產能產量雙控背景下方大特鋼財務分析啟示

房一航 杜立輝

第一作者：房一航，男，20歲，安徽科技學院財經學院

收稿日期：2024-02-07

基金項目：2023年度安徽省社會科學創新發展研究課題“學習貫徹黨的二十大精神”專項課題（2023CXZ010）；2022年度國家級大學生創新創業訓練計劃項目（202210879019）

摘 要：基于產能產量雙控、綠色低碳轉型和產業集中度提升的大背景下，針對方大特鋼資本結構與償債能力、營運能力、盈利能力等方面對其近10年的財務狀況、生產經營狀況、發展歷程進行了分析，最后基于方大特鋼的財務分析，對鋼鐵行業未來如何更好實現高質量發展，提出了可供其他鋼鐵企業參考的啟示和建議。

關鍵詞：鋼鐵聯合企業；產能產量雙控；財務狀況

INSPIRATION FROM FINANCIAL ANALYSIS OF FANGDA SPECIAL STEEL UNDER THE BACKGROUND OF DUAL CONTROL OF PRODUCTION CAPACITY AND OUTPUT

Fang Yihang? ? Du Lihui

（School of Finance and Economics， Anhui University of Science and Technology? ? Bengbu? ? 233000，China）

Abstract：Based on the background of dual control of production capacity and output， green and low-carbon transformation， and increased industrial concentration， this article analyzes the financial status， production and operation status， and development history of Fangda Special Steel in the past 10 years in terms of its capital structure， debt paying ability， operating ability， and profitability. Finally， based on Fangda Special Steel's financial analysis， this article discusses how the steel industry can better achieve high-quality development in the future， Provided insights and suggestions for other steel enterprises to refer to.

Key words：steel joint venture; dual control of production capacity and output; financial condition

0? ? 引? ? 言

鋼鐵是我國現代化建設的中流砥柱，為強國建設，民族復興鑄就了“鋼筋鐵骨”，在國家“碳達峰”、“碳中和”目標的約束下，鋼鐵企業環保投入和運行成本升高，面臨的環保挑戰加大。2023年粗鋼產量101 908萬t，與上年持平，鋼鐵行業增加值同比增長7.1%，產能利用率78.2%。近些年，我國鋼鐵產量產能過剩問題較為突出，行業整體正處于向高質量發展邁進的提升期，未來鋼鐵行業必須要走創新、低碳、智能之路。作為中國彈簧扁鋼和汽車板簧精品生產基地和南昌市新型材料產業鏈“鏈主”企業，方大特鋼堅定走轉型升級之路，未來實現彈扁戰略、優鋼戰略和建筑用材升級“三駕馬車”齊頭并進。可見方大特鋼的戰略部署明確、市場定位清晰，因此分析方大特鋼的財務狀況及發展歷程，對于現階段同行業企業有很大程度上的參考價值。

1? ? 方大特鋼生產經營及財務概況

方大特鋼是遼寧方大集團旗下鋼鐵板塊上市公司。自加入遼寧方大集團以來，方大特鋼凈資產收益率、銷售利潤率、噸鋼材盈利水平始終處于行業和行業上市公司第一方陣。2023年前三季度，方大特鋼實現歸屬于上市公司股東凈利潤5.87億元，其中第三季度實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.02億元，超過前兩季度的總和，比2022年同期增長59.13%。另據中國鋼鐵工業協會資料顯示，方大特鋼2023年1-9月份累計噸鋼材利潤在中國鋼鐵工業協會對標企業中排名前列。2023年方大特鋼彈簧扁鋼市場占有率、高附加值產品占比均較2022年進一步提升，彈簧扁鋼市場占有率保持在行業前列。

2? ? 方大特鋼資本結構與償債能力分析

由圖1可以看出，2013年-2022年方大特鋼流動負債占負債總額的比例始終維持在97%～109%之間，變動幅度較小，負債結構較為穩定，但這期間，流動負債權益比率變化程度非常大。2013-2016年流動負債權益比率不斷大幅度波動，2015年方大特鋼流動負債權益比率甚至高達343.9%，2011-2015年由于經濟環境的不利影響，鋼鐵產量過剩現象普遍，行業發展略顯嚴峻，同時鋼鐵產品的同質化導致部分企業出現不健康競爭，部分企業低于成本價銷售，使鋼鐵行業出現產量攀升，但價格下降的情況，且《2015年鋼鐵行業運行情況報告》指出，2015年粗鋼產量是自1982年以來的首次負增長。

