余高麒

摘要：隨著全球對可持續發展和環境保護的日益關注，越來越多的企業開始考慮采用綠色融資工具，如綠色債券，支持可持續能源項目和減少碳排放，電力企業作為能源行業的主要參與者，扮演著關鍵角色，其決策對全球碳排放和可持續發展目標產生重大影響。文章以國家電投（國家電力投資集團有限公司）為例，探討了電力企業發行綠色債券的動因和績效分析，分析了電力企業選擇發行綠色債券的原因，以及通過發行綠色債券所獲得的環境、社會、經濟績效。國家電投的案例研究展示了發行綠色債券在推動可持續能源項目、減少碳排放、提高企業形象和融資成本方面的潛力，強調了電力企業在綠色債券市場中的責任和透明度，以及與社會利益相關者合作關系的重要性。

關鍵詞：電力企業；綠色債券；發行動因；績效；國家電投

電力企業是指專門從事電力生產、傳輸、分配、銷售以及與電力相關的設備、技術和服務的企業，在現代社會中扮演著重要角色，是各種工業、商業、居民和公共設施運營所必需的能源供應單位。綠色債券是一種特殊類型的債券，其資金用于支持環保和可持續發展項目，旨在促進環境保護和減緩氣候變化。國家電投，全名為國家電力投資集團有限公司，是中國國有企業，屬于中國國務院國資委（國務院國有資產監督管理委員會）直屬的中央企業，主要業務領域涵蓋了能源投資、建設與運營、電力產業鏈的整合和能源服務等多個領域。分析電力企業發行綠色債券的動因和績效，有助于推動電力行業的可持續發展，減少環境影響，提高社會責任感，改善經濟績效，并在市場上樹立環保品牌形象，進一步滿足社會和環境可持續性的需求，為企業創造更多價值，為投資者提供更多回報。

一、電力企業發行綠色債券的動因

（一）環保壓力

國家對于環保產業的支持力度不斷加大，制定了一系列的政策和法規，推動環保產業的發展，通過發行綠色債券，企業可以符合國家的環保政策和法規要求，減少環保違規的風險，降低企業的環保壓力。

企業通過發行綠色債券，可以向社會公眾傳遞其關注環保、踐行社會責任的形象，有助于提升企業的社會形象和市場競爭力，降低企業的環保壓力。

綠色債券的資金主要用于環保項目的投資和綠色產業的發展，通過發行綠色債券，企業可以獲得低成本的資金支持，提高環保項目的投資效益，推動綠色產業的發展，能夠降低企業的碳排放和能源消耗，降低企業的環保壓力。

通過發行綠色債券，企業可以獲得低成本的資金支持，推動環保項目和綠色產業的發展，帶動整個行業的綠色轉型和升級，促進整個行業的可持續發展。

比如，近日，國家電力投資集團有限公司（簡稱國家電投）在銀行間市場成功發行了國家電力投資集團有限公司2021年度第一期綠色中期票據（碳中和債），成為首批銀行間市場“碳中和”債券發行人，本期債券發行規模為6億元，期限2年，發行成本為3.4%，募集資金將全部用于集團所屬吉電股份的光伏、風電等具有碳減排效益的綠色清潔能源項目。這些項目包括但不限于太陽能發電、風能發電、地熱能發電等，能夠有效地減少碳排放，推動清潔能源的發展，債券符合“中債—中國綠色債券指數”評定標準，將納入其成分券范圍，由中國銀行間市場交易商協會與中國金融學會綠色金融專業委員會共同發布，旨在推動中國綠色債券市場的發展，提高綠色金融的投資價值和市場影響力。本次“碳中和”債券的推出是銀行間市場交易商協會踐行國家“3060”碳中和目標、落實國家領導人關鍵講話精神的重要舉措。

（二）融資需求

與傳統的銀行信貸和股權融資相比，綠色債券具有更加靈活的融資方式和較低的融資成本，對于電力企業來說，資金需求量大，通過發行綠色債券可以降低融資成本，提高企業的盈利能力，綠色債券的利率通常低于普通債券，使企業可以以更低的成本進行融資。

