區塊鏈賦能視角下保理融資三方演化分析

黃崢泉 南通金控商業保理有限公司

現階段，我國正處于經濟社會轉型升級的關鍵時期，保障金融工作的健康、長效發展可極大推動各企業經濟收益的穩定提高。由此，相關主管單位需積極推出保理融資模式，及時將供應鏈上下游企業的合法賬款通過銀行變現，不僅完善了銀行金融服務結構，同時也符合企業現代化財務管理需求，拉近各單位距離，全面提高自身競爭力。保理融資具有去信任、可追溯、去中心化、不可篡改等特點，可有效解決企業運營期間存在的“信息孤島”問題，及時向各投資企業傳遞信息，實現市場資源的有效配置，提高企業信賴感，減少投融資風險，進一步為后續保理融資業務的貫徹落實提供有效參考。

一、模型構建

(一)問題描述

在開展保理融資業務期間，具有保理及支付牌照的金融機構或商業保理單位需承擔賬款受讓、資金提供等重要作用，可利用收取相關服務費用及貸款利息獲益。核心單位是產品或服務的購買方、賬款的實際債務人，屬于供應網絡的中間環節，起到連接供應鏈上下游的作用，具有較強話語權，可利用提供擔保的方式幫助中小微企業獲取融資。供應企業則是產品或服務的提供方、賬款的實際債權人，對賬款變現有極高需求。由此，可有針對性地設計區塊鏈賦能模式下保理融資業務的具體推進流程。第一，參與各方需在平臺完成注冊，并形成合作聯盟，及時向相關服務平臺繳納服務費。第二，供應企業與核心單位簽訂合約并及時供貨，在核心單位確認收貨后可開具發票，形成賬款。第三，融資申請，供應企業需向平臺申請保理融資資質，由平臺分析其信用水平，并按照規定向核心單位發送賬款轉讓通知及各類信息，明確賬款回執。第四，金融機構需明確授信利率及最大限額，預先扣除服務費用及利息，并將賬款劃分至供應企業賬戶中。第五，供應企業及金融機構需就保理融資的利率、限額、服務費等內容簽訂合約。第六，核心單位需以各種形式銷售產品，并將收入存入指定賬戶，確保到期還款。第七，針對各參與主體需制定合理的獎懲措施，確保其履約[1]。

(二)模型假設

本文以三方博弈的方式分析保理融資業務特質，具體假設內容如下：一是需將供應企業(G)、核心單位(H)、金融機構(B)作為主體研究對象，通過不斷博弈的方式為后續管理決策提供參考。二是假設供應企業可采用守約(G1，使用概率為z)及違約(G2，使用概率為1-z)兩種保理融資策略，核心單位可采用守約(H1，使用概率為y)及違約(H2，使用概率為1-y)兩種保理融資形式，金融機構可采用區塊鏈(B1，使用概率為x)及傳統(B2，使用概率為1-x)兩種保理融資行為模式。三是綜合兩種保理融資形式對各博弈主體的博弈收益進行探究，以此得到具體收益矩陣結果如表1 所示。

表1 金融機構、核心企業和供應商的三方博弈收益矩陣

(三)復制動態方程

通過分析以上變量，設金融機構采用區塊鏈模式下期望收益值為Ex，傳統模式下收益值為E1-x，可得到Ex=yzOb+y(Sb1-Pb)+Rb-Mb-Sb1+Pb，E1-x=yzOb+ySb2+Rb-Cb-Sb2，同理可得到核心單位守約及違約期望收益值，Ey=-xzPh+x(Ch-Mh+Ph)+z(Oh+Sh3)+Rh-Ch-Sh3，E1-y=-xzPh+x(Ch-Mh-Sh1+Ph)+Rh′-Ch-Sh2，以及供應企業守約及違約期望收益值Ez=x(Cg-Mg)+yOg+Rg-Cg，E1-z=x(Cg-Mg-Sg2)+Rg′-Cg-Sg2，并得到三方演化博弈復制動態方程式[2]：

