吳清談這十點(diǎn)有深意，釋放重要積極信號(hào)

3月6日下午，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清與國(guó)家發(fā)改委主任鄭柵潔、財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安、商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤、中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝一起出席2024全國(guó)兩會(huì)記者會(huì)，這是他上任以來(lái)首次公開闡釋監(jiān)管思路，發(fā)出做強(qiáng)資本市場(chǎng)的積極信號(hào)，概括起來(lái)，有十大看點(diǎn)：

看點(diǎn)一：虛心表態(tài)

吳清是證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)的“老將”，在業(yè)務(wù)部門工作過(guò)，當(dāng)過(guò)上交所的理事長(zhǎng)，熟悉資本市場(chǎng)運(yùn)行的主要環(huán)節(jié)，對(duì)其中的貓膩并不陌生。但走上新的崗位，他仍表示要虛心學(xué)習(xí)。他說(shuō)，“我到這個(gè)崗位還沒有‘滿月’，現(xiàn)在還是邊學(xué)邊干，以學(xué)為主”。他也確實(shí)是這么做的，除了集中開座談會(huì)，還與業(yè)內(nèi)人士單獨(dú)交談，閱讀網(wǎng)上信息和各路送來(lái)的材料。前幾任證監(jiān)會(huì)主席上任初期，都要調(diào)研一段時(shí)間，然后再公開發(fā)聲；但吳清顯然沒有這樣的“靜默期”，市場(chǎng)需要他盡早發(fā)聲，所以，他只能加快調(diào)研的節(jié)奏。此次記者會(huì)答問(wèn)就是其調(diào)研成果的一部分。他的虛心表態(tài)意味著，大刀闊斧的改革一定會(huì)來(lái)。

看點(diǎn)二：投融資一體論

去年下半年市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)期，不少人士批評(píng)中國(guó)股市是“融資的市場(chǎng)”，而不是“投資的市場(chǎng)”，提出給中國(guó)股市重新定位。其實(shí)，投資和融資是相輔相成的，不存在單獨(dú)強(qiáng)調(diào)一方面的資本市場(chǎng)，美國(guó)股市也不能簡(jiǎn)單說(shuō)成“投資的市場(chǎng)”。吳清說(shuō)，“關(guān)于投資與融資，我理解二者是一體兩面的、不能分割的，這兩大功能相輔相成，沒有投資就沒有融資，沒有買方就沒有賣方，只有投融資平衡發(fā)展，資本市場(chǎng)也才能夠形成良性循環(huán)”。這就澄清了關(guān)于股市定位的邏輯問(wèn)題，可以消弭不必要的爭(zhēng)論。說(shuō)實(shí)話，我們這個(gè)市場(chǎng)太需要建設(shè)力量了，不需要那些符號(hào)化的、無(wú)謂的爭(zhēng)論。

看點(diǎn)三：兩個(gè)“尊重”

吳清強(qiáng)調(diào)“尊重規(guī)律，尊重規(guī)則”，以此進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。其實(shí)，兩個(gè)“尊重”就是市場(chǎng)化、法治化的另一種說(shuō)法，重在強(qiáng)調(diào)監(jiān)管者的行為特征，即監(jiān)管者做到兩個(gè)“尊重”，就可以引導(dǎo)市場(chǎng)主體按照市場(chǎng)化、法治化要求做事。吳清表示，尊重規(guī)律，首先是尊重市場(chǎng)規(guī)律，尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律，還要尊重創(chuàng)新規(guī)律；尊重規(guī)則，首先是尊重法律，尊重契約，還要尊重一些國(guó)際通行的技術(shù)規(guī)范。

看點(diǎn)四：兩“強(qiáng)”兩“嚴(yán)”

吳清此次談話的一個(gè)特點(diǎn)就是好懂、好記，兩個(gè)“強(qiáng)”兩個(gè)“嚴(yán)”的表述也是如此。前期，證監(jiān)會(huì)提出“以投資者為本”，加上過(guò)去長(zhǎng)期提的“上市公司是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基石”，一起構(gòu)成資本市場(chǎng)發(fā)展邏輯的完整表述。可以說(shuō)，投資者和上市公司是市場(chǎng)主體的兩大陣營(yíng)，兩方面都十分重要，都需要做強(qiáng)。吳清以“強(qiáng)本強(qiáng)基”來(lái)概括，很容易讓人理解。

