銀行激戰(zhàn)跨境理財(cái)

康愷

圖/IC

2月，“跨境理財(cái)通”南向客戶（即投資港澳市場的大灣區(qū)內(nèi)地投資者）同比增長近1倍，凈流入資金額增長逾10倍，北向客戶（即投資內(nèi)地市場的港澳投資者）同比增長超四成……

近期，匯豐銀行提供了上述綜合數(shù)據(jù)。2月26日，“跨境理財(cái)通2.0”正式生效，該版本放寬內(nèi)地投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，豐富投資內(nèi)地理財(cái)產(chǎn)品貨架，擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍，并提高個(gè)人投資額度。

“跨境理財(cái)通”最開始于2021年9月推出，后于2024年初升級(jí)成2.0版本。該機(jī)制讓粵港澳大灣區(qū)（大灣區(qū)）的內(nèi)地和港澳合資格居民，通過閉環(huán)式資金管道，投資對方銀行及券商銷售的理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品。大灣區(qū)內(nèi)地九市包括廣州、深圳、珠海、佛山、惠州、東莞、中山、江門和肇慶。

為爭奪財(cái)富管理蛋糕，在“跨境理財(cái)通”機(jī)制推動(dòng)下，不少銀行大幅擴(kuò)容相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品?！翱缇忱碡?cái)通2.0”落實(shí)兩周后，與“跨境理財(cái)通”正式啟動(dòng)時(shí)相比，作為香港本土最大的銀行之一，恒生銀行提供的產(chǎn)品數(shù)量更已增加近1倍。

“跨境理財(cái)通”主要分為存款、債券及基金三類產(chǎn)品。為吸引客戶，一些銀行已推出開戶新資金優(yōu)惠活動(dòng)，1個(gè)月美元定期存款產(chǎn)品年利率高達(dá)10%。此外，多只基金年收益率達(dá)30%以上。

2022胡潤財(cái)富報(bào)告顯示，大灣區(qū)擁有千萬元人民幣資產(chǎn)的高凈值家庭超過50萬戶。匯豐中國副行長兼大灣區(qū)辦公室總經(jīng)理陳慶耀對《財(cái)經(jīng)》表示，大灣區(qū)內(nèi)居民跨境投資需求增長，不僅為外資機(jī)構(gòu)提供跨境業(yè)務(wù)機(jī)遇，同時(shí)還在推動(dòng)數(shù)字化服務(wù)、加快產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新方面帶來新契機(jī)。

香港國際金融學(xué)會(huì)主席、香港特區(qū)政府特首政策組專家組成員肖耿在接受《財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)說道，“跨境理財(cái)通”升級(jí)至2.0版本，為大灣區(qū)居民再添境外投資渠道。不過，一個(gè)地區(qū)的金融融合離不開整體經(jīng)濟(jì)融合。只有實(shí)現(xiàn)人才、產(chǎn)業(yè)、金融等領(lǐng)域的深度融合，才有可能催生該地區(qū)跨境理財(cái)?shù)倪M(jìn)一步需求。

高收益拼搶客戶

2月26日，“跨境理財(cái)通2.0”正式生效。該版本放寬“南向通”準(zhǔn)入門檻，不僅將內(nèi)地投資者的參與門檻調(diào)整為連續(xù)繳納社?；騻€(gè)人所得稅“滿2年”，還新增“近3年本人年均收入不低于40萬元”的可選條件；豐富投資內(nèi)地理財(cái)產(chǎn)品貨架；擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍至券商；并提高個(gè)人投資額度上限至300萬元。目前，共有23家可開展“南向通”業(yè)務(wù)的香港銀行。

新版本推動(dòng)下，商業(yè)銀行“跨境理財(cái)通”產(chǎn)品數(shù)量增加。與“跨境理財(cái)通”正式啟動(dòng)之初相比，作為香港本土最大的銀行之一，恒生銀行產(chǎn)品數(shù)量更已增加近1倍。

在香港三家“發(fā)鈔行”中，中銀香港“跨境理財(cái)通2.0”南向通產(chǎn)品數(shù)量增多超六成，接近300只；渣打銀行的“南向通”產(chǎn)品超550只；匯豐銀行可為南北向投資者提供約250只產(chǎn)品。

