金融助力預制菜產業發展研究
——以W 公司為例

周露 鐘林清 丁進姝 黎丫倩 許芊

(吉首大學 湖南吉首 416000)

1 引言——預制菜新風口的“起承轉合”

預制菜產業作為農村經濟的重要組成部分，正迅速崛起，并展現出巨大的發展潛力[1]。然而，僅憑傳統的運作方式與資源配置方式已經無法滿足預制菜產業高質量發展的需要。因此，金融助力成為推動預制菜產業邁向更高水平的關鍵因素。

1.1 “起”——預制菜行業日益興起

1.2 “承”——承接行業多年痛點

從金融角度來看，目前預制菜行業主要承接以下幾個痛點：第一，小微企業缺乏房地產等大宗固定資產擔保手段，融資存在一定困難；第二，行業投融資缺乏統一標準，尚未形成規模化、標準化的金融產業體系；第三，消費者態度割裂，部分消費者對預制菜的健康、安全存在長久的誤解，不會輕易買股支持。預制菜企業要想長期發展，就必須破除以上痛點，獲取多維度的資金支持。

預制菜的崛起主要源于社會經濟的發展和消費需求的變化。隨著城市生活節奏的加快，人們工作壓力的增大，傳統的烹飪方式難以滿足快速、便捷和多樣化口味的需求，預制菜因其“方便、快捷”的特點逐漸走入大眾視野。2021年，受新冠疫情肆虐的影響，懶人經濟、單身經濟興起，并進一步推動了預制菜行業的蓬勃發展，形成了一個新的商業風口。2014—2021年，我國預制菜市場規模從3237.6億元增長至7203.4億元，增幅高達122.5%。

近年來，廣東、山東、內蒙古等地陸續出臺了相關政策和行業標準，填補了行業規范空白，預制菜產業的發展進入政策紅利期，預計未來行業規模將不斷攀升[2]。2023年2月，《中共中央國務院關于做好2023年全面推進鄉村振興重點工作的意見》正式提出“培育發展預制菜產業”[3]，明確預制菜是助力鄉村振興和農業農村現代化的重要引擎。

1.3 “轉”——金融動力強化帶來機會

近年來，已有不少企業得到了金融支持，資本對預制菜的熱情高漲，累計投資金額達到數百億元。據媒體統計，僅2022年就有25起投融資項目，披露的融資總額超過7億元。面對日益旺盛的市場需求，各大企業紛紛“搶跑”入場，為傳統預制菜產業鏈的運作模式注入新活力，并催生了預制菜新生態。2023年上半年預制菜融資投資大事件情況如表1所示。

表1 2023年上半年預制菜融資投資大事件情況

1.4 “合”——多主體合作助力發展

目前，全國多以“政府+企業+銀行”的方式合力推進預制菜產業發展[4]。例如，政府積極引導銀行、券商等金融機構參與預制菜產業投資，開發優質的預制菜金融產品；企業積極宣傳推廣，靈活運用設備、機械抵押等手段從銀行獲得更多貸款，拓寬融資渠道；銀行加大信貸投放力度，延長預制菜產業的貸款期限，放寬貸款限制等，這些措施都在一定程度上推動了預制菜企業的平穩發展。

2 W公司簡介

2.1 發展歷程

2008年，W公司前身W食品有限公司成立；2012年，W公司開放加盟模式；2018年，整體變更設立股份有限公司，名稱為“蘇州市W食品股份有限公司”；2020年12月，W公司IPO申請獲證監會通過；2021年4月，W公司于上交所主板上市，首次發行了2500萬股，發行價為28.53元，共募資7.13億元。

2.2 主營產品

W公司主營三大類預制菜——肉禽類、水產類、其他類三大類預制菜的研發、生產、銷售，現有產品品類超過300種。其中，肉禽類在主營業務收入中占比最大，水產類次之，其他類產品占比較小，具體產品種類如表2所示。

表2 產品種類

2.3 加盟模式

預制菜肴的標準化程度天然適合加盟模式，是W公司快速擴張的助推器。W公司錨定加盟戰略，從加盟商投入、加盟條件、門店要求等方面制定加盟政策，以提高門店品質，依靠品牌形象、營銷支持等提高加盟商黏性。截至2023年第一季度末，W公司的加盟店數量已突破2000家，主要集中在江浙滬各大農貿市場。加盟店數量在不斷增加的同時，公司也在積極調整門店結構。僅在2022年，W公司就新增559家加盟店，但同時關閉了183家；而在2023年第一季度，公司新開83家加盟店，同時關閉了41家。這些數據顯示，W公司在不斷擴大其市場份額的同時，也在通過優化門店結構來提高運營效率。