二、模型分析

在開展演化期間，可引進純策略均衡分析模式，判斷博弈策略穩定性，通過建設三維立體坐標系的方式明確8 個純策略均衡點，以此分析各主體保理融資策略演化的穩定性。

(一)金融機構穩定性分析

依據動態方程可知，若B(x)=0,y=(Mb-Cb-Sb1-Pb+Sb2)/(Sb1-Pb-Sb2)，此時x 在[0，1]區間內任意取值，系統均為穩定狀態，不受時間因素的影響。若0 ＜y ＜(Mb-Cb-Sb1-Pb+Sb2)/(Sb1-Pb-Sb2)，則x=0 為演化穩定點，核心單位選擇守約概率較小，金融機構可選擇傳統保理融資形式，反之，(Mb-Cb-Sb1-Pb+Sb2)/(Sb1-Pb-Sb2)＜y ＜1，則x=1 為演化穩定點，核心單位選擇守約概率較高，金融機構可選擇區塊鏈保理融資形式。

(二)核心企業穩定性分析

依據動態方程可知，若H(y)=0,z=(R′+Sh3-Rh2-xSh1)/(Oh+Sh3)，此時y 在[0，1]區間內任意取值，系統均為穩定狀態，不受時間因素的影響。若0 ＜z ＜(R′+Sh3-Rh2-xSh1)/(Oh+Sh3)，則y=0為演化穩定點，供應企業選擇守約概率較小，核心單位可選擇違約形式，反之，(R′+Sh3-Rh2-xSh1)/(Oh+Sh3)＜z ＜1，則y=1 為演化穩定點，供應企業選擇守約概率較大，核心單位可選擇守約形式。

(三)供應商穩定性分析

依據動態方程可知，若G(z)=0,x=(Rg′-Rg-Sg2-yOg)/Sg1，此時z 在[0，1]區間內任意取值，系統均為穩定狀態，不受時間因素的影響。若0 ＜x ＜(Rg′-Rg-Sg2-yOg)/Sg1，則z=0為演化穩定點，金融機構選擇區塊鏈概率較小，供應企業可選擇違約形式，反之，(Rg′-Rg-Sg2-yOg)/Sg1＜x ＜1，則z=1 為演化穩定點，金融機構選擇區塊鏈概率較大，供應企業可選擇守約形式[3]。

三、具體分析

(一)保理融資系統中三方博弈行為的演化路徑

為提高驗證演化穩定性結果的精確性，相關單位應以窮盡性為主要原則，針對現有區塊鏈賦能保理融資項目進行分析，得到以下四種保理融資演化情況。

第一，在核心單位違約的條件下，金融機構若是選擇傳統保理融資模式，則其資金總支出額度少于區塊鏈模式下資金總支出額度，此時核心單位將受到供應企業違約及傳統模式的限制，其守約收入將少于違約收入，供應企業在傳統保理融資模式的影響下，其守約收入也少于違約收入。

第二，在核心單位違約的條件下，受到傳統保理融資模式的影響，金融機構的資金支出額度將少于區塊鏈模式下資金總支出額度，若此時供應企業守約，則核心單位的違約收入將高于守約收入，供應企業的違約收入則低于守約收入。

第三，若是核心單位守約的情況下，則金融機構在傳統保理融資模式下的資金總支出額度，大于區塊鏈模式下資金總支出額度，使得金融機構偏向于選擇區塊鏈模式，供應企業則會選擇守約形式，在這二者的影響之下，核心單位守約收入將大于違約收入，此時供應企業的守約收入也會大于違約收入。

第四，核心企業受到供應企業違約及傳統保理融資雙重因素的影響，其違約收入低于守約收入。通過將各博弈模型向量帶入專業軟件中進行仿真分析可知，保理融資的實際演化結果受到合作方違約損失、保理融資收益、顯性價值損失、隱性價值損失、平臺服務費、平臺賠償、違約收益、合作收益、業務成本等多個因素的影響，若是改變各向量的初始值，則三方演化結果也將隨之改變。由此，利用調整初始值的方式可有效驗證保理融資演化穩定性，各因素的預定參數將直接與保理融資系統的演化穩定性掛鉤，同時傳統模式下的保理融資體系不會干擾供應企業及核心單位的守約演化模式。

