我國環保企業并購中財務風險的控制建議研究

摘 要：在經濟迅速發展的同時，我國對于環保問題也愈發重視，因此我國的環保企業迎來了較好的發展機遇。部分環保企業在自身良性發展的同時，選擇并購去達成技術或品牌效應的提升，從而增強其在行業中的競爭力。而并購并非百利無害，其面臨的財務風險有些會使得企業本身發展受到威脅。本文便聚焦我國環保企業并購中的財務風險，基于并購的三個階段提出了財務風險的控制建議。

關鍵詞：環保企業；企業并購；財務風險

一、環保企業并購的外部環境分析

（一）宏觀政策

在經濟高速發展的同時，我國對于環境保護以及生態環境的監測、治理愈發重視。“十四五”規劃中，更是指出環保作為經濟發展中必須重視的環節。碳達峰、碳排放的相關政策出臺，使得除政府外的各行業企業對于環保的重視度提升顯著。譬如2023年7月出臺的《空氣質量持續改善行動計劃》等相關政策，再次明確對于排放的要求等等。并且地方政府也出臺了較多補貼政策，給予環保企業發展以補貼，相關地方政府投入也較多，并且重視披露信息的及時與透明。

（二）經濟環境

我國財政對于環境保護的支出整體呈現一個增長的態勢，但自2019年以后有所下降。2007年我國財政環境保護支出僅961.2377億元，2021年我國財政環保支出為5251.36億元，其間增長了446.31%，說明我國政府對于環境保護的重視及投入程度增長顯著。我國人口總數整體也是呈現一個上升趨勢，從1949年的54 167萬人，增加至2022年底的141 175萬人，其間增長了160.63%，整體人口規模的增長給到環保企業以更多的發展機會。但是我國總人口自2021年達到頂峰后，出現負增長的現象，即2022年的總人口相較有所下降，包括政府的財政支出近年也出現了小幅下降，并且近年環保企業發展競爭也愈發激烈，所以各環保企業發展不能因循守舊，需抓住機遇重點發展。要追求更多業務的拓展和規模的增長，可考慮在保證自身良性發展的情況下，通過并購等方式去擴大規模從而搶占市場。

我國各地方各省對于全國財力的凈貢獻情況，其中廣東、上海、北京、江蘇以及浙江為前五大貢獻度的省份或直轄市，而四川、黑龍江、河南、新疆以及甘肅則是末后五個貢獻度的省份。所以在環保企業業務拓展的過程中，應當主要拓展經濟貢獻度更高的地區，此類地區政府類的環保項目也較多，會有更多的發展機會，而相對落后地區則可劃分為第二步拓展的市場，在沖刺拓展領先地區后再進行覆蓋。

（三）行業趨勢

首先，目前環保行業50%以上的業務仍是政府項目，因此需重視政府項目的拓展，關注各地方發展經濟狀況及政策，主要發掘政府項目機會。其次，目前環保行業正進行數智化建設升級。由于目前各地方政府數智化城市管理正加速進展，而環保項目也是其中的關鍵一環。數智化作為環保行業未來發展的必然趨勢，不僅會促進環保行業企業內部運營、業務拓展以及項目達成等等，更會促進整體產業生態的升級。

二、環保企業并購中財務風險的表現形式

（一）準備階段

環保企業并購的前期工作準備階段，這里的準備工作主要是做項目測評和前期的風險評估。其中項目評估工作為主要內容，這里的項目評估主要包含兩個方面：一方面是對被并購企業的價值評估，包括未來市場價值、潛在商業價值、業務拓展價值等；另一方面是對項目的選擇目標進行評估，該項目除了本身在市場需要具備投資價值、未來具有足夠的發展潛力之外，還需要符合并購企業自身的發展戰略和發展規

劃[1]。一般來說，企業并購可能存在的經濟風險有以下幾點：第一，并購企業對被并購企業的了解程度。并購企業在對被并購企業進行情況了解時，需要從歷年財務報表、業務線分析、產品經營情況、人才發展情況等多個角度分析，如果出現信息不對稱的情況，則不利于并購企業進行后續的考量。第二，并購企業的并購評估方式出現問題。企業在并購時考量財務價值，不能只看歷史成本，還需要結合當前市場的公允價值進行分析，從而測算企業未來的潛在價值是多少。第三，企業并購的并購評估體系不夠完善。一般來說，做企業并購需要一個完整的評估體系，包括人才、財務、業務等多維度的評估，有些企業因為缺乏相應的并購經驗，或者沒有請專門的評估機構，所以可能會帶來財務風險[2]。

