白酒漲價的底氣在哪里

楊現華

自2023年11月貴州茅臺宣布將核心單品飛天茅臺出廠價平均上調約20%以后，市場一直在觀察其他酒企是否會跟漲。轉年的2024年1月底，五糧液官宣開始跟漲。春節后，包括山西汾酒在內的眾多二線酒企也紛紛宣布提價。

二線上市酒企中，率先提價的是今世緣，之后舍得酒業和山西汾酒也都紛紛宣布漲價。需要注意的是，與之前調價不同，此次提價中，酒企主要上調的產品是貢獻公司主要收入的核心大單品。非上市二線酒企中，劍南春和郎酒傳出的調價也是對公司水晶劍和紅花郎兩大核心單品提價。

提價的上市酒企中，已披露業績的公司紛紛預喜。2024年春節期間，白酒動銷也超出了市場的預期。還未漲價的眾多區域白酒中，要么業績下滑，要么業績還沒有恢復的疫情前的水平。優勢品牌在淡季提價，既維護了渠道秩序，又提升了品牌價值，在存量競爭中愈發強勢。

白酒漲價成串

今世緣2月29日起停止接收四代開系產品銷售訂單，3月1日，新上市的五代國緣四開、對開、單開在四代版本基礎上分別上調出廠價20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶，并建議區域市場同步上調終端供貨價、產品零售價及團購價。其中，四開單品嚴格執行配額機制，計劃外配額在當期出廠價基礎上每瓶上調10元。

根據今世緣之前發布的公告，2023年公司預計實現營收100.5億元左右，同比增長 27.41%左右。連續三年，今世緣的營收都實現了25%左右的增長。

此外，舍得酒業自2024年4月1日起，500ml窖齡20沱牌特曲（紅色）經銷商出廠價上調10元/瓶；500ml窖齡30沱牌特曲（藍色）經銷商出廠價上調15元/瓶。

就在之前的2024年1月舍得酒業已經宣布，將旗下核心大單品500ML品味舍得（包含第五代及慶典裝）經銷商出廠價上調20元/瓶。

日前又有消息傳出山西汾酒欲將核心產品青花汾酒20系列出廠價上調20元/瓶。除了上市酒企外，非上市酒企也有漲價的聲音傳來。

公開信息顯示，劍南春最為核心的大單品——水晶劍于3月1日正式漲價，出廠價將由原來的395元提升至410元。醬香酒的代表郎酒將從4月1日起上調紅花郎渠道供貨價，其中紅花郎紅十漲價20/瓶，紅十五漲價30元/瓶。

從一線龍頭茅臺、五糧液掀起的漲價潮終于傳導至二線酒企。2023年11月2日，貴州茅臺公告，公司即日起上調53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為20%。

6年內首次提價，對仍處于復蘇階段的白酒行業而言，恢復信心顯而易見。提價首日，貴州茅臺股價大漲近6%。

在貴州茅臺提價后，其他高端酒或者二線知名酒企是否要跟進提價成為市場矚目的焦點。尤其是考慮到眾多白酒公司存在價格倒掛、渠道庫存壓力和消費復蘇下，市場能否接受更高價格產品等諸多不確定性問題。

在這樣的情況下，五糧液是否跟隨貴州茅臺漲價更具有風向標意義。正是在五糧液漲價后，眾多酒企開始提價。趕在2024春節前的2月5日，五糧液宣布第八代五糧液出廠價由969元/瓶調整為1019元/瓶，上調幅度約為5%。

回溯歷史不難發現，酒業一般是由龍頭酒企率先提價，高端價格充分拉開空間后，次高端性價比突顯。

除多年未調價的貴州茅臺漲幅略大以外，其他酒企即使調價，上漲幅度也不是太大，小步快跑是主要調價方式。其次，不同以往，此次調價的對象基本都是各自酒企的核心大單品。價格的提升，對酒企收入的增長有立竿見影的效果。

漲價底氣在哪里

除了今世緣之外，貴州茅臺也披露了經營情況。公司預計2023年實現營收約 1495億元，同比增長約17.2%；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約735億元，同比增長約17.2%。2023年，上述兩家公司都取得了穩定的業績增長。