隨著環保意識的增強和可持續發展成為全球趨勢，消費者和企業越來越關注企業的環保和社會責任表現，通過發行綠色債券，企業可以向市場傳遞積極的環保和社會責任形象，增強消費者和投資者對其產品的認可度和信任度，發行綠色債券也可以吸引更多的機構投資者關注，進一步拓展企業的融資渠道。

比如，《中信建投國家電投新能源封閉式基礎設施證券投資基金基金合同》中明確指出，本次基金收益分配是本基金在符合有關基金分紅條件的前提下，將基金年度可供分配金額以現金形式分配給投資者，回報投資者的長期投資，根據此前的規定，本基金應當將90%以上的合并后基金年度可供分配金額以現金形式分配給投資者。截至本次收益分配基準日，本基金可供分配金額為人民幣229904000元，占前述截至本次收益分配基準日可供分配金額的99.98%。本次擬分配金額為人民幣229904000元，占前述截至本次收益分配基準日可供分配金額的99.98%。本基金每年至少收益分配一次，以現金形式分配給投資者，以回報投資者的長期投資。本次收益分配符合有關基金分紅條件，基金管理人將積極推進本次收益分配的實施，確保投資者的利益得到有效保護。

（三）拓展融資渠道

通過發行綠色債券，國家電投可以拓展其融資渠道，為企業的可持續發展提供更多的資金支持，與傳統的銀行信貸和股權融資相比，綠色債券具有更加靈活的融資方式和較低的融資成本，綠色債券的利率通常低于普通債券，使企業可以以更低的成本進行融資。對于電力企業來說，資金需求量大，通過發行綠色債券可以降低融資成本，提高企業的盈利能力，綠色債券的利率通常低于普通債券，使企業可以以更低的成本進行融資。

通過發行綠色債券，企業可以吸引更多的投資者關注，拓展其融資渠道，與傳統銀行信貸和股權融資相比，綠色債券的投資者群體更加廣泛，包括機構投資者、個人投資者等，為企業提供了更多的資金來源，使其在面臨金融市場波動時更加具有抵抗風險的能力。

比如，國家電投建立的“融和e鏈”平臺，目前，用戶規模已經突破10000家。在2020年7月，國家電力投資集團有限公司正式發布了名為“融和e鏈”數字供應鏈服務平臺，該平臺運用區塊鏈、人工智能、大數據等技術，通過電子債權憑證的簽發、拆分、流轉、融資等功能，實現了核心企業信用的傳導，緩解了中小微企業融資難、融資貴的問題，還提升了產業鏈供應鏈的韌性和安全水平，助力能源行業實現穩鏈、固鏈、強鏈。在過去的3年中，“融和e鏈”得到了快速發展，該平臺的用戶數已經超過了10000家，平臺業務規模超過了1900億元，融資規模更是突破了240億元，順利完成了“百千萬”的目標，這一成績的取得，得益于國家電投集團的大力支持和平臺自身的不斷創新和優化。作為國家電投集團的重要成員單位，所有的成員單位都已經注冊上線，并且平臺已經圍繞五大產業，通過“產業+科技+金融”的新發展模式，服務了國家電投集團的產業布局。目前，該平臺已經實現了所有產業場景的全覆蓋，并且已經構建了項目建設、燃料供應、設備采購等多層級供應商體系，實現了供應鏈條的高效穿透，優化了產業鏈條的有序運轉。

二、綠色債券的績效分析

（一）降低融資成本

在債券市場表現良好的情況下，企業可以以更低的成本發行債券，國家電投在市場利率較低的時候發行綠色債券，降低了融資成本，還采取了分期發行的方式，通過分散發行的時間和規模，降低了市場風險和融資成本。

在發行綠色債券時，企業需要對債券進行定價，國家電投根據市場情況和自身信用評級，合理定價債券利率。通過合理的定價，企業可以以更低的利率發行債券，降低了融資成本，還采用了簿記建檔等市場化定價方式，進一步提高了債券的吸引力，降低了融資成本。