（二）實施階段

第一，融資風險。環保企業由于并購活動，可能需要大量的資金支持，如果企業當期沒有足夠的現金流，那么就需要通過多種渠道進行資金籌集，這里的渠道，既包括去銀行做貸款、產權質押，也包括向其他公司做現金拆借，甚至會去專門的商業貸款平臺進行貸款，而不同的借款金額，其還款周期、還款利率、還款金額都不相同，如果借款人沒有合理規劃自身財產，很可能造成資不抵債的結果，從而拆東墻補西墻，帶來很大的財務風險[3]。第二，支付風險。支付風險是指并購企業在確認支付金額后，進行對價支付時可能產生的風險，這里按照不同的支付方式，會存在不同的支付風險，比如通過現金支付的企業，如果短期內支付了大量現金，勢必會造成企業當下現金流的巨大變動，不僅影響當期財務報表的披露，也影響企業當期的現金流周轉。通過股票作為等價支付方式的企業，如果企業付出的股票數量較多或者金額較大，會改變企業的股權結構，從而在后續公司的股東表決中也會產生一定的影響。通過混合支付，即既包括現金、股權，也可能包括資產抵押等多種混合支付的方式，企業的償還壓力會增大，因為不同的支付方式疊加相當于財務風險也在疊加，這是所有支付方式中風險最大的一種。

（三）整合階段

環保企業的并購實施階段包括資金支付、所有權轉移等多個流程，當企業的實施階段基本準備完成時，就進入了整合階段。當被并購企業的資產、負債、所有者權益、收入、費用等各項數據和實體資產的所有權都歸屬到了并購企業后，并購企業需要及時去統計，比如查看有多少固定資產、查看無形資產的價值、查看現金流情況等。如果企業沒有及時或者準確進行資源整合，很可能會導致財務數據出錯，從而影響企業自身的財務信息披露。另外，還需要注意并購企業與被并購企業之間可能存在的各種差異，比如財務報表的計量差異、文化差異、融資方式差異等等，這些在并購完成之后都需要并購企業進行方式的重新歸屬，以避免由于雙方企業計量屬性的不同帶來的一系列風險[4]。

三、并購準備階段財務風險的控制建議

（一）結合自身發展戰略

環保企業進行并購的過程中需要明確自身的發展戰略，在此基礎上再進行對被并購企業的篩選。環保企業應該及時了解當下我國關于環保方面的相關政策，同時結合外部市場和內部發展去制定合理的戰略規劃，在這個基礎上，在并購活動中尋找自身發展戰略相一致的被合并企業，從而創造更高的經濟價值。

（二）注重盡調的全面性

并購企業在進行前期項目評估時，需要對被并購企業進行詳細的盡職調查，可以從以下幾個方面入手：第一，市場調查。了解目前自身企業所處的行業發展情況，以及行業龍頭企業的發展情況，相關的并購案例分析，通過橫向和縱向對比進行財務數據建模，從而實現對當下情況的整體預判。第二，評估體系。在確立了前期的調研數據之后，企業需要制定一份合理的并購評估體系，這個體系包括調查被并購企業的行業排名、產品經營情況、產品的收入費用分析、人才管理體系、企業文化發展理念、高層管理決策方式、部門協同方式等多個方面。第三，機構協助。環保并購企業可以聘請專業的盡調機構或者中介機構，對于整個并購流程進行并購計劃的制定或者監督。一方面能夠幫助并購企業完善并購過程中的不足，隨時進行技術等方面的指導；另一方面也可以起到數據監管的作用，保證并購過程都是公開透明、合理合法。

四、并購實施階段財務風險的控制建議

（一）拓寬融資渠道

環保企業在進行并購融資時，首先需要制定詳細的融資規劃；其次，環保企業需要保持良好的信貸能力和企業形象。一方面是為了企業在申請資金借款時，良好的信貸能力能夠幫助企業以較低的利率申請到較高的金額，另一方面也是便于后續企業與其他企業進行商業合作。環保企業需要認識到，在進行融資的過程中，需要考慮不同的融資方式可能帶來的償債風險，因此需要謹慎考慮，做好全面的融資規劃，降低自身的融資成本。