“跨境理財(cái)通”產(chǎn)品主要分為存款、債券及基金三類，存款類產(chǎn)品最受投資者熱捧。中國人民銀行廣東省分行數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，“南向通”項(xiàng)下，在內(nèi)地個(gè)人投資者持有港澳投資產(chǎn)品中，存款市值余額達(dá)50.64億元，占比達(dá)99%。

表1：可開展“南向通”業(yè)務(wù)的香港銀行及其內(nèi)地伙伴銀行名單

銀行提供的外幣存款多達(dá)十余種貨幣，包括港元、美元、歐元等。為吸引投資者，不少銀行推出了短期優(yōu)惠政策，1個(gè)月、3個(gè)月存款產(chǎn)品年化利率達(dá)6%-10%。

債券方面，在10年以內(nèi)的債券，一些銀行產(chǎn)品的收益率范圍在4%-5.5%之間，投資標(biāo)的為國債和公司債，風(fēng)險(xiǎn)為低至中度。一些產(chǎn)品的最低投資額度為幾萬美元。

基金方面，不少銀行提供的基金數(shù)量超百只。對于標(biāo)的是權(quán)益資產(chǎn)的基金產(chǎn)品來說，年回報(bào)率可在30%以上，今年迄今回報(bào)率也超12%，主要投資方向?yàn)槊绹⑷毡臼袌觯翱萍夹袠I(yè)。

近兩年美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，帶動(dòng)美國基準(zhǔn)利率上升。目前，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）維持利率區(qū)間在5.25%-5.50%。10年期美債利率為4.1%，較兩年前抬升超200基點(diǎn)。美元存款利率在3%-5%之間。

基金回報(bào)率提升，與美國、日本等地股市屢創(chuàng)新高息息相關(guān)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)歷史收盤新高，報(bào)5175.27點(diǎn)，較一年前上升30%以上。納斯達(dá)克指數(shù)則同比上升40%以上。

3月，日經(jīng)225指數(shù)突破40000點(diǎn)，創(chuàng)34年新高，一年漲超40%。其動(dòng)因在于，宏觀層面，日本呈現(xiàn)“去通縮”跡象；微觀層面，日企利潤上升、企業(yè)大幅回購股票。

2月南向客戶翻倍

受海外投資收益率提升、互聯(lián)互通機(jī)制優(yōu)化推動(dòng)，內(nèi)地居民海外投資熱潮與日俱增。據(jù)匯豐銀行測算，就“跨境理財(cái)通”整體數(shù)據(jù)而言，2月“南向通”客戶同比增長近1倍。

1月，中銀香港“南向通”開戶量同比上升超10倍。截至2023年12月，星展銀行“南向通”個(gè)人配額使用量亦同比增長10倍。整個(gè)2023年，恒生銀行“南向通”開戶人數(shù)同比上升3倍以上。

陳慶耀發(fā)現(xiàn)，在此背后，內(nèi)地的“資深投資人”是主要推手。匯豐銀行一項(xiàng)針對大灣區(qū)內(nèi)投資者的調(diào)查顯示，超八成具備投資“跨境理財(cái)通”資格的內(nèi)地受訪者有三年以上投資經(jīng)驗(yàn)，近一半人擁有香港銀行賬戶。

他還表示，在市場波動(dòng)性增加背景下，投資者心態(tài)生變。目前，高凈值客戶正重新審視資產(chǎn)安全性，投資風(fēng)格更為穩(wěn)健，并追求多樣化的投資組合和全球化資產(chǎn)配置。

星展銀行（香港）零售銀行及財(cái)富管理業(yè)務(wù)執(zhí)行董事關(guān)家敏也對《財(cái)經(jīng)》表示，內(nèi)地客戶對香港的財(cái)富管理產(chǎn)品已有一定認(rèn)知，不少客戶希望涉足環(huán)球投資產(chǎn)品。在市場波動(dòng)及高息環(huán)境之下，內(nèi)地客戶亦開始對高息定存或固收金融產(chǎn)品有一定需求。

圖1：美國各期限國債收益率

資料來源：Wind

對任何投資活動(dòng)而言，收益率都是投資者的重要考量因素。匯豐銀行上述調(diào)查顯示，超七成受訪者預(yù)期投資“跨境理財(cái)通”的年收益率超過7%，能源、科技、自然資源、生物及金融等行業(yè)標(biāo)的最受青睞。

