中小型科技企業上市融資的對策分析

【摘要】通過上市實現融資是中小型科技企業謀求進一步發展的有效途徑之一。但由于中小型科技企業所具有的高風險、高投入、信息不對稱等特點，其在上市融資上面臨著許多困難。本文通過分析中小型科技企業上市融資的必要性、當前面臨的困難問題，探討提高中小型科技企業上市融資效率的對策、措施，以促進中小型科技企業良性發展。

【關鍵詞】中小型科技企業 上市 融資 對策

中小型科技企業在國民經濟發展中發揮著重要作用，但隨著國際大環境和我國金融市場環境的變化，以及中小型科技企業自身在發展過程中存在的一些問題，導致其在上市融資上存在困難。因此中小型科技企業需要采取相關措施提高自身條件以提高上市融資的效率，從而促進本企業綜合競爭力提升。

一、中小型科技企業融資概述

融資是企業為了提高自身綜合競爭力，結合自身發展狀況需求和資金使用情況，通過自身積累或其他途徑來籌集企業發展資金的經濟行為。融資一般分為內源融資和外源融資兩種方式，具體細分為股權融資、銀行貸款融資、債券融資、政策性融資等。中小型企業由于資金命脈動力不足，為了進一步取得資產、應付經營過程中資金能力不足等問題，通過外源融資一般為發行上市股票的形式來進行資金籌集，以此來提高自身資金能力水平來促進企業發展[1]。

二、中小型科技企業上市融資的必要性

（一）上市融資可以為中小型企業獲得充足資金

上市融資可以為中小型科技企業通過創始人出讓股份的形式在股票市場募集資金、換取市場投資者的資金支持，之后通過發行配股、可轉換債券等形式進一步拓寬市場資金籌集渠道。目前，中小型科技企業的前期發展資本一般由基金合伙人、天使投資人多輪投資，而投資協議往往會約定對賭協議，即目標企業在約定時間內要完成上市融資，如果未達約定條件，投資人有權利要求回購股權。在這種壓力下，中小科技型企業會積極采取各項措施提高公司競爭力以達到上市要求，從而促進企業發展。

（二）上市融資有助于擴大中小型科技企業的影響力

中小型科技企業能夠成功上市融資，體現了它的業績能力和發展前景綜合實力得到股市監管部門和市場投資者的認可，這為中小型企業在各大銀行留下了良好印象，也提高了它在各大銀行控制市場風險的前提下為中小型企業提供各類信貸服務的概率。

（三）上市融資有助于提高中小型科技企業的公司治理水平

中小型科技企業為了能夠成功上市融資，在優化企業組織機構及相關制度上需要進行很大的調整和改進，如內部需要設立股東會—董事會—監事會三級組織，對企業戰略規范方案要有科學合理的制定和執行、財務收支情況必須健康、風險控制必須達標等，這就要求中小型科技企業積極采取各項措施來改進企業內部相關設施、條件，從而也促進了公司不斷提高治理水平。

三、當前中小型科技企業上市融資影響因素分析

（一）中小型科技企業上市融資環境的影響

中小型科技企業進行上市融資主要通過中小板、創業板和科創板。中小型科技企業由于具有較高的市場風險、經營風險和技術風險，且風險等級不一致，加上企業信息不對稱等因素影響，在創業板上進行上市融資困難度會加大。近年來，國家越來越重視中小企業融資渠道拓寬問題。2018年，科創板正式設立并首次試點注冊制，不僅滿足了中小科技企業的融資需求，也豐富了中小科技企業的融資渠道[2]。

（二）資本市場制度規范不完善的影響

國家在法律體系建設上出臺了一系列的法律法規和管理辦法，為中小型科技企業上市融資管理工作提供法律保障，如公司法、證券法等基本法，針對創業板市場管理的《創業板市場相關交易規則》《創業板市場投資者適當管理暫行規定》等。但這些法律法規沒有針對中小板、創業板企業退市、轉板機制等進行最終確定，導致中小型科技企業上市融資受法律限制影響。同時，創業板存在的高市盈率、高發行價、高超募現象導致中小型科技企業在創業板上市融資上會受到一定的阻礙。比如中小型科技企業在進行機構詢價時由于信息的嚴重不對稱，如企業與詢價機構等金融機構之間的信息不對稱、代理人（經理）和委托人（股東、債權人）之間的信息不對稱，導致中小型科技企業在上市融資規范化運作上受到阻礙。

（三）中小型科技企業上市融資能力的影響

一是中小型科技企業自主創新能力的影響。《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》提出，中小型科技企業上市創業板進行融資必須具有一定的自主創新能力，在科技創新、制度創新、管理創新等方面具有較強的競爭力。但目前大部分有上市意向的中小型企業，多存在技術依賴性強或者核心技術不足、自主創新能力不強等問題，這容易導致中小型科技企業在上創業板時資格審查或者評估時容易受阻。

二是中小型科技企業成長能力方面的影響。中小型科技企業存在“出生率高”和“死亡率高”的特點，生存率低，自保能力弱，與大型企業相比在經營生產過程當中的穩定性差，加上資產規模小、資金流不足、盈利能力有限、分紅形式不平衡等問題，中小型科創企業在進入科創板、創業板進行上市融資時成功率沒有其他性質企業高。

三是中小型科技企業在治理方面存在不足。這主要體現在企業治理結構不夠合理、相應規章制度建設沒有完善。《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》第19條中規定，發行人應具有完善的公司治理結構，并在股權明晰、內部控制制度健全、董事及高級管理人員穩定性等方面要達到相應要求。而目前我國大部分中小型科技企業在這些方面存在嚴重不足，沒有成立專業管理人員組成的治理體系，法人治理結構沒有健全、股權結構不清晰或者過于復雜等情況，這些因素都很容易導致企業上市融資失敗[3]。