（二）優化支付方式

環保企業在進行金額支付時，需要考慮到不同的支付方式有哪些優勢和劣勢，同時結合自身的財務發展結構和融資支付情況，合理選擇適合自己的支付方式。對于以現金支付的企業來說，需要提前評估自身的經濟現金流是否可以承擔短期的大額支付，同時考慮如果進行大額現金支付是否會對財務報表的披露有影響。另外，如果企業的資產負債率較高，并且當地的現金流活動性較差，則不建議采用現金作為主要支付方式。對于以股權支付的企業來說，需要考慮支付出去的股份數是否會造成股權重大變動，如果會，則要提前召開股東大會進行股東投票表決。對于以混合支付的企業來說，由于混合支付的項目不盡相同，因此需要將每種支付方式都進行財務風險的分析，同時評估每種支付方式的占比是多少，這個要結合不同的企業自身情況進行針對性考量，比如資金流動性大的企業可以將現金支付的比重提高，同時兼顧收益和風險。

五、并購整合階段財務風險的控制建議

（一）整合財務管理模式

環保企業在并購整合階段需要重點加強自身的財務管理模式建設，充分了解并購企業和被并購企業兩者在財務風險評估體系、財務人員管理體系、融資償債體系、業務管理模式體系等多方面的差別，將需要調整的財務項目和數據進行及時調整，了解雙方的差異點和共同點，調整后兩者的數據評估標準則趨于一致。環保企業需要重視并購項目的財務管理體系搭建，管理人員要站在公司未來發展的高度，將合并企業與被合并企業看成一個整體，促進不同部門之間的業務和財務工作交流，打破部門之間的溝通壁壘，發揮主觀能動性，為公司的未來財務管理發展提出自身的創造性意見。

（二）注重后續償債問題

環保企業在完成了資金支付之后，需要考慮到后期的償債問題，可以從以下幾個方面考慮：首先需要制定合理科學的償債計劃，包括每期的償債金額、當期的收入預估、償債利率、償債方式等等，都需要進行詳細的規劃，從而保證企業日常現金流動的穩定性。其次可以優化企業自身的資本結構，比如不常用的固定資產可以考慮租借，根據當前的市場情況制定合理的租借條件，企業需要考慮現金流動的穩定性和流動的科學性及合理性，結合自身的情況選擇合理的償債方式，切記不要在自身無法承受的財務范圍內進行借貸融資。

（三）注重應收賬款管理

在并購后，應當注重被并購企業的應收賬款管理，特別是注重其對政府的應收賬款管理，在并購之后應當做好對接。由于政府端多采取招標的形式進行供應商的選擇，并且簽訂合同錄入相關系統后，可能更改較為麻煩。故應當在并購后根據地區進行一級分類，再根據項目進行二級分類，盤點各項目的對接人，并分別進行補充協議等的簽訂，做好對接與后續的更改工作，從而保障后續應收賬款的管理效率。

（四）注重財務相關人員的素質提升

第一，引進高素質的專業人才。環保公司在進行人才招聘時，需要考慮到不同的細分崗位所需要的人才要求不同，因此需要了解不同崗位的具體工作職責，在學歷、工作實踐經歷等多個方面都要做好有針對性的要求，真正做到從源頭把關，提升財務人員整體的專業素質。第二，加強公司文化建設，提升凝聚力。環保企業需要明確自身的文化定位和服務對象，并且擁有自身的企業文化，這個企業文化是公司未來發展的內在遵循標準。公司需要提升目前財務管理人員的內在素質，讓財務管理人員能夠發自內心認可并且支持公司的發展，提高財務管理人員的工作責任感。第三，優化財務管理制度，提供良好的財務上升渠道。環保公司需要結合當前國際環保市場和國內環保市場的情況，了解目前最新的環保政策，根據當下政策制定合理的公司財務管理制度。這個財務管理制度需要根據公司自身的發展戰略進行不斷優化調整，包括對資金風險的把控、對負債的風險評估、對財務管理人才引進的計劃等等。

參考文獻：

[1]雒濤.企業并購重組中財務管理問題分析[J].中國管理信息化，2023，26（08）：22-24.

[2]張琦.非上市公司并購背景下提高財務盡職調查有效性的措施探討[J].企業改革與管理，2022（16）：131-133.

[3]林天宇.企業并購的財務風險及其控制——以寶鋼并購武鋼為例[J].經濟研究導刊，2022（23）：101-104.

[4]李昕.企業并購的財務風險識別與控制研究[D].南京：南京理工大學，2021.

作者簡介：徐琛哲（1982.06－），男，漢族，浙江杭州人，碩士，會計師，研究方向： 財務管理。