CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲

鄒碧穎

從環(huán)比看，4月份CPI非食品價(jià)格由上月下降0.5%轉(zhuǎn)為上漲0.3%。節(jié)日消費(fèi)強(qiáng)勁特征凸顯。圖/中新

物價(jià)與居民日常生活密切相關(guān)。5月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月，中國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.3%，環(huán)比上漲0.1%，物價(jià)增速仍然維持在較低水平。

民銀證券的一份研報(bào)分析，CPI表現(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期。4月數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“兩強(qiáng)、兩弱”特點(diǎn)，節(jié)假日相關(guān)服務(wù)消費(fèi)強(qiáng)，以及能源價(jià)格受?chē)?guó)際價(jià)格傳導(dǎo)影響形成上漲。天氣晴好導(dǎo)致的食品供給充沛價(jià)格走弱，以及長(zhǎng)期產(chǎn)能釋放下的汽車(chē)手機(jī)等大件耐用品價(jià)格下行。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月，食品煙酒類(lèi)價(jià)格成為最大下跌項(xiàng)，同比下降1.4%，影響CPI下降約0.39個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，雞蛋、牛肉、鮮果、羊肉價(jià)格分別同比下降12.4%、10.4%、9.7%、6.8%，降幅均有所擴(kuò)大。“五一”假期后，家住四川自貢市的黃先生發(fā)現(xiàn)，菜市場(chǎng)的牛肉價(jià)格降了不少?！霸瓉?lái)40元一斤的牛肉，最近30元就可以買(mǎi)了。”

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，牛肉平均批發(fā)價(jià)自去年11月71.63元/公斤持續(xù)下跌，今年4月已跌至66元/公斤。雞蛋批發(fā)價(jià)格也從去年11月10.14元/公斤下跌至8.20元/公斤。

同時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，豬肉和鮮菜價(jià)格則由3月的同比下降，轉(zhuǎn)為同比上升。

民銀證券的上述研報(bào)分析指出，4月上旬豬肉價(jià)格延續(xù)3月以來(lái)的回升態(tài)勢(shì)，但中旬開(kāi)始隨著前期壓欄豬肉逐步釋放，疊加氣候轉(zhuǎn)暖需求回落，豬肉價(jià)格轉(zhuǎn)為回落，環(huán)比增速持平，同比增速因去年低基數(shù)影響回升至1.4%，對(duì)食品同比增速形成一定支撐。

總體上，4月，除食品煙酒大類(lèi)價(jià)格同比下跌，其他七大類(lèi)價(jià)格同比均上漲。其中，其他用品及服務(wù)、教育文化娛樂(lè)價(jià)格分別上漲3.8%和1.8%，衣著、醫(yī)療保健價(jià)格均上漲1.6%，生活用品及服務(wù)、居住、交通通信價(jià)格分別同比上漲1.4%、0.2%和0.1%。

從環(huán)比看，4月，CPI非食品價(jià)格由上月下降0.5%轉(zhuǎn)為上漲0.3%。節(jié)日消費(fèi)強(qiáng)勁特征凸顯。4月，飛機(jī)票、交通工具租賃費(fèi)、賓館住宿和旅游價(jià)格均由降轉(zhuǎn)漲，漲幅分別為15.3%、9.0%、4.0%和2.7%，合計(jì)影響CPI環(huán)比上漲約0.12個(gè)百分點(diǎn)。其他用品及服務(wù)環(huán)比上漲2.0%，估計(jì)主要是旅館住宿、美容美發(fā)以及金飾品價(jià)格上漲推動(dòng)。

值得注意的是，近期，廣州、湖北、安徽、四川等地亦紛紛傳來(lái)水、電或燃?xì)赓M(fèi)上調(diào)的消息。諸如3月，成都市發(fā)改委上調(diào)了市內(nèi)多區(qū)居民用戶(hù)及執(zhí)行居民氣價(jià)的非居民用戶(hù)的天然氣銷(xiāo)售價(jià)格，統(tǒng)一上調(diào)0.16元/方，各階梯氣價(jià)漲幅在5%-7%不等。4月起，安徽開(kāi)始執(zhí)行新的峰谷分時(shí)電價(jià)浮動(dòng)比例和季節(jié)性尖峰電價(jià)，高峰電價(jià)上浮70%以上。

