創(chuàng)新型融資模式對企業(yè)財務績效的影響研究

曹茹

摘要：文章探討了創(chuàng)新型融資模式的分類及發(fā)展趨勢、創(chuàng)新型融資模式對企業(yè)財務結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流的影響、對企業(yè)財務績效的評價，以及創(chuàng)新型融資模式的實施與管理策略等。積分融資、眾籌融資和定向增發(fā)等給企業(yè)提供了多樣的融資選擇，可以滿足不同的融資需求。創(chuàng)新型融資模式的發(fā)展受到科技發(fā)展和跨界合作的影響，應進一步推動創(chuàng)新型融資模式的廣泛應用。文章在對企業(yè)財務結(jié)構(gòu)的影響方面提到了融資模式對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、負債結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流的不同影響，以及如何在選擇融資方式時謹慎考慮這些因素。文章在創(chuàng)新型融資對企業(yè)財務績效的評價中討論了財務績效指標的選擇和解釋，以及創(chuàng)新型融資如何影響企業(yè)的盈利能力和價值創(chuàng)造。文章提出了創(chuàng)新型融資模式的實施與管理策略，包括選擇適合的模式、實施步驟和風險管理策略，以確保融資順利進行和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)新型融資模式；企業(yè)財務績效；企業(yè)管理；管理策略

一、引言

（一）研究背景

當前，企業(yè)面臨日益激烈的市場競爭和經(jīng)濟全球化的挑戰(zhàn)。為了適應快速變化的市場環(huán)境并推動企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)新型融資模式越來越受關(guān)注。傳統(tǒng)的融資方式已經(jīng)無法滿足企業(yè)的需求，因此，創(chuàng)新型融資模式的研究對于揭示其對企業(yè)財務績效的影響具有重要意義。

創(chuàng)新型融資模式涵蓋了多種形式，如風險投資、股權(quán)眾籌、債權(quán)融資、可轉(zhuǎn)債等。這些模式在企業(yè)融資過程中提供了更靈活、高效的選擇，同時也帶來了新的財務結(jié)構(gòu)和經(jīng)營模式。因此，深入研究創(chuàng)新型融資模式對企業(yè)財務績效的影響，有助于企業(yè)制定合理的融資策略，提升財務運營效率，推動可持續(xù)發(fā)展。

在全球范圍內(nèi)，許多國家和地區(qū)已經(jīng)開始積極探索并鼓勵創(chuàng)新型融資模式的發(fā)展。特別是在科技行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)中，創(chuàng)新型融資模式已經(jīng)得到廣泛應用。然而，對于創(chuàng)新型融資模式對企業(yè)財務績效的具體影響，仍需要進一步地研究探討。本研究旨在深入探索創(chuàng)新型融資模式對企業(yè)的影響，并為企業(yè)的融資決策和財務管理提供有效的參考和決策支持。

（二）研究意義與目的

本研究的目的是深入研究創(chuàng)新型融資模式對企業(yè)財務績效的影響。通過對創(chuàng)新型融資模式的研究，旨在揭示其對企業(yè)財務結(jié)構(gòu)、盈利能力和價值創(chuàng)造的影響，以及對企業(yè)現(xiàn)金流的影響。同時，本研究也旨在探討創(chuàng)新型融資模式的實施與管理策略，包括選擇與匹配、實施步驟和風險管理策略。

為了實現(xiàn)這一目標，本研究將選取適當?shù)呢攧湛冃е笜耍u估企業(yè)在采用創(chuàng)新型融資模式后的財務表現(xiàn)，通過深入研究創(chuàng)新型融資模式對企業(yè)財務績效的影響，可以更好地理解創(chuàng)新型融資模式在企業(yè)財務決策和運營中的作用。這將有助于企業(yè)制定更有效的融資策略，優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)，提高盈利能力，并促進企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。同時，本研究對于監(jiān)管機構(gòu)和政府制定相關(guān)政策也具有重要的參考價值，促進創(chuàng)新融資模式的進一步推廣和應用。總之，深入研究創(chuàng)新型融資模式對企業(yè)財務績效的影響，不僅助力學術(shù)界對這一領(lǐng)域的理論貢獻，也對實際經(jīng)濟活動具有重要意義。

