低空經濟的價值洼地在哪里

王雅婷　翟芳雪　王靜儀

容億投資高級合伙人趙炬。圖/受訪者提供

萬億市場，這是談到低空經濟時常見的判斷。

前景是光明的，問題接踵而來：低空經濟到達成熟期需要多久？天花板最高的細分市場是什么？

外賣配送、旅游觀光、安防巡查、無人機貨運、無人機玩具……低空經濟已經有一些應用場景，但真正有用戶愿意可持續(xù)付費的場景在哪里？真正能形成壁壘的是什么？

當理性回歸商業(yè)本質，這個行業(yè)的底層驅動力能穩(wěn)健向前嗎？到底是概念泡沫還是真機會？

為回答這些問題，《財經》找到兩位專業(yè)投資人，他們作為最早一批入局低空經濟的操盤手，看到了不一樣的空間。

以下是《財經》與容億投資高級合伙人趙炬、真成投資管理合伙人李劍威的對話。

投資是去到大河大海里捕魚

《財經》：業(yè)內普遍對低空經濟預期樂觀，認為有萬億規(guī)模市場，您怎么看？

趙炬：按現(xiàn)在的節(jié)奏推進，十年以后，至少可以達到千億市場的規(guī)模。千億或萬億只是一個數(shù)字，可以確定的是，低空經濟是個非常大的市場。

低空經濟最有商業(yè)價值的是商業(yè)載人低空飛行，垂直起降的eVTOL飛行器讓方便快捷的載人飛行成為可能。eVTOL將會成為未來城市交通的一個重要組成部分，在某些場合，會極大提高交通的效率。

關于eVTOL的市場規(guī)模，我們做個不是很嚴謹?shù)拇蟾殴浪悖捍笮涂蛙噰鴥仁袌鲆?guī)模大概每年10萬輛，豪華品牌的乘用車大概150萬-200萬輛。eVTOL的市場十年后，會用于200公里左右范圍的高端商務通勤，全球的市場規(guī)模估計在3萬-10萬架。按照單價300萬-500萬元人民幣估算，eVTOL的市場規(guī)模也是千億級的市場。

低空經濟的落地，除了飛行器本身，還需要有配套的低空空域管理系統(tǒng)，會涉及低空通信系統(tǒng)、定位系統(tǒng)和監(jiān)控系統(tǒng)。在技術層面上，我國已經具有相應的技術能力來支持這三套系統(tǒng)。4G、5G、甚至通感一體系統(tǒng)，低成本的低小慢雷達、北斗導航、衛(wèi)通、高精度地圖這些技術，我國都有非常成熟的產業(yè)鏈。

我們目前要做的事情就是把這些成熟的技術運用到低空空域管理。目前很多地方政府已經在嘗試建立這樣的低空空域管理系統(tǒng)，但是目前需要進一步摸索，逐漸形成各種標準和規(guī)范，最終會逐步建立一套完整的低空空域管理系統(tǒng)。

以上這些是我們認為低空經濟最有價值的市場，但是要達到這個目標，可能需要五年至十年甚至更長時間。對于一級市場的投資來說，我們需要面向未來，一定是投資未來主流的大賽道，到大河大海里捕魚才會有大的收獲。

《財經》：所以要采取漸進的商業(yè)路線？

趙炬：肯定是。最終我們的目標是實現(xiàn)市場的想象——想飛隨時可以飛，就像現(xiàn)在私家車和網(wǎng)約車一樣。達到這個規(guī)模，大概需要10年或15年的時間，一是eVTOL安全性的不斷提升，二是低空空域的管理系統(tǒng)和配套設施的完善。

未來的應用場景，我們認為是高端的商務出行。比如從靜安寺到浦東機場，如果趕時間就可以叫一架飛機，就像叫滴滴一樣。想要什么航線隨時都能申請，停機坪就在靜安寺附近的固定區(qū)域。

從靜安寺到浦東機場，在交通繁忙的時候，打車需要一小時的路程，用eVTOL只需要20分鐘，預計費用是打車的3倍-5倍，這對于高端商務或者緊急情況的交通需求非常有吸引力。

在to C市場上，富人或者企業(yè)也可能直接買一架飛機，滿足日常出行或者商務接待的需求。載人飛行器普及之后，價格就像三五輛高端汽車一樣。

當然，要達到終局，還有很長的路要走，比如安全性的提升，自動化程度的提高，空域管理的完善和適航審定政策，以及大眾的認知和接受度問題。

《財經》：從普通公眾的視角來看，隔一段時間飛行汽車的概念就火一次，但考慮到落地的情況，實際變化并不大，感覺像是狼來了？

趙炬：從事物發(fā)展的客觀規(guī)律去看，愿景實現(xiàn)需要10年、15年，這是必需的。重要的是，從公司和產業(yè)的角度來說，每年都在取得重大的進步。