五糧液和山西汾酒雖還未披露年報，但2023年三季度五糧液的業績超出了市場預期，山西汾酒2023前三季度的凈利潤增速也超過了30%。酒企敢于漲價的底氣之一，或許就在于各自穩定增長的業績。

旺季銷售情況堅定了酒企對產品的信心。光大證券指出，相較于節前較為謹慎的市場預期，2024年春節白酒動銷持平甚至略超預期的現實，在節后進一步被市場所確認和接受。

光大證券表示，五糧液、青花汾酒等全國性強勢品牌、單品，春節期間動銷同比增速表現優秀。泛全國性品牌在其自身強勢市場動銷增速繼續維持較快增長，頭部酒企在核心糧倉動銷增速強于發貨增速，減輕了市場對酒企庫存壓力的擔憂。

華創證券結合渠道前瞻指標表示，2024節前頭部酒企與渠道簽訂的合同配額普遍延續增長，而且2024年一季度回款完成度較好，頭部酒企多數已完成回款目標；白酒春節動銷正月后環比好轉明顯，整體預計同比微增，且庫存未進一步累積。需注意的是，2024年春節酒企允許渠道使用票據的情況增多，報表現金流或有一定影響。

而伴隨渠道端庫存壓力的緩解，市場激起了對淡季批價上挺的信心。因此，相較于同期，具有良好廠商關系、較強品牌力和消費基礎的名酒主流產品紛紛提價。

酒企淡季提價并不新鮮，春節期間的需求韌性提升了酒廠和經銷商對提價的信心。尤其對于經銷商而言，2023年存在渠道庫存、價格倒掛等問題，渠道開始不賺錢甚至虧錢，渠道盈利成為不得不解決的問題。

因此，在銷售淡季提價也是維護渠道秩序的一種手段。通過提價維持價格基本盤還可以增厚渠道利潤，加速經銷商庫存的消化。

但是提價能否為終端所接受，就要看酒企各自的品牌力和營銷等措施了。其實，即便是疫情期間，近年來白酒提價從未停止過，但實質傳導至批發價和終端零售價的并不多。

中高端向上? 三線端向下

雖然疫情管控放開后消費復蘇周期拉長、商務需求偏弱，但白酒行業的增長依然顯著。

統計局數據顯示，2020-2022年，全國規模以上白酒企業實現銷售收入5836.39億元、 6033.48億元和6626.45億元，同比增長4.61%、18.6%和9.64%；實現利潤總額1585.41億元、1701.94億元和2201.72 億元，同比增長13.35%、32.95%和29.36%。

行業盈利仍在持續不斷增長，一二線酒企在業績和動銷支撐下，挺價搶占渠道。與之相比，更多的三線酒企并沒有提價的消息傳來。在疫情和消費影響下，更多以區域市場為主的三線酒企業績還未恢復到疫情前的水平。

伊力特預計2023年實現營收22.23億元，同比增長 36.97%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.24億元，同比增長95.83%。業績同比翻倍，無論與諸多同行還是與自身相比，伊力特凈利潤的增速顯然都不低。

當然，伊力特高增長的前提是2022年公司凈利潤下降接近50%。正是有了前期的低基數，公司才有了如今高增長，但仍不及疫情爆發當年2020年的3.42億元。

繼續向前追溯，2017-2019年伊力特的盈利規模都超過了3.5億元，2019年增長至接近4.5億元。2023年疫情管控放開后，伊力特的盈利快速恢復，但還是沒有達到之前的高點。

這并不是個案。天佑德酒公告，2023年公司實現營收約12億元，同比增長約22.46%；實現歸屬凈利潤約8500萬元，同比增長約12.93%。2018年天佑德酒的盈利超過了億元，更早之前則超過3億元。

另外的區域酒企中，金種子酒和皇臺酒業已經預告2023年虧損，其中金種子酒已經是連續三年虧損。

頭部和強二線品牌有渠道優勢，費用投入和產品管控能力也強于行業平均水平，因此，在經過超出市場預期的春節開門紅驗證后，這些酒企的核心大單品價格有望向品牌價值靠攏，與同行類競品似拉開距離。正如光大證券調研指出的那樣，在酒廠和經銷商兩個環節，份額進一步加速向頭部集中。