二、創(chuàng)新型融資模式的概念與分類

（一）創(chuàng)新型融資模式的定義

創(chuàng)新型融資模式是指當傳統(tǒng)融資方式難以滿足企業(yè)融資需求時，采用一種新的融資形式或策略來獲取資金的方式。這些新型的融資方式通常借助于科技、互聯(lián)網(wǎng)和金融創(chuàng)新等領(lǐng)域的發(fā)展，打破了傳統(tǒng)融資的限制，為企業(yè)融資提供了更多選擇和機會。創(chuàng)新型融資模式的發(fā)展使得企業(yè)在融資過程中可以更加靈活地選擇適合自身發(fā)展階段和業(yè)務特點的融資方式，并為企業(yè)帶來了更多的融資機會和潛在的財務效益。然而，不同的創(chuàng)新型融資模式也存在一定的風險和挑戰(zhàn)，需要企業(yè)謹慎評估和管理。

（二）主要創(chuàng)新型融資模式的分類

積分融資（Token Financing）。積分融資是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的一種新型融資模式。通過發(fā)行數(shù)字化的積分代幣并使用智能合約的方式，企業(yè)可以進行眾籌、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或創(chuàng)新產(chǎn)品的預售。

眾籌融資（Crowdfunding）。眾籌融資是通過向大眾募集資金來支持企業(yè)發(fā)展的方式。該模式通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，將小額資金集中起來，幫助企業(yè)籌集到所需的資金。

定向增發(fā)（Private Placement）。定向增發(fā)是指企業(yè)通過與特定投資者私下協(xié)商，向特定投資者非公開發(fā)行股票或其他證券，以獲取融資。這種模式適用于特定的融資需求，能夠更快速、高效地籌集資金。

上述創(chuàng)新型融資模式僅為一小部分，隨著技術(shù)和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，可能還會出現(xiàn)新的模式，幫助企業(yè)更好地滿足自身的融資需求。每種創(chuàng)新型融資模式都具有其獨特之處和適用范圍，企業(yè)在選擇適合自己的融資方式時需謹慎考慮各種因素，進行綜合評估和決策。

（三）創(chuàng)新型融資模式的發(fā)展趨勢

隨著科技和金融創(chuàng)新的不斷推進，創(chuàng)新型融資模式正呈現(xiàn)出以下發(fā)展趨勢：

科技驅(qū)動。創(chuàng)新型融資模式的發(fā)展在很大程度上受到科技推動。區(qū)塊鏈、人工智能、云計算等新興技術(shù)的發(fā)展為創(chuàng)新型融資提供了強有力的支持和基礎。隨著技術(shù)的不斷成熟和應用，創(chuàng)新型融資模式將更多地依賴于科技手段，并在金融領(lǐng)域產(chǎn)生更大的影響。

跨界合作。創(chuàng)新型融資模式的發(fā)展也促使不同行業(yè)和領(lǐng)域之間的合作與融合。科技企業(yè)、金融機構(gòu)、投資者和初創(chuàng)企業(yè)之間的合作將更加緊密，創(chuàng)新型融資模式也將更好地滿足各方的需求。同時，跨界合作還有助于引入更多的專業(yè)知識和資源，提升創(chuàng)新型融資的效率和質(zhì)量。

總之，創(chuàng)新型融資模式的發(fā)展將在科技、合作、監(jiān)管和社會責任等方面呈現(xiàn)出不斷演進和提升的趨勢，了解和把握這些趨勢將有助于更好地應對挑戰(zhàn)和抓住機遇，推動創(chuàng)新型融資模式的可持續(xù)發(fā)展。