關(guān)于“嚴(yán)”字，吳清提出“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”，即依法從嚴(yán)監(jiān)管市場(chǎng)，依紀(jì)從嚴(yán)管理隊(duì)伍。將“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”并列提出來(lái)，具有深刻現(xiàn)實(shí)意義：沒有嚴(yán)管干部這一條，不可能做到嚴(yán)監(jiān)市場(chǎng)主體；嚴(yán)監(jiān)市場(chǎng)主體，必須首先嚴(yán)管干部。這樣表述，無(wú)疑將提振市場(chǎng)信心。

看點(diǎn)五：上市公司提質(zhì)關(guān)鍵“靠自己”

近期，監(jiān)管部門和地方政府正在走訪上市公司，幫助他們解決一些困難。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司是經(jīng)過(guò)“選優(yōu)”才到資本市場(chǎng)來(lái)的，監(jiān)管部門應(yīng)該專司監(jiān)管之責(zé)，而不是“訪貧問(wèn)苦”。對(duì)此，吳清明確表示，“提高上市公司質(zhì)量，首先是上市公司自身的責(zé)任，同時(shí)也需要外部環(huán)境的改善。證監(jiān)會(huì)的首要職責(zé)就是抓好全鏈條各環(huán)節(jié)的監(jiān)管，與各方面一起營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)和一流的營(yíng)商環(huán)境，促使上市公司進(jìn)一步完善治理、信息透明，更加專注主業(yè)、優(yōu)化資源配置，更加穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，更好回報(bào)投資者”。這番表態(tài)厘清了監(jiān)管部門職能和上市公司提高質(zhì)量的關(guān)系，可以防止工作走偏。

看點(diǎn)六：完善一二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制

我國(guó)股市IPO定價(jià)機(jī)制存在缺陷，導(dǎo)致各種套現(xiàn)行為泛濫，亟待系統(tǒng)性解決。吳清在記者會(huì)上表示，“不管一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，都需要進(jìn)一步完善定價(jià)制度、定價(jià)機(jī)制，通過(guò)各參與方有序地、公平地、充分地參與博弈，更好地發(fā)現(xiàn)價(jià)格，更好地配置資源”。他還說(shuō)，“市場(chǎng)供求關(guān)系和價(jià)格都是市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)、自我平衡的決定性因素，比如一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)如何有效銜接，有序循環(huán)，實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展，這個(gè)機(jī)制需要進(jìn)一步搞順”。定價(jià)公平是全市場(chǎng)各環(huán)節(jié)公平的集中體現(xiàn)，必須深入調(diào)研，加快完善基礎(chǔ)制度，消除IPO定價(jià)缺陷，理順市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制。

看點(diǎn)七：鼓勵(lì)春節(jié)前分紅

在闡釋鼓勵(lì)上市公司分紅時(shí)，吳清說(shuō)，將推動(dòng)有條件的公司一年多次分紅，特別是鼓勵(lì)春節(jié)前分紅，讓大家歡歡喜喜過(guò)年。這個(gè)提法令人心頭一亮。中國(guó)人都希望過(guò)年時(shí)有個(gè)好彩頭，中國(guó)的資本市場(chǎng)本來(lái)就該有這樣的設(shè)計(jì)。一旦春節(jié)前分紅成為時(shí)尚，那些經(jīng)營(yíng)不好的上市公司就可以面臨“過(guò)年時(shí)挨罵”的壓力，也是一種倒逼機(jī)制。當(dāng)然，分紅與否并非那么簡(jiǎn)單，有的公司短期不分紅，不等于長(zhǎng)期沒有價(jià)值。但是，對(duì)分紅做出一般性的約束規(guī)定還是必要的。吳清表示，對(duì)多年不分紅，或者分紅比例偏低的公司，我們還將區(qū)分不同情況采取硬措施，包括限制控股股東減持、實(shí)施ST風(fēng)險(xiǎn)警示，等等。希望這些措施加快實(shí)施。

