杜邦分析法下的水果行業盈利能力分析

劉蕙　黃妍

摘 要：本文將選擇水果行業中的領先企業百果園集團為研究對象，通過分析盈利能力有關指標和財務數據，反映和衡量企業的經營狀況并發現企業在經營管理過程中存在的問題。本文旨在通過介紹百果園集團的發展歷程以及經營現狀，并運用杜邦分析法對企業進行縱向和橫向的對比分析，最終基于分析結果針對性地對百果園集團提出相關建議和改進措施，以百果園集團縱觀整個水果行業并做出展望。

關鍵詞：杜邦分析法；盈利能力分析；百果園集團

一、引言

隨著科技的進步，生鮮電商行業迎來了新的發展機遇。冷鏈物流技術的進步使得水果的保鮮和銷售更加便利和高效，消費者可以方便地購買到新鮮的水果，同時，互聯網工具的普及也使得水果品牌形象的傳播更容易，消費者可以更加方便地了解水果的產地、品質和知識。水果行業的發展空間大，中國水果消費市場規模近3萬億元，水果行業一直發揮著重要作用，是消費升級推動高速增長的行業之一。本文以消費力雄厚且競爭激烈的水果行業為切入點，以杜邦分析體系為研究體系，分析百果園集團的盈利能力，有助于提升行業地位以及促進水果行業的發展。

本文將以百果園集團為研究對象，運用杜邦財務體系分析百果園集團2019—2022年盈利能力情況，綜合對比財務指標數據，了解、評價該公司的目前財務狀況及盈利能力；通過研究百果園集團的盈利能力，總結經營過程中的不足之處，提供相應的優化措施，有的放矢的幫助該企業在激烈的行業競爭獲得優勢，在瞬息萬變的市場中搶占更多的市場份額，并為水果行業其他企業提供借鑒作用。

二、百果園集團基本情況

（一）百果園集團簡介以及所處行業發展現狀

百果園，全稱深圳百果園實業（集團）股份有限公司，2001年12月在深圳成立，2002年開出中國第一家水果專賣店。2017年7月，百果園線上銷售額破億，標志著百果園成功實現了線上線下一體化，成為水果新零售標桿型企業。

1.水果市場需求健康化、多元化以加工市場前景廣闊

中國為世界人口大國，人口數量不斷增長，消費者對水果需求量不斷增加，水果行業有著廣大的消費市場和發展前景。隨著居民生活水平的不斷提高，中國消費者的消費理念不斷變化，尤其是經過疫情之后，消費者更加注重健康、安全、綠色和生態，水果的營養價值、產品品質及質量安全備受關注，同時，越來越多的人追求個性化和差異化的消費需求，水果新茶飲和休閑食品消費大幅增長，以進口水果為代表的高單價、新品類的水果在市場上受到廣泛的歡迎。

據報道，中國水果加工量每年不足10%，水果加工已成為供給端和需求端的共同訴求，立足于全國豐富的水果資源，發展類型多樣的水果加工產品具有廣闊的市場發展前景。

2.線上、線下的新零售渠道將成為水果銷售的普遍模式

中國傳統的果品供應鏈渠道以農戶與傳統批發商、小商販、集貿市場構成了果品營銷渠道的主體，該模式成員普遍規模較小，相互間協作較弱，果品在流通環節造成的損耗較高，是全國生鮮果品批發毛利較低、零售價格較高的主要原因之一。

隨著全國性農產品冷鏈運輸系統逐步健全，水果行業吸引了很多電商進入，以前置倉為代表的每日優鮮、叮咚買菜；以倉店一體化為代表的永輝和盒馬；以及疫情之后非常火爆的社區團購自提模式，如美團優選、多多買菜等。通過物流將線上、線下結合形成新零售渠道將成為水果零售行業進一步發展的適宜方式。

三、百果園集團盈利能力分析

本節將運用杜邦財務體系對百果園集團2019—2022年的盈利能力進一步計算，通過杜邦分析法深入剖析百果園集團的優勢和劣勢，以便于進一步提出相應的優化措施。

（一）杜邦分析法

杜邦分析法是基于企業財務報表中各項財務指標的內在聯系，以凈資產收益率（ROE）為核心，將其逐步分解為具體財務指標，對企業盈利水平進行綜合性、系統性分析的方法，具有層次鮮明、研究深入的特點。

