碳信息披露：文獻綜述與未來展望*

孫振 馬濤 陳帥 任富彥 閆順杰

摘要：近年來，我國環(huán)境污染防控力度逐步加大，循環(huán)經(jīng)濟、節(jié)能減排、低碳經(jīng)濟等相關文件陸續(xù)出臺，低碳生活受到公眾的廣泛關注，重污染企業(yè)碳信息披露情況也引起了政府和社會公眾的重視。為提升相關企業(yè)碳信息披露的主動性，文章在綠色發(fā)展的經(jīng)濟背景下探討企業(yè)碳信息披露與財務績效的關系，對國內(nèi)外相關文獻進行分析，以為企業(yè)披露碳信息提供理論依據(jù)，調(diào)動企業(yè)披露碳信息的積極性，從而推動社會經(jīng)濟健康有序發(fā)展。

關鍵詞：碳信息披露；財務績效；綠色發(fā)展

中圖分類號：F275；X322

一、 引言

隨著全球氣候問題日益突出，環(huán)境問題已經(jīng)成為世界經(jīng)濟發(fā)展的障礙。氣候問題日益成為媒體報道的熱點問題，溫室效應、全球變暖、極端天氣、十面霾伏等新聞成為全球關注的焦點。氣候問題時時刻刻都警示著社會在追求GDP增長的同時要更加重視環(huán)境的保護。

企業(yè)披露相關碳信息并進行碳審計會增加企業(yè)的成本，高污染企業(yè)基于碳排放量大以及高額碳審計成本的考量會傾向于隱瞞相關碳信息。因而，激勵企業(yè)主動披露碳信息，建立完善的碳交易市場，以及碳信息披露對于資本市場的影響將成為研究重點。基于以上問題，本文在對碳信息披露相關文獻進行分析的基礎上提出合理化建議，以提高企業(yè)碳信息披露的質(zhì)量，提升企業(yè)的生態(tài)競爭力。

二、理論基礎

（一）信息不對稱理論

信息不對稱是指信息的獲取和傳遞不平衡，一般而言，內(nèi)部管理者往往比外部使用者掌握更多的信息。由于企業(yè)會綜合考量信息的價值，在披露相關信息時也是有選擇地、謹慎地進行披露，使得內(nèi)部管理者在信息傳遞方面處于更有利的位置；而外部使用者為了獲得更多的信息要付出更多的經(jīng)濟代價，并且通過這種方式獲取的信息的質(zhì)量還有待考量。久而久之該行為會導致逆向選擇行為，擾亂市場秩序，導致經(jīng)濟失衡。

（二）利益相關者理論

利益相關者理論普遍認為，企業(yè)的生存與發(fā)展主要取決于利益相關者對企業(yè)的支持程度。所謂的利益相關者主要包括股東、供應商、企業(yè)員工、消費者以及媒體和社會團體等。因此，平衡好利益相關者之間的關系，才可以實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。通過企業(yè)碳信息的披露，政府能夠掌握各行業(yè)碳排放情況以制定相應的減排政策；企業(yè)外部利益相關者特別是投資者和債權人等，能夠通過碳信息披露對企業(yè)的節(jié)能減排活動進行掌控，并做出合理的投資決策；供應商通過碳信息披露，能夠了解企業(yè)的能源利用率以量化企業(yè)未來的經(jīng)營風險；消費者通過碳信息披露，能夠知曉企業(yè)是否承擔了社會責任以做出正確的消費選擇。

三、碳信息披露相關研究

（一）國外碳信息披露研究情況

Janek et al.[1]最先研究了碳信息披露的目的，在研究中發(fā)現(xiàn)，披露碳信息的動機主要源自三個方面，分別是國家法律法規(guī)、社會組織約束和投資者的決策需求。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，投資者往往將碳排放量劃入考慮范圍之內(nèi)來減少投資風險。Janek et al.[1]調(diào)查日本制造業(yè)企業(yè)時發(fā)現(xiàn)，碳信息的披露在業(yè)界很少見，公開企業(yè)數(shù)量非常少，披露碳信息的總體水平不高，這說明披露狀況較差，并且沒有將碳信息與企業(yè)財務績效聯(lián)系起來，所以，企業(yè)對碳信息披露的認識存在失誤。Lippert[2]對500個企業(yè)的碳排放情況進行了研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)年報中公開碳排放相關信息的企業(yè)只有少數(shù)。事實上，任何國家的企業(yè)公開碳信息都會加重成本負擔，所以，企業(yè)披露碳信息的意愿都不強烈。