三、創(chuàng)新型融資模式對企業(yè)財務結(jié)構(gòu)的影響

（一）融資模式與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

融資模式對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響，不同的融資模式會對企業(yè)的資本組成和結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不同的影響。

創(chuàng)新型融資模式的選擇會直接影響企業(yè)的債務比例和股權(quán)比例。例如，債權(quán)融資和可轉(zhuǎn)債模式通常會增加企業(yè)的債務比例，因為企業(yè)通過這些方式籌集的資金為債務形式。而風險投資和股權(quán)眾籌等模式則會增加企業(yè)的股權(quán)比例，因為投資者通常會獲得股權(quán)作為回報。

不同的融資模式對企業(yè)的財務風險和流動性風險產(chǎn)生不同影響。債權(quán)融資和可轉(zhuǎn)債模式通常會增加企業(yè)的財務風險，因為企業(yè)需要償還債務利息和本金。風險投資和股權(quán)眾籌等模式則減少了企業(yè)的財務風險，但可能會面臨股權(quán)稀釋和股東利益分配等問題。此外，對于一些新興的創(chuàng)新型融資模式，如積分融資和資產(chǎn)證券化，可能存在著特定的風險和潛在的法律風險，企業(yè)在選擇時需要調(diào)查和評估相應風險。

（二）創(chuàng)新型融資對企業(yè)負債結(jié)構(gòu)的影響

創(chuàng)新型融資模式為企業(yè)提供了多樣化的融資渠道，使企業(yè)能夠從不同的來源獲取資金，減少了對傳統(tǒng)融資方式的依賴。相對于傳統(tǒng)銀行貸款等融資方式，創(chuàng)新型融資模式具有靈活性和多樣性。并且，與傳統(tǒng)債權(quán)融資相比，創(chuàng)新型融資模式更傾向于通過股權(quán)形式進行融資，如股權(quán)眾籌和風險投資。這些方式會增加企業(yè)的股權(quán)比例，對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響。股權(quán)融資不會增加企業(yè)的負債壓力，但會降低企業(yè)股東的所屬比例和控制權(quán)。企業(yè)應仔細權(quán)衡利弊，確保股權(quán)的分配符合企業(yè)長期發(fā)展需要。

創(chuàng)新型融資模式相對于傳統(tǒng)融資渠道往往在法律和監(jiān)管方面更為復雜。例如，區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)的積分融資模式可能受到監(jiān)管政策和法律限制。在采用創(chuàng)新型融資模式時，企業(yè)要充分了解相關(guān)法律和監(jiān)管要求，避免潛在的法律風險和不合規(guī)問題。企業(yè)在選擇和應用創(chuàng)新型融資模式時，要全面考慮負債比例、股權(quán)結(jié)構(gòu)、財務靈活性、融資成本和法律風險等因素，以確保負債結(jié)構(gòu)與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相匹配，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（三）融資模式對企業(yè)現(xiàn)金流的影響

融資模式的選擇會直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流狀況，不同的融資模式會對企業(yè)的償債能力和現(xiàn)金流造成不同影響。例如，債權(quán)融資和可轉(zhuǎn)債模式會增加企業(yè)的償債壓力，因為企業(yè)要按時償還債務利息和本金。這可能會對企業(yè)的現(xiàn)金流造成一定的負擔和壓力。相反，股權(quán)融資等模式不會對企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生直接影響，因為資金的籌集主要是通過股權(quán)出售獲得。

以樂視為例，樂視融資模式的選擇失誤，以及擴張速度的加快導致其現(xiàn)金流日益緊繃。從融資結(jié)構(gòu)的角度來看，樂視債權(quán)融資占總?cè)谫Y的比重都非常大，債權(quán)融資是其主要融資的方式。2014年，債權(quán)融資占其總?cè)谫Y的比重為 43.70%，其后的2015 年和2016年增加到47.77%、66.36%，2017年與2018年則為75%、85.56%，總體處于上升趨勢，主要是因為其財務問題引發(fā)的信用風險和融資風險。之后，財務造假事件曝出，致其現(xiàn)金流斷裂。

