2023年債券業務統計分析報告

摘要：2023年，我國債券市場運行平穩，債券發行量平穩增長，債券托管量穩步上升，交易結算量持續提升。未來，建議踐行債券市場創新發展理念，激發市場活力；推動債券市場協調發展，完善統一多層次債券市場建設；支持債券市場綠色發展，促進債券市場可持續發展；促進債券市場開放發展，保障人民幣國際化穩慎扎實推進；落實債券市場共享發展，提升服務實體經濟質效；保障債券市場安全發展，有效防范化解金融風險。

關鍵詞：債券市場 綠色債券 對外開放 金融安全

2023年，我國債券市場運行平穩，債券發行量平穩增長，債券托管量穩步上升，交易結算量持續提升。債券收益率下降，回購市場利率波動上升。境外機構持債規模小幅增長，全球通直投模式的主渠道地位不斷夯實。

債券發行情況

（一）債券發行量平穩增長

2023年，中央結算公司登記發行債券26.99萬億元，同比增長7.92%1（見圖1）。

（二）各券種發行增速分化

國債、地方政府債、政策性金融債、商業銀行債是2023年發行量最大的四類券種，發行規模占比分別為41%、35%、19%和3%，合計超過97%（見圖2）。其中，國債發行11.01萬億元，同比增長14.30%；地方政府債發行9.33萬億元，同比增長26.78%；政策性金融債發行5.09萬億元，同比下降3.74%；商業銀行債發行0.79萬億元，同比下降53.56%。

其他券種發行規模占比較小，發行增速均有不同程度下降。政府支持機構債發行0.19萬億元，同比下降30.07%；企業債發行0.20萬億元，同比下降45.61%；信貸資產支持證券發行0.35萬億元，同比下降2.03%。

債券市場存量情況

（一）債券托管量穩步上升

2023年末，中央結算公司托管債券106.09萬億元，同比增長9.97%（見圖3）。

（二）托管券種結構整體保持穩定

2023年末，地方政府債、國債和政策性金融債的托管量較大，三者合計占比超過債券總托管量的八成。其中，地方政府債托管量占比為38.24%，較上年增長2.07個百分點；國債托管量占比為27.66%，較上年增長1.55個百分點；政策性金融債托管量占比為21.40%，較上年下降0.81個百分點。

（三）主要券種托管量穩步增長

地方政府債、國債和政策性金融債托管量平穩增長。2023年末，地方政府債托管量為40.57萬億元，同比增長16.26%；國債托管量為29.35萬億元，同比增長16.49%；政策性金YmzSvV2NWiTNFshiVuy/fAj8NDU5VCe2ESEp/k/JgfM=融債托管量為22.70萬億元，同比增長5.96%。

商業銀行債、企業債和信貸資產支持證券托管量有所下降。2023年末，商業銀行債托管量為7.01萬億元，同比下降3.84%；企業債托管量為2.40萬億元，同比下降13.07%；信貸資產支持證券托管量為1.77萬億元，同比下降26.10%。

（四）持有者結構有所分化

2023年末，商業銀行和非法人產品是持債規模最大的兩類機構，持有的全部券種托管量分別為70.25萬億元和17.24萬億元，持債規模占比分別為66.21%和16.25%。境外機構持債占比為2.96%，較上年下降0.27個百分點（見表1）。

從持債偏好來看，商業銀行偏好持有地方政府債、國債和政策性金融債，占比分別為48.03%、27.68%和18.80%。非法人產品主要持有政策性金融債和商業銀行債，占比分別為43.51%和25.63%。

（五）跨市場品種互聯互通情況

目前，國債、地方政府債、企業債為主要跨市場品種。中央結算公司根據授權，承擔國債、地方政府債總登記托管人職責，并自2003年開始為跨銀行間市場和交易所市場的債券投資提供互聯互通支持服務。2023年，共支持兩市互聯互通2.82萬億元2，較上年增長38.15%（見圖5）。

（六）境外持有境內債券量小幅上漲

截至2023年末，境外投資者在中央結算公司托管債券3.14萬億元，同比上升0.82%，全年累計增持254億元。分月來看，境外資金在年末出現較為明顯的回流（見圖6）。

其中，境外投資者國債和政策性金融債的持有量分別為2.29萬億元和7872億元，分別占其在中央結算公司持債總量的73%和25%。全球通直投模式的主渠道地位不斷夯實，2023年末，境外機構通過全球通在中央結算公司持有債券2.45萬億元，占比將近八成。

債券市場交易結算情況

（一）交易結算量持續提升

2023年，中央結算公司債券結算量為1638.67萬億元3，同比增長22.13%（見圖7）。其中，現券結算202.86萬億元，同比增長12.95%；回購結算1409.46萬億元，同比增長22.93%；債券借貸結算26.49萬億元，同比增長68.59%。

（二）主要券種現券結算量普遍增長

2023年在現券結算量中，政策性金融債為105.58萬億元，占比為52.08%；國債、地方政府債、商業銀行債結算量分別為68.79萬億元、12.76萬億元和13.07萬億元，占比分別為33.93%、6.29%和6.45%（見表2）。地方政府債和國債結算量增速最快，分別增長35.40%和28.15%。政策性金融債結算量穩中有升，增長6.66%。商業銀行債、企業債和信貸資產支持證券結算量均有不同程度下降，分別降低6.01%、17.23%和52.75%。

2023年，政策性金融債、國債和商業銀行債是現券交易最活躍的券種，換手率4分別為465.07%、234.39%和186.55%。非銀行金融機構債、企業債和信貸資產支持證券換手率分別為111.82%、52.61%和25.63%。國債、非銀行金融機構債和企業債換手率變動較為明顯，同比變化分別為上升21個百分點、上升24個百分點和下降15個百分點。其余券種換手率基本與上年持平。