近幾年，許多國外學者開始將關注點轉移到碳信息的利用價值上，研究企業(yè)的碳信息公開給企業(yè)和利益相關者帶來的影響。Siddique et al.[3]提出投資者的決定確實會受到氣候變化等因素的影響，認為碳資產(chǎn)屬于企業(yè)的無形資產(chǎn)，碳資產(chǎn)的科學管理可以提高企業(yè)價值。

（二）國內(nèi)碳信息披露研究情況

孫曉華等[4]對上海證券交易所上市企業(yè)碳信息披露的總體情況、內(nèi)容分類和質(zhì)量水平三個方面進行了分析。大部分企業(yè)缺乏碳信息公開的動機，因為全面曝光會暴露出企業(yè)的環(huán)境及經(jīng)營風險，企業(yè)會選擇性地減少披露碳信息。而且，碳排放信息披露標準不完善，企業(yè)對碳信息公開的內(nèi)容和指標不明確，這也影響了碳信息披露的質(zhì)量。

一些學者對碳信息披露的方式進行了研究。王鵬程[5]認為，碳信息披露的完整度需要通過兩個方面來保證，第一是碳信息披露的內(nèi)容，碳排放帶來的經(jīng)營風險和社會責任等信息都屬于碳信息；第二是碳信息披露的方式，信息披露內(nèi)容既要包括定量信息，又要包括定性信息，合理的碳信息披露方式可以保證披露內(nèi)容的完整度。

近幾年，很多學者從財務角度對碳會計進行了研究。許文靜等[6]指出，碳會計不僅僅含有數(shù)據(jù)測定和信息內(nèi)容的分類，還包括碳項目投資和融資戰(zhàn)略、性能評價等財務信息，可以充分顯示碳經(jīng)營狀況和收益，以幫助利益關聯(lián)方做出合理的決策。頡茂華等[7]針對碳信息披露的管理提出建議，認為碳信息披露可以分為兩個方面，一個是表外，內(nèi)容包含碳交易的配額、節(jié)能項目發(fā)展狀況以及減排方案實施情況等；另一個是表內(nèi)，根據(jù)某些項目信息計算碳信息的成本和收益。

四、碳信息披露與財務績效相關研究

（一）國外研究現(xiàn)狀

碳信息是環(huán)境信息中的一種。環(huán)境信息公開的研究過程可以為碳信息公開研究提供參考。

有學者從企業(yè)價值角度研究國家政策對碳信息公開的影響；有些學者研究了具體的低碳技術給企業(yè)帶來的實際利益，Saha et al.[8]對使用低碳技術的企業(yè)的財務指標進行了分析，對其收益進行評價，以提升企業(yè)低碳生產(chǎn)的積極性。

全球環(huán)境信息研究中心（CDP）是全球各大企業(yè)碳排放披露的主要平臺。許多學者通過CDP報告分析企業(yè)的碳信息公開水平。Faisal et al.[9]通過構建多元回歸模型分析了著名企業(yè)的碳信息公開情況，研究結果顯示，影響碳信息披露水平的主要因素，分別是市場營業(yè)額、碳信息公開內(nèi)容和企業(yè)規(guī)模；為了研究企業(yè)收益、財務杠桿、社會責任指數(shù)等因素對碳信息公開程度的影響，收集了著名企業(yè)的GDP報告以及相關數(shù)據(jù)，并進行整理分析，研究結果表明，盈利能力、發(fā)展能力和社會責任指數(shù)是影響企業(yè)信息公開程度的主要指標。

有學者研究了環(huán)境信息公開與企業(yè)業(yè)績之間的聯(lián)系，利用問卷調(diào)查的方式獲取環(huán)境管理的原始數(shù)據(jù)，然后通過分析得出，企業(yè)業(yè)績對環(huán)境信息公開的影響程度最大。在企業(yè)發(fā)展過程中，企業(yè)的環(huán)境信息公開程度越高，企業(yè)的財務績效越好，二者呈正相關關系。但是一些學者卻給出了相反的結論。Qiu et al.[10]以加拿大的一些公司為研究對象，研究碳信息披露和財務績效二者之間的關系；得出結論：環(huán)境信息披露質(zhì)量和財務業(yè)績二者并不相關。Lee et al.[11]對企業(yè)披露碳信息的發(fā)展過程以及影響因素進行研究；研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)和公司規(guī)模沒有正相關關系，規(guī)模大、收益好的企業(yè)披露碳信息并不是主動的，其只是為了保證利益相關者的合法性與合規(guī)性。

（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀

目前，許多學者都在研究評估信息公開質(zhì)量的方法。諸如利用資產(chǎn)負債率和財務杠桿等指標，評估行業(yè)信息公開的質(zhì)量，從而確定信息公開質(zhì)量對企業(yè)發(fā)展的影響程度。