3 業務模式

W公司通過采購原材料、輔料等進行工業化生產，將產成品銷售給下游客戶。其產業鏈分為上、中、下游。上游主要為原材料供應商，如中央廚房、代工廠、自有工廠等，為公司提供必要的原材料；中游主要為預制菜品牌商，即W公司主體，自建了較為完善的生產研發平臺；下游主要為消費端，如電商、加盟店、超市與便利店、經銷商與批發商[5]。

3.1 上游——W公司原材料采購

預制菜行業產成品的成本主要來自原材料。供應商(主要是農戶)源頭分散在各個農村[6]，集中度低，控價能力弱。因此，W公司具有較強的買方議價能力，可通過與不同供應商比價談判獲取最低的采購價格。

由于農產品價格受到多種因素的影響，波動頻繁，且部分原材料源自進口，W公司通過上游鎖價的措施，減少原材料價格波動帶來的影響，并規定共有按月結算、款到發貨、開具發票后的周四支付三種賬期，以保障公司采購支付安全。目前，公司已建立《蘇州市W食品股份有限公司供應商開發流程》等一系列政策制度，覆蓋供應商選擇、詢價報價各個環節，并根據原材料的不同性質，結合當期的生產計劃、產品的保質期等因素制定采購策略，降低采購成本。W公司還積極與原材料供應商加強合作，有望成立預制菜產業聯盟和預制菜原料供應商聯盟[7]。

3.2 中游——W公司生產、研發平臺

為了進一步提高整體產能，改善產品風味，W公司啟動了年產5千噸的食品用發酵菌液及年產5萬噸發酵調理食品項目[8]，W公司將成為我國行業內首家使用益生菌保鮮技術的企業。產業基地項目總投資2.86億元，公開發行25,000,000股人民幣普通股，募集資金總額為6.5億元，其中2.75億元用于年產5000噸食品用發酵菌液及年產5萬噸發酵調理產品項目。募集資金部分使用情況如表3所示。項目投產后，公司產能將從現有的1.5萬噸/年提高至6.5萬噸/年，預計生產期內年均實現銷售收入9.51億元，年均凈利潤1.04億元。

表3 募集資金部分使用情況 (單位：萬元)

同時，為了提高自動化程度，W公司籌備研發檢驗和信息化項目。研發檢驗中心主要用于提高研發和生產能力，購置切花機、炒菜機、成型機等設備，以提高新品研發能力，進一步豐富產品矩陣、提高產品質量。2022年上半年，部分企業研發費用投入如表4所示。由此可知，W公司雖然在籌資方面活躍度高漲，但研發費用相對其他預制菜企業較低。2023年上半年，W公司的研發費用甚至不及A食品的1/10。W公司若不能跟上市場節奏，研發更多新產品，必然會被市場遺忘。

表4 2022年上半年預制菜部分企業研發費用

3.3 下游——W公司下游市場開拓

最初，W公司的產品主要銷往上海的農貿市場。隨著業務的發展，公司在2012年開放加盟渠道，以蘇州為基地向外擴張，B、C端雙輪驅動發展，公司的銷售網絡得以迅速擴大，業務范圍逐步覆蓋江蘇省和長三角地區。除了完善冷鏈物流設施保障預制菜倉儲運輸外，W公司下游業務具體可分為B端和C端，如表5所示。

表5 W公司下游主要業務表

W公司營銷網絡和培訓中心建設項目計劃總投資6,985萬元，其中6900萬元是發行股票募集所得。截至2022年末，該項目已投入287.44萬元，投入進度為4.17%，計劃選取人流量集中的大型社區周邊租賃場地開設18家直營展示門店，展示產品和應用場景，擴大公司的銷售區域。

為了建立更加高效的零售渠道，W公司專門制定了加盟店體系，吸引更多投資，并對加盟店進行管理，給予其更多的經營支持，包括品牌營銷、產品促銷等。2023年上半年，W公司的商超客戶和批發客戶增長較快，但加盟店和經銷店的增長幅度較小，發展遇到瓶頸，主要是基數較高所致，與投入進度較慢也有一定的關系。W公司2023年半年度經銷商變動情況如表6所示。

表6 2023年半年度經銷商變動情況

W公司目前發展的一大困境是營業收入主要集中在華東地區，營收分布并不平衡，營收速度放緩[9]，W公司在華東的銷售額已占總銷售額的94.68%。因此，W公司正在積極布局華東以外的市場，通過與各大電商平臺、超市、便利店等合作，將產品銷售到全國各地。公司還建立直營門店，打造多渠道營銷網絡。此外，公司還積極開拓海外市場，出口產品遠達東南亞、歐美等國家。通過多渠道的銷售網絡和電商開發，W公司能夠迅速觸達消費者，提高品牌知名度與市場占有率。