四、創(chuàng)新型融資模式對企業(yè)財務績效的影響

（一）財務績效指標的選擇與解釋

選擇合適的財務績效指標對企業(yè)的管理和決策至關(guān)重要。財務績效指標應與企業(yè)的戰(zhàn)略目標和價值創(chuàng)造目標保持一致。不同企業(yè)可能追求不同的目標，如增加營業(yè)收入、提高利潤率、降低成本或提高資本回報率等。選擇與企業(yè)目標一致的財務績效指標可以更好地反映企業(yè)的績效和價值創(chuàng)造能力。

財務績效指標應具備可度量性和可比性，以便對企業(yè)的績效進行定量分析和比較。常用的財務績效指標包括凈利潤、營業(yè)收入、資產(chǎn)回報率、經(jīng)營現(xiàn)金流量等。這些指標可通過財務報表和財務數(shù)據(jù)進行計算和比較，幫助企業(yè)了解自身績效的變化和與競爭對手的差距。

選擇財務績效指標時，應考慮其對企業(yè)績效變化的敏感性和相關(guān)性。某些指標可能對企業(yè)表現(xiàn)出的變化更為敏感，能夠更準確地反映企業(yè)績效的改善或惡化。同時，財務績效指標之間也應具備相關(guān)性，以便從不同角度綜合評估企業(yè)的績效。并且，財務績效指標應與企業(yè)的戰(zhàn)略導向匹配。企業(yè)的戰(zhàn)略方向和市場定位會影響其績效指標的選擇。例如，一家追求高品質(zhì)定位的企業(yè)可能更關(guān)注利潤率和市場份額，而一家追求低成本策略的企業(yè)可能更關(guān)注成本效益和資本回報率。選擇與戰(zhàn)略導向相匹配的財務績效指標有助于更好地評估戰(zhàn)略執(zhí)行的成果。

（二）創(chuàng)新型融資模式與企業(yè)盈利能力的關(guān)系

創(chuàng)新型融資模式可以促進企業(yè)研發(fā)和創(chuàng)新能力的提升。通過獲得更多的資金，企業(yè)能夠增加研發(fā)投入、引進新技術(shù)和開展新產(chǎn)品研發(fā)，從而提升其創(chuàng)新能力。這可以為企業(yè)贏得更多的市場機會和競爭優(yōu)勢，進而促進盈利能力的提升。另外，創(chuàng)新型融資可以幫助企業(yè)在市場競爭中實現(xiàn)產(chǎn)品和服務的差異化。通過創(chuàng)新型融資的支持，企業(yè)可以開發(fā)出獨特的產(chǎn)品或提供差異化的服務，從而使其與競爭對手拉開差距。這可以使企業(yè)獲得更高的市場份額和更高的利潤率，提升企業(yè)的盈利能力。

創(chuàng)新型融資對企業(yè)盈利能力的影響也可能隨著企業(yè)生命周期的變化而變化。在初創(chuàng)階段，創(chuàng)新型融資可以幫助企業(yè)快速擴大規(guī)模和搶占市場份額，使其在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，從而提高盈利能力。而在成熟期，企業(yè)可能更加關(guān)注利潤增長和現(xiàn)金流管理，創(chuàng)新型融資可能對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生的影響相對較小。

（三）創(chuàng)新型融資模式對企業(yè)價值創(chuàng)造的影響

創(chuàng)新型融資是指企業(yè)通過新的融資方式和機制來獲得資金，以支持其創(chuàng)新和發(fā)展。以下是創(chuàng)新型融資與企業(yè)盈利能力的關(guān)系的分析：

資金投入與創(chuàng)新能力。創(chuàng)新型融資可以為企業(yè)提供更多的資金支持，促進其研發(fā)和創(chuàng)新能力的提升。

風險管理與回報預期。創(chuàng)新型融資往往伴隨著一定的風險和回報預期。創(chuàng)新型融資可能涉及技術(shù)風險、市場風險和商業(yè)模式的風險等。企業(yè)在進行創(chuàng)新型融資時需要認識到這些風險，并進行合理的風險管理。通過科學的項目評估和有效的風險控制，企業(yè)可以降低創(chuàng)新型融資的風險，并實現(xiàn)更高的回報預期，從而提升企業(yè)的盈利能力。