比如說御風未來，2018年的時候我們就投了種子輪，2021年又追加了一輪。在最開始成本有限的情況下，團隊選擇先把飛控給做好。御風的自研飛控做得是很有門檻的，能保證飛機在構型和飛控上的強耦合關系，在性能、安全、可靠性等方面都有獨特優(yōu)勢，這絕對不是開源飛控可以比擬的。

驗證了所有的飛控性能，然后再去做飛機。eVTOL飛機的研發(fā)投入很大，在做實物飛行測試過程中，一旦發(fā)生問題，就有可能飛機墜落，研發(fā)要從頭再來。御風有獨立的飛控開發(fā)和仿真計算能力，能夠在成本可控的情況下保證高安全。

如果一開始就做噸級eVTOL飛機，會面臨很多困難。比如電池，2018年中國新能源汽車產業(yè)鏈還在發(fā)展早期，所有的電池電機都要自己造，成本高、性能不可控。但隨著新能源汽車產業(yè)鏈的彎道超車，為eVTOL提供了高能量密度電池、高可靠電機、電控和自動駕駛技術等。2021年時，御風感覺到時機成熟，開始造噸級eVTOL飛機。

造出飛機之后，驗證也需要時間。飛機騰空可能只是飛機完成的10%-20%，后面的飛機平飛、單次充電平飛200公里、連續(xù)多次安全平飛200公里以及適航等等，還有很多的路要走。

御風未來研發(fā)的2噸級eVTOL（電動垂直起降飛行器）M1首架機。圖/御風未來

星奇世界的無人機產品。圖/星奇世界

應用場景的三條標準

《財經》：大規(guī)模載人出行大約是十年之后能見到的。現(xiàn)階段，低空經濟常見的行業(yè)應用在哪里？

趙炬：除了多旋翼無人機個人用和短途物流運輸，我認為，對于初創(chuàng)公司，最值得關注的是工業(yè)無人機在監(jiān)控、應急、消防等to B、to G的應用。

10公斤-30公斤的工業(yè)無人機終端的價格，根據(jù)配置不同，國內通常100萬到200萬元左右，它可以用于安全巡邏、海上緝私、消防監(jiān)控等，性價比非常高。

工業(yè)無人機在消防市場已經開始滲透。就拿森林火警偵察來說，目前御風的工業(yè)無人機可以飛行五個小時，快速到達火場并長時間滯空觀察。御風正在開發(fā)的700公斤載重的eVTOL，可以快速到達火場，觀察情況，投擲滅火彈。

《財經》：在智慧安防領域的應用，是標準的供給側改革。當前除了智慧安防，旅游觀光是另一個重要的市場。

趙炬：我總結低空經濟場景分為三類：

第一類是信息維度。因為站得高看得遠，工業(yè)無人機能很容易地獲得地面上的信息，它不攜帶貨物，只攜帶攝像頭等設備，用于海防安防、禁漁巡邏、林區(qū)和石油管道巡視等，可以高效地替代人工。

第二類是能量維度。eVTOL快速地將人或者貨物從一個地方運送到另一個地方，耗時更短、綜合成本更低。比如城市空中出行，將人從虹橋火車站接到浦東；再比如說撒農藥，原來是人在地面上拋撒，現(xiàn)在用工業(yè)無人機攜帶20公斤的農藥從空中拋撒，效率成倍提升。

第三類就是解決情緒問題。客戶愿意付費購買情緒體驗，比如同樣的景色，用戶花200塊錢去空中看。旅游觀光、跳傘等空中運動都是，不像前面兩種產生實際的經濟價值，而是為使用者提供情緒價值，同樣是真實的付費場景。

我們做投資，一定是看用戶是否愿意為產品付費。如果問我，早上著急趕飛機的時候，愿不愿意花300塊錢，20分鐘從浦東到虹橋機場，我就愿意花這個錢。低空經濟之所以成為經濟，一定是能把賬算清楚的。

如果看十年后的趨勢，能量維度的市場肯定是規(guī)模最大的，尤其是載人出行。中國擁有世界上最密集的城市群，大量人口城市通勤帶來的擁堵問題需要更高效的通勤方式，而eVTOL將人們的短途通勤從二維的地面拓展到三維的空中，這是一個真正會創(chuàng)造價值的行業(yè)。

《財經》：地方政府產業(yè)投資基金近期也在積極投資低空經濟，怎么看待地方政府的角色？

趙炬：不論地方政府還是中央文件，政策對低空經濟的支持是確定無疑的，可以說中國eVTOL商業(yè)化所有政策限制都在逐步被打通。

地方政府的第一個角色是制定規(guī)范。深圳在這方面就做得很好，今年1月3日，全國首部低空經濟立法《深圳經濟特區(qū)低空經濟產業(yè)促進條例》發(fā)布，其中規(guī)定了幾項非常重要的內容，包括打造空域管理系統(tǒng)、建立起降點等基礎設施，很有示范性。