四、推進中小型科技企業上市融資的對策建議

（一）建立良好的中小型科技企業上市融資環境

我國應加快建立多層次的資本市場。我國從2021年開始提出要加快多層次資本市場體系的建設，深圳創業板就是其中重要的一環。針對當前創業板對中小型科技企業上市融資的條件要求，國家有關部門應該進一步對現有的創業板進行細化。針對中小型科技企業高創新性、投入多、高風險性、高收益等特點，細化創業板內部板塊，繼續優化資本市場，為中小型科技企業提供有效資金支持。創業板可以根據中小型科技企業的經營收入、利潤、資產、經營期限等標準來劃分出多層次的中小型科技企業上市標準，以此擴大中小型企業上市融資的范圍，使不同發展階段的企業提升了上市資格。同時，我國創業板應積極參與海外上市資源競爭，積極推進電子聯網場外交易[4]。

（二）積極營造和完善良好的資本市場法治環境

一是要完善上市發行的審核標準。當前我國對于在創業板首次公開發行股票上市的行為和條件標準給予了一系列法律法規上的規范，雖然與主板、中小企業板相比在企業經營期限、企業規模、盈利能力等標準方面有所降低，但對于眾多等待上市的中小型科技企業來講，條件標準還是過于苛刻，阻礙了許多希望能上市融資企業的步伐。因此，相關部門應對上市發行標準設置不同的上市發審標準，以此激勵和吸引不同需求的投資者。

二是規劃好上市企業轉板機制。針對多層次資本市場流動性的需求，提高中小型科技企業在資本市場上的流動性，以及相關資本、資源信息的共享和優化配置，資本市場應不斷完善上市企業轉板機制，促使中小型科技企業能夠在資本市場中能上、能下，提高它們的競爭力和風險意識，從而促進它們上市融資的靈活性。

（三）中小型科技企業要積極提高自身上市融資能力

一是要提高企業自身科技創新能力。中小型科技企業為了提高上市融資條件，需要對自身的科技創新能力進行積極提升，可以通過大力投入人力、資金、設備等，加大對研發的投入及優秀技術人才的引進，特別是加強與產學研的有機結合，加強與掌握大量科研信息、前沿技術的高校、科研院所合作，充分引進先進技術和技術人才，提高企業自身的研發效率和科研能力。

二是要持續盈利能力上加強提升。針對《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》中對企業營業收入、凈利潤等具體財務指標數值和發行企業持續盈利能力的具體要求，中小型科技企業應緊密結合市場需求來做好產品項目的營銷管理。同時，中小型科技企業應科學合理預測企業財務狀況、盈利能力未來趨勢等，為上市募集資金提供有價值的參考依據，以此來提高企業持續盈利能力。

三是完善中小型科技企業治理結構。中小型科技企業上市融資最基本的條件是自身綜合素質條件優秀，其中科學完整的企業治理結構是奠定其自身素質的重要基礎[5]。中小型科技企業為了能夠成功上市融資，在優化企業組織機構及相關制度上需要進行很大的調整和改進，如內部需要設立股東會—董事會—監事會三級組織，對企業戰略規范方案要有科學合理的制定和執行、財務收支情況必須健康、風險控制必須達標等。

四是提高中小型科技企業募集資金運用能力。中小型科技企業在募集資金上要嚴格符合自身經營實際，在募集資金和項目投資機構上做好多元化方案，避免過于單一。同時，公司應提高財務籌劃能力，通過對投融資籌劃、稅收籌劃、財務計劃、投資策略等進行合理規劃和管理，確保公司日常經營的各項成本、投資方面的資金符合相關需求和使用。

五是提高中小型科技企業的風險管理能力。為了改變中小型科技企業所具有的在市場風險、經營風險、償債風險等方面具有高風險點的特質，中小型科技企業應在保薦人選擇上做好擇優工作。發行企業和保薦人應根據雙方的競爭力和成長性、公司治理水平、財務狀況和盈利能力等多方面進行雙向選擇。同時，公司還需要在上市價格上做好合理制定工作，通過做好本企業上市融資各項因素和具體情況的鑒別、評估工作，綜合考慮企業現時盈利水平和未來持續盈利能力、凈資產情況、發展潛力等，合理制定股票發行價格，避免因為定價過高、過低的原因影響了上市融資。

結束語

綜上所述，中小型科技企業通過上市融資可以使企業的財富得以有效增值，從而提高綜合競爭力，促進企業健康發展。中小型科技企業應積極采取措施，提高自身創新能力和持續盈利能力，完善治理組織結構，做好風險管理和募集資金工作，才能有效提高上市融資的效率，最終實現中小型科技企業長遠健康發展。

參考文獻：

[1]閆福.我國中小科技企業的融資偏好分析[J].新金融，2012（03）：42-46.

[2]崔潔.科技型中小企業資本結構影響因素的實證分析——以陜西省為例[J].西部財會，2016（6）：22-23.

[3]趙海洪.科技型中小企業融資問題分析[J].牡丹江大學學報，2012（06）：43-44.

[4]易衛華.科技中小企業融資困境與對策研究[J].企業活力，2012（03）：89-92.

[5]顏莉.創業板對科技型中小企業影響研究[J].財會通訊，2011（26）：14-16.

[6]曾文雄.科技型企業融資創新模式及發展路徑[J].財經界，2021（35）：35-36.