由圖1可以看出，在2010-2015年鋼鐵行業低谷時期，方大特鋼的權益乘數也比自2016年去產能政策實施后的權益乘數高，2015年的權益乘數高達4.10，也說明了當時鋼鐵行業“寒冬”對整個行業及下游產業造成的不良影響。方大特鋼資產負債率也相應呈現出增長，2013-2016年資產負債率均在65%以上，負債比例較高，財務風險較大。

由表1可以看出，速動比率維持在0.5左右，產權比率也維持在1.9以上，產權比率在2015年達到了3.10。在2013-2016年的困難時期，方大特鋼雖然負債較多，但企業得益于有效的內部控制和企業文化所帶動的員工積極性使得方大特鋼得以平穩度過這段時期。

由表1可以看出，方大特鋼現金到期債務比率在2013-2015年間很低，但2018年現金到期債務比率高達1 394.14%，這與當年方大特鋼投資10億元將自身打造成模式為“一館二中心三園四工藝生產線五體驗區”的生態森林旅游式工廠，創造了其他營業收入有關。凈債務與股權價值的比率也從自2017年實行供給側結構性改革后，由正轉負，企業運營態勢向好。

3? ? 方大特鋼營運能力分析

由圖2可以看出，方大特鋼存貨周轉率在2013-2016年呈現逐年下降的態勢，主要由于2014年受宏觀經濟影響鋼價持續下跌所導致，2017年及以后呈現出上升的態勢。固定資產周轉率與存貨周轉率變化趨勢大致一致，均在2016年以后呈現出上升的態勢，且均在2019年與2020年出現下降，這主要是由于2019年和2020年受新冠疫情影響，且2019年鋼材價格下跌，大宗原材料鐵礦石價格大幅上漲。流動資產周轉率變動幅度不大，最小為2021年的1.71次，最大為2018年的3.61次，固定資產運營情況較為穩定，2018年固定資產周轉率偏高的原因是當年投資建設旅游式工廠。

長期以來，我國鋼鐵產業發展注重產量的多少而忽視了質量上的高要求，但在2016-2017連續兩年以“三去一降一補”五大任務為抓手，推動供給側結構性改革中取得了深遠成效，鋼鐵行業固定資產周轉率顯著提升。經分析得出，方大特鋼營運能力各項指標未來持續向好，企業資產管理更加趨于完善。

4? ? 方大特鋼盈利能力分析

由表2可以看出，凈資產收益率、銷售毛利率、總資產凈利率、EBITDA與營業總收入的比值（以下簡稱：四項指標）這四項能夠反應企業盈利能力的指標在2013-2022年總體變動趨勢大致一致，四項指標在2013-2015年間數值較小，收入水平較低，在2016-2018年間都有很大程度上的增長，且在2019-2020年又出現回落的現象，甚至這四項指標在2022年都呈現出大幅度的下降。

深入分析其原因，可以發現，一是2013-2015年，伴隨著人口結構的變化，人口紅利衰減，鋼鐵需求增速放緩，產能過剩問題逐漸凸顯，在2015年尤其嚴重，方大特鋼也受到了影響，總資產凈利率在2015年最低，為1.23%。

二是為解決產能過剩問題，國家在2015年末提出供給側結構性改革，在2017年后，國家對鋼鐵行業開始嚴格執行產能置換方案，各項指標也在2015年之后有相應的增長。銷售毛利率在2018年也達到了企業最高水平，為32.87%。

三是在2019年鋼鐵行業下游企業需求分化，其中，建筑行業投資保持低速平穩增長，房地產投資高速增長，汽車集裝箱下游行業陷入低迷，下游行業的分化發展使得剛才的需求量受到影響，需求量下降的趨勢一致持續到2020年，銷售毛利率也在2020年下降到了22.71%，下降了近10%。

四是2021年主要鋼鐵消費行業和地區經濟活動逐漸恢復，受國內外需求拉動，2021年鋼鐵產量再次增加，同時，鐵礦石、焦煤等原燃料價格大幅上漲，推動鋼材價格一路走高，2021年鋼鐵行業營收大幅度回升，總資產凈利率從2019年的15.20%回升到2021年16.32%，凈資產收益率也從2018年的26.35%回升到29.44%。