綜上分析可知，在實際開展演化作業期間，區塊鏈的保理融資模式具有極為良好的使用優勢[4]。

(二)金融機構行為策略選擇的影響因素分析

1.平臺服務成本

在貫徹落實保理融資模式期間，不同的區塊鏈服務平臺會根據自身需要設定服務費用，且受到動態金融環境的影響，金融機構在保理融資期間所需的業務成本額度存在較大差異，通過深入分析業務成本、平臺服務費用對決策的影響可知，以上兩類支出費用的差值將幫助金融機構決定采取何種保理融資模式，利用調整成本費用資金的方式，適當增大差值，進而使得金融機構逐漸偏向于選擇區塊鏈賦能模式下的保理融資形式。由此，相關平臺需依據現有融資主體以往所需業務成本金額狀況，規定適當的平臺服務費用支出額度，以確保區塊鏈保理金融形式的充分落實。

2.合作方違約

受不同區塊鏈平臺規定的影響，金融機構的合作方所需承擔的違約損失存在較大差距，且在一定程度上影響金融機構選擇不同保理融資模式的意愿。因此，可利用綜合調控保理融資合作方違約損失的方式，引導金融機構更偏向于使用區塊鏈賦能條件下的保理融資機制。由核心單位違約所造成的經濟損失是幫助金融機構選擇恰當保理融資模式的主要因素，加之區塊鏈賦能背景下，此種融資方式呈現出去信任、可追溯、去中心化、不可篡改等特點，可極大限制核心單位的行為，盡量避免出現違約行為，進而造成嚴重的經濟損失問題。

3.平臺補償

在實際工作期間，不同的服務平臺提出的補償方案將會對金融機構選擇差異化保理融資模式的意愿產生一定影響。區塊鏈賦能模式下，服務平臺的實際補償金額得到有效提升，越來越多的金融機構更傾向于選擇區塊鏈保理融資形式，由此，各服務平臺需做好業務的全過程追溯工作，明確其履約狀況，并針對現有金融機構的需求制定可行、合理、標準、完善的補償方案，創新補償機制，進一步保障金融機構的合法權益。

(三)核心企業和供應商行為策略選擇的影響因素分析

1.隱性價值損失

現階段，不同保理融資服務平臺在信息收集及服務水平等方面存在較大差異，在博弈演化期間，若是隱形價值損失增加，則供應企業及核心單位更傾向于選擇守約的融資形式，特別是在隱性價值損失上漲至20 時，其仿真曲線將發生較為明顯的改變，此時可有效推動供應企業及核心單位嚴格遵守合約規定。通過對實際業務情況進行深入分析可知，隱性價值損失產生的主要原因就是相關服務平臺的信息收集、傳遞、共享等流程落實不到位，進而造成違約主體隱性價值的損失，導致各類違約行為頻繁發生。

2.顯性價值損失

在落實區塊鏈保理融資三方演化業務期間，顯性價值損失的提高將使得供應企業及核心單位的守約概率隨之增加。考慮到以往融資模式在對待違約行為時存在缺乏統一標準、執行力不足等問題，無法充分反映顯性價值損失對供應企業及核心單位違約行為的約束作用，因此，為有效解決以上問題，可利用區塊鏈保理融資模式的優勢，創建合理的獎懲機制，更好地達到避免區塊鏈保理融資合作雙方違約的目的。

3.合作方違約損失

通過對業務流程進行全方位分析可知，核心單位合作方違約損失的下降將有效降低供應企業及核心單位的違約率。由此，供應企業是否違約與核心單位是否守約存在直接聯系。但考慮到以往融資模式在供應企業開展監管期間存在管控力度有限等問題，無法降低合作雙方的損失，因此可參考區塊鏈保理融資模式的特征，充分規避供應企業違約行為對核心單位的影響，督促相關核心單位全面落實守約要求[5]。

四、結語

本文通過分析現有區塊鏈賦能背景下保理融資工作模式的作業流程，相關研究人員創新了集核心單位、金融機構、供應商于一體的三方博弈模型，由此可得出影響保理融資系統實施成效的主要原因包含平臺服務成本、平臺補償、顯性價值損失、隱性價值損失、合作方違約等的結論，相關企業管理人員可由此設計完善的區塊鏈服務平臺收費機制，靈活利用物聯網等先進的科學技術實現各生產環節的信息溯源，并完善現有監督及激勵機制，減少不必要的運營風險問題，從而為后續開展保理融資活動奠定堅實的理論基礎。