五、創(chuàng)新型融資模式的實施與管理策略

（一）創(chuàng)新型融資模式的選擇與匹配

選擇適合企業(yè)的創(chuàng)新型融資模式并進行合理的匹配對于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。企業(yè)在選擇創(chuàng)新型融資模式時，應考慮其資本需求和融資目的。不同的創(chuàng)新型融資模式適用于不同的資本需求和融資目的。初創(chuàng)企業(yè)可能更適合選擇風險投資或天使投資，以獲得初期發(fā)展所需的資金和支持。而成熟企業(yè)可能更適合選擇私募股權(quán)融資或債務融資，以支持擴大規(guī)模或收購其他企業(yè)的需求。

企業(yè)所處的行業(yè)特點也會影響創(chuàng)新型融資模式的選擇和匹配。有些行業(yè)更適合選擇風險投資或創(chuàng)業(yè)孵化器的支持，因為這些行業(yè)對創(chuàng)新和高風險投資更加開放和接受。而傳統(tǒng)行業(yè)可能更傾向于選擇商業(yè)銀行貸款或債券融資等傳統(tǒng)融資方式。因此，企業(yè)需考慮行業(yè)特點和所在地區(qū)的資金來源，以選擇最適合的創(chuàng)新型融資模式。

創(chuàng)新型融資模式的選擇也要考慮其綜合效益和適應市場環(huán)境的能力。企業(yè)應評估不同創(chuàng)新型融資模式的優(yōu)劣勢，包括融資周期、成本、資金使用限制、合作要求等，以綜合考慮并選擇最適合企業(yè)發(fā)展的融資模式。此外，企業(yè)還需考慮當前的市場環(huán)境和投資者需求，以確保創(chuàng)新型融資模式的成功實施和順利進行。

（二）創(chuàng)新型融資模式的實施步驟

創(chuàng)新型融資模式的實施對于企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展非常關(guān)鍵。企業(yè)應評估當前的財務狀況、發(fā)展階段、市場競爭情況等因素，以確定所需融資的規(guī)模和用途。根據(jù)企業(yè)的需求和目標，進行廣泛的市場調(diào)研和信息搜集，尋找適合的創(chuàng)新型融資模式。可以考慮的創(chuàng)新型融資模式包括風險投資、創(chuàng)業(yè)孵化器、天使投資、股權(quán)眾籌、債權(quán)融資等。企業(yè)應評估各種模式的優(yōu)勢、限制條件和適用范圍，以便選擇最適合的模式。

為了使創(chuàng)新型融資能夠順利進行，企業(yè)需要準備相關(guān)的材料和信息。這可能包括商業(yè)計劃書、財務報表、市場分析報告、專利和知識產(chǎn)權(quán)文件等。準備充分的相關(guān)材料和信息將有助于提高融資的成功率和效果。企業(yè)需要積極尋找合適的投資者或機構(gòu)來實施創(chuàng)新型融資。可以通過參加創(chuàng)業(yè)大賽、行業(yè)展會、投資者路演等方式來接觸潛在的投資者或機構(gòu)。此外，與企業(yè)所在地區(qū)的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)建立聯(lián)系，尋找對創(chuàng)新型融資有興趣的投資者或機構(gòu)也是一個重要的途徑。