（二）百果園集團盈利能力分析

從表3可以看出，百果園集團凈資產收益率和銷售凈利率波動幅度較大，總資產周轉率和權益乘數波動幅度較小。凈資產收益率由2019年的10.41%降至2020年2.02%，在隨后的兩年內上升為11.57%，凈資產收益率上升說明企業進行投資活動帶來的收益有所增加，資本的凈收益增加；銷售凈利率由2019年的2.77%降至2020年的0.52%，在隨后兩年上升為2.71%，說明企業的盈利能力有所提高；總資產周轉率呈先下降后上升的趨勢，說明公司的資產周轉速度在加快，資產利用效率正在逐步提高；而企業的權益乘數在波動中上升，表明企業負債程度增大，財務杠桿的使用程度較高，企業的償債能力變弱，投資的風險增加。

四、百果園集團盈利能力行業對比的杜邦分析

上文在對百果園集團四年的盈利能力進行了縱向分析，并不清楚本企業在行業中的水平高低，也不易排除整體市場波動對企業盈利狀況的影響。為了更加詳細、全面的了解百果園集團的盈利能力，下面主要通過橫向對比百果園集團與天韻國際控股、四洲集團的凈資產收益率和銷售凈利率來分析企業盈利能力處于何種水平。

對比結果如下圖所示：

（一）凈資產收益率的對比分析

從圖1的數據分析得知，百果園集團凈資產收益率總體呈先下降后上升態勢，相比之下，天韻國際控股和四洲集團的凈資產收益率總體呈現下降趨勢。2022年百果園集團的凈資產收益率為三家企業的最大值11.57%，反映出百果園集團盈利能力領先同行業，獲得凈收益的能力增強，具備一定的核心競爭力，有利于進一步獲取市場份額。

（二）銷售凈利率的對比分析

從圖2的數據分析得知，百果園集團和四洲集團的銷售凈利潤整體波動較小，而天韻國際控股的銷售凈利率波動大。百果園集團銷售凈利率呈先下降后上升趨勢，說明企業的經營管理有待改善，盈利能力有待提高。

五、百果園集團盈利能力存在的問題分析

本文通過對百果園集團盈利能力的系統分析得出百果園集團的發展勢頭正猛，在消費者和業界內都樹立了不錯的形象。百果園集團在快速發展的過程中，給消費者帶來了優質的服務的同時也存在著以下幾個問題：

（一）忽視品牌建設

隨著百果園的單店慢慢壯大，大力開放了特許加盟模式，隨著加盟商也越來越多，加盟商的維護成本也越來越高，加盟費用少，導致加盟商盈利、品牌商虧本的現象發生。

（二）企業利潤有限

水果零售市場規模達萬億元，但整體的利潤卻并不算太高，從百果園的財報來看，相對于2021年的毛利率為11.2%，2022年毛利率增長幅度并不顯著。與此同時，企業總資產使用效率有所降低，權益乘數上升，負債程度加大，企業的盈利能力有待提高。

（三）運營成本較高

百果園有著較高的配送中間成本，專業化車輛、專業化配送人員均會為百果園帶來較高的經濟支出，日常營銷階段，門店水電、水果存儲、店鋪租賃費用亦形成巨大支出，加之水果營銷階段，大量顧客細致挑選水果，水果被挑選階段的磕碰會導致大量水果質量降低，造成損耗。

六、百果園集團解決盈利能力問題的對策

（一）實施品牌戰略

提高水果產品品牌的孵化能力，加強其農業科技相關服務、滲透供應鏈、孵化更多自有品牌產品。通過品牌管理，樹立獨特的品牌形象，利用強大的品牌影響力及營銷網絡有效提升消費者黏性，不斷擴大企業的盈利空間。

（二）提高收益保障

企業在規模擴張的同時，要注重資本經營收益質量，充分利用財務杠桿，合理進行投資和融資活動，充分利用企業內外部資金，完善資產結構，加強自身零售業務，提升償債能力，關注企業內外經濟環境，制定切實的發展戰略，獲取更多的利潤對象，全面提高盈利水平和盈利質量。

（三）完善物流管理

進一步改善供應鏈管理，優化倉儲、物流及品控體系，繼續擴大及升級其初加工配送中心網絡，提升單位倉儲面積、所覆蓋門店數、日均配送量等核心指標，支持加盟門店網絡的擴張以及企業對企業（2B）水果業務與優質大生鮮業務的快速增長。

七、結論

本研究以百果園集團2019年—2022年年度報告為主要分析材料，利用杜邦分析法對百果園的盈利能力進行了綜合分析。通過對比分析得出，百果園集團目前的經營狀況比較良好，能夠實現較高的利潤增長，同時，在新零售大背景下，行業競爭激烈，認為百果園集團盈利能力和盈利水平仍需要繼續提升和進步，未來應通過進一步升級產品結構，實施品牌戰略，完善供應鏈管理，以及進行多業態發展及精細化運營，提高企業競爭力和市場地位。

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