輕資產運營模式對公司財務績效的影響分析
——以邯鄲南閣制衣有限公司為例

張曉芳 董坤景 趙麗娟

（邯鄲職業技術學院，河北 邯鄲 056005）

通過實施輕資產運營，企業不僅能夠把產品的制作、零售、分銷等任務外包給他人，而且還能夠專注于品牌開發、市場宣傳、形象塑造，從而有效地提升企業的經濟效益。這種模式不僅能夠節省企業的財力，還能夠有效地提高企業的回報率。通常來說，采用輕資產經營的公司具備如下顯著特征：

(一)固定資產投入少,資金周轉的靈活性高。傳統運營模式在生產設備、廠房、倉儲等固定資產上投入較多,資金占用較大，資金收益相對較低；但是在輕資產運營模式下，可以極大地減少固定資產的資金投入,使企業更高效更靈活地使用資金，提高資金的收益率。

(二)宣傳和研發投入較大，注重打造品牌價值。品牌是企業重要的輕資產，是構成輕資產運營模式企業的核心競爭力的重要內容。品牌建立的背后離不開品牌文化的宣傳以及對產品的研發及創新。加大品牌文化的宣傳和產品的研發，專心提升品牌價值，創造更多利潤。

(三)抓牢智力資本，優化供應鏈體系。輕資產模式運營下的企業，重視人才培養機制的建設，注重提高管理水平，充分發揮智力資本在企業運營中的重要作用，以創造更高收益。同時，提升自身在供應鏈中的管理能力，能夠與供應鏈中各環節企業建立起穩定良好的戰略合作關系，優化供應鏈體系，降低企業經營風險。

一、邯鄲南閣制衣有限公司簡介

2004年6月15日，邯鄲市南閣制衣有限公司正式誕生，它是一家以生產、經營、推廣各類男性時尚產品為核心業務的公司，包括襯衫、T恤、休閑褲、童裝，其中，襯衫、T恤的市場份額持續保持三年的領先地位，公司不斷加快發展步伐，構筑起完善的市場營銷網絡，以實現更高的市場份額。通過大幅度改善計劃管理、精細調整庫存、有效控制費用，已經在全國各地建立起省級配送中心，并且積極推行數字化轉型，提升市場信息的傳播效率，大大減少供應鏈的延誤，構筑起基于計算機技術的市場響應體系，有效提升企業的核心競爭力。

公司在2004年成立之初就采取輕資產運營模式，將非核心業務外包，致力于發展產品研發以及市場營銷等業務，公司的產品外包基地大多在越南等人力資源豐富且廉價的地區，節省的成本用于研發創新，提高產品的設計感和體驗感，吸引更多客戶。公司注重打造南閣制衣男裝品牌，現有四大主要產品，分別為男士襯衫、男士西裝、男士西褲、休閑T恤；也是企業的主要收入來源，2021年該公司主營業務收入具體構成比例如圖1所示：

圖1 邯鄲南閣制衣有限公司2021年主營業務收入構成圖

二、邯鄲南閣制衣有限公司輕資產運營模式下的財務特征

與同行業其他服裝企業相比，邯鄲南閣制衣有限公司在輕資產運營模式下呈現以下財務特征：

（一）較低的固定資產資金占比

在輕資產運營模式下，邯鄲南閣制衣有限公司與同行業其他企業相比，資產結構比例趨于靈活。公司用較少的資金投入，換來更多的商業回報，同時將經營成果反作用于企業的經營模式。公司將有限資金投入到經濟附加值高的環節，如品牌的營銷和產品設計的創新。表1是該公司近5年資產結構情況：

表1 邯鄲市南閣制衣有限公司資產結構狀況（單位：百萬）

從2018年到2022年，邯鄲市南閣制衣有限公司的資產規模在逐年增加，其中流動資產的占比較大，且每年都在提升，平均在70%以上，資產的流動性較強，是典型的輕資產運營特征。尤其在三年疫情期間，企業的資產規模沒有受到大的影響，主要原因是公司在經營中將價值鏈低端的生產制造環節外包出去，降低資金占用，使公司能夠專注于產品研發等附加值高的環節，在疫情防控期間產品銷量也得以保證。

