圖說
2024-04-04 14:06:14
證券市場周刊 2024年11期
當前“寧組合”（典型領域如新能源、CXO、半導體等）距離上一次高點（2021年左右）調整達3年多時間，下跌幅度已跌近65%-75%之間，PE（TTM）估值大多回到20倍以下、PB下降至2.5倍以下。
歷史經驗上，各行業中長期絕對調整幅度最多為下跌70%-80%左右。以申萬一級行業為例，復盤各行業在中長期維度上的調整幅度發現，通常行業調整幅度在30%-60%之間，多數情況下，若該行業指數已調整了60%左右，意味著該行業可能已經“跌不動了“，極個別情況下，行業調整會達到七成到八成水平。
從交易特征來看，當前“寧組合”調整時間和空間較充分，匹配當前估值，預計這些行業下行空間有限，可能為中長期追求絕對收益的投資者提供安全邊際，不乏成為其底倉配置的選擇，但同時也需強調對于追求相對收益的投資者而言不能期待明顯的超額收益。
——摘自申萬宏源證券策略研究報告
圖1 醫療研發外包（CXO）
資料來源：Wind，中信建投
圖2 半導體
資料來源：Wind，中信建投
