、公私募基金等機構投資者。

明明表示：“作為市場穩定器和經濟發展的助推器，耐心資本能夠提供長期穩定的資金支持，幫助企業擴大生產、更新設備、提高產品和服務質量、及時隨市場變化調整產品結構。耐心資本的長期投資特性，使其能夠在市場波動時保持穩定，降低企業融資成本和風險，助力企業穩健成長。此外，耐心資本的介入還能帶動更多社會資本參與，形成良好的投資氛圍，推動整個社會資本向支持國家戰略和經濟高質量發展方向集中。”

南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示：“‘更新’和‘換新’能帶動相關產業的轉型升級，當機構投資者加大對相關行業企業的關注時，通常意味著他們看到了該行業長期的增長潛力和政策支持下的穩定回報。”

機遇背后也必然有挑戰。大體量、長久期的投資也在考驗耐心資本的管理能力。在田利輝看來，“更新”和“換新”涉及大額資金，這對機構投資者的資金實力和風險管理能力提出較高要求。一方面，耐心資本不僅要為相關企業提供穩定的資金來源，還要利用自身專業能力和資源優勢，幫助企業進行長期規劃和投資。另一方面，耐心資本要通過專業的資產管理和風險控制，為投資項目提供穩定的資金環境。