（二）品牌研發和宣傳費用持續增長

邯鄲南閣制衣有限公司在輕資產模式經營過程中比較重視品牌建設，樹立良好的品牌形象，然后利用品牌效應獲得較高收益。近幾年，隨著年輕群體對服裝的認知和要求上的不斷改變，公司在年輕時尚方面加大投入，緊抓時代潮流，保證自己的品牌在服裝行業的穩定性和持久性。公司的品牌代言人也請一些當紅的流量明星，如趙又廷等。同時，公司采用線上線下的宣傳模式，廣告費用投入力度逐年增加（見圖2）。線上主要在地方電視臺等收視率較高的節目投放廣告；線下在飛機場，火車站等人流密集場所進行多種形式廣告投放，充分利用傳統媒體和新媒體效應，構建品牌立體傳播矩陣，有力推動產品銷售。

圖2 邯鄲南閣制衣有限公司2018-2022年廣告投入及研發費支出

（三）貨幣資金儲備高

邯鄲南閣制衣有限公司在輕資產運營模式下，產品銷量持續穩定增長，截止2022 年，主營業務收入24.42百萬元，為公司創造強大的現金流，貨幣資金儲備量充足。

從圖3可以看出，2018-2022年貨幣資金占流動資產的比重呈現上升趨勢，且從報表數據可以看出2018年的貨幣資金總量為16.45百萬元，2022年為24.42百萬元，不論是占比還是絕對數，公司的貨幣資金都有顯著的提高。經過分析，南閣制衣有限公司在輕資產經營模式下，擁有充足的資金儲備，可以有效地支撐公司的發展，從而實現長期穩定的發展。

圖3 邯鄲南閣制衣有限公司2018-2022年貨幣資金占流動資產的比重

四、邯鄲南閣制衣有限公司輕資產運營模式下財務績效分析

輕資產運營模式的重點在“輕”，所以在進行財務績效分析時應當體現這一特征，同時為了避免主觀因素的影響，本文在分析時選擇了盈利能力中的輕資產收益率、銷售凈利率，營運能力中的流動資產周轉率、輕資產周轉率，償債能力中的流動比率、資產負債率，發展能力中的營業利潤增長率、資本保值增長率等適合輕資產運營模式的財務評價指標。

（一）盈利能力分析

盈利能力可被視作衡量企業經營效率的重要標準，它反映了企業在特定時間段內的經營成果。因此，在對企業進行財務評估時，應優先考慮它的盈利能力。在分析輕資產運營公司的盈利能力時，主要分析輕資產收益率和銷售凈利率。這兩個財務指標反應的是企業在銷售環節的獲利水平以及企業輕資產的獲利水平，收益率越高說明企業的收益水平越高，企業的盈利能力越強。

銷售凈利率和輕資產收益率越高說明企業銷售效益越好，企業的資產獲利水平越高，企業的盈利能力越強。從表2可以看出，南閣公司的輕資產收益率和銷售凈利率均出現先上升后下降的趨勢，下降拐點出現在2020年。對比行業均值，可以看出銷售凈利率的下降是整個行業面臨的情況，且公司在各時點上數據均高于行業均值，充分說明輕資產運營模式具有明顯優越性。

表2 2018-2022年盈利能力指標

（二）營運能力分析

營運能力描述了一個公司如何通過使用其所擁有的財務工具來獲得收益。在分析輕資產運營公司的財務能力時，選用輕資產周轉率、流動資產周轉率。通過分析這兩個重要的指標，我們可以更好地評估公司的財務狀態，并判斷它們是否有足夠的財務投入來支持其日常的業務。如果公司的財務狀態良好，它的資產周轉更加順暢，那么它的盈利能力也會更加出色，從而更有可能實現更大的收益。