沈洪濤[12]分析了世界500強企業(yè)碳排放情況，認為影響企業(yè)碳排放的因素主要有外部市場力量、經(jīng)濟效益和行業(yè)監(jiān)管這三個方面。楊子緒等[13]對近幾年來參與CDP調(diào)查的滬深兩市上市公司的數(shù)據(jù)進行了分析，探究碳信息的公開和投資者保護之間的關聯(lián)性；結果顯示，上市公司的信息披露不能降低企業(yè)代理成本，這與我國目前碳信息披露發(fā)展狀況有關，碳信息披露存在制度與披露標準不完善的問題，投資者的合法權益得不到保障。

宋曉華等[14]集中整合了碳信息數(shù)據(jù)，分析碳信息披露與經(jīng)濟價值的關系，研究發(fā)現(xiàn)盈利能力、企業(yè)資產(chǎn)、行業(yè)屬性和企業(yè)價值與碳信息披露質(zhì)量成正比。李慧云等[15]分析了碳信息披露、媒體關注度以及企業(yè)價值之間的關系；分析發(fā)現(xiàn)，媒體關注度起到了重要的紐帶作用，可以影響碳信息披露和企業(yè)價值的關系。杜湘紅等[16]同樣探究了三者之間的關系，認為碳信息的公開有利于提升企業(yè)價值。

鄒雨辰[17]對CDP中國重污染行業(yè)的報告進行了研究，通過相關性和回歸分析法，分析財務績效和碳信息披露程度的關系；研究表明，碳信息公開質(zhì)量與凈資產(chǎn)收益率呈正相關，與總資產(chǎn)增長率呈負相關，而和公司規(guī)模及每股收益沒有較大關聯(lián)性。

五、研究評述

綜上所述，從國內(nèi)外學者對碳信息披露的研究可以得出，國內(nèi)外對綠色發(fā)展的理論界定、碳信息披露質(zhì)量等方面的研究相對較多，而對于綠色發(fā)展、碳信息披露質(zhì)量與企業(yè)財務績效關系的研究較少。綠色發(fā)展的研究內(nèi)容比較寬泛，包括綠色環(huán)境發(fā)展、綠色經(jīng)濟發(fā)展、綠色社會發(fā)展等。國內(nèi)關于碳信息披露質(zhì)量的研究主要是碳信息公開的現(xiàn)狀、框架的構建以及影響因素等，缺少信息披露方面相關的實證研究。目前，我國的企業(yè)碳信息披露還處于初級發(fā)展階段，碳信息披露的相關制度不夠完善，對碳信息質(zhì)量進行評價時，會受主觀因素影響，導致評價結果不準確。

我國始終堅持綠色發(fā)展理念，提倡保護環(huán)境、節(jié)約資源，所以企業(yè)的碳信息披露意識尤為重要。但是企業(yè)對于碳信息公開的質(zhì)量與財務業(yè)績之間的關系尚不明確，因此，研究企業(yè)碳信息披露質(zhì)量與財務業(yè)績的關系，對于強化企業(yè)管理者披露碳信息的重視程度有重要意義。

六、提升碳信息披露質(zhì)量的建議

（一）提升企業(yè)管理者碳信息披露意識

企業(yè)碳信息的披露涉及到企業(yè)的利益與價值，企業(yè)管理者應在關注財務績效的同時，也應關注企業(yè)的碳信息披露，加強社會責任、環(huán)境保護以及節(jié)能減排的意識，通過良好的碳信息披露提升企業(yè)價值。

（二）提升企業(yè)社會責任意識

企業(yè)社會責任報告可以展示企業(yè)生產(chǎn)情況與對環(huán)境產(chǎn)生的影響，其中信息披露意愿對企業(yè)社會責任報告的披露有很大影響。首先，企業(yè)如果向外界披露社會責任報告的意愿較強，企業(yè)會在經(jīng)營過程中重視節(jié)能減排工作；其次，企業(yè)主動向外界披露社會責任報告，在一定程度上會受到社會的關注，高質(zhì)量的社會責任報告會提升企業(yè)的價值。

（三）完善碳信息披露制度

當前，我國企業(yè)的碳信息披露制度不完善，還存在著許多問題，比如，企業(yè)主動披露的碳信息比較混亂，參考價值不高。因此，政府要建立完善的碳信息披露制度，提高碳信息的利用價值；明確信息披露準則，強化監(jiān)督與管理，對高碳排放企業(yè)強制披露碳信息；政府也可以將節(jié)能減排情況納入考核標準，完善獎罰制度，通過獎勵措施，推動企業(yè)主動披露信息，貫徹低碳理念，增強企業(yè)保護環(huán)境的意識。

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責任編輯：姜洪云