企業通過采用多種融資策略，可以降低融資成本和風險，國家電投采用了固定利率和浮動利率兩種方式進行融資，這種多樣化的融資策略可以降低企業的利率風險和成本，還通過發行可轉債等方式進行融資，降低了企業的融資成本。

在國家電投2023年一季度承銷（或管理）的綠色債券中，鄉村振興是重要投向之一，據中國證券業協會發布的證券國家電投債券承銷業務專項統計，2023年一季度，國家電投券商作為綠色公司債券主承銷商或綠色資產證券化產品管理人共承銷（或管理）40只債券（或產品），合計金額418.99億元，同比增速高達57.34%。

（二）環保投資

國家電投通過發行綠色債券獲得了低成本的資金支持，推動了環保項目的投資，與其他融資方式相比，綠色債券的利率更低，期限更長，資金使用更加靈活，企業可以利用這些資金投資于環保項目和綠色產業，促進企業的綠色轉型和升級，減少碳排放和能源消耗，改善環境質量，提高企業的環保競爭力。

綠色債券的資金主要用于環保項目的投資和綠色產業的發展，通過發行綠色債券，企業可以獲得低成本的資金支持，提高環保項目的投資效益，推動綠色產業的發展，這些環保項目可以幫助企業減少污染物的排放和資源的消耗，提高企業的環保效益。

通過將資金用于環保項目的投資和綠色產業的發展，企業可以帶動整個行業的綠色轉型和升級，這種可持續發展不僅有助于提高企業的競爭力，還可以為社會帶來實際的環保效益。

比如，2022年7月4日，國家電投和中央結算公司聯合發布的《2021年中國綠色債券市場報告》顯示，2021年，全球綠色債券年度發行量超過5130億元，國家電投始終處于領先地位，2020年、2021年、2022年，國家電投綠色債券發行量分別為835億元、682億元、633億元，從2020年的排名第四躍升至2021年第二位。

（三）提高企業形象

對于國家電投這樣的電力企業來說，積極踐行環保政策并推動可持續發展，是其社會責任的重要體現。通過發行綠色債券，企業向社會公眾展示了其對環保事業的關注和對可持續發展的承諾，提升了企業的社會形象。

在當前的市場環境下，消費者和企業越來越關注企業的環保和社會責任表現，通過發行綠色債券，國家電投向市場傳遞了積極的環保和社會責任形象，增強了消費者和投資者對其產品的認可度和信任度，這種認可度和信任度對于企業拓展市場、吸引更多投資者和合作伙伴具有重要作用。

發行綠色債券還有助于企業獲得更多的政策支持和稅收優惠等優惠政策，國家和地方政府對于積極推動環保的企業給予了大力度的政策支持和稅收優惠等優惠政策，通過發行綠色債券，國家電投獲得了這些政策支持和稅收優惠等優惠政策，降低了企業的融資成本和提高了企業的盈利能力。

通過發行綠色債券，國家電投可以獲得低成本的資金支持，將資金用于環保項目的投資和綠色產業的發展，有助于帶動整個行業的綠色轉型和升級，推動行業可持續發展，這種可持續發展的企業形象對于提高企業的市場競爭力也具有重要作用。

比如，國家開發銀行將國家電投授信額度由50億元增長至128.6億元，中國郵儲銀行對國家電投的授信額度為50億元整，浦發銀行、農業銀行、中國建設銀行紛紛提供授信額度。發行綠色債券后，國家電投短期借款由于銀行貸款的上升，有了20%的增長率，財務費用作為銀行貸款，對應的利息同比降低了40.7%，說明銀行貸款的成本隨著國家電投企業形象的不斷提高，明顯降低。在地方和國家層面，國家電投在高新材料、技術方面一直用財政基金進行產業引導，致力于推動綠色金融在新疆的發展。