輕資產周轉率和流動資產周轉率越高說明企業資產管理水平越高、資產的使用效率越高、收益水平越高。從表3中可以看出，該公司的輕資產周轉率和流動資產周轉率呈現整體上升趨勢；結合行業均值，能夠看出，公司的流動資產周轉率近五年均高于行業均值，說明該公司的流動資產配置較好，流動資產運營效率較高，現金的儲備水平也高于行業均值。

表3 2018-2022年營運能力指標

（三）償債能力分析

償債能力是指企業用資產償還債務的能力，也是反映企業財務狀況和經營能力的重要標志。企業有無支付現金的能力和償還債務能力，是企業能否健康生存和發展的關鍵。企業償債能力包括償還短期債務和長期債務的能力，因此選擇流動比率和資產負債率來分析公司的償債能力（表4）。

表4 2018-2022年償債能力指標

流動比率越高說明公司的短期償債能力越強，但是流動比率過高企業存在資產閑置的問題，因此，流動比率最佳取值為2，即當流動比率等于2時，企業的償債能力很強同時企業的資產使用效率較高。負債率可以幫助我們了解公司的債權情況，并且可以幫助我們判斷公司的債權負擔。如果負債率較高，則意味著公司的債權負擔較重，可以通過合理的負債管控，使公司的債權得到有效控制，從而提升公司的盈利能力。因此，負債率的合理參考值在30%-50%。

由表4可以看出公司短期償債能力較強，且資產使用效率也越來越好；該公司的長期償債能力比較穩定,且遠遠高于同行業平均水平。說明公司整體償債能力強，還債壓力小。

（四）發展能力分析

發展能力指企業在持續存續的情況下，不斷擴大經營的能力。投資者如果對某個公司有投資意愿，就要著重考慮發展能力，看看企業是否在將來能夠為股東帶來收益，是否有投資的價值。在分析發展能力時，主要分析營業利潤增長率、資本保值增長率。

營業利潤增長率又稱銷售利潤增長率，是企業本年營業利潤增長額與上年營業利潤總額的比率，它反映企業營業利潤的增減變動情況。資本保值增值率是指企業本年末所有者權益扣除客觀增減因素后同年初所有者權益的比率。資本保值增值率這一指標是根據資本保全原則設計的，反映企業資本的保全和增值情況。它充分體現了對所有者權益的保護，能夠及時、有效地發現所有者權益減少的現象。該指標越高，說明企業資本保全狀況越好，所有者權益增長越快，債權人的權益越有保障，企業發展后勁越強。

從表5可以看出南閣公司的經營效益和資產規模在穩步增長，但是增長幅度越來越小，主要是受宏觀環境疫情防控的影響服裝行業整體發展緩慢所致，整體來看公司的發展前景還是很好的。

表5 2018-2022年發展能力指標

總結

通過以上分析，可以看出南閣公司在輕資產運營模式下，其盈利能力、營運能力、償債能力、發展能力在行業中都處于較優水平，充分展現了輕資產運營模式在服裝行業里的優勢。同時，也要注意輕資產運用模式帶來的經營風險：實施生產外包，要求有穩定的貨品供應，經營獨立性差，能否正常經營很大程度上取決于供應商，如果在供貨環節出現問題，可能會帶來經營的不確定性。為了確保公司的長期穩定發展，必須建立良好的合作關系，并在簽訂合同時特別注意能否按時提供產品，并強調違約應承擔的責任。此外，還可以考慮與多家滿足條件的供應商合作，以最大限度地降低風險。同時，輕資產運營的企業品牌價值至關重要。消費者正在向年輕化邁進，年輕人在購買商品時并非看重商品本身，而是更在意品牌附帶的價值，他們更愿意為品牌買單，為潮流化與個性化投資，以彰顯自己的獨特性。因此，公司可以與其他的更大品牌聯合推出聯名限量產品，也可以請新生代流量明星作為品牌代言人，提高社會影響力。同時，公司應該不斷投入研發，進行產品創新開發，在競爭激烈的市場中，使商品的市場定位更加準確，個性更加鮮明，品牌更具有代表性，這樣可以減少商品同質化帶來的經營風險，利于公司更長遠的發展。