4 競爭對手分析——知己知彼，打好優勢牌

本文選擇強勁的競爭對手——“速凍供應鏈第一股”Q公司，與“預制菜第一股”W公司進行對比分析。這兩家公司的主營業務都是提供半成品，但它們的發展道路卻截然不同。Q公司專注B端市場，而W公司則專注于C端市場。

4.1 對比案例

4.1.1 上游產業鏈

從服務對象來看，Q公司主要服務B端的餐飲企業、企事業單位等，為其提供定制化的速凍供應鏈解決方案；W公司廣泛分布于華東各大菜市場、農貿市場，更加致力于服務C端消費者。所以，從上游原材料供應鏈來看，Q公司需要的原材料是面粉及米粉、油脂及糖、雜糧等，受大宗商品價格波動影響；W公司通過簡單加工即可食用，是以農、畜、禽、水產品為原料，同時配以各種輔料，通過分切、攪拌、腌制、滾揉、成型、調味等預加工步驟制成的成品或半成品，這顯示兩家公司在細分市場上存在較大差距。

4.1.2 中游生產研發

2023年的財報數據顯示，Q公司的研發投入為1963.61萬元，占總營收的比例為2.42%；W公司的研發投入為1245.99萬元，占總營收的比例為1.62%。這顯示出，雖然兩家公司都注重對預制菜產品的研發，但在資金投入上，W公司的投入略低于Q公司，說明其研發投入比較薄弱，還有很大的改進空間。事實上，在整個預制菜行業中，研發投入都是占比較小的，需要企業提高重視程度，不斷創新。

4.1.3 下游業務模式

Q公司主要通過經銷模式運營，其營收規模接近W公司的兩倍，使得Q公司能夠服務于餐飲企業、企事業單位等B端客戶，為其提供定制化的速凍供應鏈解決方案。2023年上半年，其直營渠道的營收在總營收的占比為44.85%，而經銷渠道占比為55.15%。由此可知，Q公司的直營渠道和經銷商渠道所賣產品大多流向B端市場。面向B端，更容易走量，形成規模優勢，但毛利率相對更低[10]。

相比之下，W公司主要采用的加盟店模式廣泛分布于華東各大農貿市場，更加聚焦C端消費者。公開資料顯示，W公司的預制菜產品收入規模從2021年開始大于Q公司。此外，雖然兩家公司都取得了不錯的業績，但根據財報數據，W公司的凈利潤水平在近兩年都比Q公司高出約4000多萬元。

5 改善建議——扣住金融源，合力促發展

5.1 上游：利用保險與合作控制成本化解風險

當前，預制菜保險大熱，多家保險機構推出了包含多種保險產品責任的預制菜綜合保險，包括預制菜出口貨運險、預制菜全產業鏈綜合保險等，甚至還包含了預制菜原材料的農業種植、養殖保險等，為預制菜企業提供生產、加工等環節的風險保障。因此，在原材料價格上漲的現狀下，W公司應主動尋求合適的保險服務，并與保險公司達成深度合作，推出針對W公司品牌的原材料漲價險，以緩解由原材料價格波動帶來的風險。同時，W公司還可與農戶進行長期合作，對更多原材料進行“鎖價”，建立預制菜原料供應商聯盟，緩解成本波動帶給W公司的負面影響，并保障農戶的長遠收益。

5.2 中游：多主體投入豐富金融產品，加大研發力度

除了建立產業基地外，W公司還應不斷彌補在生產、研發費用上的短缺，需要積極與政府和銀行合作，以“政府+銀行+企業”的方式形成多方合力。政府積極引導，出臺優惠政策，鼓勵更多的銀行、投行等機構參與預制菜行業；銀行推出更多研發專項貸款，同時適當延長貸款期限，并通過訂單融資等形式提供金融支援，使W公司能夠繼續加大研發力度，提高研發質量，持續優化并推進產品創新，不斷豐富產品矩陣。在金融服務的助力下，W公司還應結合各區域的飲食習慣和年輕人的消費趨勢等，整合各地農戶原汁原味的食材資源，助力當地農民增收的同時，研發地域特色產品，推廣具有民俗風情的預制菜[11]。

5.3 下游：整合金融資源開拓銷售市場

W公司應充分整合金融資源，進一步加強與金融機構的合作，建立金融保險服務支持工作組，盡快將重點區域納入統籌范圍，積極布局華東地區以外的市場。同時，通過金融機構提供的市場營銷策略咨詢、品牌形象建設等服務，幫助W公司開拓國內外市場，提高產品的知名度和競爭力。此外，W公司要合理利用融資手段，促進與國際企業的經貿合作，進一步提升鄉村地區的經濟發展和農民收入水平。

展望未來，W公司應把握金融契機，保持住其龍頭地位，積極響應國家“培育發展預制菜產業”的號召，帶動一、二、三產業的融合發展，助力鄉村振興。