空域管理系統(tǒng)是個龐大的工程，飛機怎么通信、按照什么標準飛行、通信如何加密，目前都沒有規(guī)范，需要被統(tǒng)一定義。深圳已經開始制度創(chuàng)新，建設低空飛行服務平臺，為單位或個人提供飛行申報、飛行情報、飛行告警等低空飛行服務。

交通基礎設施也是，全部由企業(yè)來建設是不現(xiàn)實的，政府應該發(fā)揮統(tǒng)籌管理的角色。深圳政府就明確提出，政府統(tǒng)籌本市低空飛行基礎設施的規(guī)劃、建設和運營管理，同時支持社會資本依法參與低空飛行基礎設施建設與運營。

政府的第二個角色是多方協(xié)調。政府需要協(xié)調兩個方面，首先是內部各個部門之間的協(xié)調。因為現(xiàn)在沒有一個部門直接負責低空經濟的管理，政府需要建立一個聯(lián)合管理機構，協(xié)調各個領域，為企業(yè)提供一站式服務。

其次是外部的協(xié)調。空域管理、航空器準入、飛行管制、安全管理等均涉及國家事權，要切實解決低空經濟產業(yè)發(fā)展面臨的問題，地方政府一方面需要獲得國家有關部門的授權支持，另一方面也有必要在地方權限范圍內，明確產業(yè)發(fā)展協(xié)調機制和協(xié)同管理機制。

政府的第三個角色，是在應用層直接加速產業(yè)發(fā)展。比如政府牽頭，在應急救援方面，加強低空飛行在應急處置、醫(yī)療救護、消防救援等領域的應用；城市管理服務方面，推動在國土資源勘查、工程測繪、農林植保、環(huán)境監(jiān)測、警務活動、交通疏導、氣象監(jiān)測等方面的應用。

如果政府把前兩件事情做好了，為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的政策土壤，應用層面的事情就不是最緊急的了，否則很容易企業(yè)拿完幾年補貼就走了，什么也沒有留下。

真正的投資一定要講回報率，把錢投在越需要支持的地方，投資效率才越高。我們投資的人就是要去發(fā)現(xiàn)價值洼地，把錢給到最需要的地方，產生的價值才越大。

在eVTOL賽道上，中國有非常好的人才基礎和產業(yè)基礎，也有龐大的市場需求和積極的政策環(huán)境，全球eVTOL行業(yè)的未來一定在中國。

貨運市場不“性感”，未來卻廣闊

《財經》：現(xiàn)在市場對飛行汽車的關注度很高，但您的興趣反而轉移到了貨運無人機，投資了白鯨航線，為什么？

李劍威：與聚焦在城市內空中交通的飛行汽車相比，無人貨機市場要更大。畢竟，城市中的飛行線路有限，很難想象空中會變得像地面交通一樣繁忙。但貨機不同，它是日常運輸中不可或缺的一部分，用無人代替有人駕駛，每噸公里成本下降60%，會實現(xiàn)更好的經濟模型，有很大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

我們認為貨運無人機有機會成為下一個低空經濟的熱點，在這個領域，我們投資了白鯨航線，他們在做全球最大的貨運無人機。白鯨的主力機型W5000，起飛重量達到10.8噸，載重5噸，最遠航程2600公里。

《財經》：您覺得無人機的貨機市場規(guī)模未來可以達到怎么樣的水平？

李劍威：在我看來，全球幾千架的保有量是可能的。貨機作為物流體系的重要一環(huán)，無論是民用還是軍用，需求都比較大。

在一些特殊地區(qū)，比如新疆、南海島礁，無人貨機能夠發(fā)揮巨大的作用。原來新疆的補給可能得靠火車，速度相對較慢，擁有能載5噸貨物的無人貨機，前線布局就變得很快速。

再說說無人駕駛貨機與有人駕駛貨機對比。有人駕駛的貨機，出勤一次的成本相當高，包括油耗、保養(yǎng)等等，這里面為了維持人員生存的子系統(tǒng)有20多套。而無人駕駛的貨機，由于不需要考慮人員生存，所以子系統(tǒng)減少為13套，只要空中鏈路和通信沒問題，它就可以持續(xù)飛行，出勤率和使用效率都大大提高。

這種無人機大型貨運市場，看似不那么“性感”，但實際上卻有著極高的確定性和潛力。

當前，貨運航空市場主要依賴于客機改造的貨機，但這種模式在效率和成本方面存在局限。在技術層面，多旋翼飛機在貨運領域的應用可能受到一定限制，因為技術門檻相對較低，市場競爭激烈。