（四）政策支持

國家電投通過發行綠色債券獲得了國家和地方政府的政策支持，包括財政貼息、稅收優惠等，通過這些政策支持，企業可以降低融資成本，提高資金使用效率，增加投資環保項目的動力，如國家電投利用政策支持，將資金用于清潔能源和可再生能源的開發和利用，推動了企業的綠色轉型和升級。

國家電投通過發行綠色債券獲得了稅收優惠等稅收政策的支持，包括減免企業所得稅、增值稅優惠等，通過這些稅收優惠政策的支持，企業可以降低稅收負擔，提高企業的盈利能力，如國家電投利用稅收優惠政策，將資金用于研發和引進先進的環保技術，提高了企業的技術水平和競爭力。

國家電投還通過發行綠色債券獲得了金融機構的信貸支持，包括銀行、基金等，為企業提供低成本的資金支持和靈活的融資方案，通過這些金融機構的支持，企業可以擴大融資渠道，提高資金使用效率，推動企業的可持續發展。

比如，近日，國家電力投資集團有限公司（簡稱國家電投）在銀行間市場成功發行了國家電力投資集團有限公司2021年度第一期綠色中期票據（碳中和債），成為首批銀行間市場“碳中和”債券發行人。本期債券發行規模為6億元，期限2年，發行成本為3.4%。募集資金將全部用于集團所屬吉電股份的光伏、風電等具有碳減排效益的綠色清潔能源項目，這些項目包括但不限于太陽能發電、風能發電、地熱能發電等，能夠有效地減少碳排放，推動清潔能源的發展。國家電投旗下山東海陽核電一期工程項目是其中的一個例子，該項目設計容量為2*1250MW機組，總投資535.9億元人民幣，年上網電量約為194億kWh，滿發小時數為8146.8小時，已于2018年8月首次并網發電、2019年1月全部投入商業運行。該項目的成功建設對于提高我國裝備制造業水平，加快核電事業發展，調整區域能源結構和減少環境污染，帶動區域經濟社會發展具有重要意義，其符合《綠色債券支持項目目錄》《中國證監會關于支持綠色債券發展的指導意見》（證監會公告[2017]6號）、《上海證券交易所公司債券發行上市審核規則使用指引第2號——特定品種公司債券》（上證發〔2020〕87號）、《綠色債券評估認證行為指引（暫行）》（中國人民銀行、證監會公告[2017]第20號）、《綠色產業指導目錄》（2019年版）、《聯合赤道綠色債券評估認證方法體系》（LEIS0002-2019）等文件。該項目年度上網電量與同等火力發電上網電量相比，每年可實現節約標準煤594.42萬噸，減排SO23627.8噸，減排NO3783噸，減排煙塵737.2噸，這進一步彰顯了國家電投清潔低碳的發展理念。國家電投通過發行“碳中和”債券，為清潔能源項目提供了穩定的資金來源，有助于推動清潔能源的快速發展，這也是國家電投積極響應國家“碳達峰、碳中和”目標的重要舉措，對于促進可持續發展、推動經濟轉型升級具有重要意義。

三、結語

國家電投作為一個具有全球影響力的電力企業，通過發行綠色債券積極參與了可持續發展和環保領域，綠色債券項目的成功案例表明，電力企業可以通過綠色融資工具為可持續能源項目提供資金支持，同時，提高企業形象，降低融資成本，并履行社會責任。然而，電力企業在綠色債券市場中也面臨一系列挑戰，包括項目選擇、環境和社會影響評估、透明度和監管等方面的問題。因此，電力企業需要積極采取措施，提高綠色債券項目的質量和可持續性，實現可持續發展目標，并與社會利益相關者共同推動清潔能源和環保事業的發展。未來，國家電投應繼續在電力行業的可持續發展和環保領域發揮領導作用，通過創新、國際合作、透明度和可持續金融工具的使用，有望在清潔能源轉型和環保方面實現更大的成就，為中國和全球的可持續發展作出更大的貢獻。

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（作者單位：中國聯合重型燃氣輪機技術有限公司）