想要實(shí)現(xiàn)這個(gè)“小目標(biāo)”并非易事。2023年，雖然美國、日本等國股市大幅上漲，但其他市場漲幅超7%的并不多。比如，英國富時(shí)100僅上漲3.78%。此外，如果投資者將大部分資產(chǎn)投向中低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上，其回報(bào)率也難突破投資者心理預(yù)期。

業(yè)內(nèi)人士提醒，在投資海外市場時(shí)，內(nèi)地投資者需注意匯率風(fēng)險(xiǎn)。諸多機(jī)構(gòu)估計(jì)，人民幣或于2024年底升至7以上。這意味著在一些產(chǎn)品到期后，換回人民幣將遭遇匯兌損失。

利率方面，他們還提醒稱，2024年，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入降息通道，美債利率將下行，相關(guān)固收與存款產(chǎn)品收益率將面臨轉(zhuǎn)折。

與此同時(shí)，港澳居民赴內(nèi)地投資同樣活躍。匯豐銀行數(shù)據(jù)顯示，2月，“跨境理財(cái)通”北向客戶（即投資內(nèi)地市場的港澳投資者）同比增長超四成。

咨詢公司貝恩在《粵港澳大灣區(qū)個(gè)人金融服務(wù)》報(bào)告中描繪了粵港澳大灣區(qū)跨境投資客戶的畫像，富裕家庭和退休人士對跨境理財(cái)最感興趣。他們擁有超100萬港元的人均可投資資產(chǎn)，愿意將四成以上的資產(chǎn)用于投資，其他客戶群這一比例僅三成以上。

在貝恩受訪人群中，六成香港客戶對“跨境理財(cái)通”感興趣，當(dāng)中一半人群認(rèn)為這能夠幫助他們獲取其他市場產(chǎn)品，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。在資產(chǎn)超100萬港元的客戶中，46%的香港客戶有興趣或已購買跨境理財(cái)產(chǎn)品。他們中的大多數(shù)認(rèn)為，在相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)情況下，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)提供的金融產(chǎn)品收益更高。

在新版“跨境理財(cái)通”中，對面向港澳客戶“北向通”合格投資者產(chǎn)品而言，一大更新便在于提高產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。有分析認(rèn)為，這可以提升投資回報(bào)，滿足風(fēng)格較為激進(jìn)的投資者需求。目前，公募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)由“‘R1至‘R3風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)”擴(kuò)展至“‘R4風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)”（不包括商品期貨基金）。

在此背景下，各家銀行布局“北向通”中“R4”級(jí)產(chǎn)品。目前，匯豐銀行、渣打銀行、恒生銀行均已更新相關(guān)產(chǎn)品清單和范圍。其中，渣打銀行已新增逾40只“R4”級(jí)的公募基金。上述相關(guān)產(chǎn)品覆蓋消費(fèi)、能源、基建、制造、科技等新經(jīng)濟(jì)賽道。

圖2：內(nèi)地個(gè)人投資者持有港澳投資產(chǎn)品市值余額

單位：億元。資料來源：Wind

相對于基金，港澳投資者更偏愛理財(cái)產(chǎn)品。中國人民銀行廣東省分行數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，港澳個(gè)人投資者持有理財(cái)產(chǎn)品市值余額1.23億元，占“北向通”下總產(chǎn)品（即理財(cái)和基金）余額的60%以上。

此外，香港居民北上養(yǎng)老熱情上升。一些從業(yè)者發(fā)現(xiàn)，為滿足養(yǎng)老及潛在的醫(yī)療需求，一些年金產(chǎn)品及按月或按年分紅的投資產(chǎn)品正變得流行。

活躍度有望提升

在“跨境理財(cái)通”等機(jī)制帶動(dòng)下，銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)井噴式增長。匯豐銀行數(shù)據(jù)顯示，2月，“南向通”凈流入資金額同比增長逾10倍。

匯豐集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，2023年，財(cái)富管理及個(gè)人銀行業(yè)務(wù)稅前利潤為115億美元，較2022年增加61億美元。由于財(cái)富管理業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，2023年，渣打銀行基本非凈利息收入達(dá)78億美元。