在未來，大型固定翼貨機無人化、自動化、智能化將是發(fā)展趨勢。通過與通航機場的緊密結合，這些貨機將實現(xiàn)高效、安全的點對點飛行，為物流行業(yè)帶來革命性的變革。同時，這也將有效規(guī)避大型城市航空機場起降資源緊缺的問題。

真成投資管理合伙人李劍威。圖/受訪者提供

好產品的邏輯都很簡單

《財經》：飛行汽車的出現(xiàn)已經顛覆普通人的想象，未來還會有更多這樣以前想象不到場景的產品或公司出現(xiàn)嗎？

李劍威：隨著技術的不斷進步，我們還會看到更多前所未有的產品形態(tài)出現(xiàn)。比如，飛行汽車已經開始落地，雖然目前還處于初級階段，但未來可能會演化為更加美觀、高效的形態(tài)。此外，我也非常期待看到更多像大疆這樣的公司，繼續(xù)推動無人機技術的創(chuàng)新和應用。

在FPV（第一視角）玩具無人機領域，我覺得有重新定義基礎產品的機會，會出現(xiàn)類似四驅車的產品。我們已經投資了星奇世界。他們希望做高品質的玩具FPV無人機，這兩年產品進展很快。

這種玩具無人機跟大疆的消費級無人機區(qū)別在于，大疆的無人機主要用于航拍，價格相對較高，帶GPS，主要在室外使用，你可以理解這是一部會飛的照相機。而星奇世界的FPV無人機，不帶GPS，主要在室內使用，而且主要讓使用者通過第一人稱視角去操縱無人機。你可以把這種飛機看成會飛的四驅車。

星奇世界目前的高端機型銷售不錯，今年還預計推出價位低于900元的機型，豐富產品線。另外，其還協(xié)助組織了教育部的全國青少年無人機大賽，以及每月一次的商業(yè)比賽，反響強烈。

我們在2021年對星奇世界投資的時候，遇到過很多困難。當時玩具無人機行業(yè)并沒有產品化，非常分散和原始，主要由一些極客參與。星奇世界花了兩年時間重新定義了玩具無人機產品，采用了自主可控的芯片，重新定義了電池標準，完全重寫了飛控算法。新產品推出之后大受歡迎，經常處于缺貨狀態(tài)。

好的產品邏輯都是簡單的：大眾容易上手，又能夠提供靈活的配置能力從而實現(xiàn)更高的性能，價格合適。

《財經》：真成投資已經在低空經濟領域布局了好幾家公司，投資相關企業(yè)的標準是什么？

李劍威：企業(yè)所處階段不同，判斷標準也不同。當企業(yè)有收入和利潤時容易做判斷，但對于有收入沒利潤，甚至收入都非常微薄的項目，就需要加入技術路線的分析和對未來市場走向的預判。

在新興前沿領域，最主要的標準還是產品，我們比較注重產品的定義和商業(yè)模型的清晰度。一個成功的產品，不僅要有獨特的賣點，還需要有可持續(xù)的商業(yè)模式，能夠為公司帶來穩(wěn)定的收入。

當然，背后優(yōu)秀的初創(chuàng)團隊也很重要。團隊成員應該擁有深厚的技術積累、對行業(yè)的熱情以及合理的成員搭配。不僅是足夠的技術實力，更是對市場敏銳的洞察力和快速響應的能力的要求。

《財經》：回歸當下，我們有什么能比較明確的事情，比如今年是否還有一波初創(chuàng)企業(yè)融資的熱潮？

李劍威：在我看來，今年的無人機行業(yè)確實充滿機遇和挑戰(zhàn)。雖然二級市場股價的波動令人關注，但作為一級市場的投資人，我們更看重的是行業(yè)發(fā)展的底層驅動力。這個驅動力正推動著整個行業(yè)不斷向前，這是非常明朗的趨勢。

在消費級航拍無人機領域，大疆繼續(xù)一騎絕塵，取得全球超過80%的市場份額；室內的玩具FPV無人機市場未來幾年有機會快速發(fā)展。工業(yè)級無人機會更深入地滲透到各個行業(yè)。

隨著技術的進步和市場的成熟，越來越多的載人和物流的無人機航線將開通，從而覆蓋更多的城市。另外，城市內的無人機物流也在快速發(fā)展。

至于載人產品的最終形態(tài)，我認為這需要根據(jù)市場需求和技術發(fā)展來確定。但無論如何，安全性、舒適性和成本效益都是我們必須考慮的關鍵因素。只有在這三個方面都達到要求，產品才能在市場上獲得成功。