天風(fēng)證券4月底的研報(bào)梳理，2023年《關(guān)于建立健全天然氣上下游價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)后，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)有超過(guò)130個(gè)市縣發(fā)布了聯(lián)動(dòng)機(jī)制文件或者通知，推動(dòng)居民燃?xì)鈨r(jià)格上漲。深圳第一、二、三檔價(jià)格分別上調(diào)10%、9%、6%。

按宏觀經(jīng)濟(jì)一般觀點(diǎn)，CPI漲幅維持在2%-3%，屬于一個(gè)經(jīng)濟(jì)增速合理經(jīng)濟(jì)體最舒服的通脹水平。如果CPI增速超過(guò)3%，政府會(huì)開(kāi)始關(guān)注通脹，低于2%，則開(kāi)始關(guān)注通縮。天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，燃?xì)鈨r(jià)格上漲主要針對(duì)居民端。水價(jià)、電價(jià)、燃?xì)鈨r(jià)格分城市上漲，對(duì)全國(guó)平均商品價(jià)格的影響并不明顯。

該研報(bào)指出，2016年以來(lái)，公用事業(yè)價(jià)格的波動(dòng)較小，水電燃料CPI同比一直在-1.3%到4.5%左右的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。按照居民現(xiàn)金消費(fèi)支出估算，水電燃料占居民消費(fèi)比重的5%左右，其中電費(fèi)是大頭，電力、燃?xì)?、水占居民消費(fèi)的比重分別為3.9%、1%、0.2%。低波動(dòng)、低占比，使得在過(guò)去水電燃料價(jià)格對(duì)CPI的拉動(dòng)不超過(guò)0.3個(gè)百分點(diǎn)。

研報(bào)估算，水電燃?xì)鈨r(jià)格上漲對(duì)PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)）的影響更大，6%的平均價(jià)格上漲能夠拉動(dòng)CPI和PPI分別上漲0.3個(gè)和0.7個(gè)百分點(diǎn)。考慮到電費(fèi)支出占CPI和PPI的權(quán)重大幅高于水費(fèi)和燃?xì)赓M(fèi)，電價(jià)上漲才是拉動(dòng)物價(jià)上行的主因。

而PPI增速也在低位。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月，PPI同比下降2.5%，降幅收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.2%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟解讀，從環(huán)比看，受?chē)?guó)際原油、有色金屬價(jià)格上行影響，國(guó)內(nèi)石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格分別上漲3.4%和1.0%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲3.2%。4月中旬以來(lái)，鋼材市場(chǎng)供需略有改善，價(jià)格有所上漲，全月平均仍為下降。

民銀證券指出，4月PPI數(shù)據(jù)略弱于市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)際大宗商品價(jià)格在4月有所回升，但對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)品的傳導(dǎo)僅限于石油和有色金屬。多數(shù)中下游制造業(yè)工業(yè)品依舊供大于求。倘若外需持續(xù)回暖及內(nèi)需穩(wěn)健復(fù)蘇，預(yù)計(jì)PPI有望在年末或明年一季度走出負(fù)區(qū)間。

國(guó)金證券一份研報(bào)預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)需求溫和修復(fù)、疊加部分商品去化仍有壓力，二季度CPI通脹同比中樞或在0.3%左右。三季度相對(duì)平穩(wěn)，四季度或達(dá)1%以上。民銀證券預(yù)計(jì)，若豬肉價(jià)格不出現(xiàn)意外上漲，二三季度CPI仍將保持在0.3%-1.0%區(qū)間。

物價(jià)走勢(shì)將影響貨幣政策。民銀證券研報(bào)分析，同時(shí)考慮美國(guó)通脹黏性，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息1次-2次預(yù)期形成的匯率壓力，預(yù)計(jì)近期利率調(diào)整仍以市場(chǎng)端、存款端為主，政策利率調(diào)整或在三季度，降準(zhǔn)配合二三季度國(guó)債地方債集中發(fā)行或略早于降息時(shí)點(diǎn)。