一旦找到合適的投資者或機構(gòu)，企業(yè)就可以開始與其進行談判，并達成融資協(xié)議。談判過程中，雙方需要就融資金額、股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資回報、風險控制等方面進行充分溝通和協(xié)商。最終達成的協(xié)議應能滿足企業(yè)的融資需求，同時也符合投資者或機構(gòu)的需求和要求。一旦融資協(xié)議達成并獲得資金，企業(yè)需要合理使用和管理這些資金。企業(yè)應建立相應的賬戶、制定專門的資金使用計劃，確保融資資金能夠有效用于支持創(chuàng)新和企業(yè)發(fā)展。同時，企業(yè)還需遵守相關(guān)的監(jiān)管要求和法律法規(guī)，確保資金使用的合法性和透明度。

（三）創(chuàng)新型融資模式的風險管理策略

在實施創(chuàng)新型融資模式時，企業(yè)需要認識到融資過程中可能面臨的風險，采取相應的風險管理策略。在選擇創(chuàng)新型融資模式之前，企業(yè)應對潛在風險進行評估和盡職調(diào)查。這包括評估市場風險、技術(shù)風險、財務風險等。通過充分的盡調(diào)工作，企業(yè)可以更好地了解項目的可行性和風險，并為風險管理做好準備。為了分散風險，企業(yè)可以考慮多元化融資來源。通過與不同的投資者或機構(gòu)合作，企業(yè)可以降低對單一來源的依賴，減輕潛在風險的影響。多元化融資來源可以包括不同類型的投資者、不同地區(qū)的投資者、不同行業(yè)的投資者等。除創(chuàng)新型融資模式的特定風險管理策略外，企業(yè)還應采取常規(guī)的風險管理措施。這包括建立健全的內(nèi)部控制制度、合理規(guī)避或轉(zhuǎn)移風險、購買適當?shù)谋ｋU等。采取常規(guī)風險管理措施可以幫助企業(yè)在發(fā)生風險事件時及時應對，減少損失并保護企業(yè)的利益。

例如，開展融資租賃對于醫(yī)療機構(gòu)來說，能夠有效地減輕資金壓力，是一種較優(yōu)的融資渠道和策略。然而在融資租賃業(yè)務中，醫(yī)療機構(gòu)作為承租人，常常處于一種相對不利的地位，如果沒有做好風險管理，可能會出現(xiàn)問題。以遠程視界開展醫(yī)院融資租賃合同糾紛案為例，遠程視界2015 年A輪融資2億、2016年B輪融資突增8.8 億，融資總額超過 10億，相應估值也高于 60 億元，同年 11 月與微醫(yī)達成戰(zhàn)略合作直到 2017 年企業(yè)風險突顯，遠程視界需要替醫(yī)院墊付租金共計38.26億，并給予醫(yī)院的墊付保證金為 10 億元，形成巨大的財務危機，先期導致 38 家融資租賃企業(yè)處于被動的狀態(tài)。據(jù)報道，因遠程視界無法墊付融資租賃的租金，導致醫(yī)院拖欠融資租賃公司約 30 億元，涉及醫(yī)院 400 多家，造成社會影響極大。因而，企業(yè)要意識到在融資過程中可能會遇到的風險，并采取適當?shù)娘L險管理措施，以防問題惡化。

六、結(jié)論

在創(chuàng)新型融資模式選擇和實施的過程中，企業(yè)需要綜合考慮多項因素，并根據(jù)自身的需求和市場情況進行決策。通過合理選擇和匹配創(chuàng)新型融資模式，企業(yè)可以有效獲得所需資金支持，并推動企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。

然而，創(chuàng)新型融資模式的選擇和實施也面臨一些挑戰(zhàn)和難題。首先，創(chuàng)新型融資模式相對傳統(tǒng)融資模式來說風險較高，企業(yè)需要在風險管理方面更加謹慎，確保項目和資金的安全性。其次，創(chuàng)新型融資涉及多方合作和交流，企業(yè)需要具備良好的交流和協(xié)商能力，以與投資者和機構(gòu)建立良好的合作關(guān)系。另外，創(chuàng)新型融資模式在不同地區(qū)和行業(yè)的發(fā)展程度不一，企業(yè)需要結(jié)合自身情況來選擇和匹配適合的模式。

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（作者單位：武漢燃氣熱力能源服務有限公司）