五是2022年我國鋼鐵行業面臨的國內外環境復雜嚴峻。俄烏沖突持續，歐美貨幣政策調整，能源價格大幅上漲；國內疫情多點散發，我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱“三重壓力”。國內鋼材市場需求明顯轉弱，鋼材價格出現顯著下跌。四項指標在2022年呈現斷崖式下降，方大特鋼正常生產經營遭受嚴峻考驗。

方大特鋼銷售毛利率大幅度高于同行業其他企業，主要原因是方大特鋼堅持差異化戰略——“做普鋼中的特鋼，做特鋼中的普鋼”，把戰略目光鎖定在以彈簧扁鋼為核心的毛利率高的高端產品上，并圍繞做優做強彈扁及“彈簧—板簧”產業鏈，在技術改造、產品研發等多方面發力，造就了高毛利率的產品。

5? ? 方大特鋼財務分析啟示與建議

5.1? ? 努力適應新形勢，踐行綠色生產理念

作為一家1958年建廠的老企業，方大特鋼也曾存在生產能耗高，環保設施和工藝落后的情況。自2015年供給側結構性改革和五大發展理念提出以來，方大特鋼順應發展趨勢，大力推進綠色、低碳發展，以前所未有的力度推進綠色發展，投入170余億元進行環保技改、現場整治及生態森林旅游式工廠建設，開展超低排放改造，把綠色發展不斷融入城市生態建設，打造生態旅游工業景區，相繼建設了深度水處理、原料場封閉式大棚、廢鋼場大棚、燒結煙氣精除塵以及脫硫等多項環保技改工程，使方大特鋼成為江西省首家、國內第三家獲評國家4A級旅游景區的鋼鐵企業，以綠色發展的理念在城市中架起了一座鋼鐵生態長廊，形成了人與自然和諧相處的生態景觀。

在綠色發展道路上，方大特鋼踐行“綠水青山就是金山銀山”理念，體現了社會責任與擔當。對于眾多鋼鐵企業，堅持走資源節約型環境友好型企業發展之路，全力打造綠色生態企業，與城市共融共生是夯實高質量發展的基底。鋼鐵行業應加快發展方式綠色轉型，深入推進環境污染防治，堅持走生態優先、綠色發展之路，讓綠色成為鋼鐵高質量發展的亮麗底色，為打造美麗中國貢獻鋼鐵力量。

5.2? ? 響應國家政策，推動產品升級

質量是人類生產生活的重要保障。方大特鋼堅持以用戶為中心，2017年以來，積極配合國家部委的政策，推廣高強鋼筋應用，不斷提升螺紋鋼產品強度等級。2019年，協同江西省螺紋鋼產品主要生產企業，積極倡導和推動高強抗震螺紋鋼在江西省的生產和應用，極大地促進了江西省鋼筋產品質量等級全面提升。

鋼鐵企業應堅持主動走訪重點用戶，進行技術交流，了解用戶在產品質量、指標、性能等方面的真實需求，研發、生產滿足用戶個性化需求的產品；高度重視科技創新，以銷定產、以效定產。鋼鐵行業應密切關注國家政策方針，積極響應國家政策，依據國家政策制定企業獨有的發展戰略，才能為在新時代中更好地實現高質量發展打好基礎。

5.3? ? 積極適應市場變化，加快研發優勢產品

方大特鋼面對嚴峻的外部環境，積極適應市場變化，認真貫徹落實2023年8月21日工信部等七部門聯合印發的《鋼鐵行業穩增長工作方案》，建立深化與交通、建筑、汽車、農機等重點用鋼領域的上下游合作機制，積極拓展鋼鐵應用場景，努力提升產品附加值，加快研發推廣高性能彈簧扁鋼，滿足高應力汽車板簧制造需求；拓展汽車懸架系統導向臂用厚規格彈簧扁鋼，并實施超長超重彈簧扁鋼集成生產工藝改造，提升彈簧扁鋼智能制造水平；緊扣鄉村振興需求，持續開拓刀具、鏈條等非彈簧類扁鋼產品。

鋼鐵企業為持續鞏固競爭力，應在加快推進數字化轉型智能化升級，持續強化精細化管理、柔性制造的同時，推進技術、工序、能耗等方面系統性降成本，堅持企業優勢產品的研發，并以此為基礎提升優勢產品的制造水平，拓展優勢產品的應用領域， 持續開拓新型產品。