圖說(shuō)

節(jié)前A股微觀交易結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化，市場(chǎng)探底后快速反彈。春節(jié)期間，海外市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，美股在創(chuàng)出新高后受通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期的影響出現(xiàn)回落。展望后市，對(duì)比中美股市，當(dāng)下A股市場(chǎng)估值性?xún)r(jià)比凸顯，全球視角下配置價(jià)值更優(yōu)，交易結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加市場(chǎng)情緒回暖，或有更強(qiáng)表現(xiàn)。并且從美股經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)，投資者機(jī)構(gòu)化過(guò)程中，大盤(pán)股具備流動(dòng)性?xún)?yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期投資價(jià)值更優(yōu)。

全球視角下，A股具備估值性?xún)r(jià)比。2023年以來(lái)美股在AI科技浪潮下，受大型科技股帶動(dòng)走出上漲行情，標(biāo)普500創(chuàng)出歷史新高，估值同樣升至高位。相比之下，目前A股性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)已較為明顯，截至2024年2月8日，上證指數(shù)PE為12.3倍，標(biāo)普500指數(shù)PE為25.6倍，兩者差距與歷史相比處在較高位置。同時(shí)，A股主要寬基指數(shù)估值歷史分位均在較低水平，上證指數(shù)（28.6%）/滬深300（22.0%）/中證2000（2.5%），相比之下美股指數(shù)的估值分位均在90%左右。

綜合來(lái)看，當(dāng)下A股估值性?xún)r(jià)比凸顯，全球視角下配置價(jià)值進(jìn)一步提升，有望吸引海外增量資金，股價(jià)或有更強(qiáng)表現(xiàn)。

資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究

資料來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究