為加碼大灣區(qū)財(cái)富管理業(yè)務(wù)，諸多銀行摩拳擦掌。

近日，花旗集團(tuán)全球財(cái)富主管西格（Andy Sieg）表示，該集團(tuán)將以香港為基地，拓展其在大灣區(qū)和亞洲其他地區(qū)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)。渣打香港也在尖沙咀、銅鑼灣等地開設(shè)了理財(cái)中心。2023年，匯豐香港零售銀行新聘的前線員工數(shù)量同比增加近兩成。

在新版本下，可參與“跨境理財(cái)通”的機(jī)構(gòu)范圍擴(kuò)大，首次擴(kuò)容試點(diǎn)至券商。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，“跨境理財(cái)通”目前在大灣區(qū)開展，廣東地區(qū)交易量占比較高的券商更有望受益。深交所2022年數(shù)據(jù)顯示，上市券商中，廣東地區(qū)占公司交易量較高的公司有：國投證券、招商證券、廣發(fā)證券、國信證券和長城證券。

在業(yè)內(nèi)人士看來，銀行和券商有望互補(bǔ)。相對于銀行，券商客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好更高，對基金等金融產(chǎn)品有明顯需求。券商的另一大優(yōu)勢在于，擁有較強(qiáng)的市場研究能力及投顧體系。

香港金管局表示，“跨境理財(cái)通”是內(nèi)地與港澳資本市場互聯(lián)互通機(jī)制的重要計(jì)劃。這不僅便利跨境投資，為大灣區(qū)居民提供更多理財(cái)產(chǎn)品選擇，還促進(jìn)了人民幣跨境流動(dòng)和使用。

在此背景下，“跨境理財(cái)通”一些產(chǎn)品活躍度不斷提升。截至1月末，南向通項(xiàng)下，內(nèi)地個(gè)人投資者持有港澳投資產(chǎn)品市值余額為51.11億元，是一年前的12倍之多。2023年11月，市場活躍度顯著提高，當(dāng)月上述產(chǎn)品市值環(huán)比增加近20億元，存款上升超19億元。彼時(shí)，美元存款利率升至5%以上。

相較而言，截至1月末，北向通項(xiàng)下，港澳個(gè)人投資者持有境內(nèi)投資產(chǎn)品市值余額為1.94億元，較2023年同期有所下降。

在肖耿看來，目前，無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，均有互聯(lián)互通機(jī)制投資內(nèi)地與香港兩地金融市場?！翱缇忱碡?cái)通”機(jī)制的推出，雖在一定程度上便利了居民的投資需求，但在邊際方面效用有限。此外，當(dāng)前“跨境理財(cái)通”仍采取閉環(huán)式資金管道，內(nèi)地居民還受制于嚴(yán)格的資本管制。

香港交易所董事總經(jīng)理及首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松認(rèn)為，在各種互聯(lián)互通機(jī)制中，應(yīng)打破金融改革開放初期構(gòu)思的閉環(huán)邏輯及折中思維——既想保留外匯管制，又想推動(dòng)跨境配置。

香港金管局助理總裁（外事）許懷志表示，之所以“跨境理財(cái)通”2.0版本仍在閉環(huán)下操作，正是為了防范風(fēng)險(xiǎn)。短期內(nèi)，金融開放和防范風(fēng)險(xiǎn)需要找到一個(gè)平衡點(diǎn)。

深圳市人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)副秘書長、深圳市地方金融監(jiān)管局前局長何杰曾于2023年3月建議，“南向通”方面，可考慮適當(dāng)提升合資格基金和債券風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，也可考慮將家庭金融資產(chǎn)的門檻降低至不低于50萬元，讓更多年輕人參與其中。

肖耿認(rèn)為，進(jìn)一步提升“跨境理財(cái)通”活躍度，需要讓香港和大灣區(qū)進(jìn)一步融合。只有實(shí)現(xiàn)人才、產(chǎn)業(yè)、金融等領(lǐng)域深度融合，才能催生該地區(qū)跨境理財(cái)需求。否則，海外資產(chǎn)配置僅將成為該地區(qū)居民資產(chǎn)配置的一個(gè)可選項(xiàng)，而非必選項(xiàng)。