看點(diǎn)八：證券機(jī)構(gòu)的功能性放在首位

針對(duì)證券機(jī)構(gòu)的功能性建設(shè)，吳清強(qiáng)調(diào)，“包括證券公司、基金公司、期貨公司、投資管理機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師律師事務(wù)所、評(píng)估評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等，都要進(jìn)一步回歸本源，勤勉盡責(zé)，把功能性放在首位，不斷提高專業(yè)服務(wù)水準(zhǔn)”。我國(guó)股市之所以存在發(fā)行質(zhì)量不高、二級(jí)市場(chǎng)過(guò)度炒作、市場(chǎng)穩(wěn)定性差等情況，并且久治難醫(yī)，根源是證券期貨等專業(yè)機(jī)構(gòu)過(guò)于追求利潤(rùn)，過(guò)于追求短期利益，而對(duì)職業(yè)、職能、職守、操守的認(rèn)知不足，嚴(yán)重缺乏“百年老店”意識(shí)，所以，強(qiáng)調(diào)“回歸本源”“把功能性放在首位”，極為重要。只有加強(qiáng)機(jī)構(gòu)功能性建設(shè)、增強(qiáng)其社會(huì)責(zé)任意識(shí)，才能過(guò)濾掉低質(zhì)供給，才能促使這些機(jī)構(gòu)為市場(chǎng)把好關(guān)，提供更高質(zhì)量的服務(wù)。

看點(diǎn)九：三提“三公”原則

答問(wèn)過(guò)程中，吳清三次提到“三公”原則：一是在闡釋總體工作考慮時(shí)，表示“監(jiān)管者要特別關(guān)注公平問(wèn)題，把公開、公平、公正作為最重要的原則”。二是闡釋完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度時(shí)，針對(duì)一二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)問(wèn)題、量化交易問(wèn)題，強(qiáng)調(diào)“公平參與”“突出公平性”。三是闡釋嚴(yán)格監(jiān)管執(zhí)法時(shí)，強(qiáng)調(diào)“維護(hù)好市場(chǎng)‘三公’秩序”。“三公”原則是資本市場(chǎng)的基本法則，但是有一段時(shí)間講得少了。吳清在這個(gè)場(chǎng)合反復(fù)強(qiáng)調(diào)“三公”，是對(duì)市場(chǎng)各方的積極回應(yīng)，也體現(xiàn)了他作為證券市場(chǎng)“老兵”的本色。

看點(diǎn)十：該出手時(shí)就出手

每當(dāng)股市出現(xiàn)劇烈波動(dòng)時(shí)，有關(guān)救市的呼聲就會(huì)很高，但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為不能輕言救市。這個(gè)問(wèn)題雖非新問(wèn)題，但也有必要正面闡釋。吳清給出了全面回應(yīng)，“要看到市場(chǎng)運(yùn)行有其自身規(guī)律，正常情況下不應(yīng)干預(yù)。但是，一旦市場(chǎng)嚴(yán)重脫離基本面，出現(xiàn)非理性劇烈震蕩、流動(dòng)性枯竭、市場(chǎng)恐慌、信心嚴(yán)重缺失等極端情形，該出手就果斷出手，糾正市場(chǎng)失靈。這方面，我們已經(jīng)有一些行之有效的做法，還將健全完善相關(guān)機(jī)制，堅(jiān)決防范發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。這番表述，體現(xiàn)了有效市場(chǎng)和有為政府相互統(tǒng)一的辯證思維，也厘清了相關(guān)認(rèn)識(shí)誤區(qū)。

（作者曾任人民日?qǐng)?bào)社所屬國(guó)際金融報(bào)社常務(wù)副總編輯，現(xiàn)任證券日?qǐng)?bào)副總編輯，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員，長(zhǎng)期從事資本市場(chǎng)政策和趨勢(shì)研究）