（三）回購結算量分化明顯

2023年，質押式回購結算1404.23萬億元，同比增長23.05%。從總量看，商業銀行和非法人產品是質押式回購的交易主力，合計占總結算量的85.01%。從增速看，商業銀行、證券公司、非法人產品的增速均在20%～35%，境外機構和保險機構均出現不同程度負增長（見表3）。從走勢看，質押式回購結算量前三季度先揚后抑，第四季度略有回升；回購利率年初較高，第二季度有所回落，第三季度開始緩慢回升（見圖8）。

2023年，買斷式回購結算量為5.23萬億元，與上年基本持平。

（四）債券借貸持續增長

2023年，債券借貸結算量為26.49萬億元，同比增長68.59%。近年來債券借貸業務增速較快，成為繼質押式回購和現券交易之后的第三大交易類型（見圖9）。

債券價格指標運行情況

（一）債券收益率下降

2023年，債券市場各券種收益率均有不同程度下降。整體來看，債券期限越長，收益率下降幅度越大。但政策性金融債和AAA級企業債的15年期（Y）品種表現例外，收益率下降幅度在各自所有期限品種中最大（見表4）。

具體來看，10年期國債收益率的波動區間為2.54%～2.93%。2023年1—8月，10年期國債收益率整體一路下行；9—12月，10年期國債收益率呈低位震蕩趨勢，年末收益率低于年初26BP（見圖10）。

2023年中債指數波動幅度增加。截至2023年末，中債新綜合凈價指數收于104.74點，較上年末上漲1.49%。從全年來看，指數于1月28日達到年內最低點103.03點，8月24日達到年內最高點104.90點。

（二）回購利率波動上升

2023年，隔夜基準回購利率（BR001）日均值同比上升17BP，至1.65%；7天基準回購利率（BR007）日均值同比上升24BP，至2.09%，處于合理水平（見圖11）。

發展展望

（一）踐行債券市場創新發展理念，激發市場活力

應創新和完善債券市場機制，提升債券市場運行效率，降低市場成本，提高服務實體質量。進一步創新債券市場的發行、交易、結算機制，豐富方式和品種。積極推動數字化創新，探索區塊鏈支持債券全生命周期服務。持續深化擔保品服務，打造風險管理中樞。專精打造金融定價基準服務平臺，全面配合資產管理行業建立第三方公允估值機制，打造自主掌控、具有國際影響力的基準指數。

（二）推動債券市場協調發展，完善統一、多層次的債券市場建設

應立足國內大循環這一根本，加快推進統一、多層次的債券市場建設。落實國家頂層設計，堅持全國集中統一的登記結算制度體系，堅持以一級托管為主的基本制度框架。堅持中央確權，落實穿透監管，維護金融安全，同時由商業機構提供分層服務，以便利投資者，形成金融基礎設施良好生態。鞏固和發揚統一的中央登記托管機構優勢，加強不同類型金融基礎設施分工協作，支持市場高效運轉和互聯互通。

（三）支持綠色發展，促進債券市場可持續發展

推動債券市場支持綠色發展工作，做好綠色金融大文章。支持綠色債券產品創新，研究推動綠色地方債發行，發展轉型債券。推動金融基礎設施為綠色債券提供全生命周期服務。創新綠色擔保品管理產品，持續構建綠色擔保品池。推動建設綠色債券環境效益信息披露標準和綠色債券數據庫，l1gPYAwJazaC9IMH6GsujRTVU1yC5yhBP8mER1JD87o=全面覆蓋境內、港澳綠色債券以及離岸人民幣綠色債券。推動環境、社會和治理（ESG）評價體系建設，助力我國綠色債券市場標準化、數字化發展。

（四）促進債券市場開放發展，保障人民幣國際化穩慎扎實推進

深化債券市場對外開放，積極提升國際服務能力。夯實開放基礎，落實“一級托管為主”“兼容多級托管”的要求，持續鞏固開放主渠道，釋放全球通主渠道活力。持續探索自貿區債券創新發展，促進在岸市場和離岸市場協調發展，統籌金融基礎設施服務在岸市場和離岸市場。做深做細跨境服務，便利更多境外機構投資者入市。有序推進金融基礎設施跨境互聯。推動人民幣債券擔保品的跨境使用，推動人民幣指數產品的跨境應用。

（五）落實債券市場共享發展，提升服務實體經濟質效

促進建立公平公正的債券市場環境，使得各類市場主體都有公平發展機會，切實提升服務實體經濟質效。通過政策支持不斷改善中小微企業發債環境，豐富中小企業融資渠道，加大對中西部地區的支持力度。探索提升債券市場信息披露數字化、標準化水平，推動債券市場披露信息共享，便利投資者。持續推動ESG評價體系和綠色金融信息披露體系標準化建設，推動環境效益信息行業共享。

（六）保障債券市場安全發展，有效防范化解金融風險

堅持債券市場高質量發展和高水平安全的良性互動，統籌發展與安全。加強金融基礎設施建設，提升其防范金融風險的能力，從而筑牢金融安全防線、保障金融市場穩健高效運行。持續完善金融基礎設施風險管理體系和業務連續性體系，健全應急處置機制。充分發揮金融基礎設施監管支持職能，服務穿透式監管。履行金融基礎設施一線監測職能，加強和改進監測工具、監測方式和監測能力，向市場提供一攬子風險管理工具，協助